ฤดูร้อนของปี 2020 ที่เรียกว่า "DeFi Summer" เป็นช่วงเวลาที่น่าทึ่งสำหรับอุตสาหกรรมคริปโต ครั้งแรกที่ DeFi กลายเป็นสิ่งที่ไม่ใช่แค่ไอเดียทฤษฎี แต่กลายเป็นแนวคิดที่ใช้งานได้จริง ในช่วงนี้เราเห็นการเพิ่มความนิยมของ DeFi primitives หลายอย่าง เช่น DEXes (decentralized exchanges) พร้อมกับ @Uniswapกรอกและสัญญากู้ยืมด้วย @aave, สกุลเงิน stablecoins แบบอัลกอริทึม @SkyEcosystem, และอื่น ๆ อีกมากมาย

ต่อมามูลค่ารวมที่ล็อค (TVL) ในแอปพลิเคชัน DeFi เติบโตอย่างมาก จากประมาณ 600 ล้านเหรียญสหรัฐตอนเริ่มต้นของปี 2020 TVL เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 16 พันล้านดอลลาร์ภายในปีและเพิ่มขึ้นไปสู่ยอดสูงสุดที่เกิดขึ้นในประวัติศาสตร์มากกว่า 210 พันล้านดอลลาร์ในธันวาคม 2021 การเติบโตนี้เกี่ยวข้องกับตลาดหมู่เก็บภายใน DeFi ที่แข็งแกร่ง

แผนภูมิของความเสี่ยงในการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลจากปี 2020 ถึงปลายปี 2021
แหล่งที่มา:DeFi Llama

เราสามารถอ้างว่าปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังของ "DeFi Summer" คือสองอย่าง:

1) ความก้าวหน้าที่สำคัญในโปรโตคอล DeFi ที่ทำให้พวกเขาพร้อมที่จะขยายขนาดและมีกรณีการใช้อย่างชัดเจน

2) เริ่มต้นของวงจรการผ่อนคลายของฟีด โดยในช่วงเวลานี้อัตราดอกเบี้ยถูกตัดลงอย่างรวดเร็วเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ สิ่งนี้ทำให้เงินทุนมีอยู่มากในระบบและกระตุ้นผู้คนให้มองหาโอกาสในการลงทุนเพิ่มเติมที่มีผลตอบแทนที่น่าสนใจกว่าอัตราดอกเบี้ยที่ปลอดภัยจากความเสี่ยง สภาพแวดล้อมที่เหมาะสมสำหรับ DeFi ที่จะเติบโตอย่างมั่นคง

ALT
แผนภูมิอัตราเงินกู้เฟดจากพฤษภาคม 2018 ถึง มกราคม 2022
Source:เฟรด แซงหลุยส์

แต่เหมือนกับกับหลายเทคโนโลยีที่รุนแรงใหม่ การนำ DeFi ไปใช้งานได้เส้นทางของ S-curve ที่เป็นที่นิยมอย่างมาก โดยบ่อยครั้งถูกอ้างถึงว่าเป็นวงจรย่อยของ Gartner hype cycle

แผนภูมิแสดงการนำมาใช้ของสินค้าผู้บริโภคต่างๆ ตลอดเวลา
แหล่งที่มา:กรณีโบราณของบิตคอยน์

ในระดับสูง เรื่องนี้เกิดขึ้นอย่างไร: ตอนต้นของ“DeFi Summer” ผู้ซื้อแรกมีความมั่นใจอย่างแข็งแกร่งเกี่ยวกับลักษณะการทำงานของเทคโนโลยีที่พวกเขาลงทุน สำหรับ DeFi คือความคิดว่ามันสามารถเปลี่ยนแปลงระบบการเงินปัจจุบันอย่างรุนแรง อย่างไรก็ตาม จากการที่มีผู้คนเข้าสู่ตลาดมากขึ้น ความกระตือรือร้นเพิ่มขึ้น และการซื้อเริ่มมีการขับเคลื่อนโดยนักลงทุนที่สนใจกำไรที่รวดเร็วมากกว่าการเทคโนโลยีที่เป็นพื้นฐาน หลังจากยอดสุดของความมุ่งมั่น ราคาลดลง ความสนใจทางสาธารณะใน DeFi ลดลง และเราเผชิญกับตลาดหมีที่ตามมาด้วยช่วงเวลายาวนานของการหยุดเคลื่อนไหว

แผนภูมิของวงจรของการเฮียร์ป์ของการ์ตเนอร์
แหล่งที่มา:ทฤษฎีการนำไปใช้งานสเปกเคูลเลชัน

อย่างไรก็ตามมีกรณีที่แข็งแกร่งที่จะทําให้ระยะที่ราบสูงที่น่าเบื่อนี้ไม่ใช่จุดสิ้นสุดของ DeFi แต่เป็นจุดเริ่มต้นของการเดินทางที่แท้จริงไปสู่การยอมรับจํานวนมาก ในช่วงเวลานี้นักพัฒนายังคงสร้างต่อไปและจํานวนผู้เชื่อที่แข็งแกร่งก็เพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ สิ่งนี้ได้กําหนดฐานที่มั่นคงสําหรับการทําซ้ําครั้งต่อไปของวงจรโฆษณาของ Gartner ซึ่งอาจนํามาซึ่งชุดผู้ใช้ที่ใหญ่กว่ามากและมีขนาดที่ใหญ่กว่ามาก

ภาวะฟื้นฟู DeFi

ในขณะที่เราเขียนอยู่ ดูเหมือนว่าการตั้งค่านี้มีความมั่นใจสำหรับการฟื้นฟู DeFi ที่ดี เหมือนกับตัวกระตุ้นของฤดูร้อน DeFi ล่าสุด เรามี: รุ่นใหม่ของโปรโตคอล DeFi ที่เจริญเติบโตมากขึ้นมากมาย; ตัวชี้วัด DeFi ที่สุขภาพและเติบโต; การมาถึงของผู้เล่นสถาบัน; และการเปิดทิศทางของ Fed easing cycle อีกครั้ง อีกครั้งการตั้งค่าที่สมบูรณ์สำหรับ DeFi ที่จะเจริญเติบโต

เพื่อให้มีภาพคมชัดมากขึ้น ให้เราวิเคราะห์ส่วนประกอบเหล่านี้:

สู่ DeFi 2.0

ในระหว่างหลายปีที่ผ่านมา โปรโตคอลและแอปพลิเคชัน DeFi ได้รับการพัฒนาอย่างมีนัยสำคัญจากคลื่นเฮฟครั้งแรกในปี 2020 หลายปัญหาและข้อจำกัดที่เจอในรุ่นแรกของโปรโตคอลเหล่านี้ได้รับการแก้ไข ซึ่งทำให้ระบบนี้เจริญเติบโตมากขึ้น นี่คือสิ่งที่เราเรียกว่าการเกิดขึ้นของการเคลื่อนไหว DeFi 2.0

บางส่วนของการปรับปรุงสำคัญประกอบด้วย:

• ประสบการณ์ผู้ใช้ที่ดีกว่า
• ความสามารถในการทำงานร่วมกันข้ามโซ่
• สถาปัตยกรรมการเงินที่ดีขึ้น
• ประสิทธิภาพในการขยายของระบบที่ดีขึ้น
• การปกครองโซ่บนเส้น
• การรักษาความปลอดภัยที่ดีขึ้น
• การจัดการความเสี่ยงอย่างเหมาะสม

ยิ่งไปกว่านั้นเราได้เห็นการเกิดขึ้นของกรณีการใช้งานใหม่หลายกรณี DeFi ไม่ได้เป็นเพียงการซื้อขายและให้ยืมอีกต่อไปเนื่องจากอยู่ในช่วงเริ่มต้น แนวโน้มใหม่ ๆ เช่น restaking, liquid staking, native yield, โซลูชัน stablecoin ใหม่ และโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ทําให้ระบบนิเวศมีชีวิตชีวามากขึ้น แต่สิ่งที่น่าตื่นเต้นยิ่งกว่าคือการได้เห็นว่าดึกดําบรรพ์ใหม่ยังคงถูกสร้างขึ้นในขณะที่เราพูด ล่าสุดที่ดึงดูดความสนใจของฉันคือการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดชําระหนี้แบบ on-chain (CDS) และเงินกู้อัตราดอกเบี้ยคงที่ / ระยะยาวที่สร้างขึ้นจากโครงสร้างพื้นฐานการให้กู้ยืมที่มีอยู่

Healthy and growing DeFi metrics

ตั้งแต่ปลายปี 2023 เราได้เห็นการฟื้นฟูกิจกรรมใน DeFi เนื่องจากมีการเกิดโปรโตคอล DeFi รุนใหม่

ก่อนอื่นเมื่อดูมูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ในระบบนิเวศของ crypto เราสังเกตว่าหลังจากที่ราบสูงเป็นเวลานานโมเมนตัมก็เริ่มกลับมา จาก 41 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2023 TVL เกือบสามเท่าแตะระดับสูงสุดในท้องถิ่นที่ 118 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน 2024 ก่อนที่จะรวมเป็นระดับปัจจุบันประมาณ 85 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะยังต่ํากว่าระดับสูงสุดตลอดกาล (ATH) แต่ก็เป็นการเคลื่อนไหวที่สําคัญขึ้น มีกรณีที่แข็งแกร่งที่จะทําให้ว่านี่อาจเป็นคลื่นลูกแรกของแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวใน TVL

แผนภูมิแสดงการเจริญเติบโตของ TVL ในสกุลเงินดิจิทัล
แหล่งที่มา:DeFi Llama

หนึ่งในตัวชี้วัดที่น่าสนใจคือปริมาณการซื้อขายจุด DEX ถึง CEX ซึ่งวัดกิจกรรมการซื้อขายที่สัมพันธ์กันระหว่างแลกเปลี่ยนที่ได้รับการกลายเป็นศูนย์กลาง (CEX) และแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์กลาง (DEX) อีกครั้ง เราพบแนวโน้มที่เป็นบวกในระยะยาว แสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายมีการเปลี่ยนแปลงไปยังบล็อกเชนมากขึ้น

แผนภูมิที่แสดงปริมาณสปอต DEX ไปยัง CEX
Source:บล็อก

ท้ายที่สุด ความสนใจที่ถูกยึดครองโดย sector DeFi โดยเทียบกับระบบนิเวศคริปโตทั่วไปได้เพิ่มขึ้นในเดือนเร็ว ๆ นี้ ในตลาดที่ทุกคนแข่งขันเพื่อความสนใจ DeFi กำลังเริ่มทำเสียงอีกครั้ง

การมาถึงของผู้เล่นในสถาบัน

ในขณะที่คนเข้าร่วมครั้งแรกของ DeFi ในช่วง "DeFi Summer" เป็นบุคคลทั่วไปที่พยายามจับกำลังในเทคโนโลยีใหม่นี้ คราวใหม่ของโปรโตคอล DeFi ได้เริ่มดึงดูดผู้เล่นทางการเงินแบบดั้งเดิมหลายคนเข้าสู่พื้นที่ DeFi แล้ว

ในเดือนมีนาคมของปีนี้ BlackRock ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกได้เปิดตัวกองทุนที่ถูกทำเป็นโทเค็นบนเทคโนโลยีบล็อกเชน Ethereum ครั้งแรกของพวกเขา นั่นคือกองทุน BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL Fund) ที่อนุญาตให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนจาก US Treasury yield โดยตรงบนเครือข่ายบล็อกเชน โครงการ DeFi แรกของ BlackRock นี้เป็นความสำเร็จอย่างชัดเจนโดยกองทุนนี้ได้ดึงดูดสินทรัพย์ทั้งหมดกว่า 500 ล้านเหรียญภายใต้การบริหารจัดการ

ตัวอย่างอีกตัวที่น่าสังเกตความสนใจจากสถาบันที่เติบโตคือ PYUSD stablecoin ของ PayPal ซึ่งเร็ว ๆ นี้ได้มีก้าวก้าวสำคัญ: เกิน 1 พันล้านดอลลาร์ในทุนตลาดเพียงหนึ่งปีหลังจากเปิดตัว

ตัวอย่างเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมการเงินทั่วไปในที่สุดก็เริ่มรับรู้คุณค่าของการสร้างระบบการเงินบนเทคโนโลยีบล็อกเชนที่กระจายอย่างแน่นหนา อ้างอิงจาก CTO ของ PayPal ว่า "ถ้ามันสามารถลดต้นทุนโดยรวมของฉันและให้ประโยชน์ในเวลาเดียวกันได้ทำไมไม่ยอมรับ?" เมื่อผู้เล่นสถาบันมากขึ้นเริ่มทดลองใช้เทคโนโลยีนี้ เราสามารถเสนอว่าสิ่งนี้ควรเป็นตัวกระตุ้นที่แข็งแกร่งสำหรับกลุ่ม DeFi

วงจรการบีบคลี่ของ FED กำลังเกิดขึ้น

นอกจากจุดเหล่านี้ที่กล่าวมาแล้ว นโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในปัจจุบันยังเป็นตัวกระตุ้นการเจริญเติบโตของ DeFi อีกด้วย อย่างแน่นอน เราได้เจอจุดสำคัญสำหรับเศรษฐกิจเป็นครั้งแรกตั้งแต่ฟิลด์เริ่มต่อสู้กับอินฟเลชั่นหลังโควิด ในการประชุม FOMC เดือนกันยายนที่ผ่านมา ฟิลด์ลดอัตราดอกเบี้ยเฟด 50 bps ครั้งแรก ซึ่งเป็นสัญญาณแรงว่าวงจรการประเมินผลใหม่เริ่มทำงานแล้ว นอกจากนี้ยังเห็นได้จากเส้นทางที่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยของ Fed Funds จะเป็นอย่างไรต่อไปนี้

จุดเริ่มต้นของวงจรการปลดล็อกเงินตราใหม่นี้สนับสนุนสองข้อเสนอเพื่อกรณีช่วงเวลาที่เพิ่มขึ้นของ DeFi:

1) การลดเพิ่มความสะดวกสบายนี้อย่ต้องเพิ่มความเหลือเฟ้อในระบบ ความเหลือเฟ้อเป็นองค์ประกอบสำคัญของตลาดทางการเงิน และความเหลือเฟ้อเกินไปเป็นสิ่งที่เป็นประโยชน์เนื่องจากแสดงให้เห็นว่ามีเงินมากขึ้นที่จะเข้าสู่ตลาด อย่างแน่นอน DeFi และตลาดคริปโตทั้งหมดควรได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้

2) การลดอัตราดอกเบี้ยของเงินกู้ธนาคารพื้นฐานยังสามารถเพิ่มความน่าสนใจที่สูงขึ้นของผลตอบแทนจาก DeFi ได้โดยอัตโนมัติ ง่ายๆ คือ เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่ปลอดภัยจากความเสี่ยงแบบดั้งเดิมลดลง นักลงทุนจะเริ่มมองหาโอกาสในการลงทุนผลตอบแทนอื่น ซึ่งอาจส่งผลให้ตลาดหมุนเวียนไปทาง DeFi ซึ่งมีอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจในสกุลเงินที่คงที่และกลยุทธ์อื่นๆ ที่ทันสมัยกว่าเดิมมาก ที่มีความปลอดภัยและเชื่อถือได้มากขึ้นจากเมื่อไม่กี่ปีที่แล้ว

อดีตจะทำให้เกิดการเคยเกิดซ้ำหรือไม่?

โดยรวมแล้ว ดูเหมือนว่ามีการรวมตัวขององค์ประกอบที่ชี้ให้เห็นถึงการฟื้นฟูของ DeFi

ในอีกด้านหนึ่งเรากําลังเห็นการเกิดขึ้นของ DeFi ดึกดําบรรพ์ใหม่หลายตัวที่มีความปลอดภัยปรับขนาดได้และเป็นผู้ใหญ่มากกว่าเมื่อหลายปีก่อน DeFi ได้พิสูจน์ความยืดหยุ่นและสร้างตัวเองเป็นหนึ่งในไม่กี่ภาคส่วนของ crypto ด้วยกรณีการใช้งานที่พิสูจน์แล้วและการยอมรับจริง

ในทางกลับกัน เงินทุนปัจจุบันยังสนับสนุนการฟื้นฟูใน DeFi นี่เป็นการตั้งค่าที่คล้ายกับฤดูร้อน DeFi ที่ผ่านมา และข้อมูลทาง DeFi ปัจจุบันบ่งชี้ให้เห็นว่าเราอาจจะอยู่ที่จุดเริ่มต้นของแนวโน้มที่ดีกว่ามาก

ประวัติศาสตร์ไม่เคยเกิดซ้ำกันแต่มันเป็นที่คล้ายคลึงกัน

PS: หากคุณเชื่อใน DeFi ภาควัฒนธรรม คุณจำเป็นต้องตรวจสอบ DeFi ธีมจาก @swissborg. มันก็คือเหมือนกับ ETF ของโครงการ DeFi ชั้นนำ (มันช่วยให้คุณได้โอกาสเข้าถึงโครงการ DeFi ที่ดีที่สุดได้แค่คลิกเดียว)

คุณสามารถตรวจสอบได้ที่นี่: https://swissborg.com/thematics/defi

Disclaimer：

1. บทความนี้ถูกสืบพิมพ์จาก [ tradetheflow_]. สิทธิ์ตามกฎหมายของเจ้าของเดิม [ tradetheflow_]. หากมีคำประสงค์ในการนำเผยแพร่ซ้ำนี้กรุณาติดต่อ Gate Learnทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว
2. ประกาศความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ นำมาทำโดยทีม Gate Learn นอกจากที่ได้กล่าวถึงแล้ว การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปลนั้นถูกห้าม