Original | Odaily Star Daily

Autor | Marido Como

A ETH, que tem estado silenciosa durante todo o mercado em alta, de repente ganhou vida na madrugada de terça-feira, com o preço subindo de 3110 USDT para 3841 USDT, alcançando um aumento de mais de 20% no dia, e impulsionando diretamente o mercado em alta, com altcoins relacionadas à ecossistema da ETH registrando um aumento de mais de 10%. A principal razão para esse aumento significativo é a expectativa de aprovação do ETF de Ethereum em dinheiro dos Estados Unidos, que anteriormente não era considerado favorável.

No entanto, ainda não está claro se a Ethereum Ponto ETF dos EUA será finalmente aprovada e, embora os analistas da Bloomberg ETF e instituições relacionadas continuem a expressar opiniões positivas, muitos investidores encriptação ainda estão céticos sobre o evento de "notícias de venda" no Bitcoin Ponto ETF.

Para isso, o Odaily Daily Planet irá organizar as dúvidas relevantes do mercado atualmente e tentar encontrar as respostas correspondentes.

Ethereum Ponto ETF - Processo de conversão de avaliação de aprovação

Primeiro, vamos fazer uma breve revisão do processo do ETF Ethereum spot que tem a chance de ser aprovado.

A razão é que o presidente da ETFStore, Nate Geraci, twittou uma possibilidade potencial - devido à data limite do processo, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) deve decidir esta semana se aprova o ETF Ethereum em dinheiro.

Mas o processo completo de listagem requer a submissão de dois formulários: uma aprovação das alterações nas regras da bolsa (19b-4s) e uma declaração de registro (S-1s), ambos necessários para o lançamento do ETF. Geraci observa que, teoricamente, se a SEC quiser atrasar, ela poderia aprovar o 19b-4s e depois processar o S-1s lentamente, especialmente considerando o silêncio da SEC nas transações atuais, o que é muito diferente do que ocorreu com os ETFs de Bitcoin anteriores.

Em seguida, o analista da Bloomberg, Eric Balchunas, compartilhou e sugeriu que a probabilidade do ETF Ethereum spot ter sido aprovado foi aumentada de 25% para 75%. Ele afirmou: "Ouvimos alguns rumores esta tarde de que a SEC pode fazer uma reviravolta completa neste assunto (por razões políticas), então todos estão se preparando". Ele também enfatizou que a probabilidade máxima é de 75% até que mais evidências, como atualizações de inscrição, sejam apresentadas.

Em seguida, seu colega James Seyffart acrescentou: "Eric Balchunas aumentou as chances de aprovação do ETF Ethereum em dinheiro para 75%. Mas isso é para a data de vencimento de 23 de maio para o 19b-4 (a data de vencimento da VanEck). Ainda precisamos da aprovação do S-1. Pode levar algumas semanas a alguns meses antes de vermos a aprovação do S-1 e o lançamento efetivo do ETF Ethereum."

Mais adiante, a jornalista da Fox, Eleanor Terrett, afirmou que fontes informaram que o desenvolvimento do ETF Ethereum ponto está "evoluindo em tempo real". Isso significa que a percepção geral de que ele não seria aprovado pode mudar.

Segundo a CoinDesk, a SEC pediu às exchanges que agilizem a atualização do documento 19B-4 sobre o ETF Ethereum à vista. Esses processos foram descritos em "Rally noturno: ETH sobe 20%, a SEC pode aprovar o ETF Ethereum à vista de surpresa?". Para mais detalhes, leia o artigo completo.

Do ponto de vista do autor, foram encontrados alguns pontos que precisam ser confirmados.

1. Aprovação do ETF Ethereum em dinheiro à vista desta vez e aprovação anterior do ETF Bitcoin em dinheiro à vista, por que a SEC tem uma atitude diferenciada?

2. 5 de maio, ainda é um ponto-chave para ETF de Ethereum em dinheiro à vista?

3. O principal motivo pelo qual o ETF Ethereum Spot não foi aprovado anteriormente é se o Ethereum é definido como "segurança", mas com a atual tendência de desenvolvimento, parece que a SEC encontrou uma solução para esse problema, como isso será refletido especificamente?

4. O analista Eric Balchunas da Bloomberg acredita que a mudança de atitude da SEC é devido a algumas razões políticas. Quais são exatamente essas razões políticas?

5. 以太坊现货 ETF 如果被批准大体是什么时间？

6. Quando aproximadamente será aprovado o ETF de Ethereum em ponto?

De acordo com as respostas para as cinco perguntas acima, revelaremos a razão pela qual a reputação do Ethereum ETF em ponto está mudando e faremos uma previsão sobre se será aprovado e quando será aprovado.

ETF de Ponto Ethereum: 5 principais questões

Antes de começarmos com o Q&A, é necessário introduzir os dois documentos-chave, o formulário S-1 e o formulário 19 B-4, para discutir se o ETF em dinheiro vivo do Ethereum é aprovado atualmente.

Formulário S-1

S-1 é um formulário que os emissores de ETF devem apresentar à SEC como uma declaração de registro. O S-1 é apenas uma forma de declaração de registro, principalmente para garantir que o ETF seja registrado de acordo com a Lei de Valores Mobiliários, especialmente para ETFs recém-emitidos.

O registro do formulário S-1 geralmente inclui os objetivos de investimento, estratégias e riscos do fundo; informações do gestor do fundo; antecedentes do gestor da carteira de investimentos; informações detalhadas sobre taxas e despesas; composição da carteira de investimentos.

S-1 Form Review Time: The entire process usually takes 60 to 120 days.

19 B-4表格

Se um ETF planeia ser listado numa bolsa de valores, o emitente precisa de submeter o formulário 19b-4 à SEC através da bolsa de valores. Este formulário é submetido pela bolsa de valores e inclui uma proposta de alteração às regras de listagem e uma explicação, com o objetivo de obter a aprovação da SEC para que o ETF possa ser negociado na referida bolsa de valores.

19B-4 O formulário principal diz respeito ao texto completo das regras; os objetivos e razões da alteração; a avaliação do impacto no mercado e nos investidores; e as oportunidades de comentário público.

SEC pode adiar o formulário 19B-4 até 3 vezes, com duração total variando de 90 dias a meio ano.

Com base na combinação das duas descrições de documentos, é possível observar que eles são submetidos por diferentes entidades: a declaração de registro S-1 é submetida pelo emissor do ETF à SEC, enquanto o formulário 19B-4 é submetido pela bolsa de valores. Portanto, o formulário 19B-4 é mais como um documento de admissão que permite que esse ETF seja listado na bolsa de valores, enquanto a declaração de registro S-1 é uma descrição do ETF.

A aprovação do ETF Ethereum Spot e a aprovação do ETF Bitcoin Spot têm uma atitude diferenciada da SEC, porquê?

Primeiro, em termos de dificuldade de aprovação, o ETF de Bitcoin Spot é o primeiro ETF de criptomoeda, e a SEC não é clara em relação aos problemas do processo e aprovação relacionados, por isso é possível ver que antes da aprovação do ETF de Bitcoin Spot, a SEC realizou várias reuniões para garantir o processo desse tipo de ETF. Quanto ao ETF de Ethereum Spot, o SEC tem mais experiência na aprovação de documentos relacionados, portanto, não parece estar ativamente envolvido nas negociações com o emissor.

Em segundo lugar, há um problema histórico nos ETFs de Bitcoin spot e Ethereum spot, sobre se os tokens PoS são definidos como títulos, o que também é uma das principais razões que impedem a aprovação do ETF de Ethereum spot.

Por fim, a característica mais marcante do Ethereum em comparação com o Bitcoin é a grande influência da Fundação Ethereum, o que pode gerar riscos regulatórios, como manipulação de mercado.

5 de maio, ainda é um ponto-chave para o ETF de Ethereum à vista?

De acordo com a figura abaixo, o prazo final para a aprovação do ETF Ethereum Spot da VanEck é observado no formulário 19 B-4. A VanEck é a primeira emissor a apresentar o formulário 19 B-4 à SEC e, após três prorrogações, o prazo final para sua decisão é 23 de maio.

A partir dos nós de aprovação anteriores do ETF de Bitcoin à vista, o dia 10 de janeiro é a data final de aprovação do arquivo 19B-4 da BlackRock, e a SEC aprovou simultaneamente outros 10 ETFs de Bitcoin à vista em 10 de janeiro. Portanto, se tomarmos o ETF de Bitcoin à vista como exemplo, 23 de maio é de fato um nó crucial para a aprovação do ETF de Ethereum à vista.

SEC não seleciona individualmente ETFs quando aprova ETFs relacionados, provavelmente aprova todos simultaneamente. Isso foi mencionado anteriormente no contexto de ETFs de Bitcoin Ponto.

Mas vale ressaltar que 23 de maio é a data final de aprovação do formulário 19-B4. Conforme mencionado anteriormente, o registro S-1 também precisa ser aprovado. Portanto, as instituições do mercado acreditam que a SEC pode aprovar o formulário 19-B4 primeiro e, em seguida, atrasar a aprovação no registro S-1.

Então, o que significa a aprovação do formulário 19B-4? De acordo com informações relevantes, o formulário 19B-4 apenas representa que o ETF do emissor pode ser listado em bolsas de valores relacionadas, mas não pode iniciar oficialmente as negociações, pois é necessário que a declaração de registro S-1 seja aprovada para que o ETF seja lançado oficialmente. Ambos são crucial para o lançamento do ETF.

O principal motivo pelo qual o ETF Ethereum spot não foi aprovado anteriormente é se o Ethereum é definido como um "título". No entanto, com o cenário atual de desenvolvimento, parece que a SEC encontrou uma solução para esse problema. Como exatamente isso será refletido?

A questão de se o Ethereum é definido como um "título" foi amplamente discutida em vários artigos anteriores. Essencialmente, isso se resume à transição do Ethereum do PoW (Proof of Work) para o PoS (Proof of Stake), onde os usuários fazem o "stake" de tokens para manter a rede e obter lucros. Isso vai contra a lei de valores mobiliários.

Mas o formulário 19B-4 pode provar se a SEC considera ou não o Ethereum como um "título" antes de ser aprovado? Na verdade, não pode. Como mencionado anteriormente, o formulário 19B-4 é sobre o conteúdo relacionado ao lançamento de ETFs nas bolsas de valores, não tem nada a ver com o funcionamento real do ETF Ethereum. O documento relevante é a declaração de registro S-1.

No entanto, de acordo com os documentos S-A submetidos pelo emitente do ETF, o ETF de Ethereum à vista anteriormente mencionado incluía explicitamente discussões sobre o stake de Ethereum. Em outras palavras, os ganhos do stake de Ethereum também são considerados como receitas relacionadas ao ETF.

Mas a partir de fevereiro deste ano, a VanEck apresentou à SEC uma versão revisada do documento S-1A, que foi a primeira emenda entre as várias emissoras que não continha cláusulas de stake. Além disso, não houve notícias de que a VanEck tenha apresentado novamente documentos relacionados ao S-1.

Nos últimos dias, a Fidelity e a Grayscale removeram sucessivamente a parte sobre "质押" nos seus registros S-1 e apresentaram novamente os documentos à SEC.

SEC ou talvez tenha encontrado um método de distinção para determinar se o Ethereum é um "título" com base nos eventos acima mencionados: se o ETH dentro de um ETF não for colocado em stake, então o Ethereum não será considerado um título; caso contrário, o Ethereum usado para stake será definido como um "título".

Esta também é a raiz pela qual a maioria dos emissores está reenviando o formulário S-1 sem a opção de stake, bem como uma condição necessária para a SEC aceitar o ETF Ethereum em ponto.

A atitude da SEC mudou devido a algumas razões políticas, o que isso representa exatamente?

A mudança de atitude da SEC é baseada em alguns fatores políticos, e essa afirmação não é infundada. De acordo com as notícias relevantes divulgadas, um dos pontos é a possível revogação da regra SAB 121, que tem causado problemas para a indústria de criptografia.

A core requirement of SAB 121 is that companies that hold cryptocurrencies in custody must record the cryptocurrencies held by customers as liabilities on their balance sheets. However, the cryptocurrency industry generally believes that this regulation is too strict and effectively hinders custodians or companies from holding cryptocurrencies on behalf of their clients, which is not conducive to the further development of the industry. Therefore, there have been long-term efforts to overturn SAB 121 through lobbying and other means.

Um requisito fundamental do SAB 121 é que as empresas que detêm criptomoedas em custódia devem registrar as criptomoedas detidas pelos clientes como passivos em seus balanços patrimoniais. No entanto, a indústria de criptomoedas geralmente acredita que essa regulamentação é muito rigorosa e efetivamente impede que custodiantes ou empresas detenham criptomoedas em nome de seus clientes, o que não é propício para o desenvolvimento adicional da indústria. Portanto, têm sido feitos esforços de longo prazo para derrubar o SAB 121 por meio de lobby e outros meios.

Também significa que, supondo que a cláusula SAB 121 seja derrubada, as restrições que impedem o desenvolvimento da indústria de encriptação nos Estados Unidos serão quebradas. Atualmente, o ponto crucial está na decisão final do presidente dos Estados Unidos sobre essa cláusula em 28 de maio.

Outro fator político é se o projeto de lei FIT 21 (também conhecido como HR 4763) será aprovado, que é um novo projeto de lei destinado a esclarecer o quadro regulatório das criptomoedas. O progresso atual é que todos os membros da Câmara dos Deputados planejam votar no FIT 21 nesta semana (espera-se que a votação comece na quarta-feira à noite ou na quinta-feira de manhã, possivelmente junto com o ETF ETH).

Duas propostas de lei podem mudar a forma geral de desenvolvimento das criptomoedas nos Estados Unidos, o que poderá determinar o progresso da aprovação da SEC para o ETF de Ethereum à vista.

A maioria das análises acima vem do artigo "A direção das políticas mudou? Além dos ETFs, esses dois eventos revelam uma nova atitude em relação à regulação de criptografia". Por favor, leia o artigo completo para obter mais detalhes.

A ETF de ponto Ethereum é aprovada em que momento?

Se a SEC seguir o processo de aprovação do ETF de Bitcoin à vista anterior, 23 de maio seria o prazo mais rápido para aprovar um ETF de Ethereum à vista. Além disso, considerando os documentos 19B-4 e S-1A que os emissores estão constantemente enviando revisões, há uma alta probabilidade de aprovação em 23 de maio.

No entanto, não está excluído que, de acordo com os analistas da Bloomberg, é muito provável que o SEC aprove primeiro o Formulário 19B-4 e depois estenda a aprovação da declaração de registro S-1 devido ao impacto relacionado de fatores políticos; Prevê-se que a ratificação demore 1 a 3 meses após os projetos de lei políticos relevantes (ORS 121 e IT 21) terem um resultado claro.

Uma previsão de baixa probabilidade é que a SEC adie a decisão sobre o ETF de Ethereum em dinheiro até depois das eleições americanas de novembro, quando tomará uma decisão com base na atitude da nova equipe de liderança em relação às criptomoedas.

No entanto, o autor acredita que, a partir do próprio ETF Ethereum em ponto, a questão central de se o Ethereum é um "título" foi equilibrada pela SEC e pela emissora, então é provável que seja aprovada em 23 de maio.

O Daily Planet Reminder que há ainda grandes incertezas sobre a aprovação do ETF Ethereum Spot, e a flutuação do mercado também poderá ser mais acentuada. Se o ETF Ethereum Spot for aprovado, ainda não se sabe se a Grayscale irá colapsar como fez anteriormente com o ETF Bitcoin Spot. É essencial investir com cautela e estar atento aos riscos.