Автор оригинала: Sam Callahan

Оригинал статьи: Луффи, Foresight News

Аннотация

• В любой заданный 12-месячный период направление BTC совпадает с глобальной ликвидностью в 83% случаев, что выше, чем у любого другого основного класса активов, что делает BTC барометром ликвидности.
• BTC与全球Ликвидность的корреляция很高，但并不能免受特殊事件或内部市场动态引起的短期偏差的影响。
• Путем сочетания общей Ликвидность состояния и оценочных показателей BTC в блокчейне можно более детально понять цикл BTC и помочь инвесторам определить внутренние динамики рынка, которые могут привести к ситуации депег BTC и общей Ликвидности.

Главные классы активов и корреляция с Ликвидностью по всему миру

Введение

Для инвесторов, желающих повысить доходность и эффективно управлять рисками, становится все более важным понимать, как изменяются цены на активы в зависимости от изменений Ликвидности по всему миру. В сегодняшнем рынке цены на активы все больше подвержены прямому влиянию политики Центрального банка, связанной с Ликвидностью. Фундаментальные факторы больше не являются основным движущим фактором цен на активы.

С тех пор, как начался глобальный финансовый кризис, этот феномен стал еще более очевидным. С тех пор эти неконвенциональные денежно-кредитные политики стали основной силой, двигающей цены на активы. Главы центральных банков использовали ликвидность как рычаг для превращения рынка в огромную сделку, чтобы использовать слова экономиста Мохамеда Эль-Эриана, центральный банк стал «единственной игрой в городе».

Стенли Драккенмиллер также высказал такую ​​же точку зрения, он сказал: «Прибыль не влияет на весь рынок, на рынок влияет Федеральная резервная система... следовать центральным банкам и Ликвидность потока... Большинство людей на рынке следует за прибылью и обычными показателями. Ликвидность является фактором, который стимулирует развитие рынка». 01928374656574839201

Это особенно явно проявляется на индексе S&P 500.

Индекс S&P 500 сравнивается с глобальным M2

Корреляция на рисунке может быть связана с простым спросом и предложением. Если больше денег доступно для покупки чего-то, будь то акции, облигации, золото или BTC, цены на эти активы обычно пампятся. С 2008 года центральные банки разных стран инжектировали больше фиатных денег в финансовую систему, и активы отреагировали соответственно. Другими словами, денежная инфляция способствует инфляции цен на активы.

В этом контексте инвесторы должны понимать, как измерять глобальную Ликвидность и как различные активы справляются с изменениями Ликвидности, чтобы лучше управлять этими рынками, приводимыми Ликвидностью.

Как измерить мировую Ликвидность

Существует множество методов измерения Ликвидность всемирного рынка, и в данном отчете мы будем использовать глобальную М 2: широкий индикатор Денежная масса, который включает в себя физическую валюту, чековый счет, сберегательные вклады, денежно-рыночные ценные бумаги и другие формы легко доступных наличных средств.

Bitcoin Magazine Pro предоставляет индикатор M 2 для измерения масштабов мировой экономики, который объединяет данные восьми крупнейших экономик: США, Китай, еврозона, Великобритания, Япония, Канада, Россия и Австралия. Это хороший показатель Ликвидности на мировом уровне, поскольку он может отражать общий объем средств, доступных для расходов, инвестиций и займов на мировом уровне. Еще один способ рассмотрения - это использование его как показателя общего объема кредитного творчества и общего объема Центрального банка в мировой экономике.

Одним из нюансов здесь является то, что M2 рассчитывается в долларах США по всему миру. Лин Алден объяснила в своей предыдущей статье, почему это важно:

Важность долларовой оценки заключается в том, что доллар является глобальной резервной валютой и, следовательно, основной единицей учета для мировой торговли, контрактов и долгов. Когда доллар укрепляется, долги других стран становятся труднее. Когда доллар ослабевает, долги других стран становятся легче. Широкие деньги, оцененные в долларах, являются важным показателем Ликвидности мира. Как быстро создаются единицы национальной валюты и насколько сильна долларовая позиция на мировом валютном рынке.

Когда M 2 в мире оценивается в долларах США, это отражает как относительную силу доллара, так и скорость создания кредитов, что делает его надежным показателем для измерения состояния Ликвидности в мире.

Почему Биткойн может быть самым чистым показателем Ликвидности

На протяжении многих лет есть один актив, который проявляет сильную корреляцию с общей ликвидностью по всему миру, и это Биткойн. При расширении общей ликвидности Биткойн обычно процветает. Напротив, когда ликвидность сокращается, Биткойн также страдает. Это явление заставляет некоторых людей называть Биткойн «барометром ликвидности».

На рисунке ниже наглядно показано, как цена Биткойна отслеживает изменения Ликвидности по всему миру.

Аналогично, сравнение изменения процента BTC и глобальной ликвидности по сравнению с прошлым годом также подчеркивает синхронность изменений двух факторов: когда ликвидность растет, цена Биткойна растет, а когда ликвидность падает, цена Биткойна также падает.

Из графика видно, что цена BTC чрезвычайно чувствительна к изменениям Ликвидности по всему миру. Но является ли оно самым чувствительным активом на рынке сегодня?

В целом корреляция между рисковыми активами и условиями Ликвидность выше. В условиях более высокой Ликвидностью инвесторы склонны к стратегии предпочтения риска и переводу капитала в активы с более высоким риском / доходностью. Напротив, когда Ликвидность становится тугой, инвесторы обычно переводят капитал в те активы, которые они считают более безопасными. Это объясняет, почему активы, такие как акции, часто показывают хорошую производительность в условиях увеличения Ликвидность.

Однако цены на акции также подвержены влиянию других факторов, не связанных с ликвидностью. Например, успех акций в значительной степени зависит от доходности и дивидендов. Это может ослабить корреляцию акций с глобальной ликвидностью.

Кроме того, американский фондовый рынок выигрывает от структурных пассивных потоков денежных средств, таких как 401(k) пенсионные счета, и это будет влиять на его производительность, независимо от условий Ликвидность. Эти пассивные потоки денежных средств могут смягчить Колебание на американском фондовом рынке, что может усилить его чувствительность к глобальной Ликвидность.

Отношения между золотом и Ликвидностью являются более сложными. С одной стороны, золото выигрывает от увеличения Ликвидности и ослабления доллара, но с другой стороны, золото также рассматривается как убежище. В периоды сокращения Ликвидности и появления убежищных действий инвесторы ищут безопасность, что может привести к увеличению спроса на золото. Это означает, что даже при ослаблении Ликвидности цены на золото могут проявлять хорошую динамику. Таким образом, поведение золота может быть не так тесно связано с состоянием Ликвидности, как у других активов.

Как и золото, облигации считаются убежищными активами, поэтому их корреляция с Ликвидностью может быть ниже.

Наконец, мы возвращаемся к BTC. В отличие от акций, у BTC нет дохода или дивидендов, и нет структурных покупок, влияющих на его производительность. В отличие от золота и облигаций, на этом этапе цикла большинство капиталов все еще рассматривают BTC как рискованный актив. По сравнению с другими активами, корреляция BTC с глобальной Ликвидность является наиболее чистой.

Если это так, то это ценный вывод для инвесторов и трейдеров Биткойна. Для долгосрочных держателей понимание корреляции Биткойна с ликвидностью позволяет более глубоко понять факторы, влияющие на изменение его цены со временем. Для трейдеров Биткойн представляет собой инструмент для выражения мнения о направлении мировой ликвидности в будущем.

Данный документ призван глубоко исследовать корреляцию между BTC и мировой ликвидностью, сравнить её с отношениями с другими категориями активов, определить периоды разрыва корреляции и поделиться информацией о том, как инвесторы могут воспользоваться этой информацией в будущем.

ЛиквидностьBTC与全球Ликвидность之间的корреляция

При анализе корреляции между BTC и глобальной ликвидностью важно учитывать размер и направление корреляции.

Размер корреляции показывает степень связи между двумя переменными. Чем выше корреляция, тем более предсказуемым становится влияние изменения глобальной M 2 на цену BTC. Понимание этой степени связи является ключом к измерению чувствительности BTC к изменению Ликвидности в мире.

Исходя из данных с мая 2013 года по июль 2024 года, очевидна сильная чувствительность BTC к Ликвидность. За этот период корреляция цен BTC с мировой Ликвидностью составляет 0.94, что указывает на очень сильную положительную корреляцию. Это означает, что цена BTC в течение этого временного интервала чрезвычайно чувствительна к изменениям мировой Ликвидности.

Согласно скользящей корреляции за 12 месяцев, корреляция BTC с средней ликвидностью на глобальном уровне снизилась до 0,51. Это все еще положительная корреляция, но значительно ниже общей корреляции.

Кроме того, при проверке корреляции за последние 6 месяцев, корреляция дополнительно снизилась до 0,36.

Это указывает на то, что с уменьшением временного интервала разница между ценой Биткойн и его долгосрочной ликвидностью становится все больше, что указывает на то, что краткосрочное движение цены вероятнее всего будет зависеть от внутренних факторов Биткойн, а не от условий ликвидности.

Для лучшего понимания корреляции между BTC и ликвидностью по всему миру мы сравнили его с другими активами, включая SPDR S&P 500 ETF (SPX), Vanguard Total World Stock ETF (VT), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), Vanguard Total Bond Market ETF (BND) и золотом.

По 12-месячной скользящей корреляции самая высокая у BTC, за ним следуют золото, затем индексы акций, а связь с облигационными индексами наименее сильная.

При анализе корреляции между активами и Ликвидностью всего мира на основе изменений в процентах по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, индекс акций проявляет немного более сильную корреляцию, чем биткоин, а затем идут золото и облигации.

С точки зрения годовой процентной ставки, корреляция акций с глобальной ликвидностью, возможно, выше, чем у Биткойна, поскольку Биткойн имеет большую волатильность. Цена Биткойна обычно сильно колеблется в течение года, что может исказить его корреляцию с глобальной ликвидностью. В отличие от этого, колебание цен индексов акций обычно не так явно, и более близко соответствует годовому процентному изменению глобальной M2. Тем не менее, с точки зрения годового процентного изменения, корреляция Биткойна с глобальной ликвидностью все равно довольно сильная.

Вышеприведенные данные показывают три ключевых момента: 1) эффективность акций, золота и Биткойн сильно зависит от Ликвидности в мире; 2) корреляция Биткойн с другими видами активов очень сильна и в 12-месячном скользящем периоде является наивысшей; 3) сокращение временной стадии приводит к уменьшению корреляции Биткойн с Ликвидностью в мире.

Направление BTC и Ликвидности делает его уникальным

Как мы уже упоминали ранее, сильная корреляция не гарантирует, что две переменные всегда будут двигаться в одном направлении со временем. Это особенно верно, когда активы (как BTC) имеют высокую волатильность и могут временно отклоняться от долгосрочной корреляции с более стабильными индикаторами (как глобальный M2). Вот почему объединение этих двух аспектов (размера и направления) может помочь более полно понять, как BTC и глобальный M2 взаимодействуют со временем.

Согласованность направлений корреляции позволяет нам лучше понять надежность их корреляции. Это особенно важно для тех, кто интересуется долгосрочными тенденциями. Если вы знаете, что BTC обычно следует за направлением глобальной ликвидности, то вы можете с большей уверенностью предсказывать будущее направление цены BTC на основе изменений в условиях ликвидности. Среди всех анализируемых активов, BTC имеет наивысшую корреляцию с направлением глобальной ликвидности.

Ниже приведена дополнительная иллюстрация того, как направление BTC за 12 месяцев соотносится с мировой Ликвидностью по сравнению с другими классами активов.

Это указывает на то, что хотя сила корреляции может различаться в зависимости от временного диапазона, тенденция цены на BTC обычно совпадает с направлением мировой ликвидности. Кроме того, тенденция цены на него более близка к мировой ликвидности, чем у любого другого анализируемого традиционного актива.

Связь между BTC и глобальной Ликвидностью не только является сильной в плане масштаба, но также соответствует направлению. Данные дополнительно подтверждают такую точку зрения, что BTC более чувствителен к состоянию Ликвидности, чем другие традиционные активы, особенно на более длительном временном промежутке.

Для инвесторов это означает, что глобальная Ликвидность может быть ключевым фактором в долгосрочной ценовой динамике BTC, и этот фактор следует учитывать при оценке циклов рынка BTC и прогнозировании будущего PA. Для трейдеров это означает, что BTC предлагает высокочувствительные инвестиционные инструменты, которые отражают мнение о глобальной Ликвидности, что делает его предпочтительным источником информации для тех, кто имеет сильную уверенность в Ликвидности.

Недостатки корреляции между BTC и Ликвидность

Несмотря на то, что у BTC и общего объема Ликвидность существует сильная корреляция, исследования показывают, что в течение короткого временного периода цена BTC часто отклоняется от тенденции Ликвидность. Эти отклонения могут быть вызваны тем, что внутренняя динамика рынка в определенные моменты цикла рынка BTC может оказывать более сильное влияние, чем общие условия Ликвидность, а также специфическими событиями в отрасли BTC.

Специальные события - это события, которые происходят в индустрии Криптоактивы и могут привести к быстрой смене настроений на рынке или вызвать массовую ликвидацию. Например, банкротство крупной компании, атака Хакер на биржу, регулирование или распад Финансовой пирамиды.

В свете снижения 12-месячной скользящей корреляции между BTC и мировой Ликвидностью очевидно, что цена BTC часто следует за трендами мировой Ликвидности во время значимых отраслевых событий.

Нижеприведенная диаграмма показывает корреляцию между Биткойн и Ликвидностью во время существенных событий в отрасли депег.

Крах Mt. Gox, разоблачение Финансовой пирамиды PlusToken и обвал Terra/Luna вызвали панику и демпинговое давление, а также привели к кризису доверия в отношении Криптовалюты, оторвавшись от глобальной Ликвидности.

Крах рынка COVID-19 в 2020 году - еще один пример. Во время всеобщего демпинга и панического настроения BTC изначально сильно упал. Однако, с инъекцией Центральных банков разных стран ранее невиданной Ликвидности в качестве противодействия, BTC быстро отреагировал и продемонстрировал свою чувствительность к изменениям Ликвидности. На тот момент отсутствие корреляции можно было объяснить внезапным изменением рыночного настроения, а не изменением условий Ликвидности.

Несмотря на то, что важно понимать влияние этих конкретных событий на BTC и глобальную корреляцию ликвидности, их непредсказуемость затрудняет инвесторам принятие мер. Тем не менее, по мере того, как экосистема BTC созревает, инфраструктура улучшается, а регулирование становится более четким, я ожидаю, что эти события «черного лебедя» со временем будут происходить реже.

Как поставщикы влияют на ликвидность Биткойна корреляцией

За исключением специальных событий, еще одним заметным явлением в период снижения корреляции между BTC и Ликвидностью является то, что эти случаи обычно совпадают по времени с экстремальной оценкой цены BTC, а затем резким падением цены. Это было очевидно в 2013, 2017 и 2021 годах на пике Бычьего рынка, когда корреляция между BTC и Ликвидностью отклонялась от высоких значений вместе с резким падением цены.

Хотя Ликвидность в основном влияет на спрос на уравнение, но понимание распределения поставщиков также помогает определить периоды, когда BTC может отклоняться от долгосрочной корреляции с мировой Ликвидностью.

Основным источником предложения являются старые держатели, которые получают прибыль от пампа цены BTC. Новый выпуск награды за блок также привнесет предложение на рынок, но оно будет намного меньше и будет продолжать уменьшаться с каждым событием халвинга. Во время бычьего рынка старые держатели обычно сокращают свои позиции и продают их новым покупателям, пока спрос не насытится. Это насыщение обычно является пиком бычьего рынка.

Один из ключевых показателей оценки этого поведения - Биткойн Колебание, которое измеряет процент Биткойнов, которые держатся держателями (которые держат их не менее года) в общем объеме обращающегося предложения на протяжении более года. Другими словами, это процент от общего доступного предложения, владеемого долгосрочными инвесторами в любой конкретный момент времени.

Исторически этот показатель снижается во время бычьего рынка, поскольку держатель долгосрочных инвестиций демпингует, а во время медвежьего рынка держатель долгосрочных инвестиций увеличивает свою позицию, и этот показатель поднимается. На графике ниже показано такое поведение, красный круг обозначает пик цикла, зеленый круг обозначает дно.

Это иллюстрирует поведение держателя в долгосрочной перспективе цикла BTC. Когда кажется, что BTC переоценен, долгосрочные держатели, как правило, продают с прибылью, а когда BTC кажется недооцененным, они, как правило, увеличивают свои активы.

Проблема заключается в том, как определить, когда BTC переоценен или недооценен, чтобы лучше предсказать, когда предложение будет переполнено на рынке или истощено?

Несмотря на то, что набор данных все еще относительно небольшой, рыночная стоимость и реализованная стоимость Z-счета (MVRV Z-счет) уже доказали себя как надежный инструмент для определения экстремальных уровней оценки BTC.

1. Рыночная капитализация: текущая рыночная капитализация, рассчитанная путем умножения цены BTC на общее количество циркулирующих BTC.

2. Реализация стоимости: средняя цена каждой BTC или UTXO, которая последний раз торговалась в блокчейне, умножается на общий остаток в обращении - это по сути стоимость держателя BTC.

3. Z-оценка: эта оценка измеряет степень отклонения рыночной стоимости от фактической стоимости, выраженной в стандартных отклонениях, и выделяет периоды чрезмерно высокой или низкой оценки.

Когда оценка MVRV Z-Оценка высока, это означает, что на рынке есть большая разница между ценой рынка и реализованной ценой, что означает, что многие держатели обладают неосуществленной прибылью. Это интуитивно хорошо, но также может указывать на перекупленность или переоценку BTC, что является хорошим временем для долгосрочных держателей продавать BTC и получать прибыль.

Когда MVRV Z-Оценка较低时，意味着市场价格接近或低于实现价格，表明BTCПерепроданность或被低估，这是投资者开始囤积的好时机。

Когда MVRV Z-Оценка накладывается на 12-месячную скользящуюкорреляцию между глобальной ликвидностью BTC, начинает проявляться определенная закономерность. Когда MVRV Z-Оценка резко снижается с исторических максимумов, 12-месячная скользящая корреляция, кажется, теряет свою значимость. Красные прямоугольники обозначают эти временные периоды.

Это указывает на то, что при начале снижения MVRV Z-Оценки BTC с высоких уровней и потере корреляции с Ликвидностью, внутренние динамики рынка (такие как фиксация прибыли и панический демпинг) могут оказывать большее влияние на цену BTC, чем глобальная Ликвидность.

При экстремальных оценочных уровнях PA BTC чаще всего подвержены влиянию рыночного настроения и динамики поставщиков, а не глобальной тенденции Ликвидности. Это открытие ценно для трейдеров и инвесторов, поскольку оно может помочь определить случаи отклонения BTC от его долгосрочной корреляции с глобальной Ликвидностью.

Например, предположим, что трейдер уверен, что доллар снизится, а глобальная ликвидность вырастет в течение следующего года. Согласно этому анализу, BTC будет лучшим инструментом для подтверждения его точки зрения, поскольку он является наиболее чистым показателем ликвидности на сегодняшнем рынке.

Однако перед совершением сделки трейдерам следует первоначально оценить MVRV Z-Оценка Биткойна или аналогичный показатель стоимости. Если MVRV Z-Оценка Биткойна указывает на завышенную оценку, трейдеры должны быть осторожны даже в условиях хорошей ликвидности, поскольку внутренние рыночные динамики могут превзойти условия ликвидности и спровоцировать коррекцию цен.

Путем отслеживания долгосрочной корреляции между BTC и мировой Ликвидностью, а также MVRV Z-Оценкой, инвесторы и трейдеры могут лучше предсказывать, как цена BTC будет реагировать на изменения Ликвидности. Этот метод позволяет участникам рынка принимать более мудрые решения и, возможно, повышать свои шансы на успех при инвестировании или торговле BTC.

Вывод

Корреляция между BTC и глобальной ликвидностью делает его индикатором макроэкономической конъюнктуры для инвесторов и трейдеров. По сравнению с другими классами активов, корреляция между BTC и глобальной ликвидностью не только сильна, но и имеет наивысшую степень согласованности направления. BTC можно рассматривать как отражение глобальной скорости создания денежной массы и относительной силы доллара. В отличие от традиционных активов, таких как акции, золото или облигации, корреляция между BTC и ликвидностью является наиболее чистой.

Однако корреляция Биткойна не является идеальной. Исследования показывают, что сила корреляции Биткойна снижается в краткосрочной перспективе, что подчеркивает важность распознавания периодов, когда корреляция между Биткойном и ликвидностью разрывается.

Внутренняя динамика рынка Биткойна, такая как особые события или экстремальные уровни оценки, может временно вывести его из влияния Ликвидность全球。Эти моменты крайне важны для инвесторов, поскольку они обычно сигнализируют о коррекции цен или периоде накопления. Анализ Ликвидность全球 в сочетании с показателями в блокчейне (например, MVRV Z-Оценка) позволяет лучше понять цикл цен Биткойна и помогает определить, когда цена может быть более зависима от эмоций, чем от тенденций Ликвидность.

Майкл Сейлор когда-то сказал: «Все ваши модели разрушены». BTC представляет собой парадигмальное изменение самой сути денег. Поэтому нет ни одной статистической модели, которая могла бы идеально уловить сложность явления BTC, но некоторые модели могут служить полезными инструментами для принятия решений. Как говорится, «все модели ошибочны, но некоторые модели полезны».

С мировым финансовым кризисом центральные банки стран искажали финансовые рынки через неконвенционную политику, что делало Ликвидность основным фактором, определяющим цены на активы. Поэтому понимание изменений в глобальной Ликвидности является критически важным для любого инвестора, который хочет успешно управлять рынком сегодня. Ранее макроаналитик Люк Громен описывал Биткойн как «последний полностью функциональный пожарный тревогу», потому что он может сигнализировать о изменении состояния Ликвидности.

Когда звучит сигнал тревоги Bitcoin, инвесторы должны мудро слушать, чтобы управлять рисками и разрабатывать стратегии, чтобы полностью использовать будущие рыночные возможности.