Na semana passada, houve grandes relatórios de lucros corporativos, dados do PIB e informações econômicas, como indicadores de inflação aos quais o Federal Reserve prestou atenção, os investidores enfrentaram um influxo maciço de informações e a necessidade de reprecificar constantemente seus ativos, e o mercado também mostrou grandes flutuações, e a tendência geral em forma de N finalmente fechou em alta, especialmente liderada por ações de tecnologia (Microsoft, relatórios de bons lucros do Google), o mercado de ações recuperou metade das quedas em abril. Depois de cair 5,4% na semana passada, o Nasdaq 100 Recuperação 4% esta semana, o S&P de pequena capitalização Russell 2000 pump ambos mais de 2%, e apenas o Dow Jones pump menos de 1%

Verificamos que a narrativa principal do mercado não mudou fundamentalmente – o ritmo da subir económica abrandou ligeiramente, as pressões inflacionistas são elevadas e as tensões geopolíticas persistiram, Taxa de juros subir ligeiramente. Mas

• Os dados sobre o mercado de trabalho continuam a ser fortes
• A atual conjuntura do mercado encontra-se em processo de reflação e não de recessão
• Há ainda alguma base para a recuperação da indústria transformadora mundial
• As despesas de consumo pessoal continuam a aumentar a uma taxa relativamente saudável de 2,5% nos dados do PIB recentemente divulgados,
• Os gastos com equipamentos corporativos aumentaram pela primeira vez em quase um ano, com o investimento residencial crescendo no ritmo mais rápido em três anos longo

Portanto, o ambiente geral ainda é favorável para o investimento em ativos de risco no médio prazo.

Gráfico: Todas as zonas S&P fechadas bombearam na semana passada

Espera-se que o lucro do Big Seven subir de 47% ano a ano no primeiro trimestre, superando facilmente o aumento esperado de 2% dos lucros do S&P 500. Três das quatro empresas que reportaram os seus resultados na semana passada negociaram na pump (TSL, Alphabet, Microsoft), com a Alphabet a superar o desempenho e a anunciar o seu primeiro dividendo. Mas as ações da Meta, que tinham tido um desempenho forte, caíram à medida que a empresa revelou previsões de receita abaixo do esperado, enquanto mirava capex mais alto para suporte inteligência artificial.

Como pode ser visto pelos movimentos da Meta, os investidores estão mais focados nos planos futuros de investimento e gastos da Big Tech, em vez de apenas em seus ganhos atuais. A Meta anunciou que aumentaria o investimento em infraestrutura de IA em até US$ 10 bilhões este ano, e um gasto tão grande assustou os investidores e fez com que o preço das ações queda 15% em um ponto.

Meta, Microsoft, TSL e Google juntas tinham saldos de caixa de US$ 275 bilhões no final do primeiro trimestre. Os investidores ficarão felizes se as empresas usarem seu enorme dinheiro para fazer aquisições estratégicas e obter retornos imediatos. Eles não querem ver as empresas gastarem muito dinheiro em projetos que não sabem quando serão lucrativos. Parece que os investidores têm paciência limitada com ações de tecnologia altamente valorizadas no momento, e esperam retornos rápidos.

Em um episódio, fontes da ByteDance relataram que, se eventualmente perder o processo, a empresa preferiria desligar todo o software nos Estados Unidos. Por um lado, o TikTok ainda está perdendo dinheiro por bytes, representando uma pequena proporção da receita, e seu fechamento tem pouco impacto no desempenho da empresa. Por outro lado, o algoritmo subjacente na APP é um segredo comercial de bytes e não pode ser vendido. Se o TikTok for finalmente encerrado, o maior beneficiário será definitivamente a Meta, mas essas notícias não impediram a Meta de big dump depois do expediente, mas se isso acontecer, é provável que vejamos a Meta saltar pump.

O mercado de ações da China tornou-se um ponto ideal

Recentemente, bancos de investimento estrangeiros como Da Mo, UBS e Goldman Sachs atualizaram as classificações do mercado de ações da China, e os formuladores de políticas sugeriram que o PBoC pode aumentar gradualmente sua negociação ativa no mercado secundário de dívida, o que pode aumentar a liquidez do mercado e aumentar o sentimento dos investidores.

As entradas líquidas da Northbound atingiram um recorde histórico na semana passada, com o índice CSI 300 pump 1,2% acima e o MXCN (MSCI China Concept Index) e o índice Hang Seng pump 8,0% e 8,8%, respectivamente, o melhor retorno semanal desde dezembro de 2022, liderado por pump zona de tecnologia (+13,4%). Com a implementação contínua de políticas económicas subir internas, espera-se que o nível de rendibilidade do numerador e o fator Liquidez do denominador que afetam a fixação dos preços do mercado de ações A melhorem marginalmente e que a entrada líquida de capital estrangeiro possa continuar a aumentar.

Outro sinal positivo é o mercado imobiliário, como as vendas quentes de casas de luxo em Xangai, que levou o índice de preços de novas casas para pump, e o mercado imobiliário de Shenzhen também mostrou sinais de recuperação, com um aumento significativo no número de transações de habitação em segunda mão. John Lam, o primeiro analista a dar uma classificação de "venda" à China Evergrande no início de 2021, disse que, após a correção, o setor imobiliário da China está se preparando para uma recuperação lenta, e espera-se que as vendas e os preços do setor imobiliário da China não pump este ano, mas o declínio será moderado. Ele acredita que as vendas residenciais domésticas por área podem cair 7% este ano, abaixo do recorde de 27% cair em 2022. Os arranques de habitação deverão cair 7%, diminuindo em relação à queda de 39% em 2022. Quando os preços das casas estabilizarem, a procura reprimida regressará, uma vez que o ciclo descendente dos preços dos imóveis nos últimos três anos levou as pessoas a adiar as compras.

Em termos de taxas Intrerest, o Taxa de juros do Tesouro de 10 anos fechou em 4,66% na semana passada, aproximando-se gradualmente de 5%, e o Tesouro de 2 Taxa de juros anos fechou em 5%, com o mercado absorvendo um total de US$ 183 bilhões em novos Treasuries nesta semana. A demanda por emissão do governo de 2 anos é forte, e os títulos de dívida pública de 5 e 7 anos não são ruins.

As altas taxas de Intrerest geralmente não são propícias para a força do mercado de ações:

O petróleo Recuperação na semana passada, pump 1,92% acima da semana anterior. O petróleo WTI fechou em US$ 83,64, o dólar ficou praticamente estável e o DXY ficou estável em 106,09. O ouro cai 2% para se estabelecer em US$ 2.337, à medida que os temores de uma escalada do conflito no Oriente Médio diminuíram. O Índice de Metais Industriais cair ligeiramente 1,2%.

Ativos de criptografia falta novos catalisadores

O sentimento favorável do macromercado Recuperação não conseguiu impulsionar a Ativos de criptografia devido à sua própria falta de novos catalisadores, com BTC Ponto ETF saídas líquidas pela terceira semana consecutiva (-328 milhões) e o IBIT tendo zero entradas por três dias de negociação consecutivos, a primeira vez desde sua criação.

Anteriormente, depois que o conflito entre Irã e Israel melhorou + Bitcoin foi Reduzir para metade com sucesso, o mercado de encriptação se recuperou, e BTC uma vez subiu acima de US $ 67.000. Com a primeira Ponto ETH de ETF de Hong Kong marcada para terça-feira, ETH viu um pump de 7% + no fim de semana. Além disso, Ethereum empresa de desenvolvimento Consensys entrou com uma ação contra a SEC com base em excesso regulatório, em resposta ao aviso da Wells recebido em 10 de abril (indicando que a SEC está trabalhando para entrar com um caso), e como não é incomum que encriptação empresas processem vitórias regulatórias, isso também é uma proteção contra a pressão regulatória por Ethereum.

Após o downsizing, a rede BTC Poder de computação mantido um nível elevado e não diminuiu significativamente, mas Dificuldade de mineração subir:

Trump está mais ligado à política monetária solta

Politicamente, o Wall Street Journal publicou um artigo de sucesso sobre o complô da equipe de Trump para manipular o Fed depois de assumir o cargo, e seu plano proposto incluía ter Taxa de juros política negociada com o presidente e o Departamento do Tesouro revisando as medidas regulatórias do Fed. Trump quer que o presidente do Fed se comunique com ele e pressione por política monetária que atenda aos seus desejos. Apesar das preocupações, há obstáculos à influência de Trump sobre o Fed na prática, como que não há shorts no FOMC e que a confiança do mercado na independência do Fed é crítica. Essas discussões e planos só merecem mais consideração após a reeleição de Trump, mas podem fortalecer a confiança do mercado de que uma probabilidade subir de uma vitória de Trump = política monetária mais frouxa, inflação de longo prazo mais alta.

Sinais de pump estagnação

O PIB real dos EUA aumentou 1.6% numa base trimestral anualizada no primeiro trimestre, bem abaixo das expectativas do mercado de 2.5% e de um abrandamento acentuado face a 3.4% no quarto trimestre do ano passado. Mas o índice de preços ponderados do PIB do 1º trimestre ficou em 3,1%, acima das expectativas de 3,0% e quase o dobro do valor do 4º trimestre, de 1,6%.

As Despesas de Consumo Pessoal (PCE) atingiram um subir preliminar anualizado de 2,5%, um abrandamento acentuado face aos 3,3% do mês anterior e também inferior aos 3% esperados, enquanto o núcleo do índice de preços PCE excluindo alimentos e energia subir de 3,7% em base anualizada, superando as expectativas de 3,4% e quase o dobro do valor anterior de 2%, marcando o primeiro subir trimestral em um ano. Mostra que a inflação subjacente continua a ser teimosa.

Sinais de lentidão pump foram a lógica central da Desmoronar do mercado nesta quinta-feira.

Um programa modesto de emissão de títulos pode trazer otimismo

O atual nível de caixa do Tesouro dos EUA está bem acima do limite superior da previsão anterior. Até ontem, o Tesouro tinha cerca de US$ 955 bilhões em caixa em conta geral, um longo de US$ 205 bilhões do que o esperado. Os níveis de caixa do Tesouro aumentaram significativamente, em grande parte devido à alta inesperada receita do Imposto sobre ganhos de capital de 15 de abril.

Num contexto de "excedentes alimentares em mãos", não há necessidade urgente de o Ministério das Finanças emissão curto urgentemente as faturas a prazo, resultando em saldos do PRR próximos de 0. Em outras palavras, a liquidez sistêmica nos EUA não voltará cair ao nível que causou pânico no mercado tão cedo.

O Tesouro dos EUA tem acelerado o ritmo de emissão de títulos no ano passado, mas agora parece que o ímpeto está prestes a parar. O défice orçamental federal diminuiu no exercício de 2024 em comparação com o exercício de 2023, em grande parte devido a fortes subir de receitas e a despesas globalmente estáveis.

Por conseguinte, espera-se que a redução do emissão da dívida constitua, em geral, uma informação favorável para o mercado em relação aos ativos de risco.

Faltando menos de 7 meses para as eleições presidenciais americanas de 2024, pode haver uma mudança significativa na política fiscal dos EUA. Mais cedo ou mais tarde, o Tesouro pode precisar expandir o leilão novamente para atender à demanda futura de déficit, e o mercado pode precisar se ajustar.

Pequenos bancos fáceis de confundir

Após o fechamento do mercado na sexta-feira, a mídia informou que o Republic First Bank nos Estados Unidos foi adquirido pelo FDIC, mas se você olhar atentamente para os dados do FDIC, o Republic First tinha cerca de US $ 6 bilhões em ativos e US $ 4 bilhões em depósitos em janeiro, e este banco é muito pequeno, semelhante à tempestade do ano passado Silicon Valley Bank 200 bilhões de ativos, Signature Bank de US $ 110 bilhões e First Republic Bank (semelhante ao nome) 2300 100 milhões de ativos não são os mesmos e foram retirados da bolsa no ano passado. Portanto, não conseguiu fazer com que o mercado "estourasse" no dinheiro digital como no ano passado.

Fluxo de Dinheiro

Os fundos China Concept sob o calibre EPFR registaram saídas durante 7 semanas consecutivas, em contraste com as entradas recordes de fundos para o norte

A exposição líquida do Goldman Sachs Fundamental longo curto Strategy Fund subiu para 55%, no percentil 97 de 1 ano, e a alavancagem total atingiu uma máxima de 5 anos.

Cobertura fundos estavam comprando ações dos EUA acentuadamente líquidas pela segunda semana consecutiva, a mais rápida em cinco meses, em grande parte impulsionada por compras de longa duração e cobertura de shorting (7 a 1). Concentrados principalmente nas indústrias de tecnologia da informação e saúde, bens de consumo, energia, etc. foram vendidos.

A alocação de fundos para ações de semicondutores atingiu uma alta de cinco anos.

Estrategistas do Goldman Sachs acreditam que o subir de inflação e riscos de política monetária pode pressionar o mercado de ações no curto prazo. Depois que a correção do mercado Taxa de juros acabar e os dados de inflação melhorarem, pode ser um bom momento para aumentar o anseio de capital. É provável que as ações de alta qualidade e fora dos EUA tenham um desempenho melhor. (À medida que os riscos de ações dos EUA se acumulam, alguns fundos estão começando a alocar em ações de maior qualidade com avaliações mais baixas e desempenho mais sólido, bem como mercados fora dos EUA com fundamentos aprimorados para equilibrar o risco da carteira, que pode estar dentro ou antes dos EUA.)

Perspetivas institucionais

JPMorgan Chase: o avanço tecnológico da TSMC, um motor chave na era da IA

O JPMorgan Chase tem uma classificação de "overweight" na TSMC e um preço-alvo de NT$ 900 moeda. O relatório destaca a liderança da TSMC em inovação tecnológica e embalagens avançadas, bem como seu papel fundamental na era da IA. Através de uma série de avanços tecnológicos, incluindo o lançamento do recém-anunciado Nó de processo A 16, a revelação da tecnologia avançada de embalagem SoW e mais inovações na tecnologia de fótons de silício. Espera-se que a TSMC mantenha sua posição principal na indústria de semicondutores nos próximos anos.

Société Generale: Antes do fundo do iene, pode haver uma cair final e afiada

Kit Juckes, estrategista de Forex da Société Générale: As quedas do iene tornaram-se desordenadas, sugerindo que pode haver uma queda acentuada final antes do fundo. No momento, os rendimentos dos EUA estão subir, enquanto os rendimentos japoneses ainda estão suporte por Taxa de juros Taxa de juros de curto de prazo muito baixos que proporcionaram retornos positivos para o metatransacção de shorting, mantendo a comunidade Negociação com margem otimista nos últimos meses. No entanto, a diferença de ganhos USD/JPY diminuirá significativamente nos próximos trimestres. Se a paridade do poder de compra do USD/JPY estiver agora no nível de meados dos anos 90, o valor justo ainda estaria em torno de 110, mesmo depois de ajustar para o excepcionalismo dos EUA e a Japãoização.

Suplemento: A maioria das instituições acredita que o Banco Central enviará sinais hawkish ajustando as compras de títulos para suporte o iene. Como resultado, a decisão Banco Central da semana passada apenas disse que manteria a escala de março, e não disse nada sobre a redução das compras de títulos. O BOJ parece ter alguma intenção de abandonar o Taxa de câmbio, e tal movimento dovish fará com que o iene cair ainda mais, na verdade, ele cair diretamente abaixo da marca de 158.

Siga esta semana

Nos próximos dias, os investidores voltarão suas atenções para os resultados do Mag 7 e seus membros. A Amazon está programada para divulgar lucros na próxima terça-feira, a Apple na quinta-feira e a Nvidia em 22 de maio.

O Departamento do Tesouro dos EUA anunciará na segunda e quarta-feira planos para a emissão do Tesouro no próximo trimestre. Após três trimestres consecutivos de aumento do tamanho do financiamento, o mercado está observando de perto o financiamento, os programas de recompra deste trimestre e a explicação adicional da secretária do Tesouro, Janet Yellen, sobre a estratégia de financiamento de longo prazo.

No entanto, uma série de dados interessantes pode sugerir que o Tesouro dos EUA pode inesperadamente Gota suas expectativas financiamento – o que levará a um aperto nos shorts do mercado de títulos.

Além disso, também é necessário prestar atenção à decisão de política monetária do Fed na quarta-feira e à coletiva de imprensa do presidente Powell para avaliar a probabilidade de um corte de juros no curto prazo. O mercado não espera muita mudança no comunicado pós-reunião do FOMC e nenhum novo lançamento de dot plot.

Não se espera que o presidente Powell mude sua atual postura política monetária no curto prazo. É provável que ele reitere comentários recentes de que dados recentes não fortaleceram sua confiança de que a inflação vai cair. Considerando que os últimos futuros dos Fed Funds implicados Taxa de juros devem cortar as taxas em apenas 1,3/34 bps para o ano inteiro, o que é muito extremo, os rendimentos cair mais de curto no pump curto superior se Powell não fizer um discurso significativamente mais hawkish.

Além disso, é necessário prestar atenção se o Fed emitirá um comunicado sobre a desaceleração da redução do balanço para aquecer o QT e, ao mesmo tempo, se preparar para um possível aperto repentino de liquidez no mercado de moeda e desacelerar a rápida taxa de alta do Tesouro dos EUA Taxa de juros no futuro próximo, se medidas claras puderem ser introduzidas, a probabilidade de o mercado Grande subida é alta.