Пересылка оригинального заголовка '一个比特币价值20万美金？4种估值研究'

Недавно BTC колебался вниз, достигая около $56 000. В то же время американская инвестиционная компания VanEck предсказала в июле, что к 2050 году BTC может достигнуть 2,9 миллиона долларов - ошеломляющей цифры в сравнении. Так какая должна быть справедливая цена биткоина? $0, $50 000, $1 миллион - или даже выше? В этой статье Biteye исследует четыре метода оценки Биткоина, чтобы помочь вам получить более полное представление о его стоимости.

Методы оценки биткойна

Традиционные активы, такие как акции и облигации, имеют хорошо установленные и эффективные модели оценки. Однако оценка стоимости Биткойна представляет больше сложностей, поскольку в настоящее время нет ни одного метода оценки, который явно превосходит другие. Ниже приведены четыре часто используемых метода оценки Биткойна: модель затрат на производство, модель запаса и потока, закон Меткалфа и индикатор накопления AHR999.

• Модель затрат на производство: Майнинг потребляет не только значительные объемы электроэнергии, но и другие ресурсы, поэтому затраты на майнинг можно рассматривать как фундаментальную стоимость Биткойна.
• Модель запасов к потоку: более высокий коэффициент запасов к потоку обычно указывает на большую степень дефицитности, что может привести к повышению цены Биткойна.
• Закон Меткалфа: Эта теория подчеркивает, что увеличение числа пользователей сети имеет экспоненциальное влияние на ценность сети.
• Индикатор накопления AHR999: Созданный пользователем Weibo ahr999, этот индикатор помогает пользователям Bitcoin долларового усреднения сделать инвестиционные решения, объединяя стратегии рыночного тайминга.

1. Модель затрат на производство

В отличие от фиатных валют, таких как евро или доллар США, которые создаются практически без затрат на производство, биткойны генерируются через сложный процесс майнинга. Таким образом, первоначальная стоимость биткойнов в основном относится к затратам на майнинг.

В долгосрочной перспективе стоимость добычи биткойна обычно близка к рыночной цене биткойна. Стоимость добычи можно рассматривать как нижний предел цены биткойна, поскольку исторически цена биткойна редко оставалась ниже стоимости производства в течение длительных периодов. Это частично обусловлено корреляцией между ценами на биткойн и общей вычислительной мощностью (хэшрейтом), используемой для добычи, а также конкурентной средой добычи, где менее эффективные майнеры часто вынуждены прекратить свою деятельность. На графике ниже показана средняя стоимость добычи биткойна:

(Источник данных:https://ru.macromicro.me/charts/29435/биткойн-производственная-общая-стоимость)

На 2 сентября 2024 года средняя стоимость добычи одного биткойна составляет примерно 74 000 долларов, что соответствует текущей оценке биткойна на основе модели стоимости производства.
Поскольку текущая цена биткойна ниже затрат на добычу (как оценивается моделью затрат на производство), скорее всего произойдет одно из двух в ближайшее время: либо количество майнеров уменьшится, либо цена биткойна поднимется выше затрат на добычу.

2. Модель запаса и потока акций

Модель запаса к потоку (S2F) - это метод, который часто используется для оценки стоимости товаров. "Запас" относится к текущему общему предложению актива, а "поток" относится к годовому увеличению предложения.
Чем выше соотношение запасов к потоку, тем реже становится актив, поскольку потребуется больше времени для восполнения текущего предложения. Например, если запас товара составляет 100 раз больше его потока, то потребуется 100 лет, чтобы восполнить текущее предложение. В отличие от этого, если запас составляет всего лишь 10 раз больше потока, актив менее редкий, поскольку на его восполнение потребуется всего 10 лет. Таким образом, модель запасов и потока предоставляет простой и эффективный способ измерения редкости, которая является ключевым фактором, влияющим на цену.

Отношение запасов биткойнов к добыче

На август 2024 года обращающийся объем Биткойна (запас) составляет приблизительно 19,75 миллиона BTC. Учитывая, что на данный момент майнеры получают вознаграждение в размере 3,125 BTC за блок, а один блок добывается каждые 10 минут, ежегодный поток новых Биткойнов составляет около 164 359 BTC. Следовательно, коэффициент запаса Биткойна составляет:
19,750,000 / 164,359 ≈ 120.1

Этот показатель указывает на то, что при текущей скорости роста (потоке) потребуется около 120 лет, чтобы достичь текущего обращающегося предложения (запаса).

Давайте сравним это с золотом, самым важным резервным активом мира. Согласно Совету по золоту, в 2023 году коэффициент запаса к производству золота составил:

209,000 / 3,500 ≈ 59.7

Как уже упоминалось ранее, более высокий коэффициент запаса к потоку указывает на большую нехватку. Таким образом, согласно модели запаса к потоку, Биткойн примерно в два раза более редок, чем золото!
Однако к августу 2024 года общая рыночная стоимость золота составляла около 16,8 триллиона долларов, в то время как рыночная стоимость биткойна составляла всего 1,1 триллиона долларов — всего одна шестнадцатая часть стоимости золота.

(Источник данных:https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/)

Согласно модели Stock-to-Flow, редкость биткойна вдвое превышает золотую. Если грубо предположить, что рыночная капитализация биткойна должна быть вдвое больше, чем золота, то результат будет составлять 33,6 триллиона долларов. Это оценивает биткойн в удивительных 1,708 миллиона долларов - в 30,5 раза больше текущей цены.

Конечно, такие расчеты не имеют прочной основы, поскольку только дефицит не может полностью объяснить стоимость. В качестве более тонкого подхода мы можем обратиться к «Диаграмме реального времени запаса Bitcoin», которая предоставляет более подробную оценку Bitcoin. На приведенной ниже диаграмме желтая линия представляет оценочную цену модели Bitcoin, а цветная линия представляет фактическую рыночную цену Bitcoin. Стоит отметить, что с 2022 года модель начала отклоняться, и ее прогнозируемые цены постоянно превышают реальную рыночную цену Bitcoin только для справки.

Согласно графику Bitcoin Stock-to-Flow в реальном времени, текущая оценка биткоина должна составлять около 210 000 долларов.

(Источник данных:https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/)

03 Закон Меткалфа

Закон Меткалфа в основном используется для оценки стоимости сетей связи, но также может быть применен к технологии блокчейн, включая Биткойн.
Согласно этой теории, чем больше пользователей у сети или технологии, тем больше ее привлекательность и стоимость, причем стоимость сети растет пропорционально квадрату числа пользователей. Например, если у сети 10 пользователей, то стоимость сети пропорциональна квадрату ее пользовательской базы: 1010 = 100. Если количество пользователей возрастает до 20, стоимость сети повышается до 2020 = 400. Это демонстрирует, что стоимость сети растет экспоненциально с каждым новым пользователем, а не линейно.
На 4 сентября 2024 года количество адресов Bitcoin удвоилось за последние пять лет, выросло с примерно 26 миллионов до 54 миллионов, что составляет увеличение в 2,076 раза. Основываясь на законе Меткальфа, рыночная стоимость Биткойна должна была увеличиться пропорционально квадрату этого роста, что означает, что рыночная капитализация Биткойна должна быть в 4,3 раза больше, чем пять лет назад. По этим темпам, один Биткойн оценивается в около 41 000 долларов.

04 AHR999 Индикатор удержания

Этот индикатор отражает краткосрочную доходность инвестиций в Биткойн с использованием методики усреднения стоимости в долларах (DCA) и измеряет отклонение между ценой Биткойна и его ожидаемой оценкой.

• Когда индекс AHR999 ниже 0.45, это сигнализирует о возможности покупки.
• Когда индекс AHR999 находится между 0.45 и 1.2, это означает, что DCA подходит.
• Когда индекс AHR999 превышает 1.2, цена считается высокой, и рекомендуется не предпринимать никаких действий.

В долгосрочной перспективе цена биткойна показывает положительную корреляцию с высотой блока. Преимущество использования DCA позволяет пользователям контролировать их средние затраты на покупку, обычно удерживая их ниже фактической цены биткойна.

Индикатор AHR999 рассчитывается следующим образом:
Индекс AHR999 = (Цена биткойна / Средняя стоимость покупки на 200 дней) * (Цена биткойна / Экспоненциальная оценка роста)

На 4 сентября при цене Биткойна в $57,481.9 расчет дает:
0,6 = (57 481,9 / 63 570,07) * (57 481,9 / экспоненциальный рост)
Таким образом, экспоненциальная оценка роста для BTC составляет примерно $86,628.

Хотя эта оценка ежедневно колеблется, она указывает на то, что ожидаемая цена биткойна постоянно превышает 80 000 долларов.

05 Заключение

Каждый метод оценки дает различные инсайты, способствуя более широкому взгляду на стоимость биткойна. Однако потребуется время, чтобы оценить, насколько хорошо эти модели соответствуют фактическим тенденциям цен, и их не следует использовать в качестве единственной основы для инвестиционных решений.

💡 Предупреждение о рисках: Криптовалюты несут значительные риски. Вышеуказанное содержание предназначено исключительно для информационных целей и не является инвестиционным советом. Читателей призывают соблюдать местные законы и правила.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья воспроизведена с [Biteye].Пересылка оригинального заголовка «一个比特币价值20万美金？4种估值研究». Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Biteye]. Если есть возражения по поводу этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь сGate Learnкоманда и они быстро справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются какими-либо инвестиционными рекомендациями.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещено.