Автор оригинала | Артур Хейес

Компиляция | Нан Zhi (@Assassin_Malvo)

Некоторые люди могут сказать так:

"Бычий рынок шифрования уже закончился."

"Мне сейчас нужно выпустить мои токены, потому что мы находимся в фазе спада бычьего рынка."

"Почему биткойн не растет, как крупные американские технологические компании в индексе Nasdaq 100?"

На этом графике сравнения индекса Nasdaq 100 (белый) и биткойна (золотой) показано, что движение этих двух активов совпадает, но рост биткойна замедлился после достижения исторического максимума в начале этого года.

Однако те же люди высказывают следующее мнение:

“Мир переходит от однополярного мирового порядка, контролируемого США, к мультиполярному мировому порядку, включающему лидеров, таких как Китай, Бразилия, Россия и другие.”

"Для заполнения бюджетного дефицита необходимо давить на финансовых сберегателей, а центральному банку необходимо печатать больше денег."

“Третья мировая война уже началась, а война приведет к инфляции.”

Относительно мнения о текущем бычьем рынке биткойна и их взглядов на геополитическую обстановку и мировую валютную ситуацию они подтверждают мою точку зрения, что мы находимся на переломном этапе. Мы переходим от одного геополитического и международного валютного порядка к другому. Хотя я не знаю, какой именно будет стабильное завершение и какие страны будут доминировать, и конкретные обстоятельства торговли и финансовой архитектуры, но я представляю, как это может выглядеть.

Я хочу отдохнуть от текущей волатильности на криптовалютных рынках капитала и сосредоточиться на более широком циклическом развороте тренда, в котором мы находимся. Я хотел бы выделить три основных цикла от Великой депрессии 1930-х годов до сегодняшнего дня. Речь пойдет о Pax Americana (но в этой статье Артур ссылается на Соединенные Штаты, и заменит «мир по-американски» на «американский» во всей его полноте), потому что вся мировая экономика является производной от финансовой политики правящих империй. В отличие от России в 1917 году и Китая в 1949 году, в Соединенных Штатах не было политической революции в результате двух мировых войн. Самое главное, что для целей этого анализа Соединенные Штаты являются относительно лучшим местом для хранения капитала. Здесь самые глубокие рынки акций и облигаций, а также крупнейший потребительский рынок. Все, что делают Соединенные Штаты, будет имитироваться и повторяться остальным миром, что приведет к хорошим и плохим результатам относительно флага в вашем паспорте. Поэтому важно понимать и прогнозировать следующий крупный цикл.

（Odaily 注：Pax Americana, также известная как американский мир, американский мир и мир, относится к миру между крупными странами, установленному после окончания Второй мировой войны в 1945 году, что показывает абсолютное преимущество экономического и военного положения Соединенных Штатов после войны, поскольку их инфраструктура не пострадала от военных действий, в отличие от других стран.）

В истории существуют два типа периодов: местные и глобальные. В местных периодах власти используют финансовое давление на сберегателей, чтобы обеспечить финансирование прошлых и нынешних войн. В глобальных периодах финансовые ограничения снимаются, что способствует мировой торговле. Местные периоды характеризуются инфляцией, в то время как глобальные периоды связаны с дефляцией. Любой макроэкономист, к которому вы обращаете внимание, будет использовать подобную классификацию для описания основных исторических циклов 20 века и позднее.

Цель этого урока по истории - разумно инвестировать в цикл. Предположим, что средняя продолжительность жизни человека составляет 80 лет, вы можете ожидать пережить два основных цикла за это время. Я свожу наши инвестиционные выборы к трем категориям:

• Если вы верите в систему, но не доверяете людям, управляющим ею, то вы инвестируете в акции.
• Если вы верите в систему и доверяете людям, управляющим ею, вы инвестируете в государственные облигации.
• Если вы не доверяете ни системе, ни людям, управляющим ею, вы можете инвестировать в золото или другие активы, которые не зависят от наличия государства, например, в биткойн. Акции - это правовая фантазия, поддерживаемая судом, который может направить вооруженных сотрудников для принуждения выполнения. Поэтому для существования акций необходимо сильное государство, способное сохранять свою ценность в долгосрочной перспективе.

В период местной инфляции я должен держать золото, а избегать акций и облигаций.

В период глобальной дефляции я должен держать акции, а не золото и облигации.

Государственные облигации обычно не сохраняют свою стоимость в долгосрочной перспективе, если мне не разрешат использовать их с низкой стоимостью или даже безвозмездно на неограниченном плече, или если мне не придется их обязательно удерживать под присмотром регуляторов. Это в основном из-за того, что политики финансируют свои политические цели через выпуск денег, а не через непопулярные прямые налоги, что представляет собой слишком большое искушение и может привести к искажению рынка государственных облигаций.

Перед тем, как разграничить период прошлого века, я хочу описать несколько ключевых дат.

• 5 апреля 1933 года —— В этот день президент США Франклин Рузвельт (ФДР) подписал административный указ, запрещающий частное владение золотом. Затем он снизил стоимость доллара до 35 долларов за унцию золота, нарушив обязательства США по золотому стандарту.
• 31 декабря 1974 года - в этот день президент США Джеральд Форд вернул право американцам владеть частным золотом.
• В октябре 1979 года председатель Федеральной резервной системы США Пол Волкер изменил денежно-кредитную политику США, начав использовать контроль над количеством кредитования в качестве цели, а не уровень процентных ставок. Затем он боролся с инфляцией, ограничивая кредитование. В третьем квартале 1981 года доходность на 10-летние государственные облигации США достигла 15%, что является исторически самой высокой точкой доходности и исторически самой низкой точкой цен на облигации.
• 20 января 1980 года — Рональд Рейган принимает присягу на пост президента США. Затем он активно ослабляет регулирование финансовых услуг. Среди других известных изменений в финансовом регулировании, проведенных им, стоит отметить более благоприятное налоговое обращение с капиталовыми доходами от опционов на акции и отмену "Банковского закона 1933 года".
• 25 ноября 2008 года —— Федеральная резервная система США начала печатать деньги в рамках своей программы количественного смягчения (QE). Это было ответом на глобальный финансовый кризис, вызванный потерями по субприм долговым обязательствам на балансе финансовых учреждений.
• 3 января 2009 года - блокчейн Биткойна, созданный Сатоши Накамото, выпускает генезис-блок. Я верю, что наш Господь и Спаситель спасает человечество от зловредного контроля государства, создавая цифровую криптовалюту, которая может конкурировать с цифровой фиатной валютой.
• 1933 - 1980 цикл роста в США
• 1980 - 2008 Глобальный цикл господства США
• 2008 – по настоящее время США против других крупных экономических стран в региональном цикле

1933 - 1980 Цикл подъема в США

В отличие от других частей мира, США практически не понесли существенных разрушений во время Второй мировой войны. Учитывая потери и ущерб, понесенные США, Вторая мировая война причинила гораздо меньше смертей и разрушений, чем гражданская война XIX века. Когда Европа и Азия превратились в руины, промышленность США восстановила мир и получила огромную отдачу.

Хотя война была выгодна для США, она все равно должна была покрывать расходы на войну финансовым давлением. С 1933 года США запретили частным лицам иметь золото. В конце 1940-х годов ФРС сотрудничал с Министерством финансов США. Это позволило правительству контролировать кривую доходности, в результате чего правительство могло занимать по ставке ниже рыночной, потому что ФРС печатал деньги для покупки облигаций. Чтобы предотвратить убегание вкладчиков, были установлены верхние пределы процентных ставок по банковским вкладам. Правительство использовало маржинальные сбережения для оплаты расходов на Вторую мировую войну и Холодную войну с Советским Союзом.

Если золото и облигации и другие продукты, имеющие ставку инфляции, запрещены, что могут сделать депозитарии, чтобы победить инфляцию? Единственным выбором является фондовый рынок.

Индекс S&P 500 (белый) и золото (золотой) с 1 апреля 1933 года по 30 декабря 1974 года в качестве базового значения 100

Даже после того, как президент США Никсон в 1971 году отменил золотой стандарт, цены на золото всё равно не превысили доходность акций.

Однако, что произойдет, когда капитал вновь сможет свободно соперничать с системой и правительством?

Индекс S&P 500 (белый) и золото (золотой), с 31 декабря 1974 года по 1 октября 1979 года, базисное значение индекса - 100

Золото показывает лучшие результаты по сравнению с акциями. Я прекратил сравнение в октябре 1979 года, когда Волк объявил, что ФРС начнет резко сжимать кредиты, восстанавливая доверие к доллару.

1980 - 2008 пик глобального цикла США

По мере укрепления уверенности людей в том, что США способны и собираются победить Советский союз, политический курс изменился. Сейчас настало время перехода от военной экономики, снятия финансовых и других регулятивных ограничений империи, чтобы дать возможность рыночной деятельности свободно развиваться.

В новой нефтяной долларовой системе доллар поддерживается излишками продажи нефти в странах-производителях нефти Персидского залива (например, Саудовская Аравия). Чтобы сохранить покупательную способность доллара, необходимо повысить процентную ставку, чтобы подавить экономическую активность и тем самым сдержать инфляцию. Именно это сделал Волкер, увеличивая процентные ставки, что привело к экономическому спаду.

Начало 80-х годов XX века стало символом начала нового цикла, в течение которого США, как единственная сверхдержава, развернули торговлю со всем миром, и доллар укрепился благодаря денежному консерватизму. Как и ожидалось, золото показало себя менее успешно, чем акции.

Индекс S&P 500 (белый) и золото (золотой цвет), с 1 октября 1979 года по 25 ноября 2008 года, считаются базовыми, индексное значение равно 100.

За исключением некоторых стран Ближнего Востока, которые были разрушены до каменного века, США не замешаны в войнах с равной или близкой к равной военной силой. Даже после того, как США потратили более 10 триллионов долларов и потерпели неудачи в Афганистане, Сирии и Ираке, уверенность в системе и правительстве не была подорвана.

2008 год по настоящее время борьба США с другими крупными экономическими странами на местном уровне

Столкнувшись с очередным дефляционным экономическим коллапсом, Соединенные Штаты в очередной раз объявили дефолт и обесценились. На этот раз, вместо того, чтобы запретить частную собственность на золото, а затем девальвировать доллар по отношению к золоту, ФРС решила печатать деньги для покупки государственных облигаций, что эвфемистически называется количественным смягчением. В обоих случаях долларовые кредиты быстро расширялись, чтобы «спасти» экономику.

Повторная официальная началась между основными политическими группировками. Важным поворотным моментом стало вторжение России в Грузию в 2008 году, в ответ на намерение НАТО предоставить Грузии статус члена. Первостепенной задачей российской элиты, возглавляемой президентом Путиным, было предотвращение продвижения и окружения России ядерными вооруженными силами НАТО.

В настоящее время между Западом (США и ее союзниками) и Евразией (Россией, Китаем, Ираном) в Украине и Ливане (Израиль, Иордания, Сирия и Ливан) идет жестокая прокси-война. Любой из этих конфликтов может привести к ядерному обмену между сторонами. Для подготовки к предположительной войне государство обращает свое внимание на внутреннюю стабильность и готовит все аспекты экономики страны для поддержки военных усилий.

С точки зрения этого анализа, это означает, что депозитариев будут просить о финансировании военных расходов государства. Они столкнутся с финансовым угнетением. Банковская система будет выделять большую часть кредитования государству для достижения определенных политических целей.

США в очередной раз нарушили доллар, чтобы предотвратить инфляционный крах, подобный Великой депрессии 1930-х годов. Затем были установлены торговые барьеры протекционизма, подобные тем, что существовали с 1930 по 1940 год. Все нации действуют в своих собственных интересах, что означает проживание финансового угнетения в условиях острой инфляции.

Индекс S&P 500 (белый) против золота (золотой) против биткоина (зеленый), с базовым значением с 25 ноября 2008 года, равным 100.

На этот раз, поскольку Федеральная резервная система обесценила доллар, капитал может свободно покинуть систему. Разница заключается в том, что в момент начала местного цикла биткойн предоставляет другую валюту без национального фона. Основное различие между биткойном и золотом заключается в том, что, как сказала Линн Олден, учетная книга биткойна поддерживается через шифрованный блокчейн, а скорость передвижения валюты как свет. В отличие от этого, учетная книга золота естественно поддерживается, и скорость передвижения ограничена только скоростью, с которой человек может физически перемещать золото. По сравнению с такой же скоростью передвижения, но которую правительство может бесконечно печатать, цифровой национальной валюты, биткойн превосходит, тогда как золото находится в ущербе. Вот почему с 2009 года биткойн украл часть внимания у золота.

Биткоин показывает настолько хорошие результаты, что на этом графике вы не можете заметить разницу в доходности между золотом и акциями. Золото отстает от акций почти на 300%.

Завершение квантитативного смягчения

Хотя я очень уверен в своих знаниях о финансовой истории последних 100 лет, это не снимает беспокойство о завершении текущего бычьего рынка. Мы знаем, что мы находимся в период инфляции, и биткойн проявляет свои функции, превосходя акции и фиатные валюты. Однако, время играет ключевую роль. Если вы приобрели биткойны на недавних исторических максимумах, вы можете почувствовать себя неудачником, потому что вы переносите прошлые результаты на неопределенное будущее. Тем не менее, если мы верим, что инфляция будет продолжаться и нас ожидают холодная война, горячая война или война посредников, что прошлое может рассказать нам о будущем?

Правительство постоянно подавляло внутренних депозитариев для финансирования войн, поддержки победителей в прошлых циклах и поддержания стабильности системы. В эпоху современных национальных государств и крупных интегрированных коммерческих банков система основной поддержки правительства самого себя и ключевых отраслей осуществляется путем контроля банковского кредитования.

Проблема количественного смягчения заключается в том, что рынок направляет бесплатные средства и кредиты в предприятия, которые не производят материальные товары, необходимые для экономики во времена войны. США - лучший пример этого явления. Волькер открыл эру всемогущего центрального банкира. Центральные банкиры создавали банковские резервы путем покупки облигаций, тем самым снижая издержки и увеличивая кредитные лимиты.

В частном рынке капитала кредиты выделяются предприятиям, максимизирующим возврат акционерам. Самым простым способом повысить стоимость акций является сокращение обращающихся акций через выкуп. Компании, имеющие доступ к недорогому кредиту, могут занять деньги для выкупа своих собственных акций, а не для расширения производства или улучшения технологий. Улучшение бизнеса с целью получения большего дохода является сложной задачей и не обязательно приводит к повышению стоимости акций. Однако математический расчет показывает, что сокращение обращающихся акций повышает стоимость акций, и именно так поступают крупные компании, имеющие доступ к недорогому и достаточному кредиту с 2008 года.

Еще один простой способ сделать это — увеличить свою прибыль. Таким образом, вместо того, чтобы использовать их для создания новых мощностей или инвестиций в более совершенные технологии, цены на акции используются для снижения стоимости рабочей силы путем перемещения рабочих мест в Китай и другие страны с низкими издержками. Производство в США настолько ослаблено, что оно не может производить достаточное количество боеприпасов, чтобы победить Россию на Украине. Кроме того, Китай является лучшей стороной для производства товаров, а цепочка поставок Министерства обороны США наводнена критически важными материалами, производимыми китайскими компаниями. Эти китайские компании в большинстве случаев являются государственными предприятиями. Количественное смягчение вкупе с капитализмом, ориентированным на акционеров, сделало армию США зависимой от «стратегических конкурентов» страны (их слова, не мои).

То, как США и коллективный Запад будут распределять кредиты, будет похоже на то, как это делают Китай, Япония и Южная Корея. Либо государство напрямую дает указание банкам кредитовать определенную отрасль или компанию, либо банки вынуждены покупать государственные облигации по доходности ниже рыночной, чтобы государство могло выдавать субсидии и налоговые кредиты «подходящим» предприятиям. И в том, и в другом случае норма прибыли на капитал или сбережения будет ниже, чем номинальный темп роста или инфляции. Единственный способ спастись — (при условии, что нет контроля за движением капитала) купить средство сбережения вне системы, такое как биткоин. **

Для тех, кто упорно наблюдает за изменениями балансовой таблицы основных центральных банков и приходит к выводу, что недостаточно кредитного роста для дальнейшего роста цен на криптовалюты, теперь необходимо уделить внимание объему кредита, создаваемому коммерческими банками. Банки достигают этого, предоставляя кредиты некредитным предприятиям. Фискальный дефицит также освобождает кредиты, поскольку дефицит должен быть финансирован через рынок суверенных долговых обязательств, а банки преданно покупают эти облигации.

В конце концов, в прошлом цикле мы обращали внимание на масштаб баланса Центрального банка. В этом цикле мы должны обратить внимание на общий объем дефицита бюджета и кредитования нефинансовых банков.

Торговые стратегии

Почему я уверен, что Биткойн восстановит свою активность?

Почему я уверен, что мы находимся в новом большом периоде инфляции, ориентированном на национальные интересы?

Посмотрите на эту новость:

Согласно данным федерального агентства, ожидается, что бюджетный дефицит США на финансовый год 2024 года вырастет до 19,15 триллионов долларов по сравнению с прошлогодним уровнем в 16,95 триллиона долларов, что является самым высоким уровнем за исключением периода COVID-19. Причиной этого увеличения на 27% по сравнению с предыдущими прогнозами является увеличение расходов.

Для тех, кто беспокоится, что Байден не будет увеличивать расходы до выборов для поддержания экономики, это безусловно хорошая новость.

Федеральный резервный банк Атланты прогнозирует впечатляющий рост реального ВВП на 2,7% в третьем квартале 2024 года.

Для тех, кто беспокоится о рецессии в США, математически очень трудно представить себе рецессию, когда государственные расходы превышают налоговые поступления на 2 триллиона долларов. Это составляет 7,3% ВВП в 2023 году. Для сравнения, ВВП США в 2008 году снизился на 0,1%, а в 2009 году, во время глобального финансового кризиса, снизился на 2,5%. Если в этом году произойдет что-то подобное предыдущему глобальному финансовому кризису, снижение частного экономического роста все равно не превысит сумму государственных расходов. Не будет рецессии. Это не значит, что большое количество обычных людей не попадет в финансовые трудности, но США будут продолжать двигаться вперед.

Я указываю на это, потому что я верю, что финансовые и валютные условия будут оставаться мягкими и продолжат оставаться мягкими, поэтому владение криптовалютой является лучшим способом сохранения стоимости. Я уверен, что сегодняшняя ситуация схожа с 1930-1970 годами, что означает, что поскольку я всё ещё свободно могу конвертировать законные валюты в криптовалюту, я должен это сделать, потому что скоро наступит обесценивание, вызванное расширением банковской системы и централизованным распределением кредитования.