Autor original: Sam Callahan

Tradução original: Luffy, Foresight News

Resumo

• Durante qualquer período de 12 meses, o BTC teve uma correlação de 83% com a Liquidez global, a mais alta entre todas as principais classes de ativos, tornando o BTC um indicador de Liquidez.
• O BTC tem uma correlação muito alta com a Liquidez global, mas não está imune aos desvios de curto prazo causados por eventos especiais ou dinâmicas de mercado internas.
• Combinar o estado global da Liquidez com o indicador de avaliação do BTC na cadeia pode fornecer uma compreensão mais detalhada do ciclo do BTC, ajudando os investidores a identificar situações em que as dinâmicas do mercado interno podem levar ao desacoplamento do BTC em relação à tendência global de Liquidez.

Correlação entre as principais categorias de ativos e a Liquidez global

Introdução de fundo

Para os investidores que buscam aumentar o retorno e gerir eficazmente o risco, tornou-se crucial compreender como os preços dos ativos variam com a Liquidez global. Nos mercados atuais, os preços dos ativos estão cada vez mais influenciados pelas políticas do Banco Central que afetam diretamente a Liquidez. Os fundamentos deixaram de ser o principal impulsionador dos preços dos ativos.

Desde a crise financeira global, este fenômeno tornou-se cada vez mais evidente. Desde então, estas políticas monetárias não convencionais têm-se tornado cada vez mais a força motriz por trás dos preços dos ativos. Os líderes do Banco Central transformaram o mercado num grande jogo de alavancagem de liquidez, como disse o economista Mohamed El-Erian, o Banco Central tornou-se "o único jogo da cidade".

Stanley Druckenmiller também expressou o mesmo ponto de vista, dizendo: "Os lucros não afetam o mercado como um todo, o que afeta o mercado é o Fed... seguir o banco central e o fluxo de liquidez... a maioria no mercado está seguindo os lucros e indicadores convencionais. Liquidez é o fator que impulsiona o desenvolvimento do mercado."

Isso é especialmente evidente no índice S&P 500.

Comparação do índice S&P 500 com a tendência global da M2

A correlação na figura acima pode ser atribuída a uma simples relação de oferta e demanda. Se houver mais fundos disponíveis para comprar algo, seja ações, títulos, ouro ou BTC, o preço desses ativos geralmente aumentará. Desde 2008, os Bancos Centrais de vários países injetaram mais moeda fiduciária no sistema financeiro, e os preços dos ativos também reagiram em conformidade. Em outras palavras, a inflação monetária impulsiona a inflação dos preços dos ativos.

Nesse contexto, os investidores precisam entender como medir a Liquidez global e como diferentes ativos lidam com as variações das condições de Liquidez, a fim de lidar melhor com esses mercados impulsionados pela Liquidez.

Como medir a Liquidez global

Existem muitos métodos para medir a Liquidez global e, neste relatório, usaremos a M2 global: um indicador abrangente de Oferta de moeda, incluindo moeda física, contas de cheque, depósitos de poupança, títulos de mercado monetário e outras formas de dinheiro facilmente disponíveis.

Bitcoin Magazine Pro fornece um indicador de medida M 2 global, que consolida dados dos oito maiores economias: EUA, China, zona do euro, Reino Unido, Japão, Canadá, Rússia e Austrália. É um bom indicador de Liquidez global, pois pode refletir o montante total de fundos disponíveis globalmente para gastos, investimentos e empréstimos. Outra forma de pensar é usá-lo como indicador do total de crédito criado e do total de dinheiro impresso pelo Banco Central na economia global.

Uma pequena diferença aqui é que o M2 global é denominado em dólares americanos. Lyn Alden explicou em um artigo anterior por que isso é importante:

A importância da valorização em dólares reside no facto de o dólar ser a moeda de reserva global, sendo assim a principal unidade de conta para o comércio, contratos e dívidas globais. Quando o dólar se fortalece, as dívidas dos países tornam-se mais pesadas. Quando o dólar se enfraquece, as dívidas dos países tornam-se mais leves. A Moeda ampla global, medida em dólares, é como um importante indicador da Liquidez global. Quão rápido a unidade de moeda fiduciária é criada e o quão forte o dólar é em relação aos outros mercados de moeda global.

Quando o M 2 global é denominado em dólares americanos, reflete tanto a força relativa do dólar quanto a velocidade da criação de crédito, tornando-se um indicador confiável da situação de Liquidez global.

Por que o BTC pode ser o indicador mais puro de Liquidez

Ao longo dos anos, houve um forte correlação entre um ativo e a Liquidez global, que é o Bitcoin. Com a expansão da Liquidez global, o Bitcoin costuma prosperar. Por outro lado, quando a Liquidez se contrai, o Bitcoin também é afetado. Esse fenômeno levou algumas pessoas a chamarem o Bitcoin de "barômetro da Liquidez".

A imagem abaixo mostra claramente como o preço do Bitcoin acompanha as mudanças na Liquidez global.

Da mesma forma, a variação percentual do BTC em comparação com a Liquidez global também destaca a sincronia das mudanças entre os dois. Quando a Liquidez aumenta, o preço do BTC aumenta, e quando a Liquidez diminui, o preço do BTC cai.

A partir do gráfico acima, podemos ver que o preço do Bitcoin é altamente sensível às variações de Liquidez global. Mas será que é o ativo mais sensível do mercado atual?

Em geral, os ativos de risco têm uma correlação mais alta com as condições de Liquidez. Em ambientes com boa liquidez, os investidores tendem a adotar uma estratégia de aversão ao risco, movendo o capital para ativos com maior risco / retorno. Por outro lado, quando a liquidez aperta, os investidores geralmente transferem o capital para ativos que consideram mais seguros. Isso explica por que ativos como ações muitas vezes se saem bem em ambientes de aumento da liquidez.

No entanto, o preço das ações também é influenciado por outros fatores além das condições de Liquidez. Por exemplo, o desempenho das ações é impulsionado em parte por fatores como lucros e dividendos. Isso pode enfraquecer a correlação das ações com a Liquidez global.

Além disso, o mercado de ações dos EUA se beneficia da entrada passiva de capital estrutural de contas de aposentadoria, como 401(k), independentemente da Liquidez, o que pode afetar ainda mais seu desempenho. Esses fluxos de capital passivo podem amortecer o mercado de ações dos EUA em momentos de Flutuação de Liquidez, potencialmente Gota sua sensibilidade à Liquidez global.

A relação entre ouro e liquidez é ainda mais complexa. Por um lado, o ouro se beneficia do aumento da liquidez e da fraqueza do dólar, mas por outro lado, o ouro também é considerado um ativo seguro. Durante períodos de contração da liquidez e comportamento de refúgio, os investidores procuram segurança e a demanda por ouro pode aumentar. Isso significa que, mesmo com a diminuição da liquidez, o preço do ouro pode se comportar bem. Portanto, o desempenho do ouro pode não estar tão estreitamente relacionado às condições de liquidez como outros ativos.

Assim como o ouro, os títulos também são considerados ativos de refúgio, portanto, sua correlação com a Liquidez pode ser mais baixa.

Por último, voltamos ao BTC. Ao contrário das ações, o BTC não tem lucros ou dividendos e não há compras estruturais que afetem seu desempenho. Ao contrário do ouro e dos títulos, neste estágio do ciclo, a maioria dos pools de capital ainda o vê como um ativo de risco. Em comparação com outros ativos, o BTC tem uma correlação mais pura com a Liquidez global.

Se for esse o caso, isso é uma conclusão valiosa para os investidores e traders de Bitcoin. Para os detentores de longo prazo, entender a correlação entre o Bitcoin e a liquidez pode fornecer uma compreensão mais profunda dos fatores que impulsionam a variação de preços ao longo do tempo. Para os traders, o Bitcoin oferece uma ferramenta para expressar opiniões sobre a direção futura da liquidez global.

Este artigo tem como objetivo explorar a correlação entre o BTC e a Liquidez global, comparar sua relação com outras categorias de ativos, identificar períodos de ruptura da correlação e compartilhar como os investidores podem aproveitar essas informações para obter lucro no futuro.

correlação entre a quantificação do Bitcoin e a Liquidez global

Ao analisar a correlação entre o BTC e a Liquidez global, é importante considerar o tamanho e a direção da correlação.

O tamanho da correlação indica o grau de correlação entre duas variáveis. Quanto maior a correlação, mais previsível é o impacto das mudanças globais em M2 no preço do BTC. Compreender esse grau de correlação é fundamental para medir a sensibilidade do BTC às mudanças na Liquidez global.

Com base nos dados de maio de 2013 a julho de 2024, é evidente a forte sensibilidade do BTC à Liquidez. Durante este período, o preço do BTC apresentou uma correlação de 0,94 com a Liquidez global, refletindo uma correlação positiva muito forte. Isso indica que o preço do BTC é altamente sensível às mudanças na Liquidez global durante esse período.

A correlação média entre o BTC e a Liquidez global, com base na correlação de 12 meses em rolagem, caiu para 0,51. Ainda é uma correlação positiva, mas claramente menor do que a correlação geral.

Além disso, ao verificar a correlação de 6 meses em rolagem, a correlação caiu ainda mais para 0.36.

Isso indica que, à medida que o intervalo de tempo diminui, a disparidade entre o preço do BTC e a tendência de liquidez de longo prazo aumenta, indicando que a ação de preço de curto prazo é mais provável de ser afetada por fatores internos do BTC do que pelas condições de liquidez.

Para entender melhor a correlação entre o BTC e a Liquidez global, comparamos com outros ativos, incluindo SPDR S&P 500 ETF (SPX), Vanguard Total World Stock ETF (VT), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), Vanguard Total Bond Market ETF (BND) e ouro.

No que diz respeito à correlação de rolagem de 12 meses, o BTC é o mais alto, seguido de perto pelo ouro, depois pelos índices de ações, enquanto o índice de títulos e a correlação de liquidez são os mais fracos.

Quando analisamos a correlação entre ativos e liquidez global com base na variação percentual ano a ano, o índice de ações apresenta uma correlação ligeiramente mais forte do que o Bitcoin, seguido pelo ouro e títulos.

Em termos de percentagem de variação em relação ao ano anterior, a correlação das ações com a Liquidez global pode ser maior do que a do BTC, uma das razões é a grande flutuação do BTC. O preço do BTC geralmente flutua muito ao longo do ano, o que pode distorcer a correlação com a Liquidez global. Por outro lado, a flutuação do preço dos índices de ações geralmente não é tão evidente, e a variação percentual em relação ao M2 global é mais próxima. No entanto, mesmo assim, em termos de variação percentual em relação ao ano anterior, a correlação entre o BTC e a Liquidez global ainda é bastante forte.

Os dados acima indicam três pontos-chave: 1) O desempenho das ações, ouro e Bitcoin está intimamente relacionado com a Liquidez global; 2) Em comparação com outras categorias de ativos, o Bitcoin tem uma correlação geral forte e a correlação mais alta em um período de 12 meses; 3) À medida que o intervalo de tempo diminui, a correlação entre o Bitcoin e a Liquidez global diminui.

A direção do BTC é diferente da Liquidez, o que o torna único.

Como mencionamos anteriormente, uma forte correlação não pode garantir que duas variáveis sempre se movam na mesma direção ao longo do tempo. Isso é especialmente verdadeiro quando um ativo (como o BTC) tem uma grande volatilidade e pode temporariamente se desviar da correlação de longo prazo com um índice de volatilidade menor (como o M2 global). É por isso que combinar esses dois aspectos (magnitude e direção) pode fornecer uma compreensão mais abrangente de como o BTC e o M2 global interagem ao longo do tempo.

Através da consistência da correlação, podemos entender melhor a confiabilidade da correlação entre eles. Isso é especialmente importante para aqueles interessados em tendências de longo prazo. Se você sabe que o BTC tende a seguir a direção da Liquidez global na maioria das vezes, então poderá ter mais confiança em prever a direção futura do preço do BTC com base nas condições de Liquidez. Entre todos os ativos analisados, o BTC tem a correlação mais alta com a direção da Liquidez global.

A figura abaixo ilustra ainda mais a consistência direcional do BTC nos últimos 12 meses em relação à Liquidez global em comparação com outras classes de ativos.

Isso indica que, embora a força da correlação possa variar com o intervalo de tempo, a tendência de preço do BTC geralmente está alinhada com a direção da liquidez global. Além disso, sua tendência de preço está mais próxima da liquidez global do que qualquer outro ativo tradicional analisado.

A relação entre o BTC e a Liquidez global não é apenas forte em tamanho, mas também mantém a mesma direção. Os dados confirmam ainda mais a visão de que o BTC é mais sensível às condições de Liquidez do que outros ativos tradicionais, especialmente em prazos mais longos.

Para os investidores, isso significa que a Liquidez global pode ser um fator chave no desempenho de longo prazo do Bitcoin, e esse fator deve ser considerado ao avaliar os ciclos de mercado do Bitcoin e prever o futuro PA. Para os traders, isso significa que o Bitcoin oferece um veículo de investimento altamente sensível, que reflete a visão sobre a Liquidez global, tornando-o a escolha preferida para aqueles que têm forte convicção na Liquidez.

Defeito de correlação entre BTC e liquidez

Apesar de o BTC estar geralmente correlacionado com a Liquidez global, os resultados da pesquisa mostram que, em períodos de rotação mais curtos, o preço do BTC tende a desviar-se da tendência de Liquidez. Esses desvios podem ser resultado de dinâmicas de mercado internas que têm um impacto maior em certos momentos do ciclo do mercado de BTC do que nas condições de Liquidez globais, ou podem ser causados por eventos específicos da indústria do BTC.

Eventos especiais referem-se a eventos que ocorrem na indústria de criptomoedas, que podem levar a uma rápida mudança de sentimento de mercado ou desencadear liquidações em grande escala. Por exemplo, falência de grandes empresas, ataques de hackers a exchanges, repressão regulatória ou desmantelamento de esquemas Ponzi.

Ao revisar a correlação de rollings de 12 meses entre BTC e Liquidez global no passado, é evidente que o preço do BTC geralmente se descola da tendência global de Liquidez durante eventos importantes da indústria.

A figura abaixo mostra a correlação entre BTC e Liquidez durante eventos importantes do setor, depeg.

O colapso da Mt. Gox, o colapso do esquema Ponzi da PlusToken e o pânico e a pressão de descartar causados por eventos-chave, como o colapso do Terra/Luna, estão basicamente desconectados da tendência global de liquidez gerada pela crise de confiança em Criptomoeda.

O colapso do mercado de COVID-19 em 2020 é outro exemplo. No meio do pânico generalizado de descartar e sentimentos de refúgio, o BTC inicialmente caiu acentuadamente. No entanto, com a injeção sem precedentes de Liquidez pelos Bancos Centrais de vários países como medida de resposta, o BTC se recuperou rapidamente, destacando sua sensibilidade às mudanças na Liquidez. O descompasso de correlação na época pode ser atribuído à repentina mudança de sentimento de mercado, em vez de às condições de Liquidez.

Embora seja importante compreender o impacto desses eventos especiais na correlação entre Bitcoin e a liquidez global, sua imprevisibilidade dificulta a ação dos investidores. No entanto, com o amadurecimento do ecossistema Bitcoin, melhoria da infraestrutura e regulamentação mais clara, espero que a frequência desses eventos 'cisne negro' diminua com o tempo.

Como o fornecedor afeta a Liquidez e correlação do BTC

Além de eventos especiais, outro fenômeno digno de nota é que, nos períodos em que a correlação entre BTC e Liquidez diminui, geralmente coincide com o momento em que o preço do BTC atinge uma avaliação extrema e, em seguida, cai acentuadamente. Isso foi claramente visível nos picos de alta do mercado em 2013, 2017 e 2021, quando a correlação entre BTC e Liquidez depega drasticamente à medida que seus preços caem de níveis elevados.

Embora a Liquidez afete principalmente o lado da demanda da equação, entender o padrão de distribuição do lado da oferta também pode ajudar a identificar períodos em que o BTC pode se desviar de sua correlação de longo prazo com a Liquidez global.

A principal fonte de oferta é o antigo suporte que lucra com o aumento do preço do Bitcoin. A nova emissão de recompensa de bloco também trará oferta para o mercado, mas em uma quantidade muito menor, e continuará a diminuir apenas com cada evento de redução para metade. Durante um mercado em alta, o antigo suporte geralmente reduz suas posições e vende para novos compradores até que a demanda se sature. Esse momento de saturação é geralmente o pico de um mercado em alta.

Uma métrica chave para avaliar esse comportamento é a Flutuação de suporte de BTC mantida por mais de 1 ano, que mede a porcentagem da oferta circulante total que é detida como suporte de longo prazo (pelo menos 1 ano) em BTC. Em outras palavras, mede a porcentagem da oferta total disponível que é detida pelos investidores de longo prazo em qualquer ponto específico no tempo.

Historicamente, esse indicador tende a cair durante períodos de bull run, pois os suportes de longo prazo tendem a descartar; durante períodos de Bear Market, os suportes de longo prazo tendem a aumentar, resultando em uma Ascensão desse indicador. O gráfico abaixo ilustra esse comportamento, com círculos vermelhos representando picos de ciclo e círculos verdes representando fundos.

Isso reflete o comportamento de suporte de longo prazo do Bitcoin durante o ciclo BTC. Quando o Bitcoin parece estar sobrevalorizado, os detentores de longo prazo tendem a vender para obter lucro, enquanto quando o Bitcoin parece estar subvalorizado, eles tendem a aumentar suas posições.

O problema se torna ... "Como você determina quando o BTC está subvalorizado ou supervalorizado, para prever melhor quando a oferta vai inundar o mercado ou ser esgotada?"

Embora o conjunto de dados ainda seja relativamente pequeno, o valor de mercado e o valor realizado do Z-score (MVRV Z-score) provaram ser uma ferramenta confiável para identificar quando o BTC atinge níveis extremos de avaliação. O MVRV Z-score é baseado em três componentes:

1. Valor de mercado: O atual Limite de mercado, calculado multiplicando o preço do BTC pelo total de BTC em circulação.

2. Valor Realizado: O preço médio de cada BTC ou UTXO negociado pela última vez na cadeia multiplicado pela oferta total circulante – essencialmente o custo do BTCsuporte.

3. Z score: This score measures the deviation between market value and actual value, expressed in standard deviations, and highlights periods of extreme overvaluation or undervaluation.

Quando o MVRV Z-Score é alto, significa que há uma grande diferença entre o preço de mercado e o preço realizado, o que significa que muitos suportes têm lucros não realizados. Isso é intuitivamente bom, mas também pode indicar que o Bitcoin está sobrecomprado ou superestimado, o que é uma boa oportunidade de venda de longo prazo para os suportes lucrarem.

Quando o MVRV Z-Score é baixo, significa que o preço de mercado está próximo ou abaixo do preço realizado, o que indica que o Bitcoin está sobrevendido ou subvalorizado, sendo um bom momento para os investidores começarem a acumular.

Quando o MVRV Z-Score é sobreposto com a Liquidez global do BTC em 12 meses de correlação rolante, um padrão começa a surgir. Parece que a correlação de 12 meses de rolagem falha quando o MVRV Z-Score cai abruptamente de altas históricas. Os retângulos vermelhos representam esses períodos.

Isto sugere que, quando o MVRV Z-Score do BTC começa a cair de níveis elevados e a correlação com a Liquidez falha, os eventos do mercado interno (como realização de lucros e descartar por pânico) podem ter um impacto maior no preço do BTC do que a situação global de Liquidez.

Em níveis extremos de avaliação, a PA do BTC é frequentemente mais influenciada pelo sentimento do mercado e pelas dinâmicas da oferta do que pelas tendências globais de liquidez. Isso é extremamente valioso para traders e investidores, pois ajuda a identificar situações em que o BTC se afasta da sua correlação de longo prazo com a liquidez global.

Por exemplo, suponha que um trader acredite que o dólar americano irá cair, enquanto a Liquidez global irá aumentar nos próximos anos. Com base nessa análise, o BTC será a melhor ferramenta para comprovar sua visão, pois é o indicador mais puro de Liquidez do mercado atual.

No entanto, os traders devem primeiro avaliar o MVRV Z-Score do BTC ou um indicador de avaliação semelhante antes de realizar negociações. Se o MVRV Z-Score do BTC indicar uma avaliação excessivamente alta, os traders devem permanecer cautelosos, mesmo em um ambiente de liquidez robusta, pois as dinâmicas internas do mercado podem ultrapassar as condições de liquidez e impulsionar um ajuste de preços.

Ao monitorizar a correlação a longo prazo entre o BTC e a Liquidez global, bem como o MVRV Z-Score, os investidores e negociantes podem prever melhor como o preço do BTC responderá às mudanças nas condições de Liquidez. Este método permite aos participantes do mercado tomarem decisões mais sábias e aumentar potencialmente as suas chances de sucesso ao investir ou negociar BTC.

Conclusão

A forte correlação entre o BTC e a liquidez global torna-o um barómetro macroeconómico para investidores e traders. Comparado com outras classes de ativos, a correlação entre o BTC e a liquidez global é não só forte, mas também tem o mais alto grau de consistência na direção. O BTC pode ser visto como um espelho que reflete a velocidade de criação de moeda global e a força relativa do dólar. Ao contrário de ativos tradicionais como ações, ouro ou títulos, a correlação entre o BTC e a liquidez é a mais pura.

No entanto, a correlação do BTC não é perfeita. Estudos mostram que a força da correlação do BTC diminui a curto prazo, o que também destaca a importância de identificar períodos de quebra de correlação entre o BTC e a Liquidez.

As dinâmicas do mercado interno do BTC, como eventos especiais ou níveis extremos de avaliação, podem temporariamente desviar-se da influência global da liquidez. Esses momentos são cruciais para os investidores, pois geralmente sinalizam ajustes de preços ou períodos de acumulação. Ao combinar a análise da liquidez global com indicadores na cadeia (como o MVRV Z-Score), é possível obter uma melhor compreensão do ciclo de preços do BTC e ajudar a determinar quando seu preço pode ser impulsionado mais pela emoção do que pela tendência de liquidez.

Michael Saylor once said, "All of your models are broken." BTC represents a paradigm shift in the very nature of money. Therefore, there is no statistical model that can perfectly capture the complexity of the BTC phenomenon, but some models can be useful tools for guiding decisions. As the old saying goes, "All models are wrong, but some models are useful."

Desde a crise financeira global, os Bancos Centrais de vários países distorceram os mercados financeiros com políticas não convencionais, tornando a Liquidez o principal impulsionador dos preços dos ativos. Portanto, compreender as mudanças na Liquidez global é crucial para qualquer investidor que deseje ter sucesso nos mercados de hoje. O analista macroeconómico Luke Gromen já descreveu o BTC como "o último alarme de incêndio funcional", pois pode sinalizar mudanças na Liquidez.

Quando o alarme do Bitcoin toca, os investidores devem ouvir com sabedoria para gerir o risco e elaborar estratégias, aproveitando ao máximo as futuras oportunidades de mercado.