Uniswap и механизм AMM

Sushiswap начался как клон Uniswap, самого большого децентрализованного обменника Ethereum или «форка сообщества» Uniswap. SushiSwap внес некоторые небольшие инновации на основе Uniswap, что когда-то представляло собой значительное вызов для Uniswap. DEX и кредитование являются двумя самыми важными направлениями в индустрии DeFi, и Uniswap положил основу для процветания проектов DEX в 2019 году.

В традиционных финансах сделки часто заключаются по модели ордер-бука, где некоторые пользователи «делают ордер», а затем некоторые пользователи «берут ордер», чтобы завершить сделку между двумя сторонами. Ранние биржи в пространстве Defi использовали похожую идею, но из-за низкого количества пользователей, низкой ликвидности и отсутствия глубины на этих биржах модель ордер-бука могла бы работать лучше, с медленной торговлей и значительным скольжением. В модели ордер-бука профессиональные рыночные организаторы часто зарабатывают доход от арбитража, обеспечивая ликвидность, поэтому возможно ли установить алгоритмического рыночного организатора на основе функции «Код есть закон» Defi, чтобы обеспечить ликвидность другим реальным пользователям? Uniswap совершил инновации на этой базовой модели агрегированной торговли, представив технологию автоматического рыночного организатора (AMM).

Список пулов ликвидности на официальном сайте Uniswap

Каждая торговая пара на Uniswap соответствует пулу ликвидности, а формула x*y=c определяет цену в пуле ликвидности. Пользователи могут вложить свои цифровые активы в него, получить определенное количество LP-Token, представляющих долю ликвидности, и получить доход от маркет-мейкинга за соответствующий процент в пуле. Этот механизм простой, но эффективный, снижает затраты на управление через код и значительно увеличивает скорость торговли. Он снижает скольжение цены, стимулируя пользователей вкладывать свои цифровые активы в пул ликвидности. С успехом Uniswap все больше новичков хотят войти на рынок, чтобы получить свою долю пирога, и Sushiswap - один из них.

Sushiswap Integrated Token Economy

Как хорош идеализированный механизм Uniswap, у него есть некоторые проблемы. Во-первых, для пользователей небезопасно вносить средства в пул ликвидности. Все еще есть возможность потерь в виде непредсказуемых убытков, и чем меньше общий объем ликвидности в пуле, тем выше вероятность риска; во-вторых, стимул для пула ликвидности основан только на объеме ликвидности в пуле, и нет конкретной компенсации. Кроме того, низкий объем торгов ранних пулов ликвидности и низкие комиссии за транзакции заставляют пользователей менее охотно присоединяться к недавно созданным пулам ликвидности, что затрудняет устойчивость проекта.

Эмулируя замечательный успех Compund в области майнинга ликвидности, SushiSwap добавил токен управления SUSHI в пул ликвидности и механизм AMM Uniswap в качестве стимула для поощрения участия ранних инвесторов. Uniswap предоставляет токены LP поставщикам ликвидности. Однако это не токен управления, а удостоверение, представляющее долю ликвидности в пуле. Награды SUSHI за пул ликвидности становятся компенсацией за временные потери и служат стимулом для ранних инвесторов.

Награды SUSHI за ликвидность ETH/USDT в пулах на Sushiswap

Токен управления SUSHI

Общее количество токенов SUSHI не ограничено. Во время первых 100 000 блоков запуска SUSHI (примерно две недели) производство было установлено на уровне 1 000 токенов на блок, но затем было снижено до 100 токенов на блок. 10% от общего количества токенов SUSHI будет выделено команде разработчиков для ежедневной операционной деятельности, аудита и т. д. Поскольку инфляция токенов вызывала растущую тревогу, сообщество Sushiswap в конечном итоге проголосовало за ограничение количества генерируемых SUSHI с каждым блоком. В течение первых двух лет каждый блок будет производить 50 токенов SUSHI. В третий и четвертый годы каждый блок будет производить 25 токенов SUSHI. А на пятый год каждый блок будет производить 10 токенов SUSHI. С другой стороны, чтобы предотвратить сброс только что выпущенных токенов SUSHI, токены будут заблокированы на целый год после их распределения.

В отличие от Uniswap, где комиссии возвращаются держателям LP-токенов, 0,25% комиссий на Sushiswap принадлежат держателям LP-токенов, а оставшиеся 0,05% комиссий будут использованы для выкупа SUSHI на рынке. Чем выше объем транзакций на Sushiswap, тем выше будет доход от комиссий, и тем больше будет выкупов SUSHI, что также увеличит цену SUHI.

Поскольку цена SUSHI неразрывно связана с операциями Sushiswap, ее также можно рассматривать как служебный токен Sushiswap. В качестве токена управления для Sushiswap SUSHI можно использовать для выкупа ранее описанной комиссии в размере 0,05% и также для голосования о том, должен ли проект открыть новый пул погашения и как распределить награды SUSHI в существующем пуле.

«Вампирская атака» на Uniswap

Еще одним контроверзиальным шагом, сделанным SushiSwap при его запуске, было так называемое "вампирское нападение" на Uniswap, которое скопировало основную технологию Uniswap и внесло свои собственные инновации, но этого было недостаточно, чтобы сделать его успешным. Sushiswap предлагает возможность стейкинга этих LP-токенов, предоставленных Uniswap на Sushiswap, чтобы они могли получать дополнительные вознаграждения, выплачиваемые в токенах SUSHI. После определенного времени (около двух недель) токены Uniswap LP могут быть погашены через смарт-контракт и конвертированы в соответствующие токены LP в том же пуле ликвидности на Sushiswap. Токены Uniswap LP были конвертированы в соответствующие токены LP в том же пуле ликвидности на Sushiswap.

Помимо поощрения пользователей токенами и копирования базового кода Uniswap таким образом, Sushiswap перевел пользователей Uniswap на себя как есть. После запуска Sushiswap почти $1 миллиард ликвидности (около 60% ликвидности Uniswap на тот момент) было переведено с Uniswap на Sushiswap, и Sushiswap быстро закрепился на рынке децентрализованных обменников.

Нет сомнений в том, что подражание и инновации Sushiswap в отношении Uniswap были очень успешными. Проект собрал много ликвидности и пользователей за короткое время. Он даже заставил Uniswap запустить свою управляющую марку, UNI, с щедрым аирдропом на десятки миллионов долларов. Это, в свою очередь, нанесло удар по преимуществу, которое было у SushiSwap, поскольку пользователи депонировали активы на Sushiswap только для получения высоких краткосрочных доходов, а затем быстро изымали активы и продавали токены SUSHI, что привело к быстрому снижению цены токена SUSHI и Sushiswap TVL.

Источник: Research Gate, Uniswap

TVL Sushiswap значительно превышал TVL Uniswap с 10.09.2020 по 18.09.2020, т.е. с узлов 4 по 5. После выпуска корпоративного токена UNI Uniswap 18.09 ликвидность Sushiswap быстро вернулась в Uniswap.

Внутренние противоречия Sushiswap

Помимо значительного давления со стороны конкурентов, Sushiswap столкнулся с внутренними проблемами нестабильности, включая разногласия среди участников, споры о зарплате и коррупцию на высоком уровне.

В день перед началом миграции ликвидности Sushiswap основатель Sushiswap «Шеф» Номи лично вывел $14 миллионов, равных по стоимости SUSHI, из пула ликвидности Sushiswap, что привело к падению цены SUSHI на 80% в тот же день. Несмотря на то, что Номи позже ушел с поста генерального директора Sushiswap под давлением общественности и вернул средства сообществу, доверие рынка к Sushiswap было подорвано.

Следующий лидер Sushiswap, еще один основатель, дал проекту краткосрочный поворот - 0xMaki. 0xMaki вступил в проект и возглавил его быстрый рост на основе сообщества, при этом цена токена стабильно росла, а TVL постепенно рос. Однако в сентябре 2021 года 0xMaki внезапно объявил о своей отставке по личным причинам, что привело к снова вызванному хаосу в операциях проекта, снижению цены монеты и доли на рынке. Мнение сообщества подсказывает, что 0xMaki ушел в отставку, потому что партнерство с другим управлением изолировало его. В результате некоторые основные разработчики из команды Sushiswap также ушли, что еще ухудшило операции Sushiswap.

Дорожная карта Sushiswap

В 2023 году новый исполнительный директор SushiSwap Джаред Грей представил ежегодный план работы протокола, выделив пять основных целей:

1. Сделайте Sushi лидирующей на рынке, ориентированной на пользователя DEX.
2. Запустите агрегатор DEX, чтобы увеличить торговый объем и прибыльность.
3. Децентрализуйте организационную структуру для стимулирования автономности продукта.
4. Оптимизация экономики токена для повышения ликвидности, устойчивости, общественной собственности и диверсификации хранилища.
5. Запустите децентрализованный инкубатор Sushi, Sushi Studios.

Кроме того, технический директор SushiSwap Мэтью Лилли объявил о закрытии платформы для кредитования Kashi и платформы для запуска токенов MISO, что позволит команде сосредоточиться на развитии продуктов DEX.

SushiXswap v2

Запущенный в мае 2024 года SushiSwap представил SushiXSwap v2, обновление функции обмена между сетями, впервые выпущенной в 2022 году. SushiXSwap v2 позволяет пользователям обменивать активы по 12 поддерживаемым цепочкам без мостов или обертывания. В этой версии также внедрена интеграция Circle-Backed USDC с использованием протокола Cross-Chain Transfer (CCTP), позволяющая выпускать и сжигать собственные токены USDC на любой поддерживаемой блокчейне без комиссий за мосты.

В то время как v1 открыл дорогу для свопов токенов, независимых от цепи, v2 предлагает улучшения в нескольких областях, включая поддержку большего числа цепей и токенов, большее удобство и улучшенную безопасность. Это обновление позволяет пользователям Sushi более эффективно управлять своими токенами на различных блокчейнах. Сети, доступные для пользователей, включают:

✅ Эфириум

✅ Arbitrum

✅ Оптимизм

✅ Полигон

✅ Base

✅ Сеть BNB

✅ Avalanche

✅ Scroll

✅ Linea

✅ Фантом

✅ Moonbeam

✅ Celo

Основные улучшения

Основные улучшения обновления SushiSwap v2 включают:

1. Улучшенный алгоритм AMM для повышения эффективности торговли и исполнения цен.
2. Добавлена поддержка различных активов, включая токены ERC-20, NFT и обращаемые активы.
3. Оптимизированный пользовательский интерфейс для улучшения опыта торговли.
4. Введены новые программы майнинга ликвидности для привлечения большего числа пользователей, предоставляющих ликвидность.
5. Улучшенная система распределения комиссий и механизм вознаграждения для участников.

Применение

Обновление SushiSwap v2 приносит новую жизнь экосистеме DeFi, с следующими основными приложениями:

1. Предоставляет эффективные услуги торговли и обмена различными токенами.
2. Поддерживает торговлю NFT и взаимозаменяемыми активами, обогащая разнообразие торгуемых предметов.
3. Создает возможности для получения дохода для поставщиков ликвидности, способствуя развитию экосистемы.
4. Предоставляет торговую инфраструктуру для разработчиков DApp, снижая затраты на разработку.
5. Повышает совместимость с другими протоколами DeFi, способствуя интеграции экосистемы.

Вывод: Uni слева, Sushi справа

Говорят, что Uniswap управляется венчурными капиталами, а Sushiswap управляется сообществом. Поддерживаемый венчурными капиталами, Uniswap распределил всего 60% своих токенов сообществу, оставив 21,5% для команды и 17,8% для инвесторов. С другой стороны, Sushiswap распределил 90% своих токенов среди людей, оставив только 10% для проекта. Это различие также отражает, в некоторой степени, разницу в стратегиях развития между Uniswap и Sushiswap. По сравнению с Uniswap, порог участия в управлении в Sushiswap ниже, и распределение токенов SUSHI более децентрализовано.

Uniswap был обновлен до версии V3, а обновление до V4 запланировано. Sushiswap предлагает широкий спектр продуктов, помимо основной функциональности Swap, включая платформу для кредитования Kash, Miso IDO Launchpad и рынок NFT Shoyu, создавая более полную экосистему dApps. Кроме того, Sushiswap внесла инновации в механизм AMM, представив новую рамку Trident, которая использует новую постоянную уравнение x³y+y³x=k для дальнейшего снижения проскальзывания транзакций.

Платформа для кредитования Sushiswap Kashi

26 апреля 2022 года SushiSwap объявил о выпуске предложения сообщества SushiSwap 2.0 и запуске дорожной карты будущего развития SushiSwap. 3 октября сообщество Sushiswap проголосовало за избрание Джареда Грея, бывшего генерального директора Eons Finance, новым генеральным директором Sushiswap с поддержкой 83%.

Однако, как только Грей занял пост, в социальных сетях появились слухи о том, что он якобы участвовал в Rug Pull и других мошеннических проектах в Encore Finance, что вызвало новые сомнения в будущем Sushiswap.

По сравнению с лидирующими децентрализованными биржами, такими как Uniswap и Curve, Sushiswap должен наверстать отставание по TVL, среднему объему торгов в день и другим данным. В этом случае хорошо, что проект взял инициативу и попытался изменить ситуацию. Но после всех потрясений остается вопрос, сможет ли SushiSwap, уже являющийся одним из самых старых приложений Defi, преодолеть тупик.

Запуск SushiSwap v2 призван повысить его конкурентоспособность на рынке DEX и вдохнуть новую жизнь в экосистему DeFi. Ожидается, что в будущем его инновационные функции и исключительный пользовательский опыт привлекут больше пользователей и капитала, позиционируя SushiSwap как ведущую силу в пространстве DeFi.