Ana Noktalar

• Lido DAO tarafından işletilen Lido protokolü, ETH, stETH ve Ethereum'un ödüllerini bir dizi doğrulayıcı ve ETH yatırımcısı arasında yönlendiren açık kaynaklı bir ara yazılımdır.
• stETH en likit LST'dir ve onchain teminatın en yaygın kullanılan formudur.
• stETH likiditesi ve stETH teminatı da CEX'lerde artıyor, bu da ETH yerine stETH'i ticaret yapmak ve tutmak için kurumsal bir istek olduğunu gösteriyor.
• Güçlü bir doğrulayıcı kümesi üzerinde paylaşılan stETH, daha az riskli ve olasılıkla ayarlanmış daha yüksek ödüller sunar.
• Geleneksel Finans (TradFi) staked ETH ödülü ararken, bu potansiyel olarak “tradfiETH” ürünlerinin geliştirilmesi anlamına gelirken, stETH merkezileşmeye karşı bir koordinasyon aracı olarak hizmet eder.

Giriş: stETH > tradfiETH (ETF'ler)

20 Mayıs 2024 tarihindeEric BalchunasveJames Seyffart revize edildionların spot ETH ETF onayı olasılıklarını%75'ten%25'e çıkardı. ETH, yaklaşık olarak birkaç saat içinde%20 yükseldi. Bununla birlikte SEC'nin talebine göre ihraççılardeğiştirilmiş S-1 kayıt beyannameleri, ETF'lerden staking ödüllerini kaldırıyor. Sonuç olarak, spot ETH ETF'lerine sahip yatırımcılar, Ethereum'un staking ödülüne maruz kalmayacaklar, muhtemelen staked ETH ürünleri sunmak için gereken düzenleyici netliğin olmaması nedeniyle. Her durumda, mevcut oranlarda spot ETH ETF'sine maruz kalmayı tercih eden yatırımcılar, muhtemelen ortaklık ve yürütme katmanı ödüllerinden yaklaşık %3-4 APR'yi kaçıracaklar. Dolayısıyla, seyrelmeyi azaltmak için ETF tekliflerine staking eklemek için bir teşvik bulunmaktadır.

Lido protokolü, havuzda toplanmış ETH'yi otomatik olarak delegasyon kriterlerine göre bir doğrulayıcı kümesine yönlendiren açık kaynaklı bir yazılım aracıdır. LDO sahipleri tarafından yönetilen Lido DAO, yukarıda belirtilen delegasyon kriterlerinin bazı parametrelerini, protokol ücretleri ve ayrıca düğme işletmecisi ve güvenlik gereksinimlerini denetler. Bununla birlikte, protokol, müşteriye ait değildir ve DAO doğrudan altındaki doğrulayıcıları kontrol edemez. Ağın toplam payının yaklaşık %29'u (9.3M ETH yani 35.8B dolar) ile stETH, performans, delegasyon ve diğer paylaşma uygulamalarında yüksek standartlara sahip staking endüstrisindeki kritik bir altyapı parçasıdır.

ETH ETF'leri, bugün TradFi yatırımcılarının ETH'ye erişmek için en uygun seçenek olabilir, ancak bu ürünler Ethereum'un ihraç veya kripto ekonomik faaliyetlerini yakalamaz. Daha fazla TradFi mekanı kendileri için tokenları benimsediğinde, Lido'nun likidite staking tokeni - stETH - mevcut piyasa yapıları içinde hem ETH'ye hem de Ethereum'un staking ödülüne maruz kalmak için en iyi ürün olarak kabul edilebilir çünkü ana işlevleriyle.

1. stETH, merkezi olmayan borsalarda (DEX'lerde) en likit ve en yüksek işlem hacmine sahip olan ETH staking varlığıdır.
2. stETH, DeFi'de en yaygın kabul edilen teminat şeklidir ve en büyük istikrarlı para birimleri USDC ve ETH'tan daha büyüktür.
3. stETH, merkezi borsalardaki (CEX'ler) en likit ödül getiren yerel L1 varlığıdır ve hem spot ETH ticareti için bir alternatif hem de bir teminat biçimi olarak büyümektedir.

ETH ETF'nin ortaya çıkmasıyla birlikte, yatırımcılar Ethereum hakkında daha fazla bilgi edindikçe ve hem konsensüs hem de yürütme katmanı ödüllerinden ek getiri aradıkça stETH'nin hakimiyeti muhtemelen burada kalacak gibi görünüyor - daha da güçlü stETH piyasa yapılarını sağlamlaştırmak için verimli arka rüzgarlar. Daha da ileriye baktığımızda, TradFi kurumları sonunda ürünlerine staking ekledikçe, Lido DAO yönetişimi ve stETH'nin büyümesi, Ethereum'da yeterince merkezi olmayan bir doğrulayıcı setini sürdürmek için gerekli hale geliyor.

Bu nedenle, “stETH > tradfiETH” çünkü daha iyi ödül sunar, bitişik ürünlere kıyasla daha fazla kullanım sağlar ve merkezileşmeye karşı bir koordinasyon aracı olarak hizmet eder.

Kaynaklar: FINMA,Taurus

Lido Protokolü

Lido protokolünün ara yazılımı, kullanıcılardan ETH'yi programlı bir şekilde Ethereum doğrulayıcılarının belirlenmiş bir setine atayan akıllı sözleşmelerden oluşur. Bu sıvı proof-of-stakeProtokol (LSP), Ethereum'un yerel staking yeteneklerini geliştirmek üzere tasarlanmıştır. Temel olarak iki tarafı hizmet eder: düğüm operatörleri ve ETH sahipleri ve iki sorunu çözer: doğrulayıcılar için giriş engeli ve ETH'yi stake etmek için kilitlenen likiditenin kaybını.

Ethereum'da bir doğrulayıcıyı çalıştırmak için donanım gereksinimleri diğer zincirler kadar yüksek olmasa da, bir düğüm operatörünün konsensüse katkıda bulunabilmesi için bir doğrulayıcıda tam olarak 32 ETH'lik artışlara sahip olması ve Ethereum'un ödüllerini kazanabilmesi gerekiyor. Bu miktarda sermayenin toplanması yalnızca olası doğrulayıcılar için zor olmakla kalmaz, aynı zamanda 32 ETH aralığı kısıtlaması içinde ETH tahsis etmek oldukça sermaye verimsiz olabilir.

Daha da kolaylaştırmak için, Lido, ETH'yi yatırımcılardan yönlendirir ve bu ETH'yi bir doğrulayıcı kümesi üzerinde yetkilendirir, böylece yüksek ekonomik engeli düşürür. Ayrıca, Lido DAO riskleri azaltır.doğrulayıcı seti, sıkı bir değerlendirme, izleme ve bir delege stratejisiGeçiş düğümü işletmecileri arasında. Doğrulayıcı kümesinden veri içeren işletmeci istatistikleri ve metrikleri bulunabilir.burada.

ETH depozitlerine karşılık olarak yatırımcılar stETH alır ve değer teklifi basittir. Bir doğrulayıcı çalıştırmak veya ETH stake etmek, ETH'yi bir hesapta kitlemeyi gerektirir, bunun yerine stETH, kullanıcıların hem CeFi hem de DeFi'de kullanabileceği likit bir yardımcı program jetonudur.

STETH

stETH, bir hizmet tokeni türü olan likit staking tokeni (LST) olup, Lido'ya yatırılan ETH miktarını, staking ödüllerini (ücretler çıkarıldıktan sonra) ve doğrulayıcı cezalarını birleştirir. Ücretler, doğrulayıcılardan alınan staking komisyonları, DAO ve protokolü içerir.

Bir kullanıcı Lido'ya bir ETH yatırdığında, bir stETH oluşturulur ve kullanıcıya verilir, ayrıca protokol kullanıcının protokoldeki ETH payını kaydeder. Bu pay günlük olarak hesaplanır. stETH, kullanıcının havuzdaki ETH miktarına karşılık gelen payını alabileceği bir makbuzdur. stETH tutarak, kullanıcılar otomatik olarak bir rebasing mekanizması aracılığıyla Ethereum ödülleri kazanırlar - temelde ödüller ETH olarak validator setine ulaştıkça, protokol kullanıcıların protokoldaki ETH payına göre stETH oluşturur ve dağıtır.

stETH'in ödülü ETH ihraç, öncelik ücretleri ve MEV ödülleri fonksiyonudur.ETH ihracatıKatılımcıların konsensüse katılarak ve blokları doğru bir şekilde önerdikleri için kazandıkları ödüldür. Şu anda, dağıtım hızı yılda 917k ETH'dir (ve @mikeneuder/iiii#1-Başlama-issuance">bu para politikasını değiştirme konusunda yapılan konuşma). Öncelik ücretleri, kullanıcıların işlem dahil edilmesini önceliklendirmek için ödediği ücretlerdir. MEV ödülleri, çalıştırma için ek bir gelir akışıdır.MEV-Boost, hangi denetleyicilerin Ethereum'un blok ödüllerinin bir kısmını kazandığı bir pazarı kolaylaştırır. Bu ödülün bir kısmı, Ethereum blok alanı talebinin bir işlevi olarak hesaplanır. 2023 yılında, mevboost.pics, doğrulayıcılar MEV-Boost aracılığıyla yaklaşık 308,649 ETH elde etti ($1/1/24 tarihindeki ETH fiyatı kullanılarak 704.3 milyon dolar). Bu faktörleri hesaba kattığımızda, yalnızca stETH tutarak yatırımcılar 2024 boyunca değişken 3-4% APR kazanmıştır.

Özetle, spot ETH ETF'sine kıyasla, stETH yatırımcıların varlık olarak ETH'e sahip olabileceği ve Ethereum'un nakit akışlarını elde edebileceği likit bir üründür. Ayrıca, stETH aynı zamanda DeFi'de çeşitli bağlamlarda en çok kullanılan varlıklardan biridir.

stETH kullanımı

stETH'nin anahtar faydaları, likidite ve teminat olarak kullanma yeteneği olmasıdır. Normalde, staked ETHçekimStakers'ın ETH'lerini unstake etmek için beklemeleri gereken süre, çıkış kuyruğunun büyüklüğüne bağlı olduğu için birkaç gün alabilir. Bu durum, çekilme talebinin yapıldığı zamanki ETH değeri ile geri alım zamanı arasında değer farklılıklarının olasılığını artırır.

stETH'in temel değer önerisi likiditesidir. Stakers, çıkış kuyruğunda beklemek yerine, staked pozisyonlarını DEX veya CEX üzerinde piyasada stETH satarak basitçe sonlandırabilirler. Zeki bir okuyucu, süre uyumsuzluğu riskini ortadan kaldırmanın, riski ikincil piyasanın stETH envanterini almak ve kabul etmek için gösterdiği istek ve yeteneğe yüklediğini fark eder. Bununla birlikte, spot ETH ETF onayı ve stETH'in özellikleri ve temel piyasa yapılarındaki eğilimler göz önüne alındığında, daha fazla stETH benimsenmesi ve hatta daha derin likidite beklentisine dair daha büyük bir örnek vardır.

stETH Likiditesi

2023 boyunca Ethereum ve rollups üzerindeki havuzlardaki stETH rezervleri azaldı. Bu, DAO'nun onchain stETH LP'ler için teşvik harcamalarını düzenlemesi nedeniyle oldu, bu da öncelikle LDO ödülleri kazanan LP'lerin rezervlerini havuzlardan çekmeleri anlamına geliyor. 2024 yılında rezervler düzeldi. Bu, (genellikle en çok ihtiyaç duyulduğunda rezervleri çekmeye daha meyilli olan) sübvanse edilen LP'lerden gerçek, sübvanse edilmeyen stETH LP'lerine bir kaymadır ve stETH'nin onchain likidite profili için çok daha sağlıklıdır. Bu piyasa düzeltme güçlerine rağmen, stETH hala DeFi'nin en likit varlıklarından biri ve Uniswap'ta TVL'de ilk 10'da yer alıyor.

Aynı dönemde, hem stETH ticaret hacmi hem de bu havuzlardaki stETH kullanımı arttı. Aşağıdaki görüntüdeki eğilimler şunları önermektedir: (1) LP'ler daha bağlı ve uyumlu, (2) piyasalar stETH likiditesi için daha istikrarlı bir dengeye ulaştı ve (3) katılımcıların stETH ticaretine daha rahat olduğuna dair artan bir sayı vardır. Bu piyasa yapıları, mevsimsel LP'lerde LDO teşviklerini aşırı harcamaktan daha güçlü ve organik bir genişleme temelidir. Aşağıdaki görüntüde gösterildiği gibi, diğer LST'lere kıyasla stETH hacmi ve likiditesi çok daha baskındır.

Likitlik gerçekten önemlidir (Eğer kaçırdıysanız)

Finansal piyasalarda likidite, risk yönetiminin en önemli belirleyicisi olarak kabul edilebilir. Bir varlığın likidite profili, risk ayarlı getirisi üzerinde büyük ölçüde etkili olur ve bu da yatırımcılar için ne kadar çekici olduğunu belirler. Bu, Ethereum ödülleri isteyen yatırımcılar ve işlemciler için stETH'in üstün bir seçenek olduğunu gösterir, bunun açık bir şekilde Blockworks üzerinde görüldüğü gibi.panelHashnote, Copper, Deribit ve Cumberland gibi büyük kripto doğal kurumlarla işbirliği yaparak. Aşağıdaki resimler, CEX'lerdeki kripto doğal kurum benimsemesi trendini göstermektedir: daha fazla kripto doğal kurum ve piyasa yapıcısı stETH tutmayı ve ticaret yapmayı tercih eder. Not: Şubat ve Mart'ın bazı bölümlerinde, küresel teklif verileri eksiktir çünkü borsalar sipariş defteri verileri için hız sınırlarını değiştirmiştir.

Teminat olarak stETH

stETH, DeFi'de en üst düzeyde teminat olarak da kullanılmaktadır - hatta ETH ve USDC, USDT ve DAI gibi popüler stabilcoin'leri geride bırakmaktadır. Aşağıdaki görsel, başlangıcından bu yana stETH'in bu konuma yavaşça yükseldiğini göstermektedir ve toplam piyasa payının yaklaşık olarak ⅓'ünü oluşturmaktadır.

Yüksek kaliteli bir teminat seçeneği olarak stETH'nin etkinleştirilmesi, sermaye verimliliğini artırır ve borsaların ve kredi platformlarının ek hacimler oluşturmasına yardımcı olabilir. Bu yılın Şubat ayında, ByBitduyurdustETH'in teminat değerini %75'ten %90'a yükseltmesi. O zamandan beri ByBit'te stETH hacmi neredeyse 10 kat artmıştır.

Görünüşe göre stETH'in onchain piyasa yapıları daha stabil bir dengeye ulaşmış durumda, bu da potansiyel olarak kademeli uzun vadeli büyüme trendi için sağlam bir temel oluşturabilir. Offchain olarak, daha fazla kurumsal benimseme için kıvılcımın ateşlendiğini görebiliriz, çünkü yatırımcılar düzenli ETH yerine stake edilmiş ETH maruziyetini tercih edeceklerdir. Ayrıca diğer LST'lerin (muhtemelen LRT'leri de içeren) pazar payı kazanmasını beklerken, stETH'in mevcut piyasa yapıları, üstünlüğü ve ilk hareket avantajları pazarındaki güçlü konumunu korumalıdır. Ayrıca, Lido ve stETH diğer staking seçeneklerine göre birçok olumlu özelliğe sahiptir. Diğer staking mekanizmalarıyla karşılaştırıldığında, Lido'nun mekanizması üç temel özellikten faydalanır: saklayıcı olmama, merkezi olmama ve şeffaflık.

stETH vs alanı

KarşılaştırıldığındaDiğer staking mekanizmalarına göre, Lido'nun mekanizması üç temel özellikten faydalanır: emanet olmayan, merkezi olmayan ve şeffaftır.

• Muhafaza Edilmeyen: Ne Lido ne de düğüm operatörleri kullanıcıların mevduatlarını muhafaza etmez. Bu özellik, karşı taraf risklerini azaltır - düğüm operatörleri asla kullanıcıların staking ETH'si üzerinde muhafiyet sahibi olmaz.
• Merkezi olmayan: Protokolü doğrulayan tek bir kuruluş olmadığı için teknik riskler, bir grup düğüm operatörü arasında eşit bir şekilde dağıtılarak direnç, çalışma süresi ve ödüllerin iyileştirilmesini sağlar.
• Açık Kaynak: Herkes protokolü çalıştıran kodları inceleyebilir, denetleyebilir ve/veya geliştirmeler önerilebilir.

Diğer LST'ler ve staking sağlayıcıları ile stETH karşılaştırıldığında, toplam stake'e göre en üst düğüm operatörleri arasındaki ödül farkı marjinaldir ve genellikle %3.3-3.5 arasında değişir.DerecelendirildiAncak, bir düğümün işletilmesi faktörlerini düşünürken–bu faktörler arasında devops, bulut altyapısı, donanım, kodun sürdürülmesi, istemci türleri, coğrafi dağılım ve daha fazlası bulunmaktadır–ödüldeki marjinal farklar çok fazla risk içermektedir.

stETH, çeşitli operatörlere, farklı makinelerde çalışan, farklı kodlara ve farklı konumlardaki farklı ekiplerde çalışan bir dizi operatöre maruziyeti garanti ettiği için daha az risklidir. Bu nedenle, kesinti olasılığı daha düşüktür ve riskler varsayılan olarak daha yaygınken, diğer staking sağlayıcılarının daha yoğun işlemleri ve potansiyel merkezi hata noktaları bulunmaktadır. Konuyla ilgili daha fazla bilgi için Blockworks Research analisti 0xpibblezderinlemesine yazdıaraştırma raporu.

stETH'in sıradışı ödüllerin olasılığı

Aşağıdaki ilk görüntüye referans vererek, yürütme katmanı ödülleri (öncelik ücretleri + temel MEV) konsensüs katmanı ödüllerinden (issuance) daha değişkendir. Aşağıdaki ikinci görüntü, son bir ay boyunca bu değişkenliğin yakınlaştırılmış bir görünümünü göstermektedir. Bu, onchain faaliyetinin döngüsel doğasından kaynaklanır, yani daha değerli bloklar ve dolayısıyla daha yüksek yürütme katmanı ödülleri ile yüksek düzeyde faaliyetin birleştiği dönemler vardır; oysa, konsensüs katmanı ödülleri sabittir. Bu, gerçekleşmiş staked ETH ödülünün bir doğrulayıcının bir sonraki bloğu önerme olasılığının bir fonksiyonu olduğunu ve yürütme katmanı ödüllerindeki değişkenliği yakaladığını ima etmektedir.

Çünkü stETH geniş ve çeşitli bir işletmeci seti üzerinde stake edilmiş ve toplam ETH stake'inin %29'unu temsil ediyor, stETH'in blok ödüllerindeki değişkenliği yakalama olasılığı solo bir doğrulayıcıdan, daha küçük bir işletmeciden veya daha az stake'a sahip bir doğrulayıcı setinden çok daha yüksektir. Bu, ortalama olarak sürekli olarak daha yüksek bir ödül oranı üretir.

Diğer bir deyişle, bir solo doğrulayıcı son derece değerli bir blok önerdiğinde, toplam getiri profili çok daha yüksek olsa bile (örneğin, bir blokta 10 ETH yapmak için 32 ETH'sini riske atmak), bunun olma olasılığı çok düşüktür, yaklaşık olarak 1 milyonda bir (32/32,400,000Sonuç olarak, stETH tutarak, kullanıcılar daha fazla ödül paylaşma şansını tercih ediyor ve arttırıyorlar.

Özetlemek gerekirse, stETH, staked ETH ödülüne maruz kalmak için üstün bir seçenek olduğu başka bir neden, hem olasılık hem de risk düzeltilmiş temelde son derece rekabetçi bir ödül üretmesidir.

Lido Yönetişimi: stETH'in Merkezsizleşme İçin Artan Önemi

Spot ETH ETF onayı, ek ürün beklentilerini beraberinde getiriyor - ilk ve en belirgin olanı staked ETH ürünü. Boğa döngüsü arasında, kripto doğal efsaneDegenSpartanbir not yazdı adlıKAÇ TROYA ATI BAŞLATABİLİRİZ? Bu kısa blog yazısında DegenSpartan şöyle yazıyor: "Spot ETF'lerden sonra, [TradFi] tarafında beklenebilecek daha fazla erişim kazancı var. Opsiyonlar, fonların fonlarına dahil edilmesi, yatırım fonları, emeklilik hesapları, DCA planları, yapılandırılmış ürünler, çift para birimi, lombard kredileri vb.

Amerika'nın sermaye piyasalarının ETH'ye daha fazla erişimi olacak, bu da daha kalıcı (yapısal) destekler getirecek, ancak TradFi'nin diğer dijital varlıkları veya türevleri nasıl dahil edeceği ve bunların merkeziyet üzerinde hangi yan etkilere sahip olabileceği belirsizdir.

tradfiETH ve stETH karşılaştırması

Felsefi olarak, LST'lerin yeterince merkezi olmayan, güvenli ve performanslı bir doğrulayıcı setini korumanın en iyi yolu olduğuna inanıyoruz. Grandjean et alhesaplanan Ethereum'unHHI- bir pazardaki konsantrasyonu ve rekabeti değerlendirmek için bir ölçü - ve Lido'nun zaten merkezsizleşmeyi geliştirdiğini buldu (aşağıdaki resimdeki daha düşük HHI okumasında görüldüğü gibi).

Lido'nun tek bir varlık olarak düşünülmesi, daha yüksek HHI'ya (yani ağın daha az merkezi olması) yol açsa da, Lido'nun piyasada varlığının doğru bir temsili olmadığına inanmıyoruz çünkü protokol bir organizasyon veya varlık tarafından yönetilmiyor veya kontrol edilmiyor ve doğrulayıcı seti çeşitli farklı, ayrı varlıklardan oluşuyor. Büyük LSP'ler sunarken @mikeneuder/magnitude-and-direction">risks, uygun yönetişim mekanizmaları ve protokol denetimi gibi uygulamakçift yönetim, şiddetini azaltmalıdır. Ayrıca, eklenmesi gerekmektedir.DVTdaha da fazla operatör kümesini merkezi olmayan hale getirmesi bekleniyor.

Bununla birlikte, ETH bahis yapma ekonomik teşvik verildiği için veya yerel ETH'yi seyreltilmiş olarak tutmak yerine, TradFi'nin staked ETH ürünü sunması mümkündür. (Sadece) birkaç olası hipotetik sonuç şunlardır: (1) TradFi açıkça stETH'ı benimser ve tüm faydalarını alır, (2) TradFi, Coinbase veya diğer büyük kurumsal staking sağlayıcılarıyla yakın çalışarak bu çerçeveyi oluşturur ki bu durumda cbETH veya tradfiETH, TradFi için kanonik staked ETH ürünü haline gelir veya (3) TradFi kendi uygulamalarını geliştirir, özel düğüm işlemlerine yatırım yapar, kendi staked ETH'lerini saklar ve tradfiETH ürünleri çıkarır.

“Bu BTC [ve ETH] için her şey güzel ve harika olsa da, bundan sonra nereye gittiği biraz keşfedilmemiş bir bölge.” - DegenSpartan

İnanıyoruz ve kanıtlar var ki, hipotetik olarak (1), ağ için daha iyi bir çözüm çünkü senaryoya bakılmaksızın, staked ETH tradfiETH'e doğru trend gösterirse, zincir stake'i merkezileşme riski ile karşı karşıya kalır. Bu nedenle, yüksek sermayeli mevcut oyuncuların merkezi stake ürünleri geliştirdiği bir durumda, Lido yeterince merkezi olmamak koşuluyla, stETH ve DAO, daha geniş anlamda Ethereum uyumunu sürdürmek için esas parçalardır–çünkü DAO, stETH'in delegasyonunu yönetir ve dolaylı olarak ağın performansı, güvenliği ve merkeziyetini anlamlı bir şekilde etkiler.

Riskler

Volatilite ve likidite: ETH volatilitesi arttığında, yatırımcılar stETH'yi çekilme sırasında beklemek yerine açık piyasada satmayı tercih edecektir. Yeterli likidite olmadan yüksek satış hacmiyle birlikte yaşanan yüksek volatilite dönemleri, stETH'nin 1:1 ETH fiyatına sabitlenmiş olan fiyatından sapmasına neden olabilir ve bu da sonraki riskleri beraberinde getirir, ta ki piyasa koşulları düzelene kadar.

Döngü riskleri: Havuz paylaşımı veya likidite madenciliği teşvikleri için tarımcılık gibi ödül kazanma popüler bir yöntemde, kullanıcılar stETH ödünç vererek, ETH borç alarak, stETH satın alarak, ek stETH ödünç vererek ve tam kapasiteye kadar döngüyü tekrarlayarak kaldıraçlı pozisyonlar alırlar. Volatilite dönemlerinde, döngücüler likidasyon riski ile karşı karşıya kalır ve bu da volatilite ve likidite ile ilgili artmış riskleri tetikleyebilir.

Protokol ve Yönetişim: Var @mikeneuder/magnitude-and-direction">risks associated with an LSP capturing significant market share. The protocol for stETH delegation is administered by the DAO. While the DAO is taking steps toward çift yönetişimBu riskleri azaltacak olan stETH, stake edilen ETH'nin çoğunluğunu oluşturuyorsa, ETH hissesinin LDO yönetişimine merkezileştirilmesi konusunda endişelenmek için bir neden vardır.

Akıllı sözleşme: Lido protokolü, mevduatlar, çekimler, pay delegasyonu, kesme işlemleri ve anahtar yönetimi gibi bir dizi akıllı sözleşme tarafından yürütülür. Bu sistemlerde akıllı sözleşmelerle ilgili beklenmeyen hatalar veya kötü amaçlı güncellemeler bulunabilir.

Rakipler: LST piyasası büyük ve ek dinlenme protokolleri arenaya giriyor. TradFi, mevcut piyasa yapıları göz önüne alındığında, bazı yatırımcılar için daha erişilebilir olabilecek kendi staking ürünlerini geliştirebilir.

Düzenleyici: Spot ETH ETF onayı, staking sağlayıcıları için ortalama olarak daha güvenli hale getirse de, stake edilen ETH üzerinde düzenleyici inceleme olmaya devam edecek. Açık yasal tartışmalar, bir stake sağlayıcısının rolünü, "yönetimsel" ve "idari" arasındaki ayrımı içerir (ve bunlarla sınırlı olmayabilir) Howey test), ve LSP'lerin 'ihraç eden' olup olmadıkları (the) konusunda olup olmadığına bağlı olarak,Reve'in testi).

Son Düşünceler

Günümüz standartlarına göre stETH, stake edilen ETH'ye maruz kalmak için tartışmasız en iyi üründür. Zincir üzerindeki en sıvı LST'dir; DeFi'de en yaygın kullanılan teminat şeklidir; ve bu piyasa yapıları, CEX'lerde (en önemlisi ByBit ve OKX) artan işlem hacimleriyle açıkça görüldüğü gibi, zincir dışında hızla genişliyor. stETH'yi elde tutmanın riskleri olsa da, stETH'nin özellikleri, Lido'nun protokolü, Ethereum uyumu için artan gereklilik ve yaklaşan katalizörler göz önüne alındığında, bu güçlü piyasa yapıları muhtemelen devam etmeye devam edecek ve muhtemelen çoğalacaktır. Yol haritasındaki bu katalizörler şunları içerir Dağıtılmış Doğrulayıcı Teknolojisi (DVT), İkili Yönetişim, stETH'e ön onayları desteklemek ve ek kaynakları stETH'e yeniden yatırmak için tahsis etmekve Ethereum araştırmalarına katkı sağlayacak yenilenmiş bir yönetim yapısı. Daha da önemlisi, TradFi, staked ETH ürünleri geliştirirse, stETH ve Lido DAO'nun Ethereum'da daha geniş bir şekilde daha önemli bir rol oynaması bekleniyor.

Dikkat:

1. Bu makale [blok işleri]. Tüm telif hakları orijinal yazara aittir [magicdhz]. Bu yeniden baskıya itirazlar varsa, lütfen Gate Learnekip ve hızlı bir şekilde ele alacaklar.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüşler yalnızca yazarın görüşleridir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi oluşturmaz.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Bahsedilmediği sürece, tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.