Fundamos a Variant com base na tese de que a próxima geração da Internet transformaria usuários em proprietários por meio da tokenização. A utilização de tokens como incentivo ao usuário funcionou excepcionalmente bem para inicializar redes de infraestrutura como Bitcoin e Ethereum. No entanto, a camada de aplicação ainda não viu um modelo comprovado para usar tokens para expandir redes. Em vez disso, há muitos exemplos em que a distribuição de tokens impediu o crescimento sustentado e a retenção, atraindo mais especuladores e mercenários do que utilizadores genuínos, ofuscando a adequação do produto ao mercado.

Por causa dessas falhas, muitos descartam o uso de tokens para aplicações como um erro de categoria, mas não vemos dessa forma. Em vez disso, acreditamos que a resposta é continuar iterando o design do token em direção a um modelo de distribuição de propriedade mais de baixo para cima e opcional, que chamamos de “propriedade progressiva”. Esta abordagem centra-se no aprofundamento da lealdade entre os utilizadores de aplicações com adequação do produto ao mercado.

Nesta estrutura, descrevemos eras anteriores de mecanismos de distribuição de tokens – mineração PoW, ICOs e lançamentos aéreos – e suas principais lições e problemas. Em seguida, propomos etapas e táticas de alto nível para um novo modelo de distribuição de tokens, que acreditamos que poderia aumentar de forma sustentável as aplicações com adequação antecipada do produto ao mercado. Ao aplicar este manual, os aplicativos podem aproveitar a propriedade do usuário para aprofundar a fidelidade dos usuários existentes, abrindo caminho para maior crescimento e retenção.

Três eras de distribuição de tokens

A criptografia passou por três eras principais nos modelos de distribuição de tokens:

1. Prova de Trabalho (2009-presente): formação de hardware
2. ICOs (2014-2018): formação de capital
3. Airdrops (2020-2023): uso de inicialização

Cada modelo rebaixou a aparência do jogo para os participantes enquanto ampliava o acesso, de modo que cada era coincidiu naturalmente com uma nova onda de crescimento e desenvolvimento no espaço.

1. Era da prova de trabalho (2009 até o presente)

O Bitcoin foi pioneiro na ideia de que uma rede sem permissão poderia ser operada por qualquer pessoa disposta a executar software em suas máquinas (“mineração”) em troca de tokens que representassem a propriedade da rede. Os mineradores que dedicaram mais poder computacional tiveram maiores chances de ganhar recompensas, promovendo a profissionalização que exigiu um investimento significativo em recursos computacionais.

A era PoW mostrou que os incentivos simbólicos podem ser muito eficazes para impulsionar a oferta em redes onde o valor contribuído pode ser quantificado, por exemplo poder computacional. Criticamente, o ativo de capital (hardware) é distinto do ativo financeiro (BTC), o que obriga os mineiros a vender o ativo financeiro para cobrir os seus custos. À medida que o hardware especializado se tornou um custo necessário, os mineradores tiveram que ter mais participação no jogo, mas essa dinâmica também superou os usuários comuns.

2. Era da OIC (2014-2018)

A era da ICO (oferta inicial de moedas) marcou um afastamento significativo do modelo de distribuição de prova de trabalho: os projetos levantaram capital e distribuíram tokens vendendo-os diretamente a usuários em potencial. Esta abordagem, teoricamente, permitiu que os projectos contornassem intermediários como investidores de capital de risco e banqueiros e atingissem um leque mais amplo de participantes que poderiam partilhar as vantagens dos produtos e serviços que utilizariam.

A promessa do modelo atraiu empreendedores e investidores e incentivou uma onda de interesse especulativo. Em 2014, o Ethereum foi parcialmente iniciado por meio de uma ICO, servindo como modelo para muitos projetos nos anos subsequentes, incluindo grandes ICOs de 2017-2018, como EOS e Bancor. Mas a era da OIC estava repleta de fraudes, roubos e falta de responsabilização; e o fracasso de muitos projetos da OIC, além do intenso escrutínio regulatório, provocou o seu rápido declínio.

As ICOs destacaram as capacidades das blockchains para a formação de capital global sem permissão. Mas este período também sublinhou a necessidade de modelos de distribuição e concepção de tokens mais criteriosos que priorizem o alinhamento da comunidade e o desenvolvimento a longo prazo, e não apenas o fornecimento de capital.

3. Era do lançamento aéreo (2020-2023)

Em 2018, um funcionário da SEC sugeriu que o BTC e o ETH não eram títulos porque eram “suficientemente descentralizados”. Em resposta, muitos projectos conceberam tokens que incorporaram direitos de governação e os distribuíram retroactivamente aos seus utilizadores, com o objectivo de alcançar uma descentralização suficiente.

Ao contrário dos ICOs, que distribuíam tokens para investimento monetário, os airdrops recompensavam os usuários pelo seu uso histórico. O modelo deu início ao “DeFi Summer” em 2020, que popularizou a mineração de liquidez (fornecimento de liquidez em um mercado financeiro para ganhar tokens) e a produção agrícola (venda dos tokens ganhos como ganhos de curto prazo).

Embora os airdrops tenham sido uma mudança em direção a um modelo de distribuição de propriedade mais centrado no usuário e voltado para a comunidade, muito pouca participação no jogo foi exigida dos usuários, e a maioria dos airdrops resultou na conversão da propriedade em renda pelos usuários, vendendo a maioria de seus tokens após o recebimento.

Muitos projetos aproveitaram os lançamentos aéreos antes de estabelecer uma verdadeira adequação do produto ao mercado. Os tokens atraíram bots e usuários mercenários de curto prazo, movidos apenas por incentivos, em vez de colocar a propriedade nas mãos de usuários que estavam alinhados com o sucesso do projeto a longo prazo. A pressa em reivindicar e vender tokens ofuscou os sinais sobre a adequação do produto ao mercado e contribuiu para a expansão/queda dos preços.

Uma série de projetos que lançaram tokens rapidamente também viram suas equipes fundadoras recuarem na tentativa de cumprir um teste regulatório ambíguo de descentralização suficiente. Isso deixou a tomada de decisões para referendos de governança que a maioria dos detentores de tokens não teve tempo ou contexto para compreender completamente. Antes de atingir a adequação do produto ao mercado, e mesmo depois, os projetos precisam que os fundadores continuem a iterar rapidamente. Os Airdrops muitas vezes provaram ser uma incompatibilidade entre a estratégia de crescimento e a execução organizacional de uma startup.

Acreditamos que a principal lição da era do lançamento aéreo é que a busca por uma descentralização suficiente afastou muitos projetos da adequação do produto ao mercado. Em vez disso, as distribuições de tokens devem ser direcionadas de forma mais cuidadosa, com maior peso para usuários avançados, após a validação do ajuste inicial do produto ao mercado.

Cada era de distribuição de tokens estimulou o crescimento e o desenvolvimento de aplicações. Crédito: inspirado nos ciclos de aplicativos/infraestrutura [USV]

Uma nova estrutura de distribuição de tokens: propriedade progressiva

A propriedade progressiva baseia-se na descentralização progressiva, que aconselha que os tokens não substituem a adequação do produto ao mercado. Esta abordagem emprega incentivos económicos em graus para aumentar a fidelidade e retenção do utilizador, passo a passo, culminando na propriedade. Sob este modelo, os usuários são incentivados com receitas compartilhadas (por exemplo, ETH ou stablecoins), mas pode decidir negociar a renda individual por tokens que representem a propriedade de uma parte proporcional da receita da comunidade.

Isto traz vantagens para os usuários, que podem transitar com fluidez entre renda e propriedade, com menos etapas do que o padrão anterior de conversão de tokens em renda. Também lhes permite ajustar a sua participação económica ao nível de risco e envolvimento apropriado às suas circunstâncias.

E há vantagens para os construtores, que podem aproveitar os incentivos de partilha de receitas para impulsionar o crescimento, construir fidelidade, manter o controlo e iterar rapidamente sem se distrairem com uma descentralização suficiente. Além disso, os fundadores ainda podem trabalhar em caminhos para obter liquidez por meio de tokens, enquanto tentam mitigar os riscos associados a distribuições de tokens amplas e não direcionadas.

A propriedade progressiva é apenas uma opção para projetos que tenham uma adaptação antecipada do produto ao mercado e receitas para partilhar. Embora a escala atual de receita entre a maioria dos projetos de criptografia seja relativamente pequena, a lista de projetos que atendem a esses critérios está crescendo. O otimismo registrou cerca de US$ 30 milhões em receitas no acumulado do ano. MakerDAO acumulou US$ 16 milhões em taxas do protocolo em outubro e viu um crescimento médio mensal composto de receita de 25% no ano passado. E o ENS (Ethereum Name Service) gerou US$ 1,1 milhão em receita no mês passado.

A propriedade progressiva muda as distribuições de tokens de um modelo de opt-out para um modelo de opt-in, que tem o potencial de gerar lealdade mais forte e efeitos de rede devido a mais pele no jogo. À medida que os utilizadores empenhados se tornam proprietários, ficam mais alinhados economicamente com o sucesso de uma rede e são incentivados a encorajar outros a aderir, o que cria um ciclo virtuoso de crescimento. Os usuários ou desenvolvedores que optam pela propriedade têm maior probabilidade de distorcer no longo prazo, como é o caso dos funcionários de startups com opções de ações.

Por outro lado, no modelo de lançamento aéreo, a lealdade pode ser prejudicada à medida que a maioria dos usuários opta por vender e converter tokens em renda, criando uma pressão descendente nos preços. Estudos mostram que sofrer perdas como acionista pode induzir menor satisfação e fidelidade do cliente para com a empresa. Ao tornar a propriedade opt-in, as redes podem mitigar estes ciclos de expansão e queda e a consequente erosão da boa vontade dos utilizadores.

O manual de propriedade progressiva

A propriedade progressiva envolve 3 etapas:

1. Crie produtos que atendam às necessidades dos usuários
2. Use o compartilhamento de receita on-chain para impulsionar o crescimento, a retenção e a defesa
3. Permitir que usuários avançados subam de nível para propriedade econômica (por exemplo, troca de renda por tokens)

1. Construir produtos que atendam às necessidades do usuário

Este é o passo mais difícil. A base do modelo de propriedade progressiva começa com o desenvolvimento de produtos e serviços que atendem aos usuários de maneiras inovadoras. Como Li escreveu recentemente: “Startups de sucesso oferecem uma melhoria gradual na função de permitir que as pessoas atinjam uma necessidade essencial”.

Ao atender a essas necessidades, que vão da renda à estima, os aplicativos podem encontrar a adequação do produto ao mercado – e até mesmo cultivar a propriedade psicológica.

2. Usando a participação na receita on-chain para crescimento, retenção e defesa

Os projetos podem empregar modelos de partilha de receitas on-chain que permitem aos utilizadores partilhar o sucesso de um produto/serviço, aprofundando o seu interesse e compromisso.

Um exemplo principal são as recompensas de protocolo da Zora, que alocam uma parte dos ganhos aos criadores e desenvolvedores para gerar moedas NFT. Essa abordagem não apenas incentiva a retenção de usuários, mas também reforça a defensabilidade.

Alguns projetos param aqui - e, de fato, este é um manual canônico de empresas web2, que vão de Substack a OnlyFans, de YouTube a X/Twitter. A participação nas receitas é um atrativo poderoso e tem efeitos de escala óbvios.

Mas a razão para ir mais longe do que a partilha de receitas é que a propriedade económica pode alinhar de forma mais significativa os utilizadores com o sucesso a longo prazo da plataforma, em vez de os condicionar a ganhos a curto prazo. Os utilizadores com propriedade económica estariam mais atentos à forma como as suas contribuições alimentam o crescimento da plataforma. Isso reflete o antigo manual do Vale do Silício para incentivar funcionários de startups.

3. Permitir que usuários avançados se tornem proprietários

Finalmente, os utilizadores avançados mais leais podem optar pela propriedade através de tokens que abrangem direitos económicos e de governação. Essa transição não é automática e passiva, mas algo que os usuários escolhem. Por exemplo, os usuários mais valiosos, medidos pela receita gerada, poderiam ter a opção de 1) obter participação na receita na forma de ETH/stablecoins ou 2) fazer uma distribuição proporcional de token no token nativo do projeto.

Ao escolher a última opção, o utilizador está a trocar parte do seu rendimento individual por uma parte do rendimento total da comunidade. Se a rede crescer, a renda da comunidade aumentará e o token deverá permitir-lhes participar proporcionalmente. Além disso, o token pode oferecer governança sobre parâmetros-chave do protocolo, como taxas ou variáveis de participação nas receitas, para garantir o alinhamento a longo prazo.

Há muitos mais detalhes de implementação a serem resolvidos. (Os usuários deveriam ter que apostar seus tokens para ganhar taxas de plataforma? Os tokens devem estar sujeitos a aquisição?) Mas sem nos aprofundarmos muito no mato, alguns exemplos hipotéticos:

Voltando ao Zora, cerca de 1.008 ETH (quase US$ 2 milhões no momento da publicação) em recompensas de protocolo foram distribuídas até o momento. Essas recompensas são divisões de participação na receita, distribuídas principalmente aos criadores de NFT que conduzem a atividade de cunhagem, mas também aos desenvolvedores e curadores. No modelo de propriedade progressiva, os principais geradores de receita Zora poderiam optar por reivindicar tokens Zora hipotéticos em vez de recompensas do protocolo ETH. Quantos criadores e desenvolvedores optariam por fazer isso? Provavelmente uma pequena porcentagem, mas aqueles que o fizessem teriam uma participação significativa no jogo e potencialmente se tornariam ainda mais ativos e incentivados a expandir a rede.

Outra hipótese é a Farcaster, que cobra cerca de US$ 7 em taxas anuais de usuários individuais para armazenar dados na rede. Imagine se o protocolo compartilhasse essa receita com desenvolvedores criando clientes que chamam a atenção. Os desenvolvedores poderiam então escolher se repassariam esse valor aos usuários finais, semelhante a um desconto. Alternativamente, os desenvolvedores poderiam converter uma parte de sua participação na receita em tokens de protocolo que lhes dão exposição ao crescimento do ecossistema e à governança sobre os principais parâmetros do protocolo.

Precedente em modelos de fidelidade web2

O modelo de propriedade progressista está intimamente alinhado com a escada de fidelidade do cliente do pesquisador de negócios James Heskett (2002), que compreende quatro estágios: “lealdade (compra repetida), comprometimento (disposição para indicar um produto ou serviço a outros), comportamento de apóstolo (disposição para convencer outros a usar um produto ou serviço) e propriedade (disposição para recomendar melhorias em produtos ou serviços).

A propriedade progressiva reconhece que a fidelidade do cliente exige níveis cada vez mais profundos de propriedade psicológica. À medida que os utilizadores sobem a escada dos rendimentos para os tokens, poderão sentir um grau crescente de propriedade psicológica, culminando numa defesa mais vocal – agindo como proprietários do produto e assumindo mais responsabilidade pelo seu sucesso contínuo.

Esta ligação emocional pode ser nutrida através de alavancas financeiras (participação nas receitas), bem como de elementos de produto (experiências personalizadas, funcionalidades interactivas e contributos dos utilizadores), tornando os utilizadores mais inclinados a tornarem-se intervenientes a longo prazo.

Aproveitar a propriedade económica para consolidar a fidelidade dos utilizadores também se alinha com a investigação do mundo das ações públicas, que sugere que a propriedade de ações pode aumentar a fidelidade à marca entre os utilizadores existentes. Como Li escreveu:

Um estudo da Columbia Business School descobriu que em um aplicativo fintech onde os usuários selecionavam certas marcas ou lojas para receber estoque assim que comprassem lá, os gastos semanais dos usuários aumentaram 40% nessas marcas… Os usuários selecionaram intencionalmente suas ações e investiram tempo comprando em essas marcas para receber uma concessão de ações.

Fazendo a transição para uma nova era de distribuição de tokens

O manual de propriedade progressiva representa um afastamento significativo das eras anteriores de distribuição de tokens. Embora os ICOs e os airdrops tenham sido concebidos principalmente como ferramentas de inicialização, muitas vezes se mostraram ineficazes na motivação dos usuários orgânicos. Como resultado, os empreendedores muitas vezes se desviaram da busca pela adequação do produto ao mercado.

No modelo de propriedade progressiva, a partilha de receitas estimula o crescimento e consolida a lealdade, culminando na propriedade que os utilizadores escolhem proativamente, garantindo que apenas os utilizadores mais profundamente empenhados se tornem partes interessadas. Isto abre caminho para uma comunidade de defensores dedicados que investem no sucesso a longo prazo da rede. Embora provavelmente existam desafios imprevistos com este modelo, ele está estreitamente alinhado com exemplos precedentes de propriedade económica que aumenta a lealdade.

A forma como a propriedade progressiva se relaciona com o quadro de conformidade de descentralização suficiente é tema de outro artigo. A indústria precisará de novos argumentos de conformidade que permitam às equipes continuar a construir produtos excelentes e, ao mesmo tempo, nivelar os usuários avançados por meio da propriedade. Esse é um trabalho que planejamos levar adiante na Variant.

A inovação na distribuição de tokens catalisou surtos de novo crescimento e desenvolvimento no ecossistema, e o manual ainda está sendo escrito. Estamos entusiasmados em ver quais iterações futuras surgirão nas distribuições de tokens. Se você está pensando em maneiras criativas de incorporar/distribuir tokens no que está construindo, adoraríamos ouvir sua opinião.

Isenção de responsabilidade:

1. Este artigo foi reimpresso de [Boletim Informativo de Li )]. Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [Li Jin e Jesse Walden]. Se houver objeções a esta reimpressão, entre em contato com a equipe do Gate Learn e eles cuidarão disso imediatamente.

2. Isenção de responsabilidade: As opiniões e pontos de vista expressos neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.

3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe do Gate Learn. A menos que mencionado, é proibido copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos.