Original por James Lavish

Compilação original: Deep Tide TechFlow

"Imprimir dinheiro" pode parecer simples, mas pode ser confuso. Por que vender títulos ao público quando o Fed pode imprimir dólares mais longos e pagar o que o governo tem que gastar? A resposta é simples, mas requer um pouco de pensamento crítico.

Se você visitou o Twitter na semana passada, provavelmente já viu vídeos de Jared Bernstein, presidente do Conselho de Conselheiros Econômicos (uma organização que aconselha a Casa Branca sobre política econômica), "explicando" títulos.

Mesmo assim, ele parece ter muita dificuldade em entender o conceito básico de dívida nacional e como ela funciona. Honestamente, esses conceitos são realmente difíceis de entender, então vamos decompô-los de forma simples e clara para que você possa entender.

moeda noções básicas de fornecimento

Para entender a "impressão de dinheiro", devemos primeiro entender o básico das moedas. Ou melhor, o básico de "moeda oferta", que manteremos em um nível muito alto e facilitaremos a compreensão.

Dinheiro estreito

Entre as medidas Oferta de moeda, a mais rigorosa é a chamada Dinheiro estreito, que é M 0 («em-zero»). Isto inclui apenas moedas em circulação e dinheiro em reservas bancárias. M 0 é muitas vezes referido como a base moeda. Subindo um nível, temos o chamado M 1. M 1 inclui todos os M 0 mais depósitos à ordem, além de quaisquer cheques de viagem pendentes. Um depósito de procura é simplesmente um depósito de liquidez num conta bancário que os clientes podem levantar a qualquer momento, ou seja, verificação e poupança do cliente.

Os bancos não guardam todo o seu dinheiro nos cofres, usam a análise de risco para estimar quão pouco dinheiro longo disponível para agências individuais no caso de o banco não ter corrida ao banco, e tudo o que resta são os 0s e 1s no livro-razão digital que mantêm.

Em qualquer caso, o M1 inclui qualquer dinheiro que possa ser retirado (incluindo os cheques de viagem) e pronto. Portanto, M 1 é muitas vezes referido como Dinheiro estreito, e aqui está o valor em dólares de M 1:

Eu sei o que você está pensando: o que realmente aconteceu em 2020 que fez o Oferta de moeda M1 disparar? Você adivinhou: imprimindo dinheiro. Falaremos sobre isso mais tarde, mas vamos primeiro descompactar o próximo nível de oferta de moeda, que é o dinheiro amplo.

Dinheiro largo

Expandindo um pouco o nosso âmbito, o M2 inclui todos os depósitos de poupança de mercado M 1 mais moeda, depósitos limitados no tempo inferiores a $100.000 (ou seja, mercados de CD e moeda). Por outras palavras, o M2 inclui todos os fundos detidos em equivalentes de caixa conta, Liquidez e semi-Liquidez conta.

Expanda para M 2, que é o valor em dólar hoje. Você pode ver como a expansão do gráfico M2 após 2020 está se expandindo gradualmente e como leva um tempo para "penetrar" nas contas pessoais.

Porquê? Por causa da Cantillon Effect. Batizado em homenagem ao economista do século 18 Richard Cantillon, o Cantillon Effect descreve como aqueles que recebem dinheiro novo primeiro (ou seja, bancos, governos ou instituições financeiras) se beneficiam enquanto outros experimentam um efeito latência.

Agora, vamos explicar as dificuldades que Jared Bernstein teve em descrever (aparentemente ele mesmo não entendia) os títulos do Tesouro dos EUA.

Noções básicas de tesouraria

Em sua definição mais básica, os títulos do Tesouro dos EUA são títulos emitidos pelo governo dos EUA. Isso não é diferente dos títulos da Apple, Microsoft ou TSL emissão, exceto que este é o Estado (ou empresa) pedindo dinheiro emprestado da pessoa que compra o título.

O que acontece quando se pede dinheiro emprestado? Paga Interesse à pessoa que lhe emprestou dinheiro, tal como o banco Interesse paga a sua hipoteca. Pede dinheiro emprestado ao banco para comprar casa e paga juros bancários sobre esse empréstimo. Todos sabemos que o governo tem contraído empréstimos pesados ultimamente, e isso porque o governo está em déficit (gastando mais do que as receitas fiscais) e tomando empréstimos para compensar a diferença, o que aumentou a dívida pública dos EUA.

Os Estados Unidos emprestaram mais ou menos, e deviam mais ou menos dinheiro a todos os que lhe emprestavam dinheiro?

Você pode acreditar, isso é um total de US $ 34,6 trilhões!

Então, quem está comprando todos esses títulos? Ou seja, quem emprestou longo dinheiro aos Estados Unidos?

Basicamente, você e eu, bem como outros, compramos títulos diretamente em seus IRAs, 401 Ks, contas pessoais e, indiretamente, através de fundos mútuos e mercados moeda, Bank of America, bancos centrais estrangeiros (ou seja, Banco do Japão, Banco da China e outros países estrangeiros), incluindo o próprio Fed comprando títulos.

Você pode estar se perguntando, como é possível que eles tenham todos esses títulos do Tesouro dos EUA? Deixe-me explicar passo a passo.

Como o dinheiro é "impresso".

Isso envolve flexibilização quantitativa (QE) e aperto quantitativo (QT).

Em tempos de crise financeira ou recessão, como a crise financeira, vemos o Fed usando o QE de forma espingarda, comprando de forma imprudente títulos do Tesouro dos EUA e MBS (títulos lastreados em hipotecas) QT é o momento em que o Fed os vende de volta ao mercado.

Durante a crise financeira global QE, o Fed comprou mais de US$ 1,5 trilhão desses ativos ao longo de alguns anos (e depois continuou a adicionar por vários anos).

Avançando para 2020, os mercados estão lutando devido aos lockdowns da pandemia, e o Fed adicionou "bazucas" de dinheiro ao seu canhão. Isso representa um aumento de mais de US$ 5 trilhões em apenas 2 anos, veja a diferença entre 2009 e 2020.

Mas como o fazem?

Como banco central dos Estados Unidos, a Reserva Federal tem uma capacidade única de criar moedas. Quando o Fed usa o QE para comprar títulos como Treasuries, ele o faz criando reservas bancárias a partir de shorts, que é o processo de digitalização da criação de moeda. Veja como funciona:

• A Reserva Federal anunciou a sua intenção de comprar títulos e o montante das suas compras.
• Os corretores primários (grandes bancos intermediário) compram estes títulos no mercado aberto em nome da Reserva Federal.
• Após a conclusão da compra, o Fed credita as moedas recém-criadas nas contas de reserva dos corretores primários e adiciona Treasuries ao seu próprio balanço.
• Este processo aumenta as reservas totais destes bancos, injetando liquidez diretamente no sistema bancário.

Essencialmente, o dealer primário atua como um corretor e Liquidação a negociação, enviando esses fundos recém-descobertos para vendedores do Tesouro e Treasuries para o Federal Reserve, e então mais longo dinheiro vai para o sistema.

Imagine que você está jogando um jogo de monopólio, todo o dinheiro foi alocado e já está no jogo, e então, um novo jogador aparece no jogo com dinheiro da "sua" casa jogando Monopoly e ele apenas começa a comprar propriedades ao redor. Agora a situação é que ele adicionou novas moedas ao jogo que ele não tinha antes, ele expandiu o Oferta de moeda e, como resultado, Park Place e Boardwalk se tornaram mais caros. É exatamente assim que o Fed opera quando implementa a política de QE e as compras de títulos no mercado aberto.

O Fed injetou liquidez no mercado adicionando moedas que não estavam disponíveis anteriormente no mercado. Veja como o Oferta de moeda M2 (linha azul) subiu à medida que o balanço do Fed se expande. Esta é a típica máquina de impressão de dinheiro.

Quanto ao motivo pelo qual não ignoramos todo o sistema de empréstimos do QE e do Tesouro e imprimimos dinheiro diretamente, se o fizermos, nos tornaremos completamente uma chamada "república das bananas", impressão descarada e excessiva de dinheiro para financiar déficits do governo leva a Inflação viciosas. Imagine um mundo em que o Departamento do Tesouro (e, na verdade, o Congresso) gasta tão pouco quanto quer, longo longo tão pouco quanto quer, e o Fed imprime longo tão pouco dinheiro quanto precisa gastar.

Incontrolável, inabalável, indisfarçável.

Com a forte inflação de Oferta de moeda, os preços pump exponencialmente (Park Place e Boardwalk serão vendidos por milhões, bilhões, trilhões) e as pessoas perderão a fé no dólar como meio de reserva de valor e, em algum momento, no dólar como meio de exchange. As ruas estarão cheias de dólares, porque é preciso um carrinho de dólares para comprar qualquer coisa, e o preço muda a cada minuto.

(Se você acha que isso é um exagero, confira Venezuela ou Líbano por si mesmo.)

Isto conduzirá a uma perda de confiança, a confusão e a uma rápida evolução para uma Inflação viciosa, e o dólar entrará em colapso. O Fed e o Tesouro farão tudo o que puderem para confundir e desviar a atenção da Máquina de Impressão de Dinheiro Infinito.

Vão vender obrigações.

Mesmo que seja vendido a si mesmos.

Se os principais economistas do país estão todos confusos com o sistema, outros também devem estar confusos.

Bem, o show vai continuar.