Autor do original: Mensh, ChainCatcher

Editor Original: Nian Qing, ChainCatcher

Em 18 de outubro, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos aprovou as solicitações da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e da Bolsa de Opções de Chicago (CBOE), permitindo que os 11 provedores de ETF de BTC aprovados realizem negociações de opções. Atualmente, o BTC continua em alta, com o preço ultrapassando os 69.000 dólares.

O analista de ETF Seyffart disse na conferência Permissionless que o BTC ETF Opções poderá ser lançado antes do final do ano, mas a CFTC e a OCC não têm prazos estritos, portanto, pode haver uma latência adicional e é mais provável que seja lançado no primeiro trimestre de 2025.

Ao mesmo tempo, a SEC adiou a aprovação do ETF Ethereum da Bitwise e Grayscale Opções, e o mercado especula que isso se deve ao fato de que o fluxo de fundos após a aprovação do ETF Ethereum é menor do que o esperado. A SEC espera realizar uma investigação adicional sobre o impacto deste pedido na estabilidade do mercado e tomar uma decisão em 10 de novembro.

Bitcoin, Éter ETF fluxo de entrada e saída:

Porque é importante o ETF de Bitcoin Opções?

BitcoinOpções é um tipo de contrato que dá a suporte o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender Bitcoin a um preço pré-determinado dentro de um certo período de tempo. Para investidores institucionais, essas Opções oferecem uma maneira de Cobertura a volatilidade de preços ou especular sobre as tendências do mercado, sem a necessidade de possuir o ativo subjacente. Esses Opções de índice de Bitcoin fornecem aos investidores institucionais e traders uma forma rápida e eficiente de expandir sua exposição ao Bitcoin, oferecendo uma alternativa para Cobertura sua exposição à maior criptomoeda global.

Por que é tão importante a aprovação do ETF Bitcoin Opções? Embora haja muitos produtos de encriptaçãoOpções no mercado atualmente, a maioria deles carece de regulamentação, o que faz com que investidores institucionais relutem em participar devido aos requisitos de Conformidade. Além disso, ainda não existem produtos de Opções que combinem Conformidade e Liquidez no mercado.

O melhor produto de Opções com Liquidez é lançado pela maior exchange de Opções de BTC do mundo, Deribit. Deribit suporta negociações de Opções de BTC e Éter 24/7/365. As Opções são de estilo europeu, com Liquidação física baseada em Criptomoeda. No entanto, devido à restrição apenas a Criptomoeda, os usuários da Deribit não podem cruzar Margem com ativos de ETF e ações em carteiras de investimento tradicionais. Além disso, em muitos países, incluindo os Estados Unidos, isso não é legal. Sem o respaldo de uma instituição de Liquidação, nunca será possível resolver adequadamente o risco da contraparte.

Os contratos de futuros de BTC da CME e as opções de encriptação regulamentadas pela CFTC na exchange LedgerX têm spreads de compra e venda muito grandes. As funcionalidades são limitadas, por exemplo, a LedgerX não tem mecanismo de margem. Cada opção de compra na LedgerX deve ser vendida com valor (possuir BTC subjacente), enquanto cada opção de venda deve ser vendida em dinheiro (ter valor em dinheiro do preço de exercício), resultando em custos de transação mais elevados.

Opções de ativos relacionados ao BTC, como MicroStrategy Opções ou BITO Opções, têm grandes discrepâncias de rastreamento.

E o grande aumento do preço das ações da MSTR desde o início do ano também pode indicar indiretamente a demanda do mercado por negociações de cobertura de BTC. O ETF BTC Opções pode fornecer ao mercado produtos de opções que combinam conformidade e profundidade de negociação. O pesquisador da Bloomberg, Jeff Park, afirmou: "Com as Opções BTC, os investidores agora podem fazer alocação de portfólio com base em prazos, especialmente para investimentos de longo prazo."

Reforçar ou Volatilidade?

Para o lançamento do Bitcoin ETF Opções, o impacto na volatilidade do Bitcoin tem sido objeto de debate entre as duas partes.

Um lado acredita que a Opções, uma vez listada, atrairá muitos investidores de retalho de curto prazo, o que causará uma flutuação semelhante àquela vista nas ações-meme como GME e AMC. A pressão gama ocorre quando há uma flutuação acelerada e a tendência continua porque os investidores estão comprando essas Opções, enquanto seus contrapartes, grandes plataformas de negociação e formadores de mercado, precisam continuamente cobrir suas posições comprando ações, impulsionando ainda mais o aumento de preços e criando mais demanda por Opções em alta.

Mas, devido ao fato de que o BTC só tem 21 milhões de moedas, o BTC é absolutamente escasso. Se ocorrer uma compressão gama no IBIT, os únicos vendedores serão aqueles que já possuem BTC e estão dispostos a negociar a um preço mais alto em dólares. Como todos sabem que não haverá mais BTC para diminuir o preço, esses vendedores também não escolherão vender. Os produtos Opções listados também não apresentaram sinais de compressão gama, talvez indicando que essa preocupação é infundada.

A concentração de Opções a expirar também pode causar Flutuação no mercado a curto prazo. O CEO da Deribit, Luuk Strijers, afirmou que os contratos de Opções de BTC em aberto no final de setembro são os segundos maiores da história, com cerca de 58 mil milhões de dólares em contratos em aberto na Deribit. Ele acredita que esta expiração pode resultar em mais de 5,8 mil milhões de dólares em Opções sem valor, o que poderá desencadear uma Flutuação significativa no mercado após o vencimento.

Historicamente, a expiração das Opções pode realmente afetar a Flutuação do mercado. À medida que a expiração das Opções se aproxima, os traders precisam decidir se exercem as Opções, as deixam expirar ou ajustam suas posições, o que geralmente aumenta a atividade de negociação, pois os traders tentam Cobertura suas apostas ou aproveitar as possíveis mudanças de preço. Especificamente, se o preço do Bitcoin estiver próximo do preço de exercício na expiração das Opções, os titulares das Opções podem exercê-las, o que pode levar a uma pressão de compra e venda significativa no mercado. Essa pressão pode desencadear Flutuação de preços após a expiração das Opções.

E acredita-se que a parte que acredita que a volatilidade será alisada está mais preocupada com a perspectiva de longo prazo. Porque o preço das Opções reflete a volatilidade implícita, ou seja, as expectativas dos investidores em relação à volatilidade futura. IBIT traz nova Liquidez, atrai mais emissões de notas estruturadas, o que pode levar a uma potencial Gota na volatilidade, pois se a volatilidade implícita estiver muito alta, haverá mais produtos de Opções no mercado para nivelar.

Uma piscina de dinheiro maior atrai peixes maiores

A introdução de Opções irá aumentar ainda mais a Liquidez, a conveniência de negociação trazida pela Liquidez irá atrair ainda mais Liquidez, formando assim um ciclo virtuoso de Liquidez. Atualmente, quase há um Consenso de mercado, a introdução de Opções é atraente para a Liquidez, tanto em termos próprios quanto em termos de consequências adicionais.

Com a participação dinâmica dos fornecedores de liquidez de Opções em estratégias de hedge, Opções cria mais liquidez para os ativos subjacentes. Essa compra e venda contínua dos traders de Opções fornece um fluxo de negociação estável, suavizando a flutuação de preços e aumentando a liquidez geral do mercado, permitindo uma maior entrada de capital no mercado e reduzindo o deslizamento.

O lançamento das Opções IBIT também pode atrair mais investidores institucionais, especialmente aqueles que gerem grandes carteiras de investimento, uma vez que costumam necessitar de ferramentas complexas para cobrir as suas posições. Esta capacidade Gota a perceção das barreiras de risco, permitindo que mais capital entre no mercado.

Muitos investidores institucionais gerenciam carteiras de investimentos grandes e têm requisitos muito específicos em relação à Gestão de risco, poder de compra e alavancagem. O ETF Ponto sozinho não pode resolver esse problema. As Opções podem criar produtos estruturados muito complexos, permitindo assim que mais capital institucional participe do BTC.

Com a aprovação das Opções IBIT, os investidores podem investir na volatilidade do Bitcoin, considerando a alta volatilidade do próprio Bitcoin em relação a outros ativos, o que pode resultar em retornos substanciais.

BTC ano realizada volatilidade:

O analista da Bloomberg, Eric Balchunas, apontou que a Opções da BTC ETF é uma grande vitória, pois trará uma Liquidez mais profunda e atrairá "peixes maiores".

Ao mesmo tempo, a aprovação das Opções IBIT é mais uma declaração clara no campo regulatório. O CEO da Galaxy Digital, Mike Novogratz, afirmou em uma entrevista à CNBC que "ao contrário dos tradicionais ETFs futuros de BTC, essas Opções permitem negociações em intervalos de tempo específicos, o que pode despertar mais interesse de fundos devido à volatilidade inerente do BTC. A aprovação do ETF Opções pode atrair mais investidores. O volume da MicroStrategy reflete uma forte demanda por BTC. A clareza regulatória pode pavimentar o caminho para o aumento futuro dos ativos digitais."

Para o mercado de Opções existente, a aprovação do ETF de Opções também trará ganhos significativos. No podcast Unchained, Joshua Lim, co-fundador da Arbelos Markets, especula que a liquidez das Opções da CME subirá, pois ambas enfrentam investidores tradicionais, aumentando assim as oportunidades de arbitragem e a liquidez de ambos os mercados.

Desempenho de preços variados

O lançamento das Opções não só trouxe aos investidores um espaço de operação mais diversificado, mas também um desempenho de preços anteriormente inimaginável.

Por exemplo, Joshua Lim descobriu durante a negociação que muitas pessoas estão comprando opções de compra após as eleições, o que significa que estão dispostas a fazer algum tipo de aposta de cobertura, ou seja, acreditam que o ambiente regulatório das criptomoedas será flexibilizado após as eleições de 5 de novembro. Geralmente, há alguma flutuação de preços perto da data de vencimento dessas opções e essa flutuação costuma ser altamente concentrada. Se muitas pessoas comprarem opções de compra com preço de exercício de US$ 65.000 para BTC, devido ao risco de cobertura do trader nessa posição, geralmente o trader comprará quando o preço estiver abaixo de US$ 65.000 e venderá quando o preço estiver acima desse valor, fixando o preço do BTC no preço de exercício.

Se houver uma certa tendência, geralmente haverá latência até que as Opções se manifestem após o vencimento, e há muitas razões para isso. Por exemplo, as Opções geralmente vencem no último dia útil da semana que inclui o último dia do mês, mas isso nem sempre coincide com o fim do mês do calendário, sendo o fim do mês do calendário especialmente importante, pois marca a avaliação de desempenho e a negociação de cotas do fundo de Cobertura, o que criará fluxos de fundos e pressão de compra para essa classe de ativos. Devido a todos esses dinâmicos, o mercado de Ponto realmente terá Flutuação após o vencimento das Opções, pois pode haver uma redução nas atividades de Cobertura de muitos traders antes do vencimento.

Opções não são negociadas aos fins de semana, e um valor gama muito alto do IBIT no fechamento do mercado na sexta-feira pode forçar os traders a comprar BTCSpot para cobrir seu delta no fim de semana. Devido ao resgate em dinheiro do IBIT, pode haver algum risco ao transferir BTC para o IBIT. Todos esses riscos podem eventualmente se espalhar para o mercado de BTC, levando a uma possível ampliação do spread de compra e venda.

Conclusão

Para as instituições, as Opções de ETF de BTC podem expandir significativamente as coberturas, controlando os riscos e os retornos de forma mais precisa, tornando possíveis carteiras de investimento mais diversificadas. Para os investidores de retalho, as Opções de ETF de BTC são uma forma de participar da volatilidade do BTC. A versatilidade das Opções pode até desencadear sentimentos de alta no mercado clássico de reversão, trazendo mais liquidez. No entanto, ainda é necessário que o mercado valide se as Opções conseguem atrair efetivamente capital, possuem liquidez suficiente e criam um ciclo positivo para atrair capital.