ผู้เขียน: GSR

การคอมไพล์: วู้ดเกี่ยวกับบล็อกเชน

ลิงค์ต้นฉบับ:

Solana ได้เข้ามาเสริมฐานที่เป็นหนึ่งในสามนักลงทุนเงินดิจิทัล ด้วยการที่สองนักลงทุนที่เหลืออยู่ได้เปิดตัว ETF ของสินทรัพย์คริปโตที่มีอยู่แล้วหรือจะเปิดตัวในอนาคต Solana ก็เป็นไปได้อย่างมีความน่าจะเป็นอย่างมาก และผลกระทบต่อ SOL อาจจะเป็นอย่างมากที่สุดจนถึงปัจจุบัน

หมายเหตุ：GSR ถือ SOL

Solana - สะท้อนความเร็วแสงเพื่อการประสานเวลาในโลก

Solana ถูกสร้างขึ้นโดย Anatoly Yakovenko และ Raj Gokal ในปี 2018 และเปิดตัวในปี 2020 ซึ่งเป็นบล็อกเชนที่ใช้การพิสูจน์ความเป็นเจ้าของผ่านการได้รับมอบหมายที่ออกแบบมาสำหรับประสิทธิภาพสูงและการนำมาใช้ในขอบเขตที่กว้างขวาง ด้วยค่าใช้จ่ายการทำธุรกรรมที่ต่ำมาก การใช้งานที่กระจายอำนาจอย่างแพร่หลาย รวมทั้งชุมชนผู้ใช้และนักพัฒนาที่คึกคัก Solana ได้สะสมมูลค่ารวมในการล็อกมากกว่า 3000 พันล้านครั้งและมูลค่ารวมมากกว่า 40 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ Solana ยังคงโดดเด่นในหลายๆ โครงการ ตัวอย่างเช่น การเปิดตัวโทเค็นที่มีชื่อเสียงมากมาย โครงการต่างๆ ที่ย้ายมาใช้ Solana นวัตกรรมสำคัญ เช่น การเปิดตัวขยายโทเค็น และการใช้งานที่เฉพาะเจาะจงของ Solana เช่น สมุดคำสั่ง การจัดกลุ่ม NFT ได้เป็นตัวอย่าง

Solana มีพื้นฐานที่ประสบความสำเร็จอย่างยิ่งในเทคโนโลยีที่โดดเด่น ซึ่งเราเชื่อว่านี้เป็นที่มาของความเหลือเชื่อในการแข่งขันที่ยั่งยืน โดยเฉพาะแสดงออกในสามด้านที่สำคัญอย่างพิเศษ ราวกับ การประทุศิการพิสูจน์ประวัติ (proof-of-history) ของ Solana ซึ่งจะให้แนวคิดเกี่ยวกับเวลาให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง คล้ายกับการส่งสัญญาณโทรศัพท์เคลื่อนที่อย่างเช่นเสาสัญญาณที่สลับกันเพื่อหลีกเลี่ยงการรบกวน พิสูจน์ประวัติช่วยให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้องสามารถสร้างบล็อกเมื่อถึงคิวของตนโดยไม่จำเป็นต้องมีข้อตกลงเกี่ยวกับบล็อกปัจจุบันของเครือข่าย ซึ่งนำมาฝากความเร็วและความสามารถในการขยายขนาดที่ยิ่งใหญ่ ต่อมาคือ ต่างจากเครื่องจำลองเสมือนเส้นเดียวที่อยู่ข้างหลังในวงการสกุลเงินดิจิทัล ณ ปัจจุบัน Solana สนับสนุนการดำเนินการซีกซ้อนพร้อมกัน ส่งผลให้ระบบสามารถยอมรับปริมาณการทำธุรกรรมที่มากขึ้นอย่างมาก และสามารถใช้ประโยชน์จากแหล่งที่มาของความเร็วในการคำนวณที่สำคัญ วันนี้ปรับปรุงประสิทธิภาพในส่วนมากมาจากการเพิ่มหลายๆ คอร์ที่เพิ่มขึ้น แทนที่จะเพิ่มประสิทธิภาพของแต่ละคอร์เท่านั้น สุดท้าย ถึงแม้ว่า Solana ในประวัติศาสตร์ของมันได้มีความต้องการที่สูงในด้านฮาร์ดแวร์และแบนด์วิด แต่ก็ยอมทำความพยายามในการเสียสละความกระจายอำนาจเพื่อปรับปรุงความเร็วและความปลอดภัย แต่เมื่อต้นทุนลดลง (กฤษมวลกฤษนิยม) Solana ก็จะได้รับประโยชน์อย่างเป็นธรรมจากนั้น หรือจะเป็นโครงการแรกๆ ที่แก้ปัญหาสามปัญหาของบล็อกเชนและสุดท้ายสมบูรณ์การเป็นโครงการที่เรามีความปรารถนาที่จะเห็นโลกทั่วทั้งด้านอักษรมีความสมบูรณ์อย่างแท้จริง

ETF สกุลเงินดิจิทัลที่ถูกเปรียบเทียบน้อยควรมีโอกาสเพิ่มขึ้นต่อไป

เมื่อ Solana กำลังเจริญเติบโตเพื่อเป็นตัวแทนของ Bitcoin และ Ethereum และ Bitcoin และ Ethereum ได้เปิดตัวหรือกำลังจะเปิดตัว Spot ETF ในสหรัฐฯ ซึ่งสร้างความสงสัยว่า Solana จะเป็นต่อไปหรือไม่? ในรอบปัจจุบัน Spot ETF เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งเสริมราคา ดังนั้น คำถามนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง

อย่างง่ายๆ มาดูกัน ในกรอบปัจจุบัน ในการเปิดตัว ETF สินทรัพย์ดิจิทัล Spot ในสหรัฐอเมริกาเป็นเรื่องชัดเจน จะต้องมีตลาดอนุรักษ์ฟิวเจอร์สแห่งรัฐบาล (ซึ่งในปัจจุบันนอกจากบิตคอยน์และอีเธอเรียมแล้วไม่มีตลาดอนุรักษ์ฟิวเจอร์อื่น) ตลาดอนุรักษ์ฟิวเจอร์ต้องมีอย่างน้อยหลายปีเพื่อพิสูจน์ความสัมพันธ์เพียงพอและ ETF สินทรัพย์ดิจิทัลจึงจะได้รับการอนุมัติ และจึงจะพิจารณาสินค้า Spot กล่าวอีกอย่างว่า ในไม่กี่วันนี้ จะไม่มี ETF สินทรัพย์ดิจิทัล Spot เพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่านี่เป็นการถูกประเมินลงมาอย่างมาก

ในความเป็นจริงแล้วการเปลี่ยนแปลงกำลังเกิดขึ้นแล้ว สนับสนุนของดอนัลด์ ทรัมป์ต่ออุตสาหกรรมการเข้ารหัสในเร็วๆ นี้ ทำให้พรรคเสรีภาพผ่อนคลายจากมุมมองที่เข้มงวดของสินทรัพย์ดิจิทัล ถึงแม้จะยากต่อการเชื่อมต่อเมื่อเดือนที่ผ่านมา แต่เราได้เห็นว่ารัฐสภาสองสภาผ่านมาตรการที่มีความขัดแย้งเกี่ยวกับนโยบายการบัญชีเงินสกุล SEC (SAB 121) และสภาตำรวจองค์กรลูกค้าแล้ว ผ่านกรอบการกำกับสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างละเอียด (FIT21) ถึงแม้ว่าโครงสร้างการกฎหมายและการกำกับหลักไม่น่าจะอนุญาตให้มีกฎระเบียบที่ให้การซื้อขาย ETF สินทรัพย์ดิจิทัลสดทั้งหลาย แต่รัฐบาลทรัมป์และคณะกรรมการ SEC ของฝ่ายซ้ายอาจทำให้เป็นจริง โดยเฉพาะผ่านกฎหมายความผันผวนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่กำหนดให้เป็นอัตราแลกเปลี่ยนของหลักทรัพย์และสินค้า ไม่เพียงแค่อาจเกิดเหตุการณ์แบบนี้ แต่ยังอาจเป็นความเป็นจริง

ปัจจัยที่สำคัญของ ETF ในสินค้า Spot ต่อไป

ด้วยกฎหมายและข้อบังคับที่หลวมกว่าเราเชื่อว่าปัจจัยสําคัญสองประการที่จะกําหนด ETF จุดต่อไปคือระดับของการกระจายอํานาจและความต้องการพื้นฐาน ในแง่ของอดีตไม่ว่า FIT21 จะข้ามการทดสอบ Howey โดยการสร้างประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ที่มีการทดสอบการกระจายอํานาจที่สําคัญหรือคําแนะนําของ ก.ล.ต. ที่ว่า "การกระจายอํานาจเพียงพอ" อาจส่งผลต่อการจําแนกประเภทของหลักทรัพย์ระดับการกระจายอํานาจอาจเป็นกุญแจสําคัญว่าสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถเข้าถึง ETF ได้หรือไม่ ในแง่ของหลังความต้องการที่มีศักยภาพสําหรับ ETF ใหม่ใด ๆ มีความสําคัญเท่าเทียมกันเนื่องจากจะเป็นปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดที่มีผลต่อความสามารถในการทํากําไร ที่นี่ผู้ออกอาจชั่งน้ําหนักความเสี่ยงด้านชื่อเสียงความสามารถในการผ่านคณะกรรมการภายในต่างๆและผลประโยชน์ที่ดีที่สุดของลูกค้าในขณะที่พิจารณาความต้องการพื้นฐาน โดยรวมแล้วในขณะที่ผู้ออก crypto-native มีแนวโน้มที่จะสมัคร ETF สปอตจํานวนมากเราเชื่อว่าผู้ออกตราสารรายใหญ่มีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ดิจิทัลหนึ่งหรือสองรายการที่มีการกระจายอํานาจเพียงพอและความต้องการที่มีศักยภาพสูง

ต่อไปนี้เราจะให้การวิเคราะห์อย่างย่อ ๆ เพื่อพยายามกำหนดคะแนนการกระจายอำนาจและคะแนนความต้องการเป็นจำนวนเลขและรวมกันเพื่อสร้างคะแนนการเป็น ETF โปรดทราบว่าเราได้แปลงตัวชี้วัดประเภทต่าง ๆ เป็นคะแนน Z เพื่อให้ง่ายต่อการรวมกลุ่มประเภท และจากนั้นเราจะเอาค่าเฉลี่ยของคะแนน Z ของแต่ละประเภทมาคำนวณเพื่อให้ได้คะแนนการกระจายอำนาจและความต้องการสุดท้าย สุดท้ายอย่าลืมว่ามีความไม่สมบูรณ์และมีความเป็นส่วนบุคคลในหลายตัวชี้วัดที่ใช้ แต่เราเชื่อว่าตัวชี้วัดเหล่านี้ยังคงมีค่าในงานปัจจุบัน

การกระจายอำนาจการวิเคราะห์

การวิเคราะห์ระดับการกระจายอำนาจในบล็อกเชนเป็นเรื่องยาก เนื่องจากไม่มีคำจำกัดความที่รับรองอย่างแพร่หลาย ตัวชี้วัดหลายอย่างยังไม่ได้รับความพึงพอใจ นอกจากนี้ เรื่องนี้ยังมีความซับซ้อนสูง มีความเชี่ยวชาญทางเทคนิค และมีฉากหลังที่เจริญเต็มไปด้วยสีสันของ哲学 อีกทั้งการกระจายอำนาจยังประกอบด้วยหลายแนวความคิด เช่น การเข้าร่วมโดยไม่ได้รับอนุญาต การควบคุมในการพัฒนา การมีผลต่อบุคคลสำคัญ การแจกจ่าย / การกระจายโทเค็น ลักษณะของหุ้น รวมถึงความหลากหลายของซอฟต์แวร์และฮาร์ดแวร์ ในที่สุด เราต้องสังเกตว่าโซเลนากำลังเป็นสิ่งที่เจริญไปเรื่อยๆ ตามเวลา ซึ่งเห็นได้ชัดในกลุ่มที่อธิบายด้านล่างนี้ เช่น เมื่อ Cardano เข้าสู่ยุค Voltaire ที่กำลังจะมีการบริหารจัดการที่ไม่เหมือนใครแบบแท้จริง หรือเมื่อ Solana มีการเปิดตัวลูกค้า Firedancer ซึ่งจะทำให้ Solana เป็นเครือข่ายที่เดียวที่มีลูกค้าอิสระอีกตัวที่สองบนเครือข่ายหลักนอกเหนือจากบิตคอยและอีเธอร์เนต สรุปว่า การวัดการกระจายอำนาจที่สมบูรณ์และมีค่าที่สอดคล้องกันอยู่บางส่วน

· คะแนนนาคาโมโต้ คือ จำนวนขั้นต่ำของตัวประกอบอิสระที่สามารถทำการโจมตีเครือข่ายได้ ค่าที่สูงขึ้นแสดงถึงความกระจายอำนาจที่สูง

· ความต้องการ Stake เป็นตัววัดความยากลำบากในการเป็นผู้ดำเนินการโหนดหรือผู้ตรวจสอบความถูกต้องในเครือข่าย ซึ่งรวมถึงความต้องการ Stake ขั้นต่ำและความต้องการฮาร์ดแวร์ การ Stake น้อยและฮาร์ดแวร์ที่เบาลงจะช่วยเพิ่มความกระจายอำนาจ

· การจัดอันดับความเป็นมาของ CCData ซึ่งรวมถึงมาตรการควบคุมเชิงลึกซึ่งเกี่ยวข้องกับการมีส่วนร่วม ความโปร่งใส และการกระจายอำนาจ

ตามที่แสดงไว้ด้านล่าง โซลานา อะวาแลนช์ และอัปโทส เป็นบล็อกเชน 4 แห่งที่มีการจัดอันดับสูงกว่าเฉลี่ยในเรื่องของคะแนนความสามารถในการกระจายอำนาจ

วิเคราะห์ความต้องการ

ความต้องการที่ซ่อนอยู่เป็นปัจจัยที่สำคัญอีกประการหนึ่ง ผู้ออกตราสารอาจจะดูไปที่ตัวชี้วัดต่าง ๆ เมื่อประเมินงบประมาณเงินสู่ระบบในอนาคต ซึ่งสำคัญที่สุดคือมูลค่าตามราคาตลาดของโทเค็น อย่างไรก็ตามโดยรวมเราเห็นว่ามีสามประเภทที่สำคัญมากนักที่ควรพิจารณาอย่างสูง

· ดัชนีตลาด มูลค่าตลาดสูง ปริมาณการซื้อขายสูง และการแสดงผลของโทเค็นที่แข็งแรงอาจบ่งบอกถึงความต้องการที่แข็งแรงในอนาคต

· จำนวนเงินสินทรัพย์ที่จัดการปัจจุบัน (AUM) ความสูงของ AUM ของโทเค็นในผลิตภัณฑ์การลงทุนทั่วโลกอาจเป็นสัญญาณว่าอาจมีความต้องการสูงสำหรับผลิตภัณฑ์ ETF สำหรับ Spot ด้วย

ตัวชี้วัดกิจกรรมที่แข็งแกร่ง ชุมชนที่เข้มแข็งและใช้งานอย่างกว้างขวางอาจเป็นสัญญาณที่แข็งแกร่งสำหรับความต้องการในอนาคต

ดังรูปที่แสดง พบว่ามีสามบล็อกเชนที่มีคะแนนความต้องการเฉลี่ยสูงกว่า คือ Ethereum, Solana และ NEAR

เมื่อเรารวมคะแนนเฉพาะกิจของเราและคะแนนความต้องการเพื่อให้ได้คะแนนความเป็นไปได้ของ ETF สุดท้าย ควรทำความสนใจว่าเราจะกำหนดน้ำหนักของการกระจายอำนาจเป็น 33% และน้ำหนักของความต้องการเป็น 67% เนื่องจากเราระบุว่าการกระจายอำนาจอาจเป็นปัจจัยที่สำคัญ และความต้องการที่เป็นไปได้อาจเป็นมาตรฐานหลักที่ผู้ออกหลักทรัพย์นำมาใช้ โดยรวมมาดู ในเดือนพฤษภาคม อีเธอเรียได้รับการอนุมัติสำคัญสำหรับไฟล์ ETF 19b-4 ของ ETH สินทรัพย์ดิจิทัลพร้อมที่จะเปิดตัว ETF สินทรัพย์ดิจิทัลหลายรายการในฤดูร้อนปีนี้ด้วยข้อดีที่มากขึ้น ต่อจากนั้นคือ Solana ซึ่งมีข้อดีที่มากขึ้นกว่าสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นในการกระจายอำนาจและความต้องการที่เป็นบวกทั้งหมด อันดับสามคือ NEAR เนื่องจากมีผลการดำเนินงานที่ดีในสองหมวดหมู่ โดยรวมมาดู ผลลัพธ์ชัดเจนว่าหากอเมริกาอนุญาตให้มี ETF สินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่มเติม Solana จะเป็นอันดับต่อไป

ผลกระทบของ ETF Solana ที่เป็น Spot ที่เป็นไปได้ต่อราคา

เพื่อประเมินผลกระทบของ ETF ที่ประสบความสำเร็จใน Solana Spot ต่อราคา SOL เราสามารถอ้างอิงการกระทำของ ETF ที่ประสบความสำเร็จใน Bitcoin Spot เพื่อประสบความสำเร็จเดียวกัน อย่างที่รู้กันว่าการรับรอง Bitcoin Spot ETF และการไหลเข้าทุนอย่างมากมายนี้เป็นปัจจัยหลักในการเพิ่มราคา Bitcoin จาก 27,000 ดอลลาร์ในตอนปลายเดือนตุลาคม ที่ผู้เข้าร่วมตลาดเริ่มเชื่อว่ามีโอกาสที่จะได้รับการรับรอง ETF Spot ในสหรัฐฯ ขณะนี้ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 63,000 ดอลลาร์ และเติบโตขึ้นเป็น 2.3 เท่า ที่เป็นเส้นขั้วเรา

ในขั้นตอนต่อไปเราจะต้องปรับการวิเคราะห์โดยพิจารณาถึงการเข้ามาของเงินสู่ ETF Solana ที่เป็น Spot โดยเทียบกับ BTC ซึ่งเป็นการสังเกตเห็นว่ามีการเข้ามาของเงินเป็นจำนวนที่น้อยอย่างชัดเจน ในที่สุดเราจะปรับการวิเคราะห์โดยการประมาณการเข้ามาของเงินสำหรับ ETF Solana ที่เป็น Spot เทียบกับ BTC ในที่นี้เราพิจารณาถึงสามสถานการณ์ที่เป็นไปได้

· ภาวะที่เป็นทางลบ: สัดส่วนของมูลค่าสินทรัพย์ในกองทุนลงทุนทั่วโลกของ Solana เทียบกับบิทคอยน์เป็น 2% เราคิดว่านี่เป็นการประเมินค่าที่ต่ำกว่าที่จะเกิดการไหลเข้าของเงินลงทุนในกองทุน ETF Solana ที่มีศักยภาพ เนื่องจากมาตรวัดนี้ให้บิทคอยน์มีความเป็นผู้นำที่สูงมาก กองทุนธนาคาร Grayscale บิทคอยน์ได้เปิดตัวในปี 2013 ในขณะที่ Solana เพิ่งเปิดตัวในปี 2020 ดังนั้น เราจึงถือว่า 2% เป็นปริมาณการไหลเงินลงทุนในภาวะที่เป็นทางลบ

· ฉากตัวอย่าง: เราใช้ข้อมูลการไหลเข้าทางการเงินในช่วงเวลาสั้นๆ เพื่อประเมินผลของ Solana ในฉากนี้เราใช้ข้อมูลการไหลเงินระหว่างปี 2021 ถึง 2023 เนื่องจาก Solana ยังไม่เป็นที่รู้จักในปี 2021 และข้อมูลถึงปี 2024 เพื่อเอาต์ทองกระบอกเงิน ETF ครอง ในช่วง 1 มกราคม ซึ่งมีผลกระทบ เราพิจารณาว่าปริมาณการไหลเงินของผลิตภัณฑ์การลงทุน Solana รวมถึงการไหลเงินสะสมของ Bitcoin อยู่ที่ 5% เราจึงพิจารณาให้เป็นฉากตัวอย่าง 5%

· ฉวยที่มีทัศนคติบวก: ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ปริมาณเงินทุนที่เข้ามาของ Solana มีอัตราส่วนที่สูงกว่าในปี 2022 และ 2023 คงครอง 31% และ 9% ของปริมาณเงินทุนที่เข้ามาของบิทคอยน์ตามลำดับ ถึงแม้เราจะไม่คาดหวังให้ Solana สามารถที่จะทันสมัยในช่วงเวลาที่มีปริมาณเงินทุนที่เข้ามาของบิทคอยน์มีอัตราส่วนที่สูงอย่างไม่ปกติในปี 2021 และ 2024 แต่เราจะมองว่าปริมาณเงินทุนที่เข้ามาของ Solana ที่มีอัตราส่วนที่สูงกว่าโดยเฉลี่ยในช่วงสามปีเป็นฉวยที่มีทัศนคติบวกที่เป็นไปได้

แม้ว่าในสถานการณ์ที่เป็นทางลบ หรือเป็นทางบวก การกระแสเงินสดของ ETF Solana อาจจะเทียบเท่ากับ 2% หรือ 5% หรือ 14% ของ Bitcoin แต่เราต้องปรับการกระทำของ ETF สดต่อ Solana ให้เหมาะสมตามขนาดของมัน การปรับตัวนี้จะเกิดขึ้นผ่านทุนตลาด โดยเฉลี่ยค่าตลาดของ Solana ในช่วงปีที่ผ่านมาเพียง 4% เท่านั้นของ Bitcoin

เมื่อคํานึงถึงปัจจัยทั้งหมดเราสามารถปรับการประมาณการการไหลเข้าสัมพัทธ์ของเราตามการเติบโต 2.3 เท่าของ Solana เมื่อเทียบกับ Bitcoin ภายใต้สถานการณ์ที่แตกต่างกัน เป็นผลให้ในสถานการณ์ในแง่ร้าย Solana สามารถเติบโตได้ 1.4 เท่า ในสถานการณ์พื้นฐานอาจเพิ่มขึ้น 3.4 เท่า ในสถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีอาจเพิ่มขึ้น 8.9 เท่า นอกจากนี้ยังมีเหตุผลที่เชื่อได้ว่าผลกระทบอาจสูงกว่าการประมาณการเหล่านี้เนื่องจากแตกต่างจาก Bitcoin SOL ถูกใช้อย่างแข็งขันในการปักหลักและแอปพลิเคชันแบบกระจายอํานาจและความสัมพันธ์ระหว่างการไหลเข้าสัมพัทธ์และขนาดสัมพัทธ์อาจไม่เป็นเส้นตรง สุดท้ายนี้ สิ่งสําคัญคือต้องทราบว่า Solana spot ETF ที่มีศักยภาพอาจสะท้อนให้เห็นในราคา SOL น้อยกว่า Bitcoin ในช่วงเริ่มต้นของการวิเคราะห์ของเรา ซึ่งสามารถอนุมานได้จากการเบี่ยงเบนของ Grayscale Trust จากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ หากการอนุมานนี้ถูกต้อง SOL อาจมี upside ขนาดใหญ่ในกรณีของการเป็นเจ้าของ spot ETF ถือได้ว่าเป็น "ตัวเลือกฟรี" สรุปแล้วหากสหรัฐอเมริกาอนุญาตให้มี ETF สินทรัพย์ดิจิทัลสปอตมากขึ้น Solana จะพร้อมสําหรับ ETF สปอตและผลกระทบด้านราคาน่าจะใหญ่ที่สุด

เนื่องจากขาดการสร้างและการแลกเปลี่ยนแบบเรียลไทม์ ราคาของกองทุน Grayscale อาจจะห่างไปจากค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) แต่เมื่อกองทุนถูกแปลงเป็น ETF ในสป็อต ความความผิดพลาดนี้จะหายไปเนื่องจาก ETF ในสป็อตมีกลไกเช่นนี้ ในวันที่ 1 มกราคม 2023 กองทุน Bitcoin ของ Grayscale (GBTC) มีส่วนลดในการซื้อขายต่อเนื่องจากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิอยู่ที่ 45% (ก่อน BlackRock สมัคร ETF บิตคอยน์สปอตในวันที่ 15 มิถุนายน 2023 และก่อน Grayscale เองชนะคดีสู่ศาลต่อต้าน SEC ในวันที่ 31 สิงหาคม) แต่ในช่วงต้นเดือนตุลาคมส่วนลดลดลงเหลือ 21% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเมื่อเราเริ่มต้นทดสอบผลกระทบทางราคานั้น ราคาของบิตคอยน์อาจจะรวมถึงปัจจัยที่เพิ่มโอกาสใน ETF บิตคอยน์สปอต