ผู้เขียน: Marcin Milosierny

เรียบเรียงโดย: Ladyfinger, Blockbeats

ในขณะที่ Bitcoin เข้าใกล้เหตุการณ์ Halving ครั้งต่อไป การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในโครงสร้างตลาดและพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมเผยให้เห็นภาพการซื้อขายที่ซับซ้อน รายงานนี้จะเจาะลึกว่ากำลังซื้อที่สำคัญของ ETF ได้เปลี่ยนรูปแบบความคาดหวังแบบดั้งเดิมเกี่ยวกับผลกระทบของอุปทานที่ลดลงจากการลดลงครึ่งหนึ่ง และบทบาทที่สำคัญของผู้ถือระยะยาว (LTH) ในวงจรตลาดปัจจุบันอย่างไร ด้วยการวิเคราะห์ข้อมูลในอดีต แนวโน้มของตลาด และพฤติกรรมของนักลงทุนอย่างครอบคลุม บทความนี้จะให้ข้อมูลเชิงลึกอันมีค่าแก่เทรดเดอร์ ซึ่งออกแบบมาเพื่อช่วยให้พวกเขาสำรวจสภาพแวดล้อมที่เป็นเอกลักษณ์ของตลาด Bitcoin และปรับกลยุทธ์การซื้อขายให้เหมาะสม ในขณะที่ตลาดเคลื่อนไปข้างหน้าสู่จุดแบ่งครึ่งที่สำคัญ การทำความเข้าใจการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้กลายเป็นกุญแจสำคัญในการเข้าใจทิศทางของตลาดในอนาคต

การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งและอุปทาน ETF ที่กำลังจม

ผู้เข้าร่วมตลาดมักมองว่าการที่ Bitcoin ลดลงครึ่งหนึ่งเป็นลางสังหรณ์ของภาวะกระทิง เนื่องจากจะช่วยลดอัตราการสร้าง Bitcoins ใหม่ การลดลงครึ่งหนึ่งจะตัดรางวัลสำหรับนักขุดเพื่อตรวจสอบธุรกรรมและสร้างบล็อกใหม่ครึ่งหนึ่ง ซึ่งช่วยชะลอการไหลของ Bitcoins ใหม่เข้าสู่ตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ

นอกจากนี้ ความขาดแคลนที่ตั้งไว้ล่วงหน้านี้คาดว่าจะช่วยลดแรงกดดันในการขายให้กับนักขุด ซึ่งโดยทั่วไปจำเป็นต้องขาย Bitcoins ที่ได้รับรางวัลเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ด้วยเหตุผลที่ว่าเนื่องจากมีการขาย Bitcoins ใหม่น้อยลง ผลกระทบจากการขาดแคลนก็เกิดขึ้น ซึ่งในอดีตจะสร้างเงื่อนไขสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคา เนื่องจากอุปทานตึงตัวและอุปสงค์ยังคงมีเสถียรภาพหรือเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม สภาวะตลาดในปัจจุบันแตกต่างไปจากบรรทัดฐานในอดีต เมื่อ Bitcoin halving ใกล้เข้ามา ผลกระทบของ Bitcoins ที่ขุดใหม่และการหมุนเวียนของ Bitcoin ก็น้อยลงเรื่อยๆ เมื่อเทียบกับความต้องการ ETF ที่เพิ่มสูงขึ้น ตามที่แผนภูมิ Glassnode ด้านล่างแสดง จำนวน Bitcoins ที่ ETF ลบออกจากตลาดเป็นหลายเท่าของจำนวน Bitcoins ที่ผลิตได้ทุกวัน

ปัจจุบันนักขุดจัดหา Bitcoins ประมาณ 900 Bitcoins ออกสู่ตลาดทุกวัน หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง คาดว่าตัวเลขนี้จะลดลงเหลือประมาณ 450 Bitcoins ซึ่งภายใต้สภาวะตลาดในอดีตอาจทำให้การขาดแคลน Bitcoin รุนแรงขึ้นและผลักดันราคาให้สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การเข้าซื้อกิจการครั้งใหญ่ของ ETF ที่จะกำจัด Bitcoin ออกจากการหมุนเวียนมากกว่าที่นักขุดจะผลิตได้ทุกวัน ชี้ให้เห็นว่าการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งที่จะเกิดขึ้นอาจไม่ส่งผลให้เกิดวิกฤติอุปทานตามที่คาดไว้

โดยพื้นฐานแล้ว ETF ได้เตรียมผลกระทบจากการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งไว้ล่วงหน้าโดยการลดอุปทานที่มีอยู่ผ่านกิจกรรมการซื้อจำนวนมากและยั่งยืน กล่าวอีกนัยหนึ่ง วิกฤตการณ์ด้านอุปทานที่มักคาดหวังจากการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งอาจเกิดขึ้นเนื่องจากการเข้าซื้อกิจการ Bitcoin จำนวนมากโดย ETF ปัจจุบันกองทุนเหล่านี้มีอิทธิพลอย่างมากต่อความพร้อมของ Bitcoin ซึ่งอาจบดบังผลกระทบของการลดลงครึ่งหนึ่งต่อตลาดในระยะสั้นถึงระยะกลาง

อย่างไรก็ตาม กิจกรรมของ ETF นำความซับซ้อนมาสู่การเปลี่ยนแปลงของตลาด ตัวอย่างเช่น ผลกระทบของ ETF ที่มีต่อราคา Bitcoin ไม่ควรเป็นเพียงผลกระทบทางเดียว แม้ว่ากระแสเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากจะมีแนวโน้มในปัจจุบัน แต่ความเป็นไปได้ที่เงินทุนไหลออกยังคงมีอยู่ ซึ่งนำมาซึ่งความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดอย่างกะทันหัน การติดตามกิจกรรม ETF อย่างใกล้ชิด รวมถึงการซื้อและการขายที่อาจเกิดขึ้น เป็นสิ่งสำคัญในการคาดการณ์การเคลื่อนไหวของตลาดเมื่อใกล้ถึงการลดลงครึ่งหนึ่ง

ผลกระทบของอุปทานผู้ถือระยะยาว

เนื่องจากกิจกรรม ETF มีแนวโน้มที่จะปิดผลกระทบจากการลดลงครึ่งหนึ่งต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาในระยะยาวของ Bitcoin ปัจจัยตลาดสำคัญอื่น ๆ จะเข้ามาให้ความสำคัญ ในแง่ของการเปลี่ยนแปลงของอุปทาน นอกเหนือจากส่วนที่สนับสนุนโดยนักขุดแล้ว แหล่งอุปทานหลักยังมาจากผู้ถือระยะยาว (LTH) การตัดสินใจขายหรือถือครองมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออุปสงค์และอุปทานของตลาด

ในระบบนิเวศของ Bitcoin ผู้เข้าร่วมตลาดมักถูกแบ่งออกเป็นผู้ถือระยะยาว (LTH) และผู้ถือระยะสั้น (STH) ขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่พวกเขาถือ Bitcoin LTH ถูกกำหนดโดย Glassnode ว่าเป็นนิติบุคคลที่ถือ Bitcoin เป็นเวลานาน (โดยปกติจะมากกว่า 155 วัน) การจัดหมวดหมู่นี้อิงจากการสังเกตว่า Bitcoin ที่ถือครองหลังจากช่วงเวลานี้มีโอกาสน้อยที่จะขายเมื่อเผชิญกับความผันผวนของตลาด ซึ่งบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งในมูลค่าระยะยาวของ Bitcoin ในทางตรงกันข้าม STH จะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาได้ดีกว่า ซึ่งมักจะทำให้เกิดความผันผวนของอุปสงค์และอุปทานในทันที

เพื่อแสดงให้เห็นถึงบทบาทของ LTH ในการเปลี่ยนแปลงอุปทานของตลาด Bitcoin นักวิเคราะห์ที่ Glassnode ได้คิดตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อของตลาดสำหรับผู้ถือระยะยาว มันแสดงอัตรารายปีที่ผู้ถือระยะยาวสะสมหรือกระจาย Bitcoin เทียบกับการออกตัวขุดรายวัน อัตราส่วนนี้ช่วยระบุช่วงเวลาของการสะสมสุทธิ (ซึ่งผู้ถือระยะยาวจะลบ Bitcoin ออกจากตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ) และช่วงเวลาของการกระจายสุทธิ (ซึ่งผู้ถือระยะยาวจะเพิ่มแรงกดดันต่อผู้ขายในตลาด)

รูปแบบในอดีตบ่งชี้ว่าเมื่อถึงจุดสูงสุดของการกระจาย LTH ตลาดอาจมีแนวโน้มที่จะมีความสมดุลและอาจถึงจุดสูงสุดได้ ปัจจุบันแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อของตลาด LTH แสดงให้เห็นว่าอยู่ในช่วงเริ่มต้นของวงจรการจัดจำหน่ายซึ่งเสร็จสมบูรณ์ประมาณ 30% สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าจะมีกิจกรรมมากมายในวัฏจักรปัจจุบันก่อนที่จะถึงจุดสมดุลของตลาดและราคาที่เป็นไปได้สูงสุดจากมุมมองของอุปสงค์และอุปทาน

ด้วยเหตุนี้ เทรดเดอร์ควรติดตามอัตราเงินเฟ้อในตลาดสำหรับผู้ถือระยะยาวอย่างใกล้ชิด เนื่องจากตัวบ่งชี้นี้สามารถเป็นแนวทางในกลยุทธ์การซื้อขาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งการระบุจุดสูงสุดหรือจุดต่ำสุดในตลาดที่มีศักยภาพในระดับมหภาค

งาน Halving ถือเป็นงานขายข่าวหรือเปล่า?

แม้ว่าการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งมักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณขาขึ้นสำหรับ Bitcoin แต่ผลกระทบที่เกิดขึ้นต่อตลาดในทันทีนั้นได้รับอิทธิพลอย่างมากจากปัจจัยทางจิตวิทยา บางครั้งตลาดถือว่านี่เป็นเหตุการณ์ "ขายข่าว" ซึ่งอารมณ์ของตลาดและราคาสร้างโมเมนตัมก่อนการลดลงครึ่งหนึ่ง แต่จะส่งผลให้ราคามีการปรับฐานอย่างมีนัยสำคัญไม่นานหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง

ตัวอย่างเช่น ในปี 2016 ตลาดมีการขายออกอย่างรวดเร็วจากประมาณ 760 ดอลลาร์ถึง 540 ดอลลาร์ในช่วงระยะเวลาที่ลดลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งลดลง 30% การลดลงเป็นตัวอย่างคลาสสิกของผู้เข้าร่วมตลาดที่ตอบสนองต่อเหตุการณ์ดังกล่าวมากกว่าผลกระทบจากอุปทานในระยะยาว ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความผันผวนที่เกิดขึ้นทันทีที่การลดลงครึ่งหนึ่งสามารถกระตุ้นให้เกิดในตลาดได้

การลดครึ่งหนึ่งในปี 2020 นำเสนอสถานการณ์ที่ซับซ้อนมากขึ้น แม้ว่าผลที่ตามมาในทันทีไม่ได้สะท้อนถึงการขายออกอย่างรวดเร็วในปี 2559 นักขุดประสบกับ “ความเลวร้ายสองเท่า” เนื่องจากการฟื้นตัวของราคาก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งตามมาด้วยการออกที่ลดลง ซึ่งทำให้ความท้าทายรุนแรงขึ้น ช่วงเวลานี้ปราศจากเหตุการณ์ "ขายข่าว" แบบดั้งเดิม แต่เน้นย้ำถึงปฏิกิริยาของตลาดที่ละเอียดอ่อนต่อเหตุการณ์การลดครึ่งหนึ่งซึ่งได้รับอิทธิพลจากสภาวะเศรษฐกิจในวงกว้างและความเชื่อมั่นของตลาด

เมื่อเราเข้าใกล้ Bitcoin halving ครั้งต่อไป โครงสร้างตลาดดูเหมือนจะชี้ไปที่ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับฐานครั้งใหญ่ การปรับเปลี่ยนดังกล่าวไม่เพียงแต่จะสอดคล้องกับรูปแบบในอดีตเท่านั้น แต่ยังจะส่งผลต่อการรีเซ็ตตลาด ขจัดการเก็งกำไรในระยะสั้น และการเตรียมการสำหรับการเติบโตรอบต่อไป

ความคาดหวังนี้ขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ รวมถึงผลกระทบอย่างต่อเนื่องของ ETF ที่มีต่อตลาด แม้ว่ากิจกรรมการซื้อของพวกเขาจะให้การสนับสนุนราคา Bitcoin อย่างมาก แต่ก็เชื่อกันอย่างกว้างขวางว่าการไหลเข้าเหล่านี้ไม่น่าจะดำเนินต่อไปอย่างไม่มีกำหนด หากการไหลเข้าของ ETF เริ่มช้าลงหรือกลับตัวก่อนการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง เราอาจเห็นผลกระทบแบบทบต้นในตลาด ความคาดหวังว่าอุปสงค์ของ ETF ที่ลดลง บวกกับจิตวิทยาการลดลงครึ่งหนึ่งแบบดั้งเดิม อาจทำให้เกิดช่วงเวลาแห่งความผันผวนสูง โดยเทรดเดอร์มีแนวโน้มที่จะปรับสถานะของตนตามสัญญาณเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลง

โดยสรุป ผลกระทบโดยตรงของการลดลงครึ่งหนึ่งในตลาดจะได้รับผลกระทบจากปัจจัยทางจิตวิทยาและการเปลี่ยนแปลงของการมีส่วนร่วมของสถาบัน เทรดเดอร์ควรเตรียมพร้อมสำหรับความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นในช่วงระยะเวลา Halving โดยใช้กิจกรรม ETF เป็นตัวบ่งชี้สำคัญของความเชื่อมั่นของตลาดในระยะสั้น

รอบนี้มีอะไรแตกต่างออกไป

ในอดีต วัฏจักรของ Bitcoin มักจะเริ่มต้นในช่วง 12 ถึง 18 เดือนหลังจากจุดสูงสุดของตลาดกระทิงก่อนหน้านี้ โดยที่จุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล (ATH) จะเกิดขึ้นไม่กี่เดือนหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง สิ่งนี้ทำให้หลายคนแนะนำว่าเหตุการณ์การลดลงครึ่งหนึ่งนั้นเองได้กระตุ้นให้เกิดภาวะกระทิงครั้งต่อไป เนื่องจากมีข้อจำกัดด้านอุปทาน

อย่างไรก็ตาม ประสิทธิผลของการลดลงครึ่งหนึ่งอาจลดลงในรอบนี้ เนื่องจากความต้องการใหม่ของสถาบันที่นำเสนอโดย Bitcoin ETF ความต้องการนี้และการไหลเข้าของเงินทุนจาก ETF เข้าสู่เครือข่าย Bitcoin อาจทำให้ BTC ทำลาย ATH ของรอบที่แล้วก่อนที่จะลดลงครึ่งหนึ่ง

อย่างไรก็ตาม ข้อเท็จจริงนี้ทำให้บางคนคาดเดาว่าวงจรปัจจุบันอาจสั้นกว่ารอบก่อนหน้า แม้ว่าจะไม่มีความแน่นอนว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้น แต่คุณสามารถดูข้อมูลเพื่อประเมินว่าคุณอยู่จุดใดในวงจรตลาดและแนวโน้มที่ตลาดกระทิงจะดำเนินต่อไป

ประการแรก จากมุมมองของรูปแบบวัฏจักร การทำลาย ATH ก่อนที่จะลดลงครึ่งหนึ่งไม่ได้หมายความว่ามันเบี่ยงเบนไปจากบรรทัดฐานในอดีตของ Bitcoin สิ่งสำคัญคือการประเมินว่าเมื่อใดที่ตลาดกระทิงถึงจุดสูงสุดของรอบที่แล้วจริง ๆ แล้ว ในการวิเคราะห์ของ Glassnode เชื่อกันมานานแล้วว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้นในเดือนเมษายน 2021 แม้ว่า Bitcoin จะสูงขึ้นในทางเทคนิคในเดือนพฤศจิกายน 2021 ก็ตาม สมมติฐานนี้ขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงที่ว่าหลังจากจุดสูงสุดของเดือนเมษายน ตัวชี้วัดทางเทคนิคและออนไลน์ส่วนใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับความเชื่อมั่นของตลาดและพฤติกรรมของนักลงทุนเริ่มแสดงมูลค่าตลาดหมีโดยทั่วไปและไม่เคยฟื้นตัวจริงๆ

ตอนนี้ เมื่อใช้เดือนเมษายน 2021 เป็นจุดสูงสุดของตลาดกระทิงก่อนหน้านี้ เราจะเห็นว่าวัฏจักรปัจจุบันเข้ากันได้ดีกับบรรทัดฐานในอดีต สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการวิ่งของภาวะกระทิงอาจดำเนินต่อไปได้นานกว่าแม้จะทะลุ ATH ก่อนหน้านี้ก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งก็ตาม

การติดตามตัวบ่งชี้ Bull Corrective Retracement อาจนำไปใช้ได้จริงเมื่อประเมินความแตกต่างของวงจรปัจจุบันจากบรรทัดฐานและแนวโน้มในอดีต ตลอดจนคำนึงถึงมุมมองของกลยุทธ์การซื้อขายที่ได้รับการปรับปรุง ตัวบ่งชี้นี้สะท้อนถึงความลึกและความถี่ของการกลับตัวของราคาในตลาดกระทิงที่กำลังดำเนินอยู่

เป็นที่น่าสังเกตว่าวัฏจักรนี้แสดงการพักตัวที่รุนแรงน้อยกว่า เมื่อเทียบกับการลดลง 30-40% ที่ใหญ่กว่าซึ่งเป็นเรื่องปกติในตลาดกระทิงที่ผ่านมา การติดตามการย้อนกลับเหล่านี้สามารถช่วยให้เทรดเดอร์ทราบตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นของตลาด ความเสี่ยงที่ยอมรับได้ และจุดเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้น เนื่องจากการไหลเข้าของ ETF ยังคงส่งผลกระทบต่อตลาด การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในแนวโน้มการกลับตัวที่อ่อนลงนี้อาจส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของนักลงทุนและให้เบาะแสที่ทันท่วงทีสำหรับการปรับกลยุทธ์

ผลกระทบต่อกลยุทธ์การซื้อขายแบบกำหนดทิศทาง

แม้ว่าเราจะเข้าใกล้เหตุการณ์ Halving มากขึ้น แต่บทบาทของ ETF ในการกำหนดรูปแบบตลาด Bitcoin ก็ไม่สามารถละเลยได้ อย่างไรก็ตาม การให้ความสำคัญกับผลกระทบของผู้ถือระยะยาว (LTH) ต่อการเปลี่ยนแปลงของอุปทานในตลาดก็เป็นสิ่งสำคัญเช่นกัน การทำงานร่วมกันระหว่างการบีบตัวของอุปทานของการลดลงครึ่งหนึ่ง และการลดลงและการไหลของอุปสงค์ของ ETF ทำให้เกิดไดนามิกที่ซับซ้อน ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงการตอบสนองของตลาดแบบดั้งเดิมต่อเหตุการณ์การลดลงครึ่งหนึ่งอย่างมีนัยสำคัญ

สำหรับเทรดเดอร์ที่ต้องการพัฒนากลยุทธ์กำหนดทิศทางให้สมบูรณ์แบบ การติดตามพฤติกรรมของ LTH ถือเป็นสิ่งสำคัญ การตัดสินใจของ LTH ที่จะดำรงตำแหน่งหรือเริ่มจัดสรรการถือครองสามารถเป็นตัวบ่งชี้ล่วงหน้าถึงการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นของตลาดและการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้น เมื่อพิจารณาจากสภาวะตลาดในปัจจุบัน ซึ่ง ETF ส่งผลกระทบต่อความสมดุลของอุปสงค์และอุปทาน การเคลื่อนไหวที่โดดเด่นของ LTH อาจกลายเป็นจุดเปลี่ยนในการกำหนดทิศทางของตลาดหลังการลดลงครึ่งหนึ่ง

ดังนั้น การซื้อขายตามทิศทางที่ประสบความสำเร็จในระหว่างรอบนี้จึงน่าจะขึ้นอยู่กับแนวทางที่มีหลายแง่มุม ผู้ค้าจำเป็นต้องจับตาดูกิจกรรม ETF อย่างใกล้ชิด เพื่อดูสัญญาณของอุปสงค์อย่างต่อเนื่องหรือแรงกดดันในการขาย ในเวลาเดียวกัน พวกเขาจะต้องประเมินความรู้สึกและการดำเนินการของ LTH ซึ่งการตัดสินใจขายหรือถือครองอาจมีอิทธิพลต่อการเปลี่ยนแปลงของอุปทานของตลาดต่อไป กลยุทธ์การซื้อขายที่ปรับให้เข้ากับผลกระทบเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการนำทางในระยะต่อไปของวงจรตลาด Bitcoin อย่างมีประสิทธิภาพ