ชื่อเดิม : Shikata Ga Nai

ผู้เขียนเรื่องแรก: Arthur Hayes

คัดลอกข้อความต้นฉบับ：Ismay，BlockBeats

บรรณาธิการหมายเหตุ: ในบริบทของความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกและความผันผวนของตลาดการเงิน ในบทความนี้ Hayes ได้สำรวจอย่างละเอียดถึงความท้าทายที่ธนาคารญี่ปุ่นเผชิญหน้าในช่วงเวลาของการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และผลกระทบที่ลึกลับของนโยบายการเงินและการเงินของสหรัฐฯต่อตลาดโลก โดยการวิเคราะห์อย่างละเอียดเกี่ยวกับกลยุทธ์การลงทุนในหลักทรัพย์หนี้ของสหรัฐฯของธนาคารเอกชนญี่ปุ่นโครงสร้างหนึ่ง นโยบายการเงินและการเงินของสหรัฐฯ จะเปิดเผยเหตุผลที่ทำให้ธนาคารเหล่านี้ต้องขายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ซึ่งในขณะที่ความต่างอัตราดอกเบี้ยขยายตัวและต้นทุนการเฮดจ์จิ้งเพิ่มขึ้น ในบทความ Hayes ได้โต้แย้งเรื่องบทบัญญัติการซื้อคืน FIMA และผลกระทบต่อความสัมพันธ์ทางการเงินระหว่างสหรัฐฯและญี่ปุ่น และทำนายบทบัญญัตินี้จะมีบทบาทสำคัญในการรักษาความเสถียรของตลาด ในท้ายท้ายของบทความ ผู้ลงทุนถูกเรียกร้องให้ตอบสนองต่อโอกาสการลงทุนในตลาดการเข้ารหัสในสถานการณ์ปัจจุบัน

ฉันเพิ่งอ่านหนังสือเล่มแรกในซีรีส์สามเล่มของ Kim Stanley Robinson ชื่อว่า "Red Mars" เสร็จสิ้นเรียบร้อยแล้ว ตัวละครหนึ่งในหนังสือชื่อว่า อาอิฮิโรคิ อัตชาโร่ นักวิทยาศาสตร์ญี่ปุ่น ได้ใช้คำว่า "仕方がない" เมื่อพูดถึงสถานการณ์ที่ประชาชนบนดาวอังคารไม่สามารถควบคุมได้ มีความหมายว่า "ไม่มีทาง"

เมื่อฉันกำลังคิดหัวข้อสำหรับบทความ 'สั้น' นี้ ประโยคนี้ขึ้นมาในความคิดของฉัน บทความนี้จะพูดถึงธนาคารญี่ปุ่นที่เป็นเหยื่อของนโยบายการเงินของ 'อเมริกันเฟซ' ธนาคารเหล่านี้ทำอะไรบ้าง? เพื่อที่จะได้รับผลตอบแทนที่ดีจากการฝากเงินเยน พวกเขาทำการซื้อขายเพื่อหาตัวออกมา พวกเขาได้กู้ยืมจากผู้สูงอายุชาวญี่ปุ่นในประเทศ พวกเขาสำรวจทั่วประเทศญี่ปุ่น พบว่าหลักทรัพย์ของรัฐและบริษัท 'ปลอดภัย' มากมายเลยไม่มีผลตอบแทน จึงสรุปว่าการกู้ยืมด้วยตลาดหนี้ของสหรัฐอเมริกา (UST) ถือเป็นการใช้ทุนที่ดีกว่า เพราะหลักทรัพย์เหล่านั้น แม้กระทำการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนอย่างสมบูรณ์ ก็ยังสามารถนำไปสู่ผลตอบแทนที่สูงกว่า

แต่เมื่อมีอัตราเงินเฟ้อขนาดใหญ่ในสหรัฐอเมริกาเนื่องจากสินบนเงินสดที่จ่ายให้กับประชาชนเพื่อสร้างความมั่นใจให้กับประชาชนที่จะยอมรับการถูกขังอยู่ในบ้านของพวกเขาและฉีดยาทดลองเพื่อต่อสู้กับ "เบบี้บูม" ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ต้องดําเนินการ เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ยุค 80 เป็นผลให้ข่าวร้ายสําหรับทุกคนที่ถือคลังสหรัฐ ตั้งแต่ปี 2021 ถึง 2023 อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นนําไปสู่รอบพันธบัตรที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่สงครามปี 1812 ไม่มีอํานาจ!

2023 มีนาคม เดือนแรกของธนาคารกลุ่มแรกที่สูญเสียผ่านระบบการเงินต้นแบบ ในไม่กี่สัปดาห์ 3 ธนาคารใหญ่ล้มละลาย ทำให้ธนาคารสหรัฐฯ ให้การสนับสนุนอย่างเต็มรูปแบบสำหรับหนี้สหรัฐฯ ทุกประเทศที่อยู่ในสถานีบัญชีของธนาคารในสหรัฐอเมริกา ตามที่คาดหมาย บิทคอยน์ได้รับการเพิ่มขึ้นมากในหลายเดือนหลังจากประกาศการช่วยเหลือ

ตั้งแต่ประกาศช่วยเหลือเมื่อ 12 มีนาคม 2023 บิตคอยน์ได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 200%

เพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับการประกันตัวประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์นี้ (นี่คือการประมาณการของฉันเกี่ยวกับจํานวนเงินทั้งหมดของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ถืออยู่ในงบดุลของธนาคารสหรัฐฯ) Fed ประกาศในเดือนมีนาคมของปีนี้ว่าการใช้หน้าต่างส่วนลดไม่ใช่ "จูบแห่งความตาย" อีกต่อไป หากสถาบันการเงินใดต้องการการอัดฉีดเงินสดอย่างรวดเร็วเพื่อเติมเต็มช่องว่างที่ยากลําบากในงบดุลเนื่องจากราคาพันธบัตรรัฐบาลที่ "ปลอดภัย" ลดลงควรใช้หน้าต่างทันที เราจะพูดอะไรเมื่อระบบธนาคารประกันตัวอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้โดยการลดค่าเหรียญและทําลายศักดิ์ศรีของแรงงานมนุษย์? ไม่มีอํานาจ!

สำนักงานสำรองธนาคารเฟดเก็รัลทำสิ่งที่ถูกต้องเมื่อมีการเพิ่มเงินโลกจำนวนมากระหว่างปี 2020 ถึง 2021 แต่ชาวต่างชาติที่ซื้อหนี้ของสหรัฐอเมริกาจำนวนมากในช่วงเพิ่มเงินระดับโลกนั้นจะเป็นชาวต่างชาติจากประเทศใด? สถาบันการเงินของประเทศใดที่มีที่สุดในการถูกสำรองธนาคารเฟดเก็รัลทำล้มล้าง? แน่นอนว่าเป็นระบบธนาคารของประเทศญี่ปุ่น

ข่าวล่าสุดบอกว่าธนาคารญี่ปุ่นอันดับห้ากำลังจะขายหุ้นต่างประเทศมูลค่า 630 พันล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา โดยเฉพาะ

ธนาคารฟอร์เรสต์ฟาชิอิโนมิจิซูมิต้องการจะขายหุ้นส่วนในหน่วยธุรกรรมอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทในญี่ปุ่น

"อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐอเมริกาและยุโรปเพิ่มขึ้น ราคาตราสารหนี้ลดลง ส่งผลให้มูลค่าของตราสารหนี้ต่างประเทศที่ธนาคารเกทจิ้วฯ ได้ซื้อในอดีต (ที่มีรายได้ต่ำ) ลดลง ทำให้ขาดทุนบัญชีของตัวเองขยายตัว"

ธนาคาร Nonglin Zhongjin เป็นธนาคารแรกที่ยอมแพ้และประกาศว่าจำเป็นต้องขายตั๋วหนี้ เหลือธนาคารอื่น ๆ ที่กำลังทำธุรกรรมเช่นเดียวกัน ฉันจะอธิบายสิ่งนี้ต่อไป คณะกรรมการธุรกรรมการต่างประเทศให้ข้อมูลเกี่ยวกับขนาดของตั๋วหนี้ที่ธนาคารพาณิชย์ญี่ปุ่นอาจขายได้

ตามการสำรวจการประสานงานในการลงทุนในพอร์ตโฆษณาขององค์การการเงินนานาชาติ (IMF) ธนาคารพาณิชย์ในญี่ปุ่นถือหนี้ต่างประเทศประมาณ 8500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯในปี 2022 นี้ ซึ่งรวมถึงหนี้สหรัฐฯประมาณ 4500 พันล้านดอลลาร์และหนี้ฝรั่งเศสประมาณ 750 พันล้านดอลลาร์ - จำนวนนี้มีมูลค่ามากกว่าหนี้ที่ออกโดยประเทศในยูโรโซนอื่น ๆ ที่ธนาคารพาณิชย์ในญี่ปุ่นถือหนี้

เหตุที่สำคัญคือเพราะเยเลนจะไม่อนุญาตให้ตั๋วหนี้เหล่านี้ขายในตลาดสาธารณะทำให้อัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ของสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้น เธอจะขอให้ธนาคารญี่ปุ่นซึ่งได้รับการตรวจสอบโดยธนาคารกลางของญี่ปุ่น (BOJ) ซื้อตั๋วหนี้เหล่านี้ จากนั้น BOJ จะใช้กลไกการซื้อคืนตั๋วหนี้ FIMA ที่สร้างขึ้นโดยสำนักงานเงินตราต่างประเทศและระหว่างประเทศของ Fed ในเดือนมีนาคม 2020 กลไกการซื้อคืน FIMA อนุญาตให้สมาชิกธนาคารกลางจำนำตั๋วหนี้ของสหรัฐฯ และได้รับเงินดอกเบี้ยเพื่อรับดอลลาร์ใหม่ภายในคืนเดียวกัน

การเพิ่มกลไกการซื้อคืน FIMA บ่งชี้ถึงการเพิ่มความเหลื่อมละเอียดของสกุลเงินดอลลาร์ในตลาดเงินทั่วโลก ทุกคนรู้ว่าสิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับบิทคอยน์และสินทรัพย์คริปโต... นี่คือเหตุผลที่ฉันคิดว่าจำเป็นต้องเตือนผู้อ่านเกี่ยวกับทางอ้อมอำนวยอื่น ๆ นี้ ฉันเข้าใจว่า Yellen จะป้องกันหุ้นสลากเหล่านี้ไม่ให้เข้าสู่ตลาดเปิดเผยหลังจากฉันอ่านรายงานแห่งแอตแลนตาลานตาลรีเสิร์ชที่มีชื่อว่า "Offshore Dollars and US Policy" ที่หาว่าแหล่งทรัพย์สินนี้จะเข้าสู่ตลาดเปิดเผยอย่างไร

ทำไมตอนนี้

เฟดส่งสัญญาณในช่วงปลายปี 2021 ว่าจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนมีนาคม 2022 และตั้งแต่นั้นมากระทรวงการคลังสหรัฐฯ (USTs) ก็เริ่มล่มสลาย เป็นเวลาสองปีแล้วเหตุใดธนาคารญี่ปุ่นจึงเลือกที่จะรับรู้ถึงความสูญเสียในตอนนี้หลังจากเจ็บปวดสองปี? ข้อเท็จจริงที่อยากรู้อยากเห็นอีกประการหนึ่งคือตามฉันทามติของนักเศรษฐศาสตร์คุณควรปฏิบัติตาม: เศรษฐกิจสหรัฐใกล้จะเข้าสู่ภาวะถดถอย ส่งผลให้เฟดมีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอีกไม่กี่นาทีต่อมา การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะผลักดันให้ราคาพันธบัตรพุ่งขึ้น เนื่องจากนักเศรษฐศาสตร์ "Satoshi" ทุกคนบอกคุณว่าความโล่งใจอยู่ใกล้แค่เอื้อมทําไมต้องขายตอนนี้?

เหตุผลอยู่ที่การซื้อหนี้สหรัฐของ Agricultural Bank of China ผ่านการคุ้มครองเงินตราต่างประเทศ จากการได้รับกำไรเล็กน้อยเป็นบวกเป็นลบอย่างมีนัยสำคัญ ในช่วงเวลาก่อนปี 2023 ความแตกต่างในอัตราดอกเบี้ยระหว่างดอลลาร์สหรัฐและเยนของญี่ปุ่นเล็กน้อยเพียงเล็กน้อย แต่หลังจากนั้น ฟื้นตัวตามนโยบายของธนาคารแห่งสหรัฐฯ (Fed) และธนาคารกลางของประเทศญี่ปุ่น (BOJ) หลักการเข้ากันไม่ได้ โดย BOJ ยังคงคงอัตราดอกเบี้ยที่ -0.1% ในขณะที่ Fed เพิ่มอัตราดอกเบี้ย จนต่างกันไปมากขึ้น ค่าใช้จ่ายในการคุ้มครองความเสี่ยงของดอลลาร์ที่ฝังอยู่ในหนี้สหรัฐได้เกินอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น

การทำงานดังนี้ ธนาคารนอเกะรินจู โกลด์เอ็ส คือธนาคารญี่ปุ่นที่ถือเงินฝากเป็นเยน ถ้ามันต้องการซื้อหลักทรัพย์ของสหรัฐที่มีอัตราผลตอบแทนสูง มันจะต้องจ่ายด้วยเงินดอลลาร์ ธนาคารนอเกะรินจู โกลด์เอ็ส จะขายเยนวันนี้และซื้อดอลลาร์เพื่อซื้อหลักทรัพย์ ซึ่งจะทำในตลาดสปอต ถ้าธนาคารนอเกะรินจู โกลด์เอ็ส ทำแค่ขั้นตอนนี้และเยนเพิ่มค่าก่อนหมดอายุของหลักทรัพย์ ธนาคารนอเกะรินจู โกลด์เอ็ส จะขาดทุนเมื่อขายดอลลาร์กลับสู่เยน ตัวอย่างเช่น วันนี้คุณซื้อดอลลาร์ด้วย USDJPY 100 พรุ่งนี้คุณขายดอลลาร์ด้วย USDJPY 99 ดอลลาร์ลดค่า เยนเพิ่มค่า ดังนั้น ธนาคารนอเกะรินจู โกลด์เอ็ส จะขายดอลลาร์และซื้อเยนในตลาดระยะไกล 3 เดือนเพื่อเฮดจิ้งความเสี่ยงนี้ มันจะทำทุกๆ 3 เดือนจนถึงหมดอายุของหลักทรัพย์

โดยทั่วไปสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าที่มีกำหนด 3 เดือนเป็นสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศที่มีสภาพคล่องที่สุด นี่คือเหตุผลที่ธนาคารเช่น Agricultural Bank of China จะใช้สัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศที่มีกำหนด 3 เดือนและหมุนเวียนเพื่อเฮดจ์จิ้งการซื้อขายสกุลเงินระยะยาว 10 ปี

เนื่องจากความแตกต่างในอัตราดอกเบี้ยระหว่างดอลลาร์สหรัฐ-เยนญี่ปุ่นขยายออก จุดฟอร์เวิร์ดกลายเป็นค่าลบ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายของสำนักงานควบคุมเงินและสภาการเงินสหรัฐสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น เช่น ถ้าสกุลเงิน USDJPY ปัจจุบันอยู่ที่ 100 เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากดอลลาร์ในอีก 1 ปีข้างหน้าจะสูงกว่าเยนประมาณ 1% ดังนั้นราคาฟอร์เวิร์ด USDJPY ในอีก 1 ปีหน้าควรอยู่ที่ประมาณ 99 นั่นเป็นเนื่องจากถ้าเรายืมเงินเยน 10,000 ดอลลาร์ที่อัตราดอกเบี้ย 0% เพื่อซื้อดอลลาร์ 100 แล้วฝากเงินดอลลาร์ 100 เพื่อรับดอกเบี้ย 1% ใน 1 ปีจะได้ดอลลาร์ 101 ดอลลาร์ ราคาฟอร์เวิร์ด USDJPY ในอีก 1 ปีควรเท่าใดเพื่อที่จะเอาไปคิดคืนรายได้ดังกล่าว ประมาณ 99 USDJPY นั่นคือหลักการป้องกันการซื้อขายแบบไร้สาระสำคัญ ตอนนี้ลองนึกภาพถ้าฉันทำทุกอย่างนี้เพื่อจะซื้อพันธบัตรรัฐบาลของสหรัฐฯที่มีอัตราผลตอบแทนเพียง 0.5% สูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลของญี่ปุ่นที่มีระยะเวลาคล้ายคลึงกัน แต่จริงๆแล้วฉันจ่ายอัตราผลตอบแทนติดลบ 0.5% ในการซื้อขายนี้ ถ้าเป็นเช่นนั้น ธนาคารเกษตรกรหรือธนาคารอื่น ๆ ก็จะไม่ทำการซื้อขายนี้

เมื่อกลับมาที่แผนภูมิ กับการขยายตัวของความแตกต่าง จุดฟอร์เวิร์ดในอนาคตที่มีความเสียหายมากขึ้น จนกระทั่งอัตราดอกเบี้ยของหนี้สหรัฐของญี่ปุ่นที่คุ้มค่าที่สุดก็ต่ำกว่าการซื้อหนี้สหรัฐที่มีการประเมินค่าในเงินเยนโดยตรง ตั้งแต่ช่วงครึ่งปีกลางของปี 2022 เป็นต้นไป คุณจะเห็นว่าเส้นสีแดงที่แทนดอลลาร์จะต่ำกว่าแกน X ที่ร้อนขึ้น โปรดจำไว้ว่าธนาคารญี่ปุ่นที่ซื้อหนี้สหรัฐที่ประเมินค่าในเงินเยนไม่มีความเสี่ยงในสกุลเงิน ดังนั้นไม่มีเหตุผลในการจ่ายค่าธรรมเนียมดอกเบี้ยสำหรับการป้องกันความเสี่ยงนี้ สาเหตุเดียวที่ทำธุรกรรมนี้คืออัตราดอกเบี้ยหลังจากการป้องกันความเสี่ยงในอนาคต> 0%

สถานการณ์ของธนาคาร Nonglin Zhongjin แย่กว่าผู้เข้าร่วมทางลบของ FTX/Alameda จากมุมมูลค่า อาจจะลดลง 20% ถึง 30% ในปี 2020-2021 จากการซื้อหนี้สหรัฐฯ นอกจากนี้ ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงทางฟอเร็กซ์เพิ่มขึ้นจากที่เป็นไปได้ไปถึง 5% แม้ว่าธนาคาร Nonglin Zhongjin ให้ความเชื่อว่าสำรองธนาคารแห่งสหรัฐฯ จะลดลง 0.25% ก็ไม่เพียงพอที่จะลดต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงหรือเพิ่มราคาหุ้นออกเพื่อหยุดการเลือดออก ดังนั้นพวกเขาต้องขายหนี้สหรัฐฯ

ในการมอบหมายให้ธนาคารกลางเกษตรและป่าไม้แลกซื้อพันธบัตรของสหรัฐอเมริกาด้วยเงินดอลลาร์ใหม่ในแผนใดๆก็จะไม่สามารถแก้ไขปัญหาการเงินได้ ด้วยแนวโน้มการเงิน สิ่งเดียวที่สามารถทำให้ธนาคารกลางเกษตรและป่าไม้กลับมาได้กำไรคือการลดต่ำอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารกลางแห่งประเทศสหรัฐและธนาคารกลางแห่งญี่ปุ่น ดังนั้น การใช้แผนใดๆของธนาคารส่วนกลางของสหรัฐ เช่น กลไกการซื้อคืนที่ถูกตั้งค่าให้เป็นระบบถาวร ให้ธนาคารต่างประเทศที่มีธนาคารสหรัฐแห่งอเมริกาเป็นสาขาสามารถแลกซื้อพันธบัตรของสหรัฐและหลักทรัพย์สนับสนุนสินเชื่อด้วยการจำนองเพื่อให้ได้เงินดอลลาร์ใหม่ที่พิมพ์ใหม่ จะไม่สามารถใช้งานได้ในกรณีนี้

เมื่อฉันเขียนบทความนี้ ฉันพยายามทำทุกทางที่จะหลีกเลี่ยงการขายตั๋วหนี้ของ Agricultural Bank of China ด้วยวิธีการทางการเงินใดๆ อันไหนก็ตาม แต่ตามที่กล่าวมาข้างต้น แผนที่มีอยู่ในปัจจุบันก็เป็นชนิดหนึ่งของสินเชื่อและสวิทช์ ก็ต่อเมื่อ Agricultural Bank of China ถือตั๋วหนี้ในรูปแบบใดก็ตาม ความเสี่ยงทางเงินสดยังคงอยู่ และจำเป็นต้องเฮดจ์จิ้ง จึงถึงจะสามารถยกเลิกการเฮดจ์จิ้งทางภายในหลังการขายตั๋วหนี้ Agricultural Bank of China ได้ ซึ่งนั่นเป็นค่าใช้จ่ายที่ใหญ่มากสำหรับมัน นี่คือเหตุผลที่ฉันเชื่อว่า ผู้บริหารของ Agricultural Bank of China ได้สำรวจทางเลือกที่เหลืออย่างละเอียดแล้ว การขายตั๋วหนี้นั้นเป็นวิธีสุดท้าย

ฉันจะอธิบายว่าทำไมเยเลนรู้สึกไม่พอใจต่อสถานการณ์นี้ แต่ตอนนี้เรามาปิด Chat GPT แล้วมาใช้จินตนาการของเรา มีหน่วยงานสาธารณะใดในญี่ปุ่นที่สามารถซื้อหุ้นพันธบัญชีจากธนาคารเหล่านี้และยอมรับความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์ได้โดยไม่กลัวล้มละลายหรือไม่

ดิงดอง

ใครอยู่นั้น?

ธนาคารกลางของญี่ปุ่น

ระบบช่วยเหลือ

ธนาคารกลางของญี่ปุ่น (BOJ) เป็นหนึ่งในธนาคารกลางที่ใช้กลไกการซื้อคืน FIMA ได้ โดยที่สามารถซ่อนการค้นพบราคาหุ้นของสหรัฐอเมริกาได้ดังนี้:

ธนาคารกลางของญี่ปุ่น “แนะนำอย่างอ่อนโยน” ให้ธนาคารพาณิชย์ของญี่ปุ่นที่ต้องการขายหุ้นสหรัฐของสหรัฐฯ ขายหุ้นเหล่านี้โดยตรงไปยังงบการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่นแทนที่จะขายในตลาดเปิดสาธารณะ และตกลงชำระเงินตามราคาที่ซื้อขายครั้งสุดท้ายในปัจจุบันโดยไม่ส่งผลกระทบต่อตลาด นึกภาพได้ว่าคุณสามารถขายโทเค็น FTT ทั้งหมดในราคาตลาดได้เพราะคารอลิน แอลลิสันอยู่ที่นั่นเพื่อสนับสนุนตลาดและสามารถให้การสนับสนุนขนาดใดก็ได้ที่จำเป็น อย่างชัดเจนว่าสำหรับ FTX สิ่งนี้ไม่ได้ผลเสียต่อเขา แต่เธอไม่ใช่ธนาคารกลางที่มีเครื่องพิมพ์เงิน เครื่องพิมพ์เงินของเธอสามารถจัดการเงินลูกค้าได้สูงสุด 100 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจัดการได้เป็นไม่จำกัด

แล้วธนาคารกลางญี่ปุ่นใช้กลไกการซื้อคืน FIMA เพื่อแลกหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาเป็นเงินดอลลาร์ที่สหรัฐ Federal Reserve พิมพ์ออกมา

หนึ่ง สอง 系好鞋带 มันก็ง่ายแค่นี้ก็สามารถวนทะเลตะวันได้ นายท่าน นี่คือความเสรีที่ควรค่าแก่การต่อสู้!

เรามาถามคำถามหลายๆ คำเพื่อเข้าใจผลกระทบของนโยบายนี้

มีคนต้องสูญเสียเงินที่นี่; ความเสียหายจากการขาดทุนของพันธบัตรที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นยังคงอยู่ ใครเป็นคนโดนหลอก?

ธนาคารญี่ปุ่นยังคงต้องยอมรับการขาดทุนที่เกิดจากการขายตราสารหนี้ให้กับธนาคารกลางญี่ปุ่นในราคาตลาดปัจจุบัน ธนาคารกลางญี่ปุ่นตอนนี้ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของตลาดหลักทรัพย์เฉพาะในอนาคต หากราคาของตราสารหนี้เหลืองนี้ลง ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะมีการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับทราบ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้เหมือนกับความเสี่ยงของธนาคารกลางญี่ปุ่นในกองทุนตราสารหนี้ของรัฐบาลญี่ปุ่นที่มียอดเงินหลายล้านล้านเยนอยู่ด้วย ธนาคารกลางญี่ปุ่นเป็นหน่วยงานที่ใกล้เคียงกับรัฐ ไม่สามารถล้มละลายได้ ไม่จำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดเกี่ยวกับอัตราส่วนทุนของตัวเอง โดยมีทีมงานดูแลการบริหารความเสี่ยงก็ไม่มี ทำให้ต้องลดตำแหน่งอัตราค่าความเสี่ยง (Value-at-Risk) ขณะที่ความเสี่ยงของ DV 01 เพิ่มขึ้นอย่างมาก

เพียงแค่มีกลไกการซื้อคืน FIMA ธนาคารกลางของญี่ปุ่นสามารถทำการซื้อคืนโดยการถือถุงสหรัฐไปจนถึงวันที่ครบกำหนด

วงเงินดอลลาร์เพิ่มขึ้นได้อย่างไร?

ข้อตกลงการรับซื้อคืนต้องการฟิลเลอร์สหรัฐฯจากธนาคารกลางญี่ปุ่นเพื่อแลกเปลี่ยนหนี้สหรัฐฯ เงินกู้นี้จะถูกกู้ไว้ทุกวัน ฟิลเลอร์สหรัฐฯจะได้รับเงินดอลลาร์เหล่านี้ผ่านเครื่องพิมพ์แบงก์

เราสามารถตรวจสอบดอลลาร์ที่อัดฉีดเข้าสู่ระบบได้ทุกสัปดาห์ ชื่อของโครงการคือ "โปรโตคอลการซื้อคืน - เจ้าหน้าที่ต่างประเทศ"

เช่นที่คุณเห็น FIMA การซื้อคืนขณะนี้เล็กมาก แต่การขายยังไม่เริ่ม ฉันคิดว่าจะมีการสนทนาทางโทรศัพท์ที่น่าสนใจระหว่างเยเลนและประธานธนาคารกลางของญี่ปุ่น ถ้าฉันไม่เดาผล ตัวเลขนี้จะเพิ่มขึ้น

ทำไมต้องช่วยเหลือผู้อื่น

ชาวอเมริกันไม่มีชื่อเสียงที่เอาใจใส่ชาวต่างชาติโดยเฉพาะอย่างยิ่งกับคนที่พูดภาษาอังกฤษไม่ได้และมีลักษณะท่าทางแปลก ๆ ปัญหาท่าทางเป็นสิ่งที่เป็นระบบสำหรับคนชาวนาในรัฐฟิวก๊อท ที่รุ่นใหม่และยิ่งเยาวชนที่แท้จริงมันคือคนญี่ปุ่นดูเหมือนว่าไม่เป็นไปตามระเบียบและคุณรู้มั้ย? คนที่หยาบคายเหล่านี้จะตัดสินใจใครคือจักรพรรดิคนต่อไปเดือนพฤศจิกายนนี้ มันทำให้คนอื่นเป็นบ้า

แม้ว่าจะมีอารมณ์排外อยู่ภายใน แต่เหตุผลที่เยเลนจะมาช่วยเหลือก็เพราะหากไม่มีเงินดอลลาร์ใหม่เข้ามาดูดกันหนี้ของญี่ปุ่นเหล่านี้ ธนาคารใหญ่ในประเทศญี่ปุ่นทั้งหมดจะลงมือขายพอร์ตโฟลิโอของตนที่ลงทุนอยู่ในหนี้สหรัฐฯ เพื่อบรรเทาความเจ็บปวด ซึ่งหมายความว่าหนี้สหรัฐฯ มูลค่า 4500 ล้านดอลลาร์จะเข้าสู่ตลาดอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่สามารถยอมรับได้ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจะกระเด็นสูงขึ้น ทำให้การระดมทุนของรัฐเป็นเรื่องที่แพงมาก

ตามที่กล่าวโดยโครงสร้างการเงินแห่งสหรัฐฯเองว่า นี่คือเหตุผลที่ FIMA กลไกการซื้อคืนถูกสร้างขึ้น:

"ในช่วง 'cash rush' ในเดือนมีนาคม 2020 ธนาคารกลางได้ขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไปพร้อม ๆ กันและฝากเงินเข้าบัญชีค้างคืนของเฟดนิวยอร์ก ในการตอบสนองเฟดเสนอเมื่อปลายเดือนมีนาคมเพื่อตกลงที่จะให้ธนาคารกลางกู้เงินข้ามคืนโดยใช้กระทรวงการคลังสหรัฐที่ถืออยู่ในความดูแลของเฟดนิวยอร์กเป็นหลักประกันอัตรา Intrerest สูงกว่าอัตราดอกเบี้ย repo Intrerest ภาคเอกชน เงินกู้ดังกล่าวจะช่วยให้ธนาคารกลางสามารถระดมเงินสดได้โดยไม่ต้องบังคับการขายทันทีในตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่ตึงตัวอยู่แล้ว"

คุณยังจำได้ไหมว่าในช่วงกันยายนถึงตุลาคม 2023? ในช่วงสองเดือนนั้นเส้นอัตราผลตอบแทนของหนี้รัฐของสหรัฐเข้างอกงาม นำไปสู่การลดลงของดัชนี S&P 500 ลง 20% อัตราผลตอบแทนของหนี้รัฐสหรัฐที่มีกำหนดการ 10 ปีและ 30 ปีเกิน 5% เป็นการตอบสนอง ยาเลนโอออกหนี้ส่วนใหญ่ไปยังหนี้รัฐระยะสั้นเพื่อระบายน้ำในเงินสดในแผนการซื้อเชื่อมกลุ่มกลับของธนาคารแห่งชาติสหรัฐ นี้ทำให้ตลาดฟื้นตัวตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน ทรัพย์สินเสี่ยงทั้งหมดรวมถึงสกุลเงินดิจิทัลเริ่มขึ้น

ฉันมั่นใจมากว่าในปีที่มีการเลือกตั้งเมื่อเจ้านายของเธอเผชิญกับภัยคุกคามจากการพ่ายแพ้โดยมืออาชญากรของ Orange Man เยลเลนจะปฏิบัติตามความรับผิดชอบของเธอต่อ "ประชาธิปไตย" และทําให้แน่ใจว่าผลตอบแทนยังคงอยู่ในระดับต่ําเพื่อหลีกเลี่ยงหายนะของตลาดการเงิน ในกรณีนี้สิ่งที่เยลเลนต้องทําคือโทรหา Ueda และสั่งให้เขาไม่อนุญาตให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในตลาดเปิด แต่ใช้กลไก FIMA repo เพื่อดูดซับอุปทานแทน

กลยุทธ์การซื้อขาย

ทุกคนกำลังติดตามเมื่อไหร่ที่สหรัฐฯจะลดอัตราดอกเบี้ยในที่สุด แต่อัตราดอกเบี้ยระหว่างดอลลาร์สหรัฐ-เยนของญี่ปุ่นอยู่ที่ +5.5% หรือ 550 บาทสำหรับแต่ละพิกัด หรือเทียบเท่ากับการลดลง 22 ครั้ง (โดยสมมติว่าสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยละ 0.25% ในทุกๆ การประชุม) ในระยะเวลา 12 เดือนข้างหน้า การลดอัตราดอกเบี้ย 1 ครั้ง 2 ครั้ง 3 ครั้ง หรือ 4 ครั้งก็จะไม่ทำให้ความต่างนี้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ ธนาคารกลางของญี่ปุ่นไม่มีความสม่ำเสมอที่จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบาย อย่างมากที่สุดธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจลดความเร็วในการซื้อหุ้นที่เปิดเผย และธนาคารพาณิชย์ญี่ปุ่นต้องขายหุ้นตราสารหนี้ของสหรัฐฯที่ต้องการเฮดจ์จิ้งโดยไม่ได้รับการแก้ไข

นี่คือเหตุผลที่ฉันมั่นใจว่าจะเร่งการย้ายเงินจากการเครื่องมือฝากประกัน USD (sUSDe) ที่ Ethena อยู่ ซึ่งในขณะนี้ได้รับผลตอบแทน 20-30% ไปสู่สินทรัพย์ที่เสี่ยงโดยการเข้ารหัส โดยดูจากข่าวนี้ ความเจ็บปวดได้ถึงขีดสุดที่ธนาคารญี่ปุ่นไม่มีทางเลือกนอกจากการถอนตัวออกจากตลาดหนี้สหรัฐ ตามที่ฉันได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ในปีการเลือกตั้ง พรรคประชาธิปไตยที่เป็นคณะผู้บริหารไม่ต้องการอะไรมากนักนอกจากอัตราดอกเบี้ยของหนี้สหรัฐที่ขึ้นอย่างมากเพราะส่งผลต่อประเทศไทยที่น่าสนใจที่สุดซึ่งเป็นปัญหาการเงินหลักที่คนทั่วไปกังวลอย่างมาก ได้แก่อัตราดอกเบี้ยของสินเชื่อที่ใช้บ้าน บัตรเครดิต และสินเชื่อรถ หากอัตราดอกเบี้ยของหนี้สหรัฐขึ้นสูง อัตราดังกล่าวก็จะขึ้นสูงด้วย

นี่คือเหตุผลที่กลไกการซื้อคืน FIMA ถูกสร้างขึ้น สิ่งที่ต้องการตอนนี้ก็คือการยืนยันจากเยเลนที่จะขอให้ธนาคารกลางของญี่ปุ่นใช้

เมื่อมีคนเริ่มสงสัยว่าวิกฤตความคล่องของดอลลาร์ถัดไปจะมาจากที่ไหน ระบบธนาคารญี่ปุ่นก็ส่งเงินให้นักลงทุนดิจิทัลด้วยสกุลเงินดอลลาร์ใหม่ที่ประกอบด้วยกระดาษพับเป็นเป็นเป็นเงิน นี่เป็นหลักประกันหนึ่งสำหรับตลาดความเชื่อมั่นในดิจิทัล ในการรักษาระบบการเงินที่ทราบในปัจจุบันของสหรัฐอเมริกาที่เป็นพื้นฐานให้แก่ระบบการเงินสกุลเงินดอลลาร์จำเป็นต้องเพิ่มขึ้น

พูดคุยกับฉันว่า "ไม่มีทางเลือก" แล้วซื้อดิบ! (Buy the Dips)

ลิงก์ต้นฉบับ