Em comparação com o domínio fragmentado do Ethereum, o ecossistema de Solana pode ser menor, mas muito mais ágil. Após o colapso da FTX, Solana encenou um forte retorno, impulsionado por seu alto desempenho, marketing inteligente e uma variedade de produtos de hardware. Especificamente, o alto desempenho refere-se à atualização do Firedancer, enquanto o marketing está ligado à Meme Season, e o hardware inclui vários telefones Web3. Mas mesmo assim não é suficiente. PayFi, introduzido pela presidente da Solana Foundation, Lily Liu, também emergiu como um tópico em tendência. Embora possa parecer ligeiramente desatualizado cobrir uma tendência de julho em outubro, a direção de longo prazo é clara: a indústria Web3 está gradualmente mudando para soluções off-chain e aplicações do mundo real.

“Era uma vez, você me tinha e eu te tinha.”

Esta peça não é apenas uma ode a Solana; é uma composição que busca explorar o futuro da Web3.

O Desafio Não Resolvido das Carteiras Criptografadas: Sinal Antecipado da PayFi

Antes de definir PayFi como proposto por Lily Liu, vamos primeiro olhar para as carteiras Web3. Entre 2022 e 2023, as carteiras de contrato inteligente, abstração de conta (AA) e as preocupações de tráfego das exchanges impulsionaram uma nova onda de carteiras Web3, marcando seu segundo período de pico após a era da moeda meme de 2017-2021.

Do ponto de vista das exchanges, as carteiras servem como o principal ponto de entrada para os usuários interagirem com as atividades da blockchain. O tráfego futuro de usuários passará por essas carteiras, que até mesmo têm o potencial de substituir as exchanges centralizadas (CEX). Além disso, à medida que a competição se intensifica no espaço da Ethereum Layer 2, espera-se que as carteiras na era multi-chain se tornem o principal campo de batalha para a agregação de liquidez.

No entanto, o ecossistema de carteiras em 2024 não é particularmente atraente. A carteira Web3 integrada da OKX destaca-se como uma das melhores, mas ainda não se tornou um produto independente. Uma das principais razões é que, embora as carteiras Web3 atraiam tráfego, elas não possuem um sistema de transação de loop fechado, o que significa que elas não podem resolver o problema de rentabilidade. Se os usuários forem cobrados taxas de transação, eles simplesmente mudarão para produtos de desktop - por que pagar mais se for evitável?

Olhando para isso de um ângulo mais “dependente do caminho”, o problema das carteiras de criptomoedas é sua ênfase excessiva na funcionalidade de transação. Esse problema não contradiz o desafio de rentabilidade mencionado anteriormente. A principal característica das carteiras de criptomoedas é fornecer capacidades de transação on-chain mais diversas, seja integrando mais blockchains ou oferecendo um sistema de recomendação de dApp baseado em um mecanismo de licitação.

Dito isso, as carteiras realmente geram um tráfego significativo, e os ganhos ou perdas da DeFi na cadeia podem se transformar em oportunidades de gastos fora da cadeia. No entanto, também são possíveis perdas, dependendo se a moeda base for ETH, stablecoins ou moeda fiduciária.

Um sistema de pagamentos em funcionamento precisa de apoio tanto dos comerciantes quanto dos usuários, mas é aqui que a indústria atualmente deixa a desejar. Para ilustrar, vamos olhar para um empreendedor conhecido, Trump. Em 19 de setembro de 2024, Trump visitou o PubKey Bar em Nova York e tratou seus apoiadores comprando uma cerveja de $998. Ele fez o pagamento usando o Strike, e o comerciante o aceitou através do Zaprite.

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Nesse cenário, o comerciante e Trump estão usando sistemas de pagamento diferentes, algo que seria quase impensável na era Web2. É como se Trump pagasse com Alipay enquanto o comerciante aceita pagamento via WeChat Pay. No entanto, na Web3, isso é totalmente possível porque ambas as partes estão usando a rede Bitcoin como sua camada de liquidação. Aqui está uma rápida descrição de como funciona:

1. Trump inicia o pagamento via Strike, o que aciona a Lightning Network para iniciar o processo de pagamento. Após a rede Bitcoin confirmar a transação, a Lightning Network a processa.
2. Do lado do comerciante, o PubKey usa o Zaprite para receber o pagamento. O Zaprite confirma a transação usando a Lightning Network e, uma vez que a rede Bitcoin a verifica, a transação é concluída.

Nesta configuração, a Zaprite cobra apenas uma taxa de inscrição de $25. Além disso, o comerciante paga apenas uma pequena taxa de mineradores, e o restante da receita vai diretamente para eles. Para comparação, Visa, MasterCard ou American Express cobram cerca de 1,95%-2% em taxas, enquanto as taxas recentes de mineradores de Bitcoin têm uma média de cerca de $1,46, sem taxas adicionais para aceitar Bitcoin.

Olhando mais a fundo, os pagamentos da Web2 operam sob uma lógica semelhante à compra de cerveja de Trump, mas envolvem inúmeras etapas intermediárias, o que é uma das principais desvantagens da Web2. A vantagem - e oportunidade - para os pagamentos da Web3 e PayFi está em seu processo simplificado.

Agora, vamos trocar alguns conceitos e produtos. Ferramentas comumente usadas como Alipay, WeChat Pay e PayPal são carteiras eletrônicas voltadas para consumidores (o lado C). Correspondentemente, as empresas (o lado B) dependem de sistemas de aquisição de comerciantes. Se uma rede de liquidação semelhante à Lightning Network for construída, poderíamos criar um sistema de interação simples P2B (pessoa-para-empresa). Normalmente, uma rede de liquidação desse tipo é composta por organizações de cartão e protocolos de pagamento.

Usando o diagrama acima como exemplo, os sistemas de pagamento Web2 são geralmente divididos em transações P2P (pessoa para pessoa), P2B (pessoa para empresa) e B2B (empresa para empresa). Esses cobrem pagamentos entre indivíduos, empresas e até mesmo transações interbancárias por meio de sistemas como SWIFT, CIPS ou plataformas de CBDC transfronteiriças como mBridge.

Vale ressaltar, no entanto, que os pagamentos ocorrem principalmente entre indivíduos e empresas, e entre as próprias empresas. Incluímos aqui transações P2P e interbancárias para facilitar a comparação com os comportamentos de pagamento da Web3, pois na Web3, os pagamentos são principalmente entre indivíduos. O Bitcoin, por exemplo, é um sistema de dinheiro eletrônico peer-to-peer.

Comparados aos sistemas de pagamento da Web2, os sistemas de pagamento da Web3 parecem muito mais simples. No entanto, esta simplicidade teórica não esconde a natureza fragmentada do ecossistema. Uma clara distinção é que os sistemas de pagamento tradicionais têm muitos bancos, mas apenas algumas organizações de cartões, o que resulta em fortes efeitos de rede. A Web3, por outro lado, adota uma abordagem oposta — existem muitas cadeias públicas e redes de Camada 2, mas os ativos primários são limitados, principalmente stablecoins lastreadas em dólares como USDT e USDC, com apenas alguns produtos dominantes.

Mesmo com as estimativas mais otimistas, há apenas cerca de 30.000 comerciantes em todo o mundo que aceitam Bitcoin. Embora algumas marcas importantes, como Starbucks, o aceitem em certas regiões, sua aceitação geral ainda é insignificante em comparação com as redes de cartões tradicionais ou carteiras eletrônicas.

Os comerciantes que aceitam Binance Pay ou Solana Pay estão principalmente limitados a plataformas online, como OTAs de viagens como Travala. Expandir para a escala de redes de cartões, com centenas de milhões de comerciantes, ainda é um objetivo distante.

Vamos entrar em mais detalhes sobre sistemas de pagamento nas próximas seções. Agora, é hora de apresentar o conceito de PayFi.

A Pilha PayFi: Onde DeFi, RWA e Pagamentos se Encontram

Começamos discutindo pagamentos antes de introduzir o PayFi, porque os dois diferem significativamente. O PayFi, essencialmente, é mais como uma combinação de DeFi, stablecoins e um sistema de pagamento, com pouco overlap com os pagamentos tradicionais da Web2, como mencionado anteriormente.

Aqui está uma breve explicação de Lily Liu. PayFi funciona aproveitando o valor temporal do dinheiro (TVM). Por exemplo, gerar lucros através do DeFi é uma forma como o TVM opera. O desafio, no entanto, é que isso frequentemente requer tempo — por exemplo, apostar tokens para ganhar recompensas geralmente envolve um período de bloqueio. Mas, desde que você mantenha os tokens, há potencial para crescimento de valor. Nas práticas anteriores, após obter lucros, os usuários os reinvestiriam no DeFi, continuando o ciclo para explorar mais oportunidades de lucro.

Agora, esses retornos podem ser redirecionados para outros fins, como usar os ganhos esperados para consumo imediato. Aqui está um exemplo simples:

1. Alice investe 100 USDC em um produto financeiro com uma taxa de juros anual de 5% (APR). Após um ano, ela receberá $105 no total.
2. Bob administra uma barraca de melancia. Para impulsionar as vendas, ele permite que Alice use seu certificado de investimento para desfrutar de $5 em melancia. Após um ano, Bob pode resgatar o investimento dela pelos $5.

Este exemplo é muito direto - talvez até demais, pois deixa perguntas sem resposta, como como Alice e Bob garantem que o acordo seja honrado ou o que acontece se os retornos de Alice forem insuficientes. Mas deixando essas questões de lado, Alice pode desfrutar sua melancia de graça, enquanto Bob garante um recebimento de $5.

Um ano depois, um grande mercado de touros atinge. Bob recebe uma enxurrada de pagamentos de $5 e decide expandir para suprimentos corporativos. Depois de procurar por clientes, ele vê que a Evergrande está procurando um fornecedor de melancia com um pedido de $5 milhões. Bob fica emocionado, mas a Evergrande lhe dá um papel comercial em vez de dinheiro. Com sua experiência trabalhando com Alice, Bob aceita prontamente o papel, concordando em trocá-lo por dinheiro em um ano. Se a Evergrande não puder pagar, a garantia será imóveis.

Após seis meses, Bob decide entrar no mercado de ações e precisa resgatar o papel comercial. A PwC classifica o papel da Evergrande como ativos de qualidade AAA. Bancos, instituições financeiras e até mesmo indivíduos estão ansiosos para comprar, sabendo que o imóvel da Evergrande é um ativo valioso com grande potencial de valorização.

Bob vende com sucesso o papel comercial por US$ 5,01 milhões. O banco recebe o papel comercial, a Evergrande se beneficia do pagamento atrasado e Bob desfruta de seus lucros no mercado de ações. Todos ganham, com um futuro brilhante pela frente. (Na realidade, o papel comercial é geralmente vendido com desconto e incorre em taxas; este exemplo simplifica o processo. Antes da crise da dívida da Evergrande, seu papel comercial já estava sendo negociado com um desconto de 7-8% em relação ao valor nominal.)

Outro significado de TVM é a monetização de ativos não circulantes. Até mesmo os próprios ativos não circulantes podem ser moedas ou seus equivalentes. Existem certas semelhanças com a lógica de re-pledge. Para mais detalhes, consulteDívida triangular ou inflação moderada: uma perspectiva alternativa de restakingUma frase.

No contexto do Web3, a monetização de ativos não circulantes só pode ser DeFi, então PayFi é uma extensão natural do DeFi. Ele apenas extrai parte dos blocos anteriores on-chain e os coloca off-chain para melhorar a vida.

A relação entre PayFi e Pagamentos é que o pagamento é a maneira mais fácil e conveniente de atender às necessidades de fundos off-chain. PayFi e RWA se sobrepõem, mas o RWA tradicional enfatiza a "on-chain". Por exemplo, o chamado processo de tokenização requer que títulos, ouro ou imóveis sejam tokenizados primeiro para atender às necessidades de circulação on-chain. É possível que muitas das cadeias de aliança mais familiares na China façam isso, como faturas eletrônicas de blockchain, ou Gongxinbao, etc.

PayFi dificilmente pode ser considerado um subconjunto de RWA. Uma parte considerável do comportamento da PayFi é "fora da cadeia". Quanto a saber se existem links na cadeia, não é o foco do conceito da PayFi, mas seu comportamento precisa envolver interação com links fora da cadeia.

No entanto, não há necessidade de se envolver. Entre muitos conceitos do Web3, falta de produtos em grande escala e grupos de usuários. Eles são mais sobre especulação em conceitos e venda de moedas. Em termos gerais, os produtos envolvendo PayFi / Pagamentos e RWA podem ser classificados na seguinte ordem cronológica. Divisão:

• Velha era: Ripple, BTC (Lightning Network, BTCFi, WBTC), Stellar
• 2022 RWA Conceito Três Mosqueteiros: Ondo/Centrifuge/Goldfinch
• Nova Era-2024 PayFi: Huma (já estabelecido, tornando-se popular em 2024), Arf

Outro aspecto do TVM (valor temporal do dinheiro) envolve a monetização de ativos ilíquidos—ativos que não são facilmente transferíveis podem se tornar uma forma de moeda ou seu equivalente. Esse conceito compartilha semelhanças com o re-staking. Para uma compreensão mais profunda, você pode se referir ao artigo Dívida Triangular ou Inflação Moderada: Uma Visão Alternativa sobre o Re-staking.

No cenário da Web3, a monetização de ativos ilíquidos acontece através do DeFi, tornando o PayFi uma extensão natural dele. O PayFi essencialmente pega parte da liquidez que costumava ser bloqueada on-chain e a canaliza para aplicativos off-chain para aprimorar a vida cotidiana.

A conexão entre PayFi e Payments é que os pagamentos fornecem a maneira mais fácil e rápida de trazer fundos para fora da cadeia. PayFi e RWA (ativos do mundo real) se cruzam, embora o RWA tradicional se concentre mais em trazer ativos 'na cadeia'. Por exemplo, na tokenização, títulos, ouro ou imóveis são tokenizados para permitir a circulação na cadeia. Muitas blockchains de consórcio, familiares em contextos domésticos, estão trabalhando nisso, como faturas eletrônicas baseadas em blockchain ou plataformas como GXChain.

É difícil categorizar o PayFi como um subconjunto de RWA. Grande parte da atividade do PayFi envolve mover ativos “off-chain”, e se há um elemento on-chain não é central para seu conceito. O importante é que o PayFi lida com interações entre sistemas on-chain e off-chain.

Mas não há necessidade de complicar isso. Muitos conceitos Web3 carecem de produtos em larga escala ou de uma base de usuários forte; muitas vezes, é mais sobre a promoção de ideias e venda de tokens. De forma geral, os produtos relacionados ao PayFi, Pagamentos e RWA podem ser divididos pelo seguinte cronograma:

• Era Antiga: Ripple, Bitcoin (Lightning Network, BTCFi, WBTC), Stellar
• 2022 RWA "Três Pioneiros": Ondo, Centrifuge, Goldfinch
• Nova Era - 2024 PayFi: Huma (fundada anteriormente, mas cresceu em 2024), Arf

Olhando para a linha do tempo de desenvolvimento desses produtos, é justo dizer que PayFi é essencialmente uma evolução de RWA. Nas narrativas tradicionais, especialmente quando se trata do modelo de negócios de usar fundos on-chain para emprestar a entidades off-chain do mundo real, isso é exatamente o que PayFi representa em 2024 - o que foi chamado de RWA em 2022.

Na verdade, poderíamos até argumentar que o PayFi hoje é construído em torno de três componentes principais: o lado de empréstimos de RWA, os acordos transfronteiriços da Ripple e o consumo off-chain baseado em stablecoin. No seu cerne, é realmente apenas uma combinação desses elementos.

É justo dizer que a infraestrutura de software e hardware do Web3 é construída sobre as bases materiais e conceituais do Web2, e o Web3 PayFi não é exceção. Na verdade, suas semelhanças com Pagamentos tradicionais são maiores do que suas diferenças. Enquanto isso, produtos de empréstimo são principalmente vistos sob a perspectiva do fluxo de capital. Se produtos off-chain puderem gerar mais retornos, esses retornos também podem ser redirecionados para transações de pagamento.

Ser mal compreendido é frequentemente o destino do comunicador. Se Lily Liu concordaria com esta interpretação, não posso dizer. Mas, na minha opinião, esta é a forma mais lógica de enquadrá-la: desde que os lucros on-chain sejam usados para o consumo off-chain, alinha-se com o conceito PayFi. Portanto, o foco futuro do mercado provavelmente se concentrará em Pagamentos Web3, empréstimos RWA e stablecoins, que podem todos fazer parte de um ciclo contínuo.

Por exemplo, uma empresa RWA contrai um empréstimo denominado em dólares americanos. Indivíduos, por meio de protocolos DeFi, participam do pool de empréstimos RWA on-chain. Após avaliação, o protocolo de empréstimo RWA fornece empréstimos para empresas do mundo real. Uma vez que as contas a receber são cobradas, os LPs recebem uma parcela dos lucros e podem sacar usando um cartão Mastercard U. O comerciante aceita o Binance Pay, completando o loop fechado perfeito.

A história é feita pelos pioneiros, não pelos que a resumem. Definir PayFi é menos importante do que encontrar maneiras de realizar lucros tangíveis fora da concorrência on-chain do DeFi. A demanda de bilhões de pessoas no mundo real injetará liquidez fresca no ecossistema on-chain e apoiará valorações de alavancagem mais altas. Quem conseguir desbloquear isso acabará definindo o mercado.

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