TL;DR

• С наступающими газовыми рынками и возможностью покупать целые блоки, мы рассматриваем, как ценить их, учитывая преобладающую волатильность рынка, цены на токены, комиссии за транзакции и ликвидность.
• Рассматривая блокчейн / сеть как финансовый инструмент, покупка блоков эфириума (например, 1 минуты) является эффективным вариантом на эту сеть. Если можно купить 5 блоков Эфириума, можно наблюдать за ценами на CEXs в течение этого времени с возможностью монетизации разницы между ценами на CEX и DEX (например, сделка с задержкой).
• Покупка блока аналогична покупке Страддла в сети и всех ее DEX. Учитывая комиссии за транзакции, ликвидность и проскальзывание, это больше похоже на Странгул.
• Затем мы используем арбитражную сделку, которая включает в себя продажу европейских странглов на Центральных биржах (например, Deribit, Binance, OKX), а также покупку блоков или предварительных подтверждений Ethereum. Это подразумевает минимальную или нижнюю цену для одного или нескольких последовательных блоков.
• Мы можем установить прямую, мгновенную связь между текущей подразумеваемой волатильностью для ETH, BTC, SOL и т. д... и ценами Preconfs
• Мы приходим к выводу, что если ETH Vol составляет 75%, а комиссии за транзакции - 0,10%, то покупка 5 последовательных блоков Ethereum должна быть не ниже 6,9 Gwei.
• Исторически, волатильность на очень коротком конце кажется резко растет выше 75% со средним значением 273%, хотя медиана за последние 2 года остается на уровне 75%.
• С текущим потоком PBS и до заключения контрактов на выделение места в блоке эта стратегия возможна, но ограничивается только текущим/следующим блоком. При возможности покупки двух или более блоков становится легче выполнить и, следовательно, уверенно ценить Preconfs
• Соединяя два рынка, трейдеры Vol и Macro могут торговать на рынках Preconf, в некоторых случаях, мало заботясь о том, как используются или оцениваются эти инструменты относительно физических рынков газа в целом (например, типичный orderflow, MEV).
• Термины Preconfs и Блоки используются взаимозаменяемо для удобочитаемости

Фон

Сколько стоят блоки Ethereum?

Арбитраж, часто называемый торговлей 'арб', обычно включает в себя количественные стратегии, которые эксплуатируют расхождения в ценах или незначительные дисбалансы между тесно связанными финансовыми инструментами. Эти инструменты могут быть схожими по своей природе или ожидается, что они будут проявлять схожее поведение с течением времени - их можно ценить с помощью моделей или ценить с использованием динамической репликации (например, опционы, реплицируемые с помощью динамического хеджирования).

Одним из таких видов арбитража является статистический арбитраж («стат-арб»), который часто использует модели среднего возврата для получения прибыли от краткосрочных неэффективностей ценообразования. Еще один вид арбитража - это арбитраж латентности, который позволяет использовать незначительные изменения цены на различных торговых площадках. В криптовалюте распространена форма арбитража, известная как арбитраж CEX/DEX, это тип арбитража латентности, при котором децентрализованные биржи (DEX) реагируют на изменения рынка медленнее, чем централизованные биржи (CEX), в основном из-за различий во времени блокировки или расчета. В таких ситуациях трейдеры занимаются относительно-стоимостной или парной торговлей между централизованными биржами (например, Binance и OKX) и децентрализованными биржами (например, Uniswap и Curve).

Сеть как финансовый инструмент

В этой статье мы собираемся описать и количественно определить такую арбитражную сделку между двумя кажущимися разными инструментами: рынки Vol на CEX и блокчейн Ethereum сам по себе (т.е. Сеть, а не DEXs).

Целью этой статьи является представление закрытой формы решения для определения минимальной цены для блоков Ethereum, устанавливающей прямую связь между рынками волатильности и минимальной ценой, которую следует платить за блоки Ethereum. Более конкретно, мы рассмотрим эффект продажи странглов на ETH (и другие токены) на CEX, при этом покупая обязательства по блокам (или предварительные подтверждения) на Ethereum.

Хотя такой тип отношений может существовать с ограниченным эффектом сегодня в течение 12 секунд, взрывающееся пространство предварительных подтверждений и обязательств валидаторов позволит этому существовать намного дольше, превращая то, что может быть сегодня теоретическим упражнением, в практическое упражнение завтра.

Через это упражнение мы располагаем самим блокчейном или сетью как финансовым инструментом, который можно использовать в целях макрохеджинга или торговли относительной стоимостью.

Что такое Стрэнгл?

Строительные блоки рынков опционов или 'рынков Vol' - это 'ванильные' опционы, известные как коллы и путы. Комбинирование таких ванильных опционов вместе с одинаковым страйком производит 'V-образную' выплату, известную как 'Страддл'. Страддл всегда будет иметь положительное внутреннее значение или выплату, позволяя покупателю монетизировать любое движение базового инструмента.

image1234×714 59.7 KB

Рисунок 1: Стрэддлы против стрэнглов

Когда удары находятся друг от друга на расстоянии 'z', как в приведенном выше примере, их называют 'Странгл'. Например:

• Пут и Колл оба с выполнением на уровне 100 (т.е. X) коллективно называются Стрэддлом
• Пут и Кол с ударениями 90 (т. е. X - z) и 110 (т. е. X + z) соответственно, будут коллективно Странгл

Прибыль от удушья или имеет только внутреннюю стоимость, когда базовая цена переместилась на достаточное расстояние, в данном случае 'z'.

Что такое предварительные подтверждения?

Предварительные подтверждения и обязательства по блокам являются частью новой области исследований и разработки Ethereum, направленной на предоставление Валидаторам (называемым Предлагателями, т.е. теми, кто предлагает следующую эпоху блоков) расширенных возможностей продажи блоков в таком формате, который дает им большую гибкость, чем они в настоящее время имеют в рамках текущего потока PBS (Разделение Предложителя-Строителя).

Такая инициатива в целом нацелена на установление большего контроля в протоколе (в отличие от внешнего с Block Builders) и оптимизацию технологии масштабирования для новой области Based Rollups.

Хотя существуют различные формы обязательств в отношении блокчейна, общая форма предполагает, что Предлагающие предоставляют обязательства покупателям - обычно Поисковикам, Создателям рынка, Строителям блоков и другим заинтересованным лицам, желающим использовать блокчейн для транзакций и других целей. Например, существуют:

• Предварительные подтверждения включения: где Заявители выдают гарантии включения транзакций в определенный блок, где угодно в блоке
• Подтверждения выполнения: Где Предлагающие выдают гарантии на включение транзакций в определенный блок, с определенным состоянием или результатом
• Продажа целых блоков, которая может называться Все блоки или Билеты на исполнение: где Заявители продает свой блок оптом посреднику, который затем занимается некоторой формой псевдо-строительства блока, состоящей, возможно, из смеси их собственных сделок, Предварительного подтверждения включения, Предварительного подтверждения исполнения, частного потока заказов и публичного потока заказов.

Для целей данной статьи мы будем называть Продажами Всего Блока Пропозерами, но можем обращаться к ним в общем виде как Предварительным Подтверждениям или Предконфами для удобства чтения и согласованности с некоторой текущей номенклатурой.

Текущая предварительная конфигурация и ценообразование на блок

Ценность блоков Ethereum часто связана с Максимальной извлекаемой стоимостью (MEV), то есть наибольшей суммой стоимости, которую можно извлечь или монетизировать в течение 12-секундного периода. Это может включать в себя сочетание готовности общественности платить за транзакции (финансовые и не финансовые), частный поток ордеров, а также другие сделки MEV, включая атаки-сэндвичи, атомарный арбитраж, CEX/DEX arb или другие.

В дополнение к многоблочной оценке MEV (MMEV) или последовательной блочной оценке, оценка MMEV часто выполняется в контексте атак манипулирования оракулами TWAP, приводящих к принудительной ликвидации путем манипулирования ценами. Несмотря на то, что существует пересечение между долгосрочными вилками CEX/DEX, зафиксированными в обсуждениях цен на отдельные блоки, и рынками относительной стоимости, мы предпочитаем простоту и дальновидный характер рынков волатильности для целей нашего ценообразования.

Таким образом, существует несколько способов оценить один или несколько наборов блоков Ethereum. Исходя из нашего анализа, мы представляем минимальную цену на блоки Ethereum, обусловленную неарбитражным ценообразованием и рынками Vol в CeFi. Исходя из этой минимальной цены, можно дополнительно рассмотреть возможность охвата других форм получения стоимости, чтобы получить истинную среднерыночную цену блока Ethereum.

Торговля

Историческое происхождение

Покупка блока или нескольких блоков Ethereum дает еще один контроль над исполнением ордеров и состояниями. Проще говоря, если бы можно было купить 12,8 минут Ethereum (т.е. 64 блока или две эпохи), можно было бы наблюдать за тем, как цены движутся в CEX в течение этого времени, и в любое время в течение этого 12-минутного периода можно было бы заключить сделку с относительной стоимостью, фиксирующую разницу в ценах между CEX и DEX. Если, например, цены на CEX выросли на 5% за это время, можно продать активы на CEX и купить те же активы на DEX (где цены не изменились), заработав при этом 5%. Хотя в настоящее время это может быть неосуществимо, это является отправной точкой для обсуждения.

Исторически мы можем рассмотреть эти динамики, измеряя максимальные ценовые движения за 12 секунд, 1 минуту или более. Затем мы можем учитывать ликвидность на DEX и рассчитывать историческую точку безубыточности между прибыльностью таких сделок и количеством блоков за определенный период. Более подробно об этом см. в этой статье:| Greenfield 4

Хотя возможно и посчитать, мы больше заинтересованы в прогнозировании, а не в оглядывании назад. Введите рынки Vol.

Рынки волатильности и стрэнглы

Для выполнения вышеуказанной сделки необходимо пересечь спрос и предложение, оплатив комиссионные сборы с обеих сторон CEX и DEX, а также 'время' рынка соответственно, чтобы максимизировать арбитраж. Кроме того, нужно учитывать ликвидность или глубину рынка. Другими словами, для того чтобы стратегия сработала, цены должны превысить определенный минимальный порог или, в нашем случае, страйк-прайс, отличающийся от текущей стоимости.

Давайте предположим, что «сумма комиссий за транзакции и проскальзывание между Централизованными и Децентрализованными биржами» - наш «порог» или Страйк составляет 0,10%. Если у нас есть объем актива и временной горизонт, мы можем теперь оценить его с использованием модели Блэка-Шоулза как простой Странгул.

Предположим следующее:

• Размер сделки: $10 млн
• Токен: Ethereum
• Spot Price: 100 || чтобы все было просто
• Процентные ставки: 4.00%
• Доходность дивидендов: 0,00%
• Объем: 75%
• Срок действия: 32 блока (12,8 мин)
• Сборы: 0.10, как учтено в следующих ударах:
  • Страйк 1: 100 + 0.10 = 100.10 - для колл-опциона
  • Удар 2: 100 - 0.10 = 99.90 - за опцион продажи

Результат:

• Цена звонка: 0.0620%
• Цена ставки: 0.0619%
• Цена стрэнгл: 0.0620% + 0.0619% = 0.1239%
• Цена в долларах США: $12,388

изображение1878×1024 64,8 КБ

Рисунок 2: Душ на Ethereum и все его DEX вместе

Согласно приведенной выше диаграмме, если бы кто-то смог торговать этим Strangle на CEX за $12,388 (см.таблица 2для расчетов), должен быть эквивалентно возможность торговать Preconfs на Ethereum по той же цене. Если базовый рынок CEX двигается вверх или вниз более чем на 0.10, в то время как цены DEX остаются теми же, то эти опционы становятся прибыльными...

Объединив CEX и DEX, можно продать Strangle на ETH в CEX, а купить Preconfs на Ethereum, получив почти идентичную выплату, где z представляет ожидаемые комиссии за транзакции и расстояние до цены страйка для целей ценообразования:

image1784×2110 155 KB

Рисунок 3: Короткий CEX Strangle + Длинный Ethereum Preconf

Если рынки Vol подразумевают цену $12,399 за 12.8 минуты (т. е. 32 блока), то это сумма (на один доллар меньше), которую кто-то готов заплатить, чтобы купить 32 последовательных блока (т. е. 12.8 минут) Ethereum. Учитывая вышесказанное, ожидаемое значение всегда положительно, и у нас таким образом есть закрытое решение для ценообразования Floor для Preconfs.

Арбитраж имеет два сценария:

• Цены находятся в диапазоне от 99,90 до 100,10: и Strangle, и Preconf истекают «вне денег» без каких-либо денежных расчетов
• Цены превышают 99,90 и 100,10 с вариантами истечения «в деньгах». Трейдер понес убытки на CEX Strangle, но затем монетизировал прибыль в DeFi, заключив сделку на спотовом рынке вне биржи (относительно CEX), закрепляя стоимость опциона в деньгах.

Vol Traders делают это 1000 раз в день, с помощью автоматизированных систем и предельной точности. Торговля Vol vs Preconfs открывает для них совершенно новый класс активов с относительной стоимостью, чтобы потенциально покупать vol или gamma гораздо дешевле.

Сценарные анализы и чувствительность

Обращаясь к терминологии газового рынка, цена $12,399 переводится в цену в Гвей 165 Гвей ($12,399 / 2,500 * 1e9 / 30e6), предполагая, что цена ETH составляет 2,500 в этом примере. Используя метод ценообразования Strangle, мы можем затем вывести из рынков волатильности ETH (75% в этом случае) цену 1 блока, а также до 32 последовательных блоков или слотов следующим образом:

image1832×758 73.5 KB

Рис. 4: Цена за N последовательных блоков Ethereum

Сравнивая разницу в ценах на странгл между периодом N(0,1) и странглом с периодом длиной N(0,2), мы можем затем оценить цену странгла для слота 2 N(1,2) следующим образом для всей кривой. Кроме того, мы можем взять 'среднюю предварительную цену' для N слотов.

image1860×1022 97,4 КБ

Рисунок 5: Цена слота N против средней цены для N-слотов

Следующая таблица показывает комиссии в Gwei, которые валидаторы получают за конкретные блоки/слоты средней величиной 5,16 Gwei. Это может быть сравнено, например, с историческими приоритетными комиссиями, которые получаются через MEV-Boost, где среднее значение составляет 4,04 Gwei:

image1912×1024 192 KB

Рисунок 6: Исторические приоритетные сборы от MEV-Boost. Приоритетные сборы с 24 января 2024 года по 9 сентября 2024 года.

Влияние затрат на транзакции на ценообразование

Разница между ценами исполнения и рыночной ценой или комиссиями за транзакцию составляет 0,10%. Однако на практике стоимость транзакции включает в себя: i) фактические комиссии за транзакцию и ii) ликвидность/проскальзывание при исполнении. Ниже мы видим, что стоимость транзакции имеет значительное влияние на ценообразование Preconf, особенно когда время до погашения является более коротким.

image1970×1130 146 KB

Рис. 7: Предварительное ценообразование для различных уровней затрат на транзакции

Влияние волатильности на ценообразование

Наконец, поскольку на CEX волатильность используется в качестве основного рыночного входного сигнала, мы теперь рассматриваем влияние, которое волатильность оказывает на ценообразование Preconf: Vega близка к 0,1 Gwei в 4-м слоте и ~0,06 Gwei в 32-м слоте. То есть, в слоте 4 изменение объема на 10% влияет на цену блока на 1 Gwei.

изображение1764×1038 125 КБ

Рисунок 8: Предварительные цены для разных уровней волатильности

Уточнения и определение рынка

Для определения размера рынка мы смотрим исключительно на CEX Strangle против Preconf на Ethereum L1.

Последовательные блоки

Упражнение рассматривает покупку нескольких блоков, потенциально до 32 или 64 блоков, в зависимости от окна предварительного просмотра. Однако на практике это крайне сложно из-за разнообразия Валидаторов.

Существует подмножество валидаторов, которые по идеологическим или другим причинам не используют MEV-Boost и вряд ли примут фреймворк, который захватывает больше MEV. С экономической точки зрения они не рациональны. Возможно, они не «верят» в MEV, или они просто могут быть домашними стейкерами, которые не перешли на MEV-Boost. В любом случае, эти ванильные или самостоятельно собранные блоки составляют чуть менее 10% (и уменьшаются) блоков (см. в реальном времени с ETHGas' GasExplorer, исследования вместе с Blocknative 1).

Допустим, что остальные 90% рациональны (т.е. они мотивированы экономически) и что они каким-то образом могут координироваться друг с другом через какую-то объединяющую среду для продажи последовательных блоков. В этом случае мы можем моделировать частоту одиночных и последовательных блоков, где примерно в половине случаев меньше 7 последовательных блоков, а в другой половине где-то между 8 и 32 последовательных блоков.

image1720×1000 82.9 KB

Рисунок 9: Частота последовательных блоков

Анализ исторической волатильности

Рассматривая почти 2 года сделок с 10 сентября 2022 года по 10 сентября 2024 года на Deribit, мы раскрываем некоторые увлекательные динамики для краткосрочных сделок.

1 час до истечения срока действия

Для тех транзакций, срок действия которых истекает менее чем за 1 час, мы находим около 13 500 сделок за этот период, средний объем 107,52%, медиана 63% и 75-й процентиль 102%. Обратите внимание, что Vols Дерибита ограничены 999, что позволяет предположить, что среднее значение может быть выше указанного.

image1654×1262 68.8 KB

Рисунок 10: Распределение подразумеваемой волатильности на опционах ETH с временем истечения менее 1 часа

12 мин до истечения

Для сделок, которым остается менее 12 минут до окончания (или около 64 блоков), мы обнаружили почти 1 400 сделок за этот период с средним значением объема в 273%, медианой в 75% и 75-м процентилем в 395%.

image1548×1168 60.9 KB

Рисунок: 11: Распределение подразумеваемой волатильности по опционам ETH 12 минут до истечения срока действия

На основе этих 1 400 сделок мы затем разделили их на 1-минутные интервалы, чтобы более внимательно рассмотреть распределения по временам, более тесно связанным с временными рамками блоков Preconf.

image1508×1078 90.6 KB

Рисунок 13: Распределение подразумеваемого объема ETH за последние 12 минут до истечения срока действия

Объемы Вол значительно превышают наши ожидания, что требует дальнейших исследований в этой области. Хотя ликвидность нужно проанализировать, мы предоставили некоторые предварительные подразумеваемые цены, учитывая объемы гораздо большего масштаба для удобства:

image1840×1098 162 KB

Рисунок 14: Предварительные подразумеваемые цены для очень высоких уровней волатильности

Улыбка Волатильности

Как вы можете помнить, мы ищем не столько на деньги Vol (используется для Страдла), сколько на Vol, который может быть связан со Стрэнглами. Vol для опционов, находящихся вне денег, почти всегда выше, чем для опционов на деньги. В этом отношении мы предоставили карту тепла ниже, чтобы подсветить улыбку соответствующим образом.

Рисунок 15: Улыбка волатильности от 0 до 12 минут

Определение рынка

Объединяя вышеуказанную информацию, мы решаем взять объединенное значение Vol и использовать его в качестве прокси для определения цены на Strangle. Чтобы учесть неликвидность, мы предоставляем различные сценарии с более низкой волатильностью, предполагая, что при продаже большего количества Strangles Vol соответствующим образом уменьшится.

Теперь мы можем оценить размер рынка, учитывая:

• Среднее историческое значение: 275%
• Частота последовательных блоков: в соответствии с вышеуказанным
• Неявная предварительная цена пола как функция волатильности: Блэк-Шоулз
• И внесение некоторых корректировок для Ликвидности: Снижение объема до 200%

изображение 2004×1074 151 КБ

Рисунок 16: Ценообразование Preconf на основе частоты последовательных блоков, исторической волатильности и с поправкой на ликвидность

Годовой объем рынка Blockspace может составлять примерно 419 938 ETH в год исторически (~ $1 млрд. эквивалентно), а с примерно 33 миллионами Staked ETH это составляет 5,33 Gwei на блок или дополнительный 1,25% в доходности валидатора как положенный на полуэтаж базовых сборов.

Другие соображения

Ликвидность

Что касается CEX, мы хотели бы предположить, что существует бесконечная ликвидность, но это нереалистично. В приведенном выше примере мы уменьшаем Vol, чтобы скорректировать это, но на самом деле нам нужно больше информации о книге ордеров. Забегая вперед, можно сказать, что этот рынок также может быть неликвидным, потому что никогда не было другого рынка, против которого можно было бы торговать, например, Preconfs. Кроме того, нам нужно будет провести анализ с учетом токенов, отличных от ETH.

Каждый день есть 12-минутное прямое перекрытие, когда набор сроков экспирации для BTC, ETH, SOL, XRP на Deribit (и других биржах) приблизительно соответствует временному интервалу для предварительных конфигураций, что позволяет перенастраивать и согласовывать любые внутридневные позиции по Vol с фактическими рынками Preconf с большей точностью. В течение остальной части дня трейдерам придется запускать базовый риск между позициями Vol в их книгах, соответственно, их позиции Preconf. Таким образом, исполнение на рынках Vol и прямая один к одному торговля парами могут быть ограничены на регулярной основе и возможны только спорадически.

В качестве альтернативы прямому компенсированию коротких позиций с помощью длинных преконфов, трейдер может подойти к этому на основе портфеля и торговать греками. В этом случае покупатель preconf может рассмотреть возможность продажи более устаревших, более ликвидных стрэддлов и выкупить их обратно через 12 минут или всякий раз, когда preconf будет исполнен. Гамма-профиль там гораздо менее резкий, а это означает, что любые движения в спотовом сегменте окажут меньшее влияние на цену опциона. Необходимо учитывать дополнительные Vol/Vega (хотя и менее значимые для краткосрочных опционов) и временной спад (что в данном случае в пользу арбитражера, так как они будут короткими, опционы и тета затухают быстрее ближе к экспирации). Если бы со временем можно было купить Vol на 5-10% дешевле через Preconfs, то это действительно было бы привлекательно для опционных трейдеров.

На стороне DEX ликвидность ETH и других токенов ограничена примерно до $4-5 млн на момент написания этой статьи. Учитывая общий объем на основных DEXs, мы также ожидаем примерно $200k дополнительного спроса каждый блок из общего объема ордеров. Хотя большая часть этого обычно не отображается в публичном mempool, за 32 блока это составит $6.4млн, которые можно использовать для оценки ликвидности истечения опции и/или захвата с помощью других традиционных подходов к MEV (т.е. front/back-runs).

Требуется дополнительное исследование ликвидности и исполнения.

Инвентарь

Для выполнения сделок на двух различных площадках трейдерам потребуется иметь достаточный запас товаров на обоих местах. Поэтому дополнительные затраты капитала в данном упражнении не учитываются.

Например, если часть звонка Strangle оказывается в деньгах (ITM), когда выполняется Preconf, пользователь будет:

• Купите, скажем, ETH на DEX и продайте его на CEX. То есть пользователю необходимо иметь запас USDT/C onchain и запас ETH в CEX, чтобы избежать задержки при переводе.

Крупные маркет-мейкеры должны иметь достаточную ликвидность с обеих сторон, что делает эту проблему менее значимой.

Европейские против американских опционов

Стрэнгл CEX (т.е. когда арбитражер является «коротким») является европейским опционом, в отличие от предварительного подтверждения (т.е. когда арбитражер является «длинным»), который является скорее американским опционом. Это дает арбитражнику положительную основу, так что инструмент, который он является «длинным», имеет больше опциональности или потенциала, встроенного в него. Если Preconf исполняется досрочно, трейдер получает внутреннюю стоимость, в то время как Strangle все еще имеет некоторую временную стоимость (хотя и минимальную), следовательно, PNL равен чистой премии за вычетом разницы во временной стоимости.

Что насчет других MEV и MMEV?

Хотя существует некоторое пересечение между обычной MEV и стратегией Strangle, о которой упоминалось выше, все же есть ценность для ежедневного потока сделок, наряду с другими значительными формами MEV, которые не учитываются. Монетизация таких потоков будет отдельной от стоимости покрытия и будет дополнительной к ней.

Упражнение Strangle выше подразумевает, что некоторые типы одноблочного MEV в настоящее время могут быть ограничены транзакционными издержками, что указывает на нелинейное MMEV, когда возможны многоблочные покупки (по крайней мере, в первых нескольких блоках).

Выводы

Цель данной статьи - открыть обсуждение и продемонстрировать новый подход к ценообразованию для предварительных конфигураций - такой, который важным образом реагирует в реальном времени на текущие рыночные условия. Хотя осуществление такой стратегии затруднительно, для опытных участников не является непреодолимой проблемой автоматизация.

Возможно, самым важным соображением является то, что цена предварительных конфигураций является функцией размера рынков. Если и рынки опционов на Deribit, и ликвидность DEX станут в 10 раз больше, чем сегодня, цены предварительных конфигураций будут в 10 раз превышать указанные выше. Финансовые рынки часто ищут точки перегиба, когда сделки, которые были почти возможны, внезапно становятся основными. С открытием рынков газа, макротрейдеры теперь могут хеджировать волатильность с помощью предварительных конфигураций, рост ликвидности на основе роллапов и тенденция к снижению транзакционных сборов это действительно интересная область исследований.

Мы считаем, что выделение кажущегося странного отношения между токеном Vol и самой блокчейном Ethereum поможет дальнейшему изучению ценообразования блока, лишенного риска, и с удовольствием обсудим и исследуем этот и другие подходы с заинтересованными сторонами.

Ссылки

[ 1 ] Паскаль Стихлер, Существует ли мультиблочная MEV? Анализ данных MEV за 2 года 1

[ 2 ] Öz B, Sui D, Thiery T, Matthes F. Кто выигрывает аукционы на построение блоков Ethereum и почему?. arXiv предварительная печать arXiv:2407.13931. 18 июля 2024 г.

[ 3 ] Jensen JR, von Wachter V, Ross O. Многоуровневая мониторинговая система. Предварительная публикация arXiv:2303.04430. 8 марта 2023.

[ 4 ] Кристоф Розенмайр, Матеуш Доминиак - Статистический арбитраж на AMM и построение блоков на Ethereum - Часть 1 4

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Этрезеар], Все авторские права принадлежат автору оригинала [Лепсоэ]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда и они оперативно решат эту проблему.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. Перевод статьи на другие языки выполняется командой Gate Learn. Если не указано иное, запрещено копирование, распространение или плагиат переведенных статей.