Die Bitcoin-Zyklustheorie, insbesondere ihre Korrelation mit den Bitcoin-Halbierungsevents, wurde lange Zeit als ein wichtiges Werkzeug zur Vorhersage der Bitcoin-Preistrends angesehen. Historisch gesehen führte die Bitcoin-Halbierung in der Regel zu Preisanstiegen; jedoch deuten die aktuelle Marktleistung und die zugrunde liegenden Faktoren darauf hin, dass die Wirksamkeit dieser Theorie nachlassen könnte. Dieser Artikel wird die vier Bitcoin-Zyklen von 2011 bis 2024 überprüfen und die Marktveränderungen im aktuellen Zyklus eingehend untersuchen.

01. Die Grundlage der Bitcoin-Zyklustheorie

Die Belohnung für das Bitcoin-Mining halbiert sich alle 210.000 Blöcke, ungefähr alle vier Jahre. Dieser Mechanismus ist so konzipiert, dass er die Versorgung mit Bitcoin kontrolliert und damit seine Knappheit erhöht. Historisch gesehen wurden Halbierungsevents in der Regel von signifikanten Preisanstiegen für Bitcoin begleitet und bilden Zyklen. Zum Beispiel:

2012 Halbierung: Der Preis von Bitcoin stieg von rund 12 US-Dollar auf über 1.000 US-Dollar bis Ende 2013.

Halbierung 2016: Kurz nach der Halbierung stieg der Preis von Bitcoin auf fast 3.000 US-Dollar und erreichte Ende 2017 ein Allzeithoch von fast 20.000 US-Dollar.

2020 Halbierung: Nach der Halbierung im Mai 2020 stieg der Preis von Bitcoin im Jahr 2021 schnell auf historische Höchststände.

Nach den Halbierungen in den Jahren 2012, 2016 und 2020 erlebten die Bitcoin-Preise deutliche Anstiege und bildeten klare Bullenmarktzyklen. Diese historischen Daten haben zu einer weit verbreiteten Anerkennung und Vertrauen in die Bitcoin-Zyklustheorie geführt. Allerdings wird der aktuelle Zyklus am 20. April 2024 seine vierte Halbierung abschließen, und die Performance nach der Halbierung hat die Erwartungen nicht erfüllt.

02. Preisdaten nach der Halbierung

Wenn wir die historischen Bitcoin-Halbierungsdaten auf einem Koordinatenachsen ausrichten und die Preise nach jeder Halbierung mit dem Preis am Tag der Halbierung vergleichen, wird deutlich, dass die Leistung des aktuellen Zyklus am schwächsten ist.

Obwohl der Markt vor dem Halbierungsereignis im April ein neues zyklisches historisches Hoch erreicht hat, hat dies die bisherige relativ träge Leistung des aktuellen Zyklus nicht verändert.

Quelle: Glassnode

Die folgende Tabelle zeigt den Preisanstieg und -rückgang etwa 144 Tage nach jedem Halbierungszyklus (im Vergleich zum Preis am Tag der Halbierung):

• Periode 1: +895%
• Zeitraum 2: +15%
• Zyklus 3: +37%
• Periode 4: -11%

Der aktuelle Zyklus hat eine schwächere Preisanpassung nach der Halbierung im Vergleich zu früheren Zyklen gezeigt, was zu einer schlechten Leistung des Bitcoin-Preises geführt hat. Was sind die Gründe dafür? Wie unterscheidet sich dieser Zyklus von den vorherigen?

03. Bitcoin stabilisierend

Der Bitcoin-Zyklus von 2023 bis 2024 weist einige Ähnlichkeiten mit früheren Zyklen auf, zeigt aber auch signifikante Unterschiede. Nach dem Zusammenbruch von FTX Ende 2022 erlebte der Markt etwa 18 Monate lang Preisstabilität und Aufwärtsbewegungen. Mit der Zulassung von Bitcoin-ETFs flossen kontinuierlich neue Mittel ein, was zu einem Höchststand von 73.000 USD führte, bevor der Markt eine dreimonatige Phase rangegebundener Fluktuationen durchlief.

In dieser Zeit, von Mai bis Juli, durchlief der Preis von Bitcoin seine tiefste zyklische Korrektur mit einem Rückgang von über 26%. Trotz des signifikanten Rückgangs war dieser Rückgang im Vergleich zu früheren Zyklen bemerkenswert flacher und die Volatilität wurde reduziert. Dies spiegelt eine relativ stabile Marktstruktur für Bitcoin wider, was darauf hinweist, dass es im Vergleich zu früheren Perioden als Finanzanlage gereift ist.

Quelle: Glassnode

Schauen wir uns einen weiteren technischen Indikator an, den MVRV-Z-Score, der auch die Unterschiede in der Bitcoin-Marktperformance über verschiedene Zyklen hinweg hervorhebt.

Zunächst ist der MVRV Z-Score ein relativer Indikator, der mit der Formel berechnet wird: (Marktkapitalisierung - realisierte Kapitalisierung) / Standardabweichung (Marktkapitalisierung). Wenn dieser Indikator zu hoch ist, deutet dies darauf hin, dass der Marktwert von Bitcoin im Verhältnis zu seinem inneren Wert überbewertet ist, was sich negativ auf den Preis auswirken könnte. Umgekehrt deutet ein niedrigerer MVRV Z-Score darauf hin, dass der Marktwert von Bitcoin unterbewertet ist.

Quelle: Coinglass

Aus den in der Grafik von 2010 bis 2024 angezeigten Daten können wir feststellen, dass im Vergleich zu früheren Zyklen der MVRV Z-Score (grüne Linie) relativ moderate Schwankungen, Spitzen und Rückgänge aufweist, ohne die dramatischen Schwankungen, die in früheren Zeiträumen zu beobachten waren.

Bitcoin scheint sich eher in Richtung eines stabilen und allmählich aufsteigenden Trends zu bewegen als der scharfen Preisschwankungen der Vergangenheit. Dieses inkrementelle Wachstumsmuster ist langfristig attraktiver.

04. Gründe für die Abnahme der Volatilität

Wir können einen Datenindikator verwenden, um intuitiv zu erklären, warum die Volatilität von Bitcoin abgenommen hat und sich in Richtung Stabilität entwickelt.

Der Bitcoin 5+ Jahre HODL Wave-Indikator zeigt den Prozentsatz an Bitcoin, der seit mindestens fünf Jahren nicht auf der Blockchain bewegt wurde und manchmal als Angebot von Bitcoin bezeichnet wird, das vor über fünf Jahren zuletzt aktiv war. Dieser Indikator spiegelt das Verhalten langfristiger Marktteilnehmer in gewissem Maße wider.

Natürlich ist es auch möglich, dass ein Teil dieser Bitcoins verloren gegangen ist, was bedeutet, dass Benutzer nicht mehr auf die privaten Schlüssel zugreifen können, die die Bitcoins enthalten. Diese Proportion ist jedoch relativ gering.

Aus dem Diagramm geht hervor, dass derzeit über 30% der Bitcoin in den letzten fünf Jahren nicht übertragen wurden, und dieser Prozentsatz könnte weiter steigen.

Dieses Phänomen führt zu einer Verringerung der Anzahl von Bitcoins, die auf dem Markt im Umlauf sind, mit Auswirkungen, die die durch Halbierungsereignisse verursachte Angebotsreduzierung übersteigen. Es kennzeichnet einen signifikanten Anstieg des Trends zum langfristigen Halten von Bitcoin, was es dem Markt ermöglicht, kurzfristige Schwankungen besser zu widerstehen, während es möglicherweise auch die zyklische Volatilität von Bitcoin schwächt. Dies ist ein Grund für die reduzierte Volatilität von Bitcoin.

Weitere Faktoren sind die Reife des Marktes, da sich immer mehr Investoren für einen langfristigen Besitz von Bitcoin entscheiden, was die Umlaufmenge verringert und drastische Preisschwankungen abmildert. Darüber hinaus ändern sich die Angebot- und Nachfrage-Dynamik von Bitcoin, da kontinuierliche Kapitalzuflüsse die Preise unterstützen.

Darüber hinaus beeinflussen Faktoren wie globale wirtschaftliche Unsicherheit, politische Veränderungen und Marktsentiment auch den Preis von Bitcoin. In diesem Zusammenhang könnte der Preis von Bitcoin stärker mit den Trends auf den traditionellen Finanzmärkten korreliert sein und somit seine unabhängige Volatilität verringern.

Diese Gründe tragen insgesamt zu der vergleichsweise moderaten Volatilität des Bitcoin-Preises im aktuellen Zyklus bei.

05. Zusammenfassung

Im Vergleich zu historischen Zyklen hat der aktuelle Zyklus kleinere Preisrückgänge erlebt und die Marktstruktur scheint relativ robust zu sein, was zu einer geringeren Volatilität der Bitcoin-Preise führt.

Es ist daher unzureichend, sich allein auf die Analyse des Marktzyklus für den Bitcoin-Handel zu verlassen. Einerseits kann historische Daten zukünftige Trends nicht vorhersagen. Andererseits bewegt sich der Kryptowährungsmarkt allmählich in Richtung Normalisierung, was zu einer erhöhten Liquidität und breiteren Akzeptanz führt, was ein natürliches Ergebnis der finanziellen Entwicklung ist.

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