Переслати оригінальну назву: Європейський центральний банк: Біткойн - це "новий одяг імператора" з нульовою вартістю, а процвітання ETF - ілюзія

22 лютого два чиновники Європейського центрального банку опублікували на офіційному сайті статтю під назвою "Схвалення ETF для біткоїна - нове вбрання голого імператора", яка викликала ажіотаж у соціальних мережах. Якщо поглянути на поле громадської думки в цілому, то більшість галузевих еліт та галузевих KOL критикують Європейський центральний банк.

Обидва чиновники заявили в статті, що навіть якщо Комісія з цінних паперів і бірж США схвалила кілька біткойн-бірж, і мільярди доларів влилися в них, це не може змінити того факту, що біткойн є жахливою інвестицією і незграбним способом оплати.

У статті два чиновники центрального банку підтвердили, що справедлива вартість біткоїна дорівнює нулю, і вказали на загальні недоліки біткоїна, такі як висока волатильність, висока вартість, повільна швидкість транзакцій і високе споживання енергії для майнінгу.

І три структурні причини поточного зростання біткоїна:

1. Перша полягає в тому, що на нерегульованому ринку "цінами" постійно маніпулюють, відсутній нагляд і не існує справедливої вартості.
2. Попит на "кримінальну валюту" зростає.
3. Рішення та заходи влади були помилковими.

Двоє чиновників попередили, що коли картковий будиночок врешті-решт завалиться, влада повинна залишатися пильною, щоб захистити суспільство.

Після цього керівники публічних компаній у соціальних мережах та галузеві КОЛи розкритикували та поставили під сумнів минулу діяльність Європейського центрального банку. Наприклад, Майкл Сейлор, засновник компанії MicroStrategy, яка, як ми знаємо, є найбільшим власником акцій серед компаній, зареєстрованих на біржі, сказав: "Європейський центральний банк хоче, щоб всі знали про біткоїн".

Емітент VanEck, стратегічний консультант Bitcoin ETF Габор Гурбач розмістив оригінальну назву "Європейський центральний банк: Bitcoin ETF схвалив новий одяг голого імператора", висміявши, що Європейський центральний банк також носить новий одяг імператора, і прикріпив графік втрати купівельної спроможності євро більш ніж на 30% за останні 24 роки.

Один галузевий аналітик сказав, що саме це ви, Європейський центральний банк, написали в жовтні 2012 року: "В екстремальних випадках віртуальна валюта може мати ефект заміщення валюти центрального банку" - з тих пір ціна біткоїна по відношенню до євро зросла в 5700 разів.

Керівник галузевих ЗМІ Марті Бент каже, що біткойн перевершив центральні банки. Незабаром вони будуть ліквідовані. ЄЦБ фактично керується засудженим злочинцем, а його валюта функціонує шляхом маніпулювання процентними ставками.

Бичачий сигнал BTC

Інші говорили, що це бичачий сигнал. Після того, як Європейський центральний банк опублікував "Останній засіб захисту біткойна", біткойн виріс на 197%. Він сказав: "Європейський центральний банк, продовжуйте обманювати.

Інші кажуть: "Я думаю, що це страх". Євро існує вже 24 роки, і за цей час його купівельна спроможність втратила понад 30%. Люди вирішили залишити євро і обрати біткоїн.

Дивлячись на нього, ми бачимо, що більшість людей виступають проти позиції Європейського центрального банку щодо біткоїна. Прихильників позиції Європейського центрального банку не знайшлося. Зниження купівельної спроможності євро або зростання курсу біткоїна до євро - ось їхні ключові аргументи проти Європейського центрального банку. Коли справа доходить до того, що краще між євро та біткоїном, я вважаю, що кожен має власну точку зору. Якщо у вас є якісь думки, ви можете залишити повідомлення в розділі коментарів, і всі разом обговоримо їх.

Ми наводимо оригінал статті "Схвалення ETF для біткоїна - новий одяг голого імператора", опублікованої Європейським центральним банком, для ознайомлення читачів.

Схвалення ETF для біткоїна - нове вбрання голого імператора

Автори: Ульріх Біндзайль та Юрген Шааф

Біткойн не виправдав обіцянки стати глобальною децентралізованою цифровою валютою і досі майже не використовується для легальних переказів. Останнє схвалення ETF не змінює того факту, що біткоїн не підходить як платіжний засіб або як інвестиція.

10 січня Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила спотові біржові фонди (ETF) для біткоїна. Для учнів офіційне схвалення підтверджує, що інвестиції в біткоїн безпечні, а попереднє ралі є доказом нестримного тріумфу. Ми не погоджуємося з обома твердженнями і повторюємо, що справедлива вартість біткоїна все ще дорівнює нулю. Для суспільства повторний цикл буму-спаду біткоїна є жахливою перспективою. І побічна шкода буде величезною, включаючи шкоду навколишньому середовищу і остаточний перерозподіл багатства за рахунок менш розвинених.

Пост у блозі ЄЦБ (Європейського центрального банку) в листопаді 2022 року розвінчав хибні обіцянки біткоїна і попередив про соціальні небезпеки, якщо його не буде ефективно вирішено.

Ми стверджували, що біткойн не зміг виконати свою початкову обіцянку стати глобальною децентралізованою цифровою валютою. Ми також показали, що друга обіцянка біткоїна стати фінансовим активом, вартість якого неминуче продовжуватиме зростати, була такою ж помилковою. Ми попереджали про ризики для суспільства і навколишнього середовища, якщо біткоїн-лобі вдасться знову запустити бульбашку за допомогою ненавмисної допомоги законодавців, які можуть дати уявне благословення там, де потрібна заборона.

На жаль, всі ці ризики матеріалізувалися.

Сьогодні транзакції з біткойнами все ще незручні, повільні та дорогі. За межами даркнету, прихованої частини інтернету, що використовується для злочинної діяльності, він майже не використовується для платежів. Регуляторні ініціативи, спрямовані на боротьбу з широкомасштабним використанням мережі Біткоїн злочинцями, поки що не були успішними. Навіть повна підтримка уряду Сальвадору, який надав біткоїну статус законного платіжного засобу і доклав усіх зусиль для запуску мережевого ефекту через початковий подарунок громадянам у вигляді безкоштовних біткоїнів у розмірі 30 доларів, не змогла зробити його успішним платіжним засобом.

Так само біткойн все ще не підходить для інвестування. Вони не генерують грошових потоків (на відміну від нерухомості) або дивідендів (акції), не можуть бути продуктивно використані (товари), не приносять соціальної користі (золоті ювелірні вироби) або суб'єктивної оцінки, заснованої на видатних здібностях (твори мистецтва). Менш фінансово обізнаних роздрібних інвесторів приваблює страх щось упустити, що призводить до потенційної втрати грошей.

А видобуток біткоїна з використанням механізму доказу роботи продовжує забруднювати навколишнє середовище в таких же масштабах, як і цілі країни, причому вищі ціни на біткоїн означають більше споживання енергії, оскільки вищі витрати можуть бути покриті майнерами.

Але хоча все це було відомо, а репутація всієї криптосцени постраждала від довгого і зростаючого списку подальших скандалів, з кінця грудня 2022 року біткойн значно відновився - з трохи менше $17 000 до більш ніж $52 000. Дрібні інвестори повертаються до криптовалют, хоча ще не поспішають вкладати гроші, як це було три роки тому (Bloomberg, 2024).

Чому ж цей мертвий кіт підстрибує так високо?

Для багатьох ралі восени 2023 року було ініційовано перспективою швидкого повороту в процентній політиці ФРС США, зменшенням удвічі винагороди за майнінг BTC навесні, а згодом - затвердженням SEC спотового біткойн-біржового ETF.

Нижчі відсоткові ставки підвищили б апетит інвесторів до ризику, а схвалення спотових ETF відкрило б для біткоїна шлюзи на Уолл-стріт. Обидва обіцяли великий приплив коштів - єдине ефективне паливо для спекулятивної бульбашки.

Проте, це може виявитися лише спалахом на сковорідці. Хоча в короткостроковій перспективі приплив грошей може мати значний вплив на ціни незалежно від фундаментальних показників, у довгостроковій перспективі ціни врешті-решт повернуться до своїх фундаментальних значень (Gabaix and Koijen, 2022). А без грошових потоків чи інших доходів справедлива вартість активу дорівнює нулю. У відриві від економічних основ будь-яка ціна є однаково (не)правдоподібною - фантастична умова для продавців зміїної олії.

Аналогічно, використання ETF як фінансових інструментів не змінює справедливу вартість базових активів. ETF з одним активом перевертає фактичну фінансову логіку з ніг на голову (хоча в США є й інші). Зазвичай ETF мають на меті диверсифікувати ризик, утримуючи багато окремих цінних паперів на ринку. Навіщо комусь платити керуючому активами за послугу зберігання лише одного активу - замість того, щоб користуватися послугами зберігача напряму, який у більшості випадків є однією величезною криптовалютною біржею, або навіть тримати монети безкоштовно, без жодних посередників? Більше того, вже існували інші прості способи отримати доступ до біткоїнів на біржі або купити біткоїни без будь-якого посередництва. Проблема ніколи не полягала у відсутності можливостей для спекуляцій з використанням біткоїна, а скоріше в тому, що мова йде лише про спекуляції (Cohan, 2024). Нарешті, неймовірно іронічно, що криптовалюта, яка поставила собі за мету подолати демонізовану усталену фінансову систему, потребує звичайних посередників, щоб поширитися на ширшу групу інвесторів.

Зниження винагороди за майнінг BTC вдвічі відбудеться в середині квітня. Після того, як мережа біткоїнів видобуває 210 000 блоків, приблизно кожні чотири роки, винагорода, яку отримують майнери біткоїнів за обробку транзакцій, скорочується вдвічі. Поточний ліміт у 900 BTC на день буде знижено до 450. Вдвічі зменшується винагорода за майнінг біткоїнів, хоча він залишається дорогим. У минулому такі скорочення вдвічі супроводжувалися зростанням цін. Але якби це була надійна модель, то зростання вже було б повністю враховане в ціні (дехто вважає, що так воно і було).

Хоча нинішнє ралі підживлюється тимчасовими факторами, є три структурні причини, які можуть пояснити його позірну стійкість: тривале маніпулювання "ціною" на нерегульованому ринку без нагляду і без справедливої вартості, зростаючий попит на "валюту злочинності", а також недоліки в судженнях і заходах влади.

Маніпуляції з цінами з моменту заснування біткоїна

Історія біткоїна характеризується маніпулюванням цінами та іншими видами шахрайства. Це може бути не дуже дивним для активу, який не має справедливої вартості. Криптовалютні біржі були закриті, а оператори притягнуті до відповідальності через шахрайство під час перших циклів.

І ціноутворення залишається сумнівним після минулорічного підйому. Аналіз 157 криптовалютних бірж (Forbes, 2022) показав, що 51% щоденних обсягів торгівлі біткойнами, про які повідомляється, ймовірно, є фіктивними.

Маніпуляції, можливо, стали більш ефективними, оскільки обсяги торгів значно зменшилися під час нещодавнього спаду на ринку, який отримав назву "криптовалютна зима", оскільки втручання в ринок має більший вплив, коли ліквідність є низькою. За однією з оцінок, середній обсяг торгів біткоїнами між 2019 і 2021 роками становив близько 2 мільйонів біткоїнів, порівняно з мізерними 500 000 у 2023 році.

Валюта злочинності: фінансування зла

Як часто зазначають критики: ключовою корисністю криптовалют є фінансування тероризму та злочинів, таких як відмивання грошей і вимагання викупу. Попит на цю сумнозвісну пільгу великий і постійно зростає.

Незважаючи на падіння ринку, обсяг незаконних операцій продовжує зростати. Спектр можливих застосувань широкий.

Біткойн залишається найкращим вибором для відмивання грошей у цифровому світі: у 2022 році на незаконні адреси було переказано 23,8 мільярда доларів у криптовалюті, що становить 68,0% від загального обсягу переказів. збільшився порівняно з попереднім роком. Приблизно половина цих коштів пройшла через основні біржі, які, незважаючи на заходи з дотримання законодавства, слугують каналами для конвертації нелегальної криптовалюти в готівку.

Крім того, криптовалюта продовжує залишатися основним засобом для сплати викупу: у 2023 році атаки на лікарні, школи та урядові установи принесли $1,1 млрд порівняно з $567 млн у 2022 році.

Помилкові рішення влади?

Міжнародна спільнота спочатку визнала, що біткойн не має позитивних соціальних переваг. Законодавці не поспішали конкретизувати регулювання через абстрактний характер рекомендацій та занепокоєння щодо розбіжностей між біткоїном і традиційними фінансовими активами. Однак тиск з боку добре профінансованих лобістів і кампанії в соціальних мережах спонукали до компромісів, які були сприйняті як часткове схвалення інвестицій в біткоїн.

У Європі регулювання ринків криптоактивів (MiCA) у червні 2023 року було спрямоване на боротьбу з шахрайськими емітентами та торговцями криптовалютами, при цьому, незважаючи на початкові наміри щодо справжніх криптоактивів, основна увага була зосереджена на стейблкоінах та постачальниках послуг, хоча і без регулювання та обмеження біткоїна як такого. У той же час, у менш поінформованих сторонніх осіб може скластися хибне враження, що з появою MiCA біткоїн також стане регульованим і безпечним.

У США підхід SEC до біткойн-ETF спочатку передбачав компроміси, надаючи перевагу ф'ючерсним ETF через їхню меншу волатильність і менший ризик маніпулювання цінами. Однак рішення суду в серпні 2023 року змусило SEC дозволити спотові ETF, що призвело до значного зростання ринку.

Ані Сполучені Штати, ані ЄС досі не вжили жодних ефективних заходів для вирішення проблеми енергоспоживання біткоїна, незважаючи на докази його величезного негативного впливу на навколишнє середовище.

Децентралізована природа біткоїна створює виклики для влади, що іноді призводить до непотрібного регуляторного фаталізму. Але транзакції Bitcoin пропонують псевдонімність, а не повну анонімність, оскільки кожна транзакція прив'язана до унікальної адреси в публічному блокчейні. Таким чином, біткойн став проклятим інструментом анонімності, що сприяє незаконній діяльності та призводить до судових позовів проти порушників через відстеження транзакцій.

Більше того, здається неправильним, що біткоїн не повинен бути об'єктом сильного регуляторного втручання, аж до практично повної заборони. Впевненість у тому, що людина захищена від ефективного доступу правоохоронних органів, може бути досить оманливою, навіть для децентралізованих автономних організацій (ДАО). DAO - це цифрові спільноти, що належать їхнім членам, без центрального керівництва, які базуються на технології блокчейн. Нещодавній випадок стосувався BarnBridge DAO, який був оштрафований Комісією з цінних паперів і бірж США на суму понад 1,7 мільйона доларів за те, що не зареєстрував пропозицію та продаж криптовалют. Незважаючи на те, що DAO заявляла про свою незалежність, вона врегулювала ситуацію після тиску Комісії з цінних паперів і бірж на її засновників. Коли адміністратори децентралізованих інфраструктур ідентифіковані, органи влади можуть ефективно переслідувати їх, підкреслюючи обмеження автономії, на яку вони претендують.

Цей принцип також застосовується до біткоїна. Мережа Біткоїн має структуру управління, в якій ролі розподілені між окремими особами. Влада може вирішити, що їх слід переслідувати, зважаючи на великі масштаби незаконних платежів з використанням біткоїнів. Децентралізовані фінанси можуть регулюватися настільки жорстко, наскільки законодавці вважають за потрібне.

Нещодавні зміни, такі як збільшення штрафів за слабкий контроль (Noonan and Smith, 2024). та угода ЄС про посилення правил боротьби з відмиванням грошей для криптоактивів свідчать про зростаюче визнання необхідності більш жорсткого регулювання у сфері криптовалют.

Висновок

Рівень ціни біткоїна не є показником його стійкості. Немає фундаментальних економічних даних, немає справедливої вартості, на основі якої можна було б робити серйозні прогнози. У спекулятивній бульбашці немає "підтвердження ціни".

Натомість, відображення спекулятивної бульбашки свідчить про ефективність біткоїн-лобі. "Ринкова" капіталізація вимірює загальну соціальну шкоду, яка виникне, коли картковий будиночок зруйнується. Важливо, щоб влада була пильною і захищала суспільство від відмивання грошей, кібер- та інших злочинів, фінансових втрат для фінансово менш освічених верств населення та значної шкоди навколишньому середовищу. Ця робота ще не виконана.

Відмова від відповідальності:.

1. Ця стаття передрукована з[blocktempo]. Переадресувати оригінальну назву'Європейський центральний банк: Біткойн - це "новий одяг імператора" з нульовою вартістю, а процвітання ETF - ілюзія
   ', всі авторські права належать першоджерелу[碳链价值]. Якщо у вас є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з командою Gate Learn, і вони оперативно його опрацюють.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади статті іншими мовами виконані командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонені.