Autor original: Min Jung

Compilação original: Deep Tide TechFlow

Resumo do artigo

• Os criadores de mercado contribuem grandemente para a Gota Flutuação e Custo de transação, fornecendo um grande número de Liquidez, garantindo uma execução comercial eficiente, aumentando a confiança dos investidores e fazendo com que o mercado funcione mais suavemente.
• Os criadores de mercado utilizam uma variedade de estruturas para fornecer Liquidez, mais comumente Token protocolo de empréstimos e modelos de retenção. Em um protocolo de empréstimo Token, o criador de mercado toma emprestado Token parte do projeto para garantir Liquidez de mercado por um período específico (geralmente 1-2 anos) e é compensado recebendo opções de compra. O modelo de retenção, por outro lado, envolve que os criadores de mercado sejam compensados pela manutenção da liquidez durante um período de longo de tempo, geralmente através de taxas mensais.
• Tal como acontece com os mercados tradicionais, regras e regulamentos claros para a atividade criador de mercado desempenham um papel vital no bom funcionamento do mercado Ativos de criptografia. O mercado Ativos de criptografia está ainda a dar os primeiros passos e existe uma necessidade urgente de regulamentação sólida para prevenir práticas ilegais e assegurar uma concorrência leal. Estes regulamentos contribuirão longo para promover a liquidez do mercado e proteger os investidores.

Em qual mercado você deseja negociar?

Fonte: Presto Research Presto Research

Os acontecimentos recentes no mercado Ativos de criptografia despertaram muito interesse nos criadores de mercado e no conceito de criação de mercado. No entanto, os criadores de mercado são muitas vezes mal interpretados como uma oportunidade para manipular os preços, incluindo o famoso esquema de pump e Colapso, e são escassas informações precisas sobre o verdadeiro papel dos criadores de mercado nos mercados financeiros. Não é incomum que projetos emergentes permaneçam cegos para a importância dos criadores de mercado e muitas vezes questionem a necessidade dos criadores de mercado quando seus Tokens estão prestes a abrir o capital. Neste contexto, este artigo pretende explicar o que são os criadores de mercado, a importância do seu papel e a sua função no mercado Ativos de criptografia.

O que é um Criador de mercado?

Os criadores de mercado desempenham um papel vital na manutenção da liquidez contínua no mercado. Normalmente, fazem-no fornecendo ofertas de compra e venda ao mesmo tempo. Ao comprarem aos vendedores e ao venderem aos compradores, criam um ambiente em que os participantes no mercado podem negociar a qualquer momento.

Isto pode ser comparado com o papel dos concessionários de automóveis usados que são comuns no nosso dia-a-dia. Assim como esses concessionários nos permitem vender veículos atuais e comprar carros usados a qualquer momento, os criadores de mercado desempenham uma função semelhante nos mercados financeiros. Citadel, um criador de mercado global, fornece a seguinte definição de um criador de mercado:

Figura 2: TradFi mercados definem o papel dos criadores de mercado

Fonte: Presto Research

Os criadores de mercado são também cruciais no mercado financeiro TradFi. Na NASDAQ, existem cerca de 14 criadores de mercado por ação, em média, para um total de cerca de 260 criadores de mercado. Além disso, em mercados com menor liquidez do que ações, como títulos, commodities e forex, as negociações mais longas são realizadas por meio de criadores de mercado.

Lucros e Riscos para os Criadores de Mercado

Os criadores de mercado obtêm lucros através da diferença entre a compra e a Preço Pedido de um instrumento financeiro. Uma vez que o preço de venda é superior ao preço de compra, o criador de mercado obtém lucro comprando o instrumento financeiro a um preço mais baixo e vendendo o mesmo instrumento financeiro a um preço mais elevado (ou seja, o diferencial de Preço Pedido de oferta).

Figura 3: Spread bid-Preço Pedido

• Considere uma situação em que um criador de mercado oferece um Preço de Oferta de US $ 27, 499 e um preço de venda de US $ 27, 501 para um ativo ao mesmo tempo. Se essas ordens forem executadas, o criador de mercado compra a US$ 27.499 e vende o ativo a US$ 27.501, obtendo assim um lucro de US$ 2 (US$ 27.501 - US$ 27.499), o que representa a diferença de Preço Pedido de oferta.
• Este conceito é coerente com o exemplo anteriormente mencionado de um concessionário de automóveis usados, em que o dealer compra um automóvel usado e depois o vende a um preço ligeiramente mais elevado, beneficiando da diferença de preço entre os Preço Pedido adquiridos.

No entanto, é importante notar que nem todas as atividades de criação de mercado geram lucros, e os criadores de mercado podem, de fato, incorrer em perdas. Em um mercado de Flutuação rápida, o preço de um determinado ativo pode Flutuação acentuadamente em uma direção, resultando em apenas a oferta ou Preço Pedido sendo executada, em vez de ambas. Os criadores de mercado também estão expostos ao risco de inventário, que é o risco associado à impossibilidade de vender ativos, e esse risco existe porque os criadores de mercado sempre detêm uma parte de seus ativos de criação de mercado para fornecer liquidez.

Por exemplo, em um cenário em que um carro usado dealer compra um carro, mas não consegue encontrar um comprador, mais a recessão faz com que o preço do carro usado cair, então o dealer sofrerá um prejuízo financeiro.

Por que precisamos de criação de mercado

Forneça muita liquidez

O principal objetivo da criação de mercado é garantir que haja liquidez suficiente no mercado. Liquidez refere-se à medida em que um ativo pode ser rápida e facilmente convertido em dinheiro sem causar perdas financeiras. A alta Liquidez de mercado reduz o impacto Custo de transação de qualquer negociação, minimiza as perdas e permite a execução eficiente de grandes ordens sem causar flutuações significativas de preços. Essencialmente, os criadores de mercado facilitam aos investidores a compra e venda de Tokens mais rapidamente, em volumes maiores e mais facilmente a qualquer momento, sem grandes interrupções.

Figura 4: Por que Liquidez é importante

Fonte: Presto Research

Por exemplo, há um investidor que precisa comprar 40 Tokens imediatamente, e em um mercado de alta liquidez (Carteira de encomendas A), eles podem comprar imediatamente 40 Tokens a uma preço unitário de US $ 100. No entanto, em um mercado de menor liquidez (Carteira de encomendas B), eles têm duas opções: 1) comprar 10 Tokens a $101.2, 5 Tokens a $102.6, 10 Tokens a $103.1, 15 Tokens a $105.2 a um preço médio de $103.35, ou 2) esperar um período de mais longo para que o Token atinja o preço desejado.

Reduzir Flutuação

Como mostrado no exemplo anterior, a grande quantidade de liquidez fornecida pelos criadores de mercado ajuda a mitigar as flutuações de preços. No cenário acima, o investidor acabou de comprar 40 tokens, e o próximo preço disponível no ordem livro B é de US $ 105,2. Isso indica que uma única negociação causou cerca de 5% do preço Flutuação. No mercado de Ativos de criptografia do mundo real, até mesmo microtransações podem desencadear mudanças significativas de preço para ativos com baixa liquidez. Isto é especialmente verdadeiro durante períodos de Flutuação do mercado, quando menos participantes podem causar flutuações significativas de preços. Por conseguinte, os criadores de mercado desempenham um papel fundamental na redução dos Flutuação de preços, colmatando este fosso entre a oferta e a procura.

Figura 5: Como os criadores de mercado podem ajudar a reduzir Flutuação

Fonte: Presto Research

O papel do criador de mercado descrito acima ajuda, em última análise, a aumentar a confiança dos investidores no projeto. Todo investidor quer ser capaz de comprar e vender suas participações, conforme necessário, com o menor custo de transação. No entanto, os investidores também podem ser desencorajados se acreditarem que a diferença de Preço Pedido de compra é grande ou que levará um tempo considerável para executar o número necessário de transações, apesar de sua visão positiva do projeto. Portanto, se os criadores de mercado permanecerem ativos no mercado, fornecer liquidez não só Gota a barreira de entrada para os investidores, mas também incentivá-los a investir. Esta ação, por sua vez, leva a uma maior longo Liquidez, criando um círculo virtuoso e promovendo um ambiente onde os investidores podem negociar com confiança.

Projeto ↔ de Criptografia Criador de mercado

Embora existam formas mais longas de estruturas contratuais entre criadores de mercado e projetos no mercado encriptação, incluindo Token Estrutura de Empréstimo + Contrato Pré-pago, a estrutura contratual mais utilizada (Token Lending + Call Opções) funciona da seguinte forma:

Figura 6: Estrutura <-> criador de mercado do projeto

Fonte: Presto Research

Projeto → Criador de mercado

• Os criadores de mercado emprestam tokens da parte do projeto para o processo de criação de mercado. Nos estágios iniciais de Token listagem, os Tokens estão frequentemente em curto fornecimento devido ao pequeno número de Tokens disponíveis no mercado. Para neutralizar esse desequilíbrio, os criadores de mercado tomam Tokens emprestados do lado do projeto, geralmente com um prazo médio de 1-2 anos (equivalente à duração do contrato de criação de mercado) para garantir a liquidez do mercado.
• Em troca dos seus serviços de criação de mercado, é concedido aos criadores de mercado o direito de exercer opções de compra no vencimento do empréstimo. Esta opção de compra dá-lhes o direito de comprar Tokens a um preço pré-determinado. Devido aos recursos financeiros limitados do projeto, ele não depende de moedas fiat e, em vez disso, oferece opções de compra como compensação. Além disso, o valor do opções de compra está diretamente relacionado ao preço do Token, proporcionando aos criadores de mercado vela de pavio longo proteção contra golpes de Colapso precoce.

Projeto Criador de mercado →

• Os criadores de mercado prestam serviços através da negociação com as partes do projeto durante o período do contrato de empréstimo de Tokens para garantir spreads máximos e liquidez suficiente. Este acordo facilita a negociação num bom ambiente de liquidez.

Em resumo, os criadores de mercado pegam tokens emprestados de projetos, recebem opções de compra e fornecem serviços com o objetivo de garantir liquidez dentro de um spread específico durante o empréstimo. No entanto, é importante notar que os criadores de mercado legítimos não fazem quaisquer promessas sobre o preço.

Regulamentação insuficiente dos criadores de mercado no mercado Ativos de criptografia

A perceção negativa dos criadores de mercado no mercado Ativos de criptografia deve-se principalmente à sua falta de regulamentação em comparação com o mercado TradFi. Nos mercados de ações dos EUA, como o NASDAQ e o NYSE, os criadores de exchange devem manter uma oferta e Preço Pedido de pelo menos 100 ações, e são obrigados a cumprir o ordem correspondente se ele aparecer (ver Figura 7). Existem também requisitos muito específicos para os criadores de mercado, tais como a colocação de ordens apenas dentro de um determinado intervalo (por exemplo, ações de grande capitalização na faixa de 8% ou 30%). Estas medidas impedem os criadores de mercado de colocar as duas ordens acima referidas a preços ridículos (longe da oferta mais alta/Preço Pedido mais baixa) e só colocam as ordens correspondentes quando existe uma oportunidade de obter lucro.

Figura 7: Regras da Bolsa de Valores de Nova Iorque para a criação de mercado

Fonte: Presto Research

No entanto, como mencionado anteriormente, a criação de mercado no mercado Ativos de criptografia ainda é subregulamentada em comparação. Ao contrário do mercado financeiro TradFi, não há nenhuma licença ou órgão regulador separado que supervisione essas operações.

Como resultado, não é raro ver notícias sobre empresas que obtêm lucros ilegais sob o pretexto de "criação de mercado". O maior problema é que, enquanto bolsas tradicionais como a Nasdaq aplicam penalidades e regulamentos rigorosos para atividades ilegais de criação de mercado, o mercado de Ativos de criptografia descentralizado carece de penalidades substanciais para práticas enganosas de criação de mercado. Isto expõe claramente a evidente insuficiência da supervisão regulamentar, salientando a necessidade do mesmo nível de regulação no mercado Ativos de criptografia e no mercado TradFi.

Conclusão

Embora as deficiências regulatórias permitam áreas cinzentas na criação encriptação mercado, os criadores de mercado continuarão a desempenhar um papel fundamental no mercado. A sua capacidade para comprar instrumentos financeiros aos vendedores e vendê-los aos compradores para proporcionar liquidez continua a ser fundamental. Especialmente em mercados encriptação onde Liquidez é insuficiente, os criadores de mercado ajudam a Gota Custo de transação e Flutuação, criando assim um ambiente onde os investidores podem negociar com mais confiança. Por conseguinte, ao integrar os criadores de mercado no sistema e ao promover a concorrência leal e práticas sólidas de criação de mercado, podemos esperar um ambiente em que os investidores possam negociar com maior segurança.