Introduction

À l'aube de la saison haussière de 2021, le protocole Mirror s'est imposé comme un protocole DeFi permettant l'échange d'actifs synthétiques et donnant aux traders une exposition aux prix des actifs du monde réel en reflétant l'activité de leurs prix sur la chaîne.

Le protocole miroir a été lancé avec succès sur les blockchains Terra et Ethereum en décembre 2020, mais suite à un piratage de 90 millions de dollars, à l'effondrement de Terra UST et à l'arrêt de l'alimentation des prix par le protocole de bande, le protocole est désormais inactif. Mirror Protocol est en sommeil depuis le 26 août 2022. Cet article examine de plus près Mirror Protocol, en soulignant les facteurs qui ont conduit à sa fermeture et les implications pour l'écosystème Web3.

Qu'est-ce que le protocole miroir ?

Mirror Protocol est une plateforme financière décentralisée (DeFi) construite principalement sur la blockchain Terra UST, qui permet aux utilisateurs de créer et d'échanger des actifs reflétés (mAssets). La plupart des actifs reflétés étaient des actions américaines, dont l'accès était traditionnellement limité.

Le coup d'envoi a été donné avec 54 millions de dollars, en valeur totale bloquée (TVL). En juin 2021, le protocole Mirror avait dépassé les 2 milliards de dollars en TVL et 1 milliard de dollars en liquidités, ce qui en fait l'un des 15 premiers protocoles DeFi et l'un des principaux protocoles inter-chaînes. Le protocole miroir a permis aux négociants en cryptomonnaies d'accéder aux actifs financiers traditionnels. Les contrats intelligents émis par Mirror ont permis de créer des actifs/actions "synthétiques" de plusieurs entreprises. Qu'est-ce qu'un actif synthétique ?

Actifs synthétiques

Source : Asia Blockchain Review

Les actifs synthétiques désignent un ensemble d'instruments financiers qui simulent la valeur d'un autre actif. Il peut s'agir d'actifs tels que des actions, des obligations, des matières premières, des biens immobiliers ou d'autres types d'investissements. Essentiellement, les actifs synthétiques permettent aux investisseurs de s'exposer à l'actif sous-jacent sans le posséder. Cela permet d'accéder aux marchés étrangers à l'échelle mondiale et de réduire les frictions lors du passage d'un actif à un autre.

Historique du protocole miroir

Mirror Protocol a été lancé par Terraform Labs, l'entreprise à l'origine de la blockchain Terra UST. Ses fondateurs Daniel Shin et Do Kwon ont lancé Mirror Protocol en décembre 2020 pour décentraliser les jetons et les actifs financiers dans le but de promouvoir l'adoption des crypto-monnaies et de la technologie blockchain en se concentrant sur sa facilité d'utilisation et la stabilité de son prix. Les détenteurs de MIR ont toute liberté pour mener à bien la gouvernance du protocole. Les détenteurs de jetons MIR ont ainsi bénéficié d'un avantage supplémentaire par rapport aux autres utilisateurs.

Comment fonctionne le protocole miroir ?

Source : CoinGecko

Les actifs en miroir (mAssets) créés par le protocole Mirror sont des versions synthétiques de leurs homologues réels. Ils imitent le prix des actifs sous-jacents et peuvent être échangés sur les marchés secondaires tout comme les actifs sous-jacents. Il s'agit notamment du Terraswap Automated Market Maker de Terra et de l'Uniswap d'Ethereum.

Au cours de son existence, il a reflété les principales actions et les principaux ETF américains. Le protocole miroir utilisait trois types de jetons : les jetons MIR, les jetons LP (Liquidity Provider) et les jetons mAsset. Les fournisseurs de liquidités ont utilisé des jetons LP pour ajouter de la liquidité aux pools et les utilisateurs ont été encouragés à mettre en jeu des jetons LP à des fins de gouvernance.

Caractéristiques du protocole miroir

Portefeuille miroir

Le portefeuille de Mirror Protocol, le Mirror Wallet, était géré par ATQ Capital. Mirror Wallet est un simple portefeuille connecté au protocole offrant diverses options d'investissement synthétique.

Conçu pour faciliter la vie de l'utilisateur, Mirror Wallet est un portefeuille mobile qui ne nécessite aucune garde. Il permet d'obtenir 13 actifs miroirs (mAssets) des valeurs technologiques américaines les plus populaires, notamment Apple, Google, Tesla, Netflix, Twitter, Microsoft Corporation, Amazon et Alibaba, en utilisant le TerraUSD (UST). Les opérateurs pourraient acheter et vendre des actifs qui sont généralement difficiles d'accès pour de nombreux investisseurs sur les marchés étrangers, sans que des coûts ou des obstacles réglementaires excessifs ne les empêchent de participer.

Mint

Pour commencer à négocier sur le protocole miroir, des actifs synthétiques ont été créés en bloquant des garanties à un ratio de surcollatéralisation fixé par les paramètres de gouvernance du protocole miroir. La garantie peut être apportée par des titres de créance américains, ou même par un actif matériel existant dont la valeur est au moins égale à 150 % du prix de l'actif sous-jacent que l'utilisateur souhaite synthétiser.

Si le ratio de garantie tombe en dessous du minimum prédéterminé, le fonds peut être liquidé, ce qui signifie que les utilisateurs doivent déposer davantage de garanties s'ils décident de maintenir leurs positions. Un utilisateur peut toujours retirer sa garantie et brûler son avoir virtuel s'il dispose d'un montant suffisant de garantie déposée.

Trading

Un actif miroir peut être acheté ou vendu contre des titres de créance américains. Mirror affirmait que son protocole avait des frais de transaction de réseau inférieurs à ceux de nombreuses plates-formes d'échange décentralisées de premier plan. La négociation sur le protocole miroir ne nécessitait pas de vérification de la connaissance du client (KYC) ni de procédures de lutte contre le blanchiment d'argent. Vous pourriez négocier des actions Apple en tant que mApple avec le stablecoin UST depuis n'importe où dans le monde.

Provision pour liquidité

Les fournisseurs de liquidités apportent les liquidités nécessaires aux pools de MSA. Comme dans le cas d'Uniswap, les fournisseurs de liquidités déposent une valeur équivalente d'UST et de mAsset à l'AMM et reçoivent en récompense des jetons LP financés par les frais de négociation du pool.

Staking

Deux types de stakers ont été trouvés sur le protocole miroir. Les premiers étaient les fournisseurs de liquidités qui pouvaient miser les jetons LP qu'ils recevaient et recevoir des récompenses sous forme de jetons MIR natifs en fonction du calendrier d'émission. Le deuxième type de mise est effectué par les détenteurs de jetons MIR qui misent sur MIR et gagnent les frais de retrait de la position de dette collatéralisée (CDP).

Alimentateur Oracle

L'Oracle Feeder était un secteur important de l'écosystème Mirror, un mécanisme utilisé pour s'assurer que les mAssets conservent une correspondance avec leurs actifs sous-jacents. Le protocole de bande a fait fonctionner le nourrisseur Oracle. Le prix de l'Oracle et le prix de la bourse ont créé une structure incitative pour le commerce en créant des opportunités d'arbitrage. Cela a également permis de maintenir le prix de l'actif géré dans une fourchette étroite proche du prix réel de l'actif sous-jacent.

Qu'est-ce que le jeton MIR ?

Le MIR est un jeton ERC-20 qui régit le protocole miroir. Le jeton MIR a servi aux objectifs suivants :

• Capturer les frais de clôture des positions de dette collatéralisée (CDP) : Lors de la fermeture des CDP miroirs, une commission de 1,5 % a été prélevée sur le collatéral. Les frais ont été agrégés quotidiennement pour acheter des jetons MIR sur Terraswap et payés aux stakers MIR.
• Gouvernance du protocole : Le jeton Mirror permet de proposer et de voter des modifications importantes du protocole, notamment de modifier les pourcentages des frais de négociation, de gérer les frais de position et de faire des suggestions de dépenses au pool communal de la chaîne contenant les jetons MIR. Ce fonds peut financer des subventions aux promoteurs et introduire des incitations supplémentaires dans le système.

La tokenomique

Source : Coin98 Insights

Sans jeton MIR pré-miné, les utilisateurs pouvaient cultiver des jetons MIR en fournissant de la liquidité sur Uniswap sur la blockchain Ethereum et des paires équivalentes sur Terraswap sur la blockchain Terra UST. Les fournisseurs de liquidités seraient généreusement récompensés pendant quatre ans, les récompenses étant dépréciées de 50 % jusqu'à la fin de la quatrième année. En outre, 370 millions de jetons devaient être distribués sur une période de quatre ans, 0% étant réservé aux initiés.

Un total de 18,3 millions de MIR a été distribué aux détenteurs de LUNA et d'UNI en guise de récompense pour les premiers utilisateurs et contributeurs. Vérifié par des instantanés pris le 23/11/2020 03:36 AM UTC, chaque utilisateur avec LUNA mis en jeu a reçu des MIR au prorata et chaque détenteur d'UNI avec au moins 100 UNI a reçu 220 MIR.

En outre, au cours de la première année, 18,3 millions de jetons MIR ont été distribués aux acteurs de LUNA chaque semaine (tous les 100 000 blocs), dans le but d'aligner la croissance du protocole miroir sur la sécurité du réseau de la couche de base, Terra.

Comparaison des produits de l'industrie

Pour mieux comprendre le fonctionnement du protocole Mirror, examinons des projets connexes offrant des services similaires.

Synthetix

Source : Synthetix Twitter

Avant l'émergence du protocole Mirror, il existait plusieurs plateformes d'échange synthétiques dans l'espace cryptographique. L'approche la plus populaire en matière d'actifs synthétiques reproduisant des actifs réels est celle de Synthetix, qui fonctionne de manière similaire.

Synthetix est un protocole basé sur Ethereum qui permet d'émettre des actifs synthétiques reflétant d'autres actifs, comme le bitcoin ou l'euro. L'une des principales différences entre Synthetix et le protocole Mirror réside dans le choix des garanties. Synthetix nécessite l'utilisation de jetons SNX, tandis que Mirror requiert l'utilisation de Terra USD stablecoin ou d'autres mAssets. Compte tenu de la volatilité des jetons SNX, Synthetix exige un taux de collatéralisation élevé de 750 %. En revanche, l'exigence de Mirror est de 150 %. Cette différence substantielle de collatéralisation signifie que Synthetix est nettement moins efficace en termes de capital que Mirror, ce qui explique pourquoi le protocole Mirror a eu une base d'utilisateurs croissante par rapport à d'autres plates-formes. Toutefois, ce cas d'utilisation étonnant a pris fin lorsque le protocole Mirror a cessé de fonctionner.

Le sort du protocole miroir

Le 11 août 2022, Mirror Protocol a cessé ses activités à la suite du retrait par Band Protocol du soutien à l'alimentation par les prix. Dans un message X (Twitter) daté du 11 août 2022, Band Protocol a annoncé qu'il cesserait de soutenir les flux de prix sur Terra Classic, ce qui signifie que les flux de Mirror Protocol seront également arrêtés à la suite de l'effondrement de Terra USD (UST) et de l'arrêt de la blockchain Terra au début du mois de mai 2022.

UST était un stablecoin algorithmique soutenu par LUNA qui n'avait aucune utilité réelle. LUNA est le jeton natif de Terra blockchain, utilisé pour la mise en place et la gestion de son écosystème. Alors que le Terra USD (UST) reste lié au dollar américain, LUNA absorbe les fluctuations de son prix. Les utilisateurs peuvent participer à LUNA en tant que validateurs, qui gèrent et confirment les transactions, et peuvent être récompensés par les frais de transaction. Au fur et à mesure que l'utilisation de Terra augmente, la valeur de Luna augmente.

Son mécanisme de combustion et de frappe est devenu insoutenable à la suite du retrait des titres américains de la cote. La panique a conduit les gens à vendre leurs LUNA et UST, déclenchant essentiellement une ruée vers les banques, et en raison de la congestion du réseau à ce moment-là, les arbitragistes via le module de marché n'ont pas pu gérer la pression à la baisse. Elle a ensuite entraîné la dévaluation de LUNA et de UST.

En outre, un piratage de 90 millions de dollars a également contribué à l'échec du projet. En octobre 2021, des pirates informatiques non identifiés avaient identifié une faille, utilisant un ensemble d'identifiants redondants, qui leur permettait de retirer un montant disproportionné de garanties par rapport à ce qu'ils détenaient. Ce piratage était dû à un code défectueux, qui permettait des retraits de fonds non autorisés.

Actuellement, les plateformes de médias sociaux de Mirror Protocol sont inactives, X (anciennement Twitter) et Medium ayant été mis à jour pour la dernière fois en août 2022. Son site web principal est actuellement inaccessible, et le jeton MIR, bien que toujours disponible sur certaines bourses, n'a aucune utilité.

Le sort de Mirror Protocol met en évidence l'incertitude et la volatilité du marché des crypto-monnaies. Mirror Protocol était un projet qui avait une trajectoire ascendante et attirait des investisseurs, mais qui n'a pas réussi à prospérer.

Implications

Avant de cesser ses activités, Mirror Protocol a alerté ses utilisateurs de manière responsable, les invitant à finaliser leurs positions et à retirer leurs actifs. Même si la valeur de son jeton a baissé, les utilisateurs ont eu la possibilité de récupérer une partie de leurs investissements.

Suite à la baisse de Terra Luna, la trajectoire du prix du jeton MIR semble être influencée par d'éminents acteurs du marché. Il y a des spéculations sur l'utilisation du jeton MIR pour des stratégies de marché telles que le "pump and dump", où des traders influents pourraient chercher à piéger de plus petits investisseurs. Ces turbulences risquent de rendre le comportement du marché du jeton particulièrement imprévisible. À l'heure actuelle, le volume d'échange pour le jeton MIR reste faible et la trajectoire de son prix semble être dans une phase baissière.

Dans l'ensemble, investir dans Mirror Protocol ou acheter des jetons MIR à l'heure actuelle n'est pas une bonne idée, car la plateforme sur laquelle le jeton acquiert sa valeur a cessé de fonctionner.

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