O mercado de criptografia está em um estado de baixa profunda há muito tempo. Qual é a relação entre o ciclo económico e o mercado criptográfico no ambiente global? Quando chegará o mercado altista? Este artigo irá guiá-lo através da interpretação dos dados sobre a direção futura do mercado de criptografia.

Nota PANews: As opiniões expressas neste artigo são apenas opiniões pessoais do autor e não devem ser consideradas como investimento ou aconselhamento jurídico. DYOR (faça sua própria pesquisa).

• Revendo ciclos anteriores com base em dados
• Olhando para o futuro: preparando-se para o próximo ciclo
• Sinais atuais do mercado na rede
• Ricos

Indicador do gráfico de preços Bitcoin Rainbow ， Fonte: Analise o Bitcoin

Revisão dos Ciclos Passados

Para quem está de fora, o preço das criptomoedas pode parecer não ter um padrão discernível. No entanto, o mercado criptográfico apresenta, na verdade, uma forte ciclicidade. Tomando o Bitcoin como referência, foram observadas consistências significativas nos últimos três ciclos:

• Retração percentual de cada pico de ciclo: aproximadamente 80%
• Tempo do fundo do ciclo ao pico: 1 ano
• É hora de recuperar um novo recorde histórico desde o fundo do ciclo: 2 anos

Fonte de dados: Glassnode

Além disso, comparando o índice ISM Manufacturing PMI dos EUA (Nota: o Índice de Gerentes de Compras (PMI) do Institute for Supply Management (ISM) para o setor manufatureiro nos Estados Unidos, que indica o ambiente de negócios do setor manufatureiro dos EUA para um determinado mês. Este índice é calculado com base em pesquisas realizadas com representantes de centenas de empresas de 18 setores nos Estados Unidos). Pode-se observar que cada ciclo no mercado de criptomoedas se alinha estreitamente com as mudanças cíclicas na economia.

Fonte de dados:Delphi Digital

O ciclo criptográfico também coincide com o ciclo de liquidez global:

Próximo ciclo

Faltam 7 meses para o próximo halving do Bitcoin, e o Bitcoin já caiu cerca de 80% em relação ao pico do ciclo anterior. Enquanto isso, o mercado levou cerca de um ano para atingir o fundo do poço. Já está se recuperando há 10 meses.

Se a história se repetir, devemos quebrar o máximo anterior dentro de aproximadamente 14 meses (do quarto trimestre de 2023 a 2024) e atingir o pico no quarto trimestre de 2025.

Claro, esta é uma grande suposição.

Para compreender a tendência futura dos preços, os seguintes são fatores de influência potencial:

• Mudanças nos ciclos económicos (impulsionadas pela política monetária e pela liquidez global)
• Narrativas fortes no mercado
• Continuação do ciclo de inovação
• Novos participantes no mercado e especulação (alavancagem)

Até agora, todos os fatores têm progredido sem problemas. Vamos explorar os motivos abaixo.

• Ciclos econômicos e liquidez

O autor acredita que a liquidez global atingiu o seu ponto mais baixo em outubro de 2022. Desde então, pode observar-se que a Reserva Federal implementou uma ronda de flexibilização quantitativa furtiva (relacionada com a crise bancária de Março). Atualmente, a China luta contra a deflação.

O IPP e o IPC da China ficaram negativos em termos homólogos:

Fonte de dados:Delphi Digital, Bloomberg

Isto levou aos recentes cortes nas taxas de juro por parte do Banco Popular da China. Este é um sinal positivo para ativos globais como o Bitcoin, conforme mostrado no gráfico abaixo.

China：Bitcoin e os ativos totais do Banco Popular da China

Fonte de dados:Delphi Digital, Bloomberg

Entretanto, o Banco Popular da China tem comprado ouro, fazendo com que o preço à vista do ouro na China seja mais de 120 dólares por onça superior ao preço global. O Banco Popular da China tomou medidas antes da desvalorização do Yuan chinês?

Olhando para os Estados Unidos, mais de 70 biliões de dólares em dívidas vencem no próximo ano. O Federal Reserve pode ter que comprar uma grande quantidade dessa dívida, pois precisa de refinanciamento. Além disso, os pagamentos de juros da dívida representam actualmente mais de 31% das receitas fiscais (linha vermelha) - as receitas fiscais estão a diminuir, indicando uma recessão económica iminente (linha cinzenta). Como aumentar a receita tributária? Taxas de juros mais baixas (linha verde).。

Fonte de dados: Banco de dados FRED do Federal Reserve

43 milhões de americanos retomarão os pagamentos de empréstimos estudantis em outubro, com juros médios mensais de US$ 503.

O setor imobiliário comercial tem mais de US$ 1,5 trilhão em dívidas que precisam ser refinanciadas nos próximos anos.

Os empréstimos dos bancos comerciais nos Estados Unidos estão actualmente em níveis recessivos (linha cinzenta = recessão).

Fonte de dados: Banco de dados FRED do Federal Reserve

O número de pedidos em curso de subsídio de desemprego começa a aumentar:

Fonte de dados: Banco de dados FRED do Federal Reserve

• Resumo do Ciclo Econômico/Liquidez

O autor examinou vários dados da base de dados FRED, a maioria dos quais indica uma recessão económica. Dado que a liquidez parece ter atingido o seu nível mínimo em Outubro de 2022, é mais provável que assistamos a um afrouxamento da política monetária nos próximos meses, até 2024 - mas isto depende do facto de a economia começar realmente a abrandar.

Assumindo uma recessão económica nos próximos seis meses ou mais, uma política mais pacífica por parte da Reserva Federal pode alinhar-se perfeitamente com o calendário de redução da Bitcoin para metade.

• Ciclo de Inovação

Embora o inverno criptográfico continue, um progresso significativo ainda pode ser visto no desenvolvimento da infraestrutura pública de blockchains. Isso é evidente em:

1. O Bitcoin está se expandindo na Lightning Network e o protocolo Ordinals está gerando novas demandas por espaço de bloco.
   
   Fonte de dados: Pesquisa Blockworks

2. Com o avanço da Lei de Moore, o Ethereum também está se expandindo através da Camada2. Nota: A Lei de Moore é uma observação empírica de Gordon Moore, um dos fundadores da Intel. A sua ideia central é que o número de transístores que podem ser integrados num circuito integrado duplica aproximadamente a cada 18 a 24 meses. Ou seja, o desempenho do processador dobra a cada dois anos, enquanto o preço é reduzido à metade do que era antes).
   

Espera-se que o EIP 4844 (Extensão e Upgrades) seja implementado no quarto trimestre. Progressos significativos foram feitos em melhorias importantes, como Abstração de Conta (relacionada à ponte entre a experiência do usuário e ativos), carteiras de contratos inteligentes, tokenização de ativos do mundo real, stablecoins, protocolos de staking de liquidez, Eigen Layer (aposta pesada), disponibilidade de dados ( Celestia) e projetos de primeira linha DeFi.

Para destacar o crescimento dos KPIs operacionais e de rede em cada ciclo, a seguir estão algumas visualizações rápidas dos dados do Ethereum:：

O autor acredita que o “momento da banda larga” da criptomoeda está se aproximando, o que poderá inaugurar a próxima onda de aplicações de consumo e novos usuários.

Finalmente, as cadeias públicas L1 concorrentes, como a Solana, estão a demonstrar uma forte resiliência.

• Narrativa

Abaixo está o discurso proferido pelo renomado investidor Jeff Gundlach na recente conferência Future Proof:

“No geral, acredito que o dólar americano se desvalorizará significativamente na próxima recessão económica. Isto porque a nossa resposta à próxima crise económica, relativamente à nossa situação fiscal, será um desastre completo. Servirá como um alerta, fazendo-nos perceber que os Estados Unidos estão falidos. Não conseguimos cumprir nossas dívidas. Os EUA têm quase 200 biliões de dólares em passivos não financiados – quase 8 vezes o PIB. Em termos do poder de compra actual, teríamos de pagar 10% do PIB nos próximos 80 anos. Não faremos isso. Abandonaremos completamente o dólar americano. Testemunharemos uma reestruturação do sistema financeiro dos EUA.”

Se isso realmente acontecer, você verá o seguinte:

O autor declara solenemente que não deseja uma futura Grande Recessão. Contudo, é importante considerar que, caso surjam determinadas circunstâncias, tal narrativa poderá prevalecer.

As narrativas são difíceis de prever. Alguém previu que Paul Tudor Jones compartilharia publicamente suas opiniões sobre o Bitcoin no ciclo anterior? E quanto a Michael Saylor e Microstrategy? Alguém previu que Tesla, Square (Block) e Mass Mutual comprariam Bitcoin e o incluiriam em seus balanços? Alguém previu que a BlackRock se candidataria a um ETF Bitcoin antes deste ciclo?

Observe que a “vergonha” associada à criptografia está finalmente começando a desaparecer. BlackRock é um catalisador. Isto significa que as criptomoedas estão agora a entrar numa fase de “ponto de viragem” nos mercados tradicionais - com a crescente integração de novas tecnologias e do sistema financeiro tradicional, novas regulamentações “abençoam” as novas tecnologias. Vitórias recentes na Justiça (Ripple, Grayscale, Uniswap) indicam o surgimento de mudanças significativas.

Sem falar que a mídia adora criptomoedas. Há uma razão pela qual grandes plataformas como CNBC e Bloomberg continuam a aumentar a sua cobertura de criptomoedas. As criptomoedas são muito atraentes. Esses meios de comunicação estão ansiosos para promover a próxima narrativa.

Porém, no final, a narrativa futura ainda será determinada pelo mercado. Mas parece alinhar-se com o ciclo económico nos Estados Unidos, o ciclo de liquidez global, o ciclo de inovação das cadeias públicas e o ciclo de redução da Bitcoin para metade.

Sinal on-chain: valor de mercado e valor realizado

Abaixo está uma rápida visão geral de um sinal na cadeia: MVRV. A relação atual entre o valor de mercado e o valor realizado é de 0,41.

Historicamente, os investidores de longo prazo têm conseguido obter lucros substanciais ao entrar no mercado quando o sinal MVRV está abaixo de 1.

Ricos

Embora a explicação acima pareça boa, nada é garantido. Então, onde estão os problemas? O autor acredita que há vários pontos a considerar:

• Inflação. Se a inflação não continuar a diminuir (ou acelerar), a Reserva Federal terá dificuldade em alterar a política monetária. Isto poderia atrasar ou anular a avaliação do ciclo económico e a mudança na política monetária.
• Sem recessão. Embora relutante em dizê-lo, a economia precisa de estar verdadeiramente em apuros para que a Reserva Federal ajuste a política monetária. Se esta situação não ocorrer, é pouco provável que o ponto de vista do autor seja confirmado.
• Regulamento. A SEC pode continuar a assumir uma postura dura e impedir a aprovação do ETF BlackRock. O autor acredita que isso seja improvável, mas ainda é algo a considerar.

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