Autor do texto | Arthur Hayes

Compilado por Nan Zhi (@Assassin_Malvo)

Algumas pessoas dizem assim:

"O mercado em alta da encriptação acabou."

“Eu preciso agora fazer a emissão do meu Token, porque estamos em uma fase de queda do mercado em alta.”

“Por que o Bitcoin não teve um aumento como as grandes empresas de tecnologia americanas no índice Nasdaq 100?”

Este gráfico de comparação mostra o Nasdaq 100 Index (branco) em comparação com o Bitcoin (ouro), com ambos os ativos seguindo uma tendência semelhante, mas o aumento do Bitcoin tem sido estagnado desde atingir uma alta histórica no início deste ano.

No entanto, as mesmas pessoas apresentam o seguinte ponto de vista:

O mundo está passando de uma ordem mundial unipolar liderada pelos Estados Unidos para uma ordem mundial multipolar que inclui líderes como China, Brasil e Rússia.

"Para preencher o déficit do governo, os poupadores devem ser reprimidos financeiramente e o banco central deve imprimir mais dinheiro."

"A Terceira Guerra Mundial já começou e a guerra levará à inflação."

A opinião sobre o atual estágio do mercado em alta do Bitcoin e a visão deles sobre geopolítica e condições monetárias globais confirmam meu ponto de vista de que estamos em uma encruzilhada. Estamos fazendo a transição de uma ordem geopolítica e monetária internacional para outra. Embora eu não saiba exatamente quais países estarão no comando quando esse estado de estabilidade terminar e também não saiba os detalhes específicos do comércio e da arquitetura financeira, eu tenho uma ideia de como será.

Quero me afastar das flutuações atuais do mercado de capitais criptografado e me concentrar nas tendências cíclicas mais amplas em que estamos. Quero analisar os três principais ciclos desde a Grande Depressão dos anos 30 até hoje. Isso se concentrará na Pax Americana, pois toda a economia global é uma derivação das políticas financeiras do império dominante. Ao contrário da Rússia em 1917 e da China em 1949, os Estados Unidos não passaram por uma revolução política devido às duas guerras mundiais. O mais importante é que, para esta análise, os Estados Unidos são o melhor lugar para manter o capital. Possuem o mercado de ações e títulos mais profundo e o maior mercado de consumo. Tudo o que os Estados Unidos fazem será imitado e respondido em outras partes do mundo, o que levará a resultados relativos à bandeira em seu passaporte. Portanto, é crucial entender e prever o próximo grande ciclo.

(Nota do Odaily: Pax Americana, também conhecida como American Governance, American Peace, refere-se à paz entre as grandes potências estabelecida após o fim da Segunda Guerra Mundial em 1945, indicando que os Estados Unidos têm uma posição econômica e militar absoluta sobre outros países após a guerra, porque sua infraestrutura não foi afetada pela guerra.) ）

Na história, existem dois tipos de períodos: locais e globais. Durante os períodos locais, as autoridades financiam as guerras passadas e presentes suprimindo as economias dos poupadores (saver). Durante os períodos globais, as restrições financeiras são aliviadas e o comércio global é promovido. Os períodos locais são caracterizados pela inflação, enquanto os períodos globais são caracterizados pela deflação. Qualquer teórico macroeconômico que você seguir usará uma classificação semelhante para descrever os principais ciclos históricos do século XX e além.

O objetivo desta aula de história é investir sabiamente ao longo dos ciclos. Supondo uma expectativa de vida média de 80 anos, é possível antecipar a vivência de dois ciclos principais durante esse período. Classifico as nossas escolhas de investimento em três categorias:

• Se você acredita no sistema, mas não confia nas pessoas que o gerem, você investe em ações.
• Se você acredita no sistema e confia nas pessoas que o gerenciam, você investe em títulos do governo.
• Se não confias no sistema nem nas pessoas que o gerem, investes em ouro ou outros ativos que não dependam da existência de um país, como o Bitcoin. As ações são uma fantasia jurídica mantida pelos tribunais, que podem enviar pessoas armadas para a fazer cumprir. Por conseguinte, as ações necessitam de um país forte para existir e manter o seu valor a longo prazo.

Durante períodos de inflação local, devo manter ouro e evitar ações e títulos.

Durante um período de deflação global, devo manter ações e evitar ouro e títulos.

Os títulos do governo geralmente não mantêm seu valor a longo prazo, a menos que eu seja autorizado a alavancá-los a custo baixo ou até mesmo sem custo, ou seja obrigado pelos reguladores a mantê-los. Isso ocorre principalmente porque os políticos financiam seus objetivos políticos imprimindo dinheiro, em vez de recorrer a impostos diretos impopulares, o que é uma tentação muito grande e pode distorcer o mercado de títulos do governo.

Antes de dividir o período do século passado, gostaria de descrever algumas datas-chave.

• 5 de abril de 1933 - Neste dia, o presidente dos Estados Unidos, Franklin Roosevelt (FDR), assinou uma ordem executiva proibindo a posse privada de ouro. Posteriormente, ele desvalorizou o dólar em relação ao ouro, de 20 para 35 dólares, quebrando a promessa dos Estados Unidos sob o padrão-ouro.
• 31 de dezembro de 1974 - Neste dia, o presidente dos Estados Unidos, Gerald Ford, restabeleceu o direito dos americanos de possuírem ouro privado.
• Em outubro de 1979 - O presidente do Federal Reserve, Paul Volker, alterou a política monetária dos Estados Unidos, passando a ter como objetivo o controle da quantidade de crédito, em vez do nível de taxas de juros. Ele então combateu a inflação limitando o crédito. No terceiro trimestre de 1981, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos atingiu 15%, o que foi o máximo histórico de rendimento e o mínimo histórico de preço dos títulos. *20 de janeiro de 1980 - Ronald Regan tomou posse como presidente dos Estados Unidos. Ele posteriormente relaxou ativamente a supervisão do setor de serviços financeiros. Outras mudanças regulatórias financeiras conhecidas incluem a melhoria do tratamento fiscal dos ganhos de capital de opções de ações e a revogação da Lei Bancária de 1933.
• 25 de novembro de 2008 - O Fed começou a imprimir dinheiro em seu programa de flexibilização quantitativa (QE). Isso foi em resposta à crise financeira global causada por perdas de empréstimos hipotecários subprime nos balanços patrimoniais de instituições financeiras.
• 3 de janeiro de 2009 - O blockchain do Bitcoin de Satoshi Nakamoto lançou o bloco de Génesis. Eu acredito que nosso Senhor e Salvador salvou a humanidade da maldosa dominação estatal criando uma criptomoeda digital que pode competir com a moeda legal digital.
• 1933 - 1980 Ciclo de crescimento dos EUA
• 1980 - 2008 Global Cycle of US Hegemony
• 2008 – presente Ciclos locais dos EUA contra outras potências econômicas

1933 – 1980 Ascensão dos Estados Unidos

Em comparação com outras partes do mundo, os Estados Unidos sofreram quase nenhum dano substancial na Segunda Guerra Mundial. Considerando as baixas e perdas materiais dos Estados Unidos, a Segunda Guerra Mundial foi muito menos devastadora do que a guerra civil do século 19. Enquanto a Europa e a Ásia estavam em ruínas, a indústria dos Estados Unidos reconstruiu o mundo e obteve enormes recompensas.

Apesar da guerra ser favorável aos Estados Unidos, ainda assim precisava de suprimir financeiramente para pagar os custos da guerra. A partir de 1933, os EUA proibiram a posse privada de ouro. No final dos anos 40 do século XX, a Reserva Federal dos EUA cooperou com o Departamento do Tesouro dos EUA. Isso permitiu ao governo controlar a curva de rendimento, resultando na capacidade do governo de tomar empréstimos a taxas de juros abaixo do mercado, pois a Reserva Federal imprimia dinheiro para comprar títulos. Para garantir que os depositantes não pudessem escapar, as taxas de depósito bancário foram limitadas. O governo usou a poupança marginal para pagar os custos da Segunda Guerra Mundial e da Guerra Fria com a União Soviética.

Se produtos como ouro e títulos de renda fixa, que têm taxas de inflação semelhantes, forem proibidos, o que os depositantes podem fazer para combater a inflação? O mercado de ações é a única opção.

O índice S&P 500 (branco) em comparação com o ouro (dourado), com base no período de 1º de abril de 1933 a 30 de dezembro de 1974, com um valor de índice de 100.

Mesmo após a abolição do padrão ouro pelo presidente dos Estados Unidos, Nixon, em 1971, o preço do ouro ainda não superou o retorno das ações.

No entanto, o que acontecerá quando o capital puder mais uma vez apostar livremente contra o sistema e o governo?

O índice S&P 500 (em branco) em comparação com o ouro (dourado), com base no período de 31 de dezembro de 1974 a 1 de outubro de 1979, com um valor de referência de 100.

O desempenho do ouro é melhor do que o das ações. Parei de comparar em outubro de 1979, quando Volcker anunciou que o Fed começaria a apertar significativamente o crédito, restaurando a confiança no dólar.

1980 - 2008 Pico do Ciclo Global dos EUA

Com a crescente confiança das pessoas de que os Estados Unidos poderiam e iriam derrotar a União Soviética, houve uma mudança no clima político. Agora é hora de fazer a transição da economia de guerra, liberar as amarras financeiras e regulatórias do império e permitir que a vitalidade do mercado seja livremente exercida.

No novo sistema monetário do petróleo dólar, o dólar é suportado pelos excedentes de vendas de petróleo dos países produtores de petróleo do Oriente Médio (como a Arábia Saudita). Para manter o poder de compra do dólar, é necessário aumentar as taxas de juros para suprimir a atividade econômica e, assim, conter a inflação. Foi isso que Volcker fez, elevando as taxas de juros e fazendo a economia entrar em recessão.

A década de 1980 do século XX marcou o início de um novo ciclo, durante o qual os Estados Unidos, como única superpotência, iniciaram o comércio com o mundo e fortaleceram o dólar devido ao conservadorismo monetário. Como esperado, o ouro não se saiu tão bem quanto as ações.

O índice S&P 500 (branco) em comparação com o ouro (dourado), com base no período de 1 de outubro de 1979 a 25 de novembro de 2008, com um valor de referência de 100.

Além de ter lançado bombas em alguns países do Oriente Médio de volta à Idade da Pedra, os Estados Unidos não enfrentaram nenhuma guerra com forças militares equivalentes ou quase equivalentes. Mesmo depois de gastar mais de 10 trilhões de dólares em operações fracassadas no Afeganistão, Síria e Iraque, a confiança das pessoas no sistema e no governo não foi abalada.

2008-presente ciclos locais dos EUA contra outras potências econômicas

Faced with another deflationary economic collapse, the United States is defaulting and depreciating again. This time, the Federal Reserve did not prohibit private ownership of gold and then devalue the dollar against gold, but decided to print money to buy government bonds, which is euphemistically called quantitative easing. In both cases, credit based on the US dollar expanded rapidly to 'save' the economy.

A guerra por procuração entre os principais grupos políticos começou oficialmente mais uma vez. Um ponto de viragem importante foi a invasão da Geórgia pela Rússia em 2008, em resposta à intenção da NATO de conceder à Geórgia a qualificação de membro. Impedir a NATO, armada com armas nucleares, de avançar e cercar o território russo é uma questão vital para a elite russa liderada pelo Presidente Putin.

Atualmente, há uma intensa guerra por procuração entre o Ocidente (Estados Unidos e seus vassalos) e o continente euro-asiático (Rússia, China, Irã) na Ucrânia e no Levante (Israel, Jordânia, Síria e Líbano). Qualquer um desses conflitos pode se transformar em um intercâmbio nuclear entre as partes. Para enfrentar a guerra aparentemente inevitável, os países estão se voltando para dentro e garantindo que todos os aspectos da economia nacional estejam prontos para apoiar os esforços de guerra.

Neste contexto, os depositantes serão chamados a financiar os esforços de guerra do país. Eles enfrentarão repressão financeira. O sistema bancário alocará a maior parte do crédito ao estado para atingir objetivos políticos específicos.

Os Estados Unidos voltaram a inadimplência do dólar para evitar um colapso deflacionário semelhante ao da Grande Depressão de 1930. Em seguida, foram estabelecidas barreiras comerciais protecionistas, assim como de 1930 a 1940. Todos os países nacionais estão pensando em si mesmos, o que só pode significar enfrentar uma repressão financeira ao sofrer uma inflação severa.

Índice S&P 500 (branco) vs. Ouro (cor dourada) vs. Bitcoin (verde), com 25 de novembro de 2008 como referência, o valor do índice é 100

Desta vez, com a desvalorização do dólar pelo Federal Reserve, o capital pode deixar o sistema livremente. A diferença é que, no início do ciclo local atual, o Bitcoin oferece uma outra moeda sem nacionalidade. A diferença chave entre o Bitcoin e o ouro é que, como Lynn Alden colocou, o livro-razão do Bitcoin é mantido por meio de uma blockchain criptografada, com velocidade de movimento da moeda como a da luz. Em contraste, o livro-razão do ouro é naturalmente mantido, com velocidade de movimento limitada apenas pela capacidade física humana de transferir ouro. Em comparação com moedas fiduciárias digitais que se movem na mesma velocidade da luz, mas podem ser impressas indefinidamente pelo governo, o Bitcoin é superior, enquanto o ouro é inferior. É por isso que, desde 2009 até agora, o Bitcoin tem roubado um pouco do brilho do ouro.

O desempenho do BTC é tão bom que a diferença entre o retorno do ouro e das ações nesta tabela é indistinguível. O ouro fica quase 300% atrás das ações.

Fim da flexibilização quantitativa

Embora eu esteja confiante na compreensão do histórico e descrição financeira dos últimos 100 anos, isso não ameniza as preocupações das pessoas sobre o fim do mercado em alta atual. Sabemos que estamos em um período de inflação e o Bitcoin tem mostrado sua funcionalidade: superando a desvalorização de ações e moedas fiat. No entanto, o timing é crucial. Se você comprou Bitcoin no último pico histórico, pode se sentir como um perdedor, pois está projetando resultados passados em um futuro incerto. Dito isso, se acreditamos que a inflação continuará e que uma guerra fria, quente ou proxy está próxima, o que o passado pode nos dizer sobre o futuro?

O governo tem oprimido constantemente os poupadores domésticos para financiar guerras, apoiar vencedores em ciclos passados e manter a estabilidade do sistema. Na era dos estados-nação modernos e dos sistemas bancários comerciais integrados de grande escala, a principal forma de o governo financiar a si mesmo e às indústrias-chave é controlando a alocação de crédito pelos bancos.

O problema do afrouxamento quantitativo é que o mercado canaliza fundos gratuitos e crédito para empresas que não produzem bens físicos necessários para a economia de guerra. Os Estados Unidos são o melhor exemplo disso. Volcker inaugurou a era dos banqueiros centrais onipotentes. Os banqueiros centrais criaram reservas bancárias comprando títulos, o que diminuiu os custos e aumentou os limites de crédito.

No mercado de capitais privado, o crédito é alocado para empresas que visam maximizar o retorno para os acionistas. A maneira mais simples de aumentar o preço das ações é reduzir as ações em circulação por meio de recompras. Empresas que têm acesso a crédito barato podem pedir empréstimos para recomprar suas próprias ações, em vez de pedir empréstimos para aumentar a capacidade produtiva ou melhorar a tecnologia. Melhorar os negócios na expectativa de gerar mais receita é desafiador e nem sempre resulta em aumento do preço das ações. No entanto, por meio de cálculos matemáticos, a redução das ações em circulação aumentará o preço das ações, e é exatamente isso que grandes empresas com crédito barato e suficiente têm feito desde 2008.

Outra maneira fácil de fazer isso é aumentar suas margens de lucro. Assim, em vez de serem usados para construir novas capacidades ou investir em melhor tecnologia, os preços das ações são usados para reduzir o custo da mão de obra, transferindo empregos para a China e outros países de baixo custo. A produção dos EUA está tão enfraquecida que não consegue produzir munição suficiente para derrotar a Rússia na Ucrânia. Além disso, a China é uma parte melhor para a fabricação de bens, e a cadeia de suprimentos do Departamento de Defesa dos EUA está inundada de insumos críticos produzidos por empresas chinesas. Estas empresas chinesas são, na maioria dos casos, empresas estatais. A flexibilização quantitativa, aliada ao capitalismo que prioriza os acionistas, tornou os militares dos EUA dependentes dos "concorrentes estratégicos" do país (palavras deles, não minhas).

A maneira como os Estados Unidos e o Ocidente coletivo distribuem crédito será semelhante à prática da China, Japão e Coreia. Ou os bancos são instruídos diretamente pelo governo a emprestar a determinada indústria ou empresa, ou os bancos são obrigados a comprar títulos do governo com taxas de retorno abaixo do mercado, para que o governo possa conceder subsídios e deduções fiscais às empresas 'adequadas'. Em ambos os casos, a taxa de retorno do capital ou poupança será inferior à taxa de crescimento nominal ou à taxa de inflação. A única forma de escapar disso é (assumindo que não há controle de capital) comprar meios de reserva de valor fora do sistema, como Bitcoin.

Para aqueles que estão focados em observar as mudanças no balanço patrimonial dos principais bancos centrais e concluem que o crescimento do crédito não é suficiente para impulsionar ainda mais os preços das criptomoedas, agora é crucial observar a quantidade de crédito criada pelos bancos comerciais. Isso é alcançado pelos bancos ao emprestar para empresas não financeiras. Os déficits fiscais também liberam crédito, pois os déficits devem ser financiados através do mercado de dívida soberana, e os bancos comprarão fielmente esses títulos.

Em resumo, no último ciclo, estávamos a seguir o tamanho do balanço do banco central. Neste ciclo, devemos seguir o défice orçamental e o total do crédito bancário não financeiro.

Estratégia de negociação

Por que eu tenho certeza de que o Bitcoin recuperará sua vitalidade?

Por que estou convencido de que estamos em um novo ciclo inflacionário doméstico de grande escala, liderado pelo país?

Veja esta mensagem:

De acordo com dados de uma agência federal, o déficit orçamentário previsto para o ano fiscal de 2024 nos Estados Unidos deve subir para 1,915 trilhões de dólares, ultrapassando os 1,695 trilhões de dólares do ano passado e atingindo o maior nível desde a era pré-COVID-19. A agência atribui o aumento de 27% em relação à sua previsão anterior ao aumento dos gastos.

Para aqueles que estão preocupados que Biden não irá manter a economia funcionando com mais gastos antes das eleições, esta é definitivamente uma boa notícia.

O Federal Reserve de Atlanta prevê uma taxa de crescimento real do PIB surpreendente de 2,7% no terceiro trimestre de 2024.

Para aqueles preocupados com a recessão nos Estados Unidos, é matematicamente difícil ocorrer uma recessão quando os gastos do governo excedem a receita fiscal em US$ 20 trilhões, o que representa 7,3% do PIB em 2023. Como contexto, o PIB dos Estados Unidos caiu 0,1% em 2008 e 2,5% durante a crise financeira global em 2009. Mesmo que ocorra uma crise financeira global semelhante este ano, a queda no crescimento da economia privada ainda não ultrapassará o montante dos gastos do governo. Não haverá recessão. Isso não significa que muitos cidadãos comuns não enfrentarão dificuldades financeiras, mas os Estados Unidos continuarão avançando.

Eu destaco isso porque acredito que as condições fiscais e monetárias são frouxas e continuarão frouxas, portanto, deter criptomoedas é a melhor maneira de preservar valor. Estou convencido de que a situação hoje é semelhante à dos anos 1930 a 1970, o que significa que, uma vez que ainda posso livremente converter de moeda fiduciária para criptomoedas, devo fazê-lo, pois a desvalorização resultante da expansão e centralização do crédito pelo sistema bancário está prestes a ocorrer.