Original | Odaily Star Daily

Автор | Чоловік як

Ethereum (ETH), which has been quiet throughout the bull market, suddenly showed vitality early Tuesday morning, with prices soaring from 3110 USDT to a peak of 3841 USDT, a daily increase of more than 20%, directly driving up the overall market. Altcoins related to the Ethereum ecosystem also saw an increase of over 10%. The main reason for this impressive surge is that the US Ethereum spot ETF, which was previously not optimistic, is now expected to be approved.

Однак досі неясно, чи буде остаточно затверджено Ethereum Спот ETF США, і хоча аналітики Bloomberg ETF та пов'язані з ними установи продовжують висловлювати позитивні думки, багато шифрування інвесторів все ще скептично ставляться до події «новин про продаж» у Біткойн Спот ETF.

Для цього Daily Star Planet підбиває підсумки стосовно цих відповідних питань на ринку та намагається знайти відповіді.

Етеріум Спот ETF: чи можливий процес перетворення оцінки на отримання дозволу

Спочатку, зробимо короткий огляд події щодо можливого схвалення Ethereum ETF на ринку Spot.

Причиною того було те, що президент ETFStore Нейт Герасі випустив твіт, у якому висловив потенційну можливість - ** через обмежений термін подачі заявок, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) повинна прийняти рішення цього тижня щодо схвалення ETF Ethereum на ринку споту. **

Але повний процес лістингу вимагає подання двох форм: затвердження зміни правил біржі (19b-4s) та реєстраційного заявлення (S-1s), обидві необхідні для запуску ETF. Герачі вказує, що якщо SEC хоче затягнути час, в теорії SEC може схвалити 19b-4s, а потім повільно розглядати S-1s, особливо з урахуванням того, що SEC залишається мовчазним у поточних справах, що значно відрізняється від активності в попередніх Bitcoin ETF.

Після цього аналітик Bloomberg Ерік Балчунас перепости і висловив думку, що ймовірність отримання схвалення ETF на спотовому Ethereum збільшилася з 25% до 75%. Він зазначив: "Сьогодні після обіду я почув деякі чутки про те, що SEC може повністю змінити свою позицію з цього питання (за певних політичних причин), тому всі готуються". Він також наголосив, що максимальна ймовірність становить 75% до отримання більш доказових вказівок, таких як оновлення заявки.

Після цього його колега Джеймс Сейфарт додав: "Ерік Балчунас підвищив ймовірність схвалення ETF на Ethereum на Спот до 75%. Але це стосується дати 23 травня для 19b-4 (дата скінчення ВанЕкк). Нам також потрібно схвалення S-1. Можливо, знадобиться кілька тижнів або кілька місяців, перш ніж ми побачимо схвалення S-1 та фактичне запуск ETF на Ethereum."

Далі, журналістка Фокс Елеонор Теретт повідомила, що джерела повідомляють про те, що розвиток фонду індексу ефіріуму (ЕТФ) в режимі споту відбувається "в реальному часі". Це означає, що попередні очікування можуть змінитися.

Тим часом, за інформацією CoinDesk, SEC вимагає прискорити оновлення документа 19B-4 щодо ETF на базі реального Ethereum. Цей опис процесу є частиною статті "Нічний розворот: ETH зріс на 20%, SEC може схвалити ETF на базі реального Ethereum?". Детальнішу інформацію можна знайти в цій статті.

Зі зазначеного вище матеріалу автор виявив деякі сумніви, які потребують підтвердження.

1. Чому SEC виявляє розбіжність у своєму ставленні до схвалення Bitcoin Spot ETF, що відбулося раніше, та Ethereum Spot ETF, що відбулося цього разу?
2. 5月23日, чи являється це ключовою точкою для ETF на ринку Ethereum?
3. Одним з основних причин раніше негативного ставлення до спот-ETF Ethereum було питання, чи Ethereum визнається як "цінний папір", але наразі здається, що SEC знайшла рішення цього питання. Як саме це відображено в розвитку ситуації?
4. Аналітик Bloomberg Ерік Балчунас вважає, що зміна погляду SEC пов'язана з політичними причинами. Які саме політичні причини маються на увазі?
5. Якщо буде затверджено Ефіріум Спот ETF, коли прогнозується приблизний час?

Згідно з відповідями на ці 5 питань, розкрийте причини перетворення репутації спотового ETF на Ethereum та передбачте, чи отримає воно схвалення, і коли.

Ethereum Спот ETF 5 великих питань

Перед початком Q&A, важно ознайомитися з двома ключовими документами, S-1 формою та 19 B-4 формою, щоб зрозуміти, чи може бути схвалений ETF на спотовому ринку Ethereum.

S-1 форма

S-1 форма - це реєстраційне заявлення, яке ETF емітент повинен подати до SEC. S-1 є лише одним з форм реєстраційного заявлення, і його головна мета - забезпечити реєстрацію ETF згідно з Законом про цінні папери, зокрема для нових емісій ETF.

Реєстраційна заява форми S-1 зазвичай містить цілі, стратегію та ризики фонду; інформацію про управляючу компанію фонду; підтримку портфельного менеджера; деталі щодо витрат та витрат; склад портфеля.

S-1 форма загального ревізійного часу: весь процес зазвичай займає від 60 до 120 днів.

19 B-4 форма

Якщо планується виставити ETF на біржу, емітент повинен подати заяву 19b-4 до SEC через біржу. Ця заява, подана біржею, містить пропозиції та пояснення щодо змін у вимогах до лістингу з метою отримання схвалення від SEC для торгівлі ETF на цій біржі.

19B-4 містить повний текст правил, зміни, мету та обґрунтування, оцінку впливу на ринок та інвесторів, можливість публічних коментарів.

SEC може відкласти заяву 19B-4 до 3 разів, загальний термін від 90 днів до півроку.

За посиланням на два документи можна бачити, що суб'єкти, які їх подають, відрізняються: заява про реєстрацію S-1 подається випускником ETF до SEC, а форма 19B-4 - до біржі. Тому, здається, що форма 19B-4 більше схожа на документ про доступ, який дозволяє цьому ETF бути включеним на цій біржі, в той час як заява про реєстрацію S-1 є поясненням про ETF.

Порівняно з схваленням Ethereum Spot ETF та Bitcoin Spot ETF, чому SEC має розбіжність у своєму ставленні?

По-перше, що стосується складності затвердження, Біткойн Спот ETF є першим Криптовалютним Спот ETF, відповідність SEC в процесі та питаннях затвердження не є чіткою, тому можна бачити, що перед тим, як Біткойн Спот ETF отримає затвердження, SEC провела кілька зустрічей, щоб забезпечити правильність процесу таких ETF. Що стосується Ethereum Спот ETF, SEC має більшу експертизу в затвердженні відповідних документів, тому не проявляє активності у переговорах з емітентом.

Друге, існує проблема стосовно того, чи вважати PoS токени цінними паперами, в контексті біткойн-сировинного ETF та ефір-сировинного ETF. Цей фактор також є основною причиною перешкоджання схваленню ефір-сировинного ETF.

Нарешті, найважливіша риса Ethereum порівняно з Bitcoin полягає в тому, що Фонд Ethereum все ще має значний вплив на Ethereum, що може призвести до ризиків регулювання ринку та інших операцій.

5 травня 23, все ще є ключовою нодою ефіріуму ETF?

За затвердженим часом остаточної заявки на 19 B-4-форму ETF Ethereum Spot згідно з наведеною нижче схемою, VanEck є першою стороною, яка подала 19 B-4-форму на SEC, після трьох відтермінувань остаточним рішенням є 23 травня.

За попереднім вузлом схвалення прямого спотового ETF біткойну, 10 січня є остаточним датою схвалення файлу 19B-4 від Блекрок. 10 січня SEC також схвалила ще 10 прямих спотових ETF біткойну. Тому, якщо ми взяли за основу спотовий ETF біткойну, 23 травня справді є ключовим вузлом схвалення спотового ETF ефіру.

SEC, приймаючи рішення про ETF, не обирає окремий ETF, ймовірно, вони приймають рішення про всі ETF одночасно. Це було розглянуто раніше щодо ETF на ринку фізичного витримування біткойна.

Але варто зауважити, що 23 травня - це остаточний термін схвалення форми 19 B-4. Згідно з попереднім текстом, також потрібно схвалити заявку на реєстрацію S-1. Тому на ринку вважають, що SEC може спочатку схвалити форму 19 B-4, а потім відкласти термін схвалення у заявці на реєстрацію S-1.

Тому, що затвердження форми 1 9B-4 означає, згідно з відповідною інформацією, що форма 19B-4 може представляти можливість спискування ETF від випускової сторони на відповідній біржі, але не може офіційно запускати торгівлю, оскільки для офіційного запуску ETF необхідна реєстраційна заява S-1, обидва етапи є важливими для запуску ETF.

Попередньо найбільшою перешкодою для схвалення ETF на біржі Ethereum було питання, чи можна вважати Ethereum "цінним папером". Але з останніми тенденціями розвитку, здається, що SEC знайшова рішення цього питання. Як саме це буде відображено?

Ефір може бути визначений як "цінний папер", що було детально пояснено в багатьох попередніх статтях, але в основному через перехід Ефіру з PoW до PoS. Користувачі використовують токени для стейкінгу, щоб підтримувати мережу та отримувати прибуток, що суперечить Закону про цінні папери.

Але чи може форма 19B-4 довести, що SEC не вважає Ethereum "цінним папером"? Насправді ні, як вже зазначалося раніше, форма 19B-4 є відомостями, які біржа подає до SEC щодо лістингу ETF на біржі, і це не має нічого спільного з фактичним функціонуванням Ethereum Spot ETF. Справжнім документом, на який треба звернути увагу, є декларація про реєстрацію S-1.

Однак, з документів S-A, поданих емітентом відповідного ETF, видно, що в попередньому документі S-1 чітко зазначено, що цей ETF містить в собі розгляди, пов'язані з заставою ETH. Іншими словами, прибуток від застави ETH на біржовому ETF Ethereum також враховується в загальному доході ETF.

Однак з лютого цього року VanEck подав виправлений документ S-1A до SEC, який є першим поправкою до заяви про реєстрацію S-1, поданої численними емітентами, і не містить положень про заставу. Після цього не було жодних новин про подачу VanEck відповідних документів S-1.

Недавно, как Fidelity, так и Grayscale удалили часть о залоге из заявления S-1 и повторно подали документы в SEC.

Вищевказані події є доказом того, що SEC, можливо, вже знайшла спосіб розрізнити, чи є Ethereum "цінним папером": якщо ETH у ETF не стає на заставу, то Ethereum не вважається цінним папером; зворотне твердження - якщо Ethereum використовується для застави, воно визначається як "цінний папір".

Це також є корінь того, чому більшість емітентів повторно подають документ S-1 без застави, що є необхідною умовою для прийняття SEC ETF на Ethereum спот.

Аналітик Bloomberg Ерік Бальчунас зазначив, що зміна погляду Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) пов'язана з політичними причинами, що саме вона означає?

SEC's change of attitude is based on some political factors, this statement is not groundless, according to the relevant news reports, one of the points is that the SAB 121 rule that has troubled the encryption industry before may be overturned.

Ядро SAB 121 вимагає, щоб компанії, що здійснюють криптовалютне управління, включали в балансовий звіт заборгованість клієнтів, які утримують криптовалюту. Проте, в криптовалютній галузі це положення вважається надто строгим і фактично перешкоджає управлінню активами клієнтів через установи або компанії, що здійснюють криптовалютне управління, що не сприяє подальшому розвитку галузі. Тому впродовж тривалого часу використовується лобіювання та інші способи для спроби скасування SAB 121.

Тобто, якщо положення статті 121 САБ будуть скасовані, обмеження, які утримують розвиток криптогалузі в США, будуть зрушені. Вирішальним моментом наразі є остаточне рішення президента США Байдена щодо цієї статті, яке буде ухвалено 28 травня.

Іншим політичним фактором є схвалення законопроекту FIT 21 (також відомий як HR 4763), який спрямований на встановлення ясного регуляторного каркасу для криптовалюти. Зараз планується, що всі члени Палати представників будуть голосувати за FIT 21 цього тижня (голосування ймовірно розпочнеться пізніше у середу або раніше у четвер, можливо разом з ETH ETF).

Два законопроекти можуть змінити загальний розвиток криптовалюти в США, що може вплинути на терміни схвалення SEC ефір-спот ETF.

Велика частина аналізу вищезазначеного матеріалу базується на статті "Чи змінилася політична позиція? Окрім ETF, ці дві події свідчать про нове ставлення до регулювання криптовалют", детальну інформацію бажаючим просимо прочитати самостійно.

Якщо бути схваленим, коли приблизно буде доступний Ethereum Spot ETF?

Якщо SEC буде діяти настільки ж швидко, як при розгляді заяви на створення спот-ETF для біткойну, то 23 травня буде найшвидшою можливою датою схвалення спот-ETF для ефіріуму. З урахуванням того, що наразі всі емітенти надсилають виправлені файли 19B-4 і S-1A, існує висока ймовірність їх схвалення 23 травня.

Однак не виключено, що, на думку аналітиків Bloomberg, SEC з великою ймовірністю спочатку схвалить форму 19B-4, а потім продовжить затвердження реєстраційної заяви S-1 через відповідний вплив політичних факторів; Очікується, що ратифікація займе 1-3 місяці після того, як відповідні політичні законопроекти (SAB 121 та FIT 21) матимуть чіткий результат.

Ймовірно, що SEC відкладе рішення щодо ETF Ethereum на ринку США до кінця листопада, після закінчення президентських виборів, і прийме рішення враховуючи ставлення нового керівництва до криптовалюти.

Зауважено, що, на думку автора, виходячи з Ethereum ETF, основним питанням є те, чи є Ethereum "цінним папером". SEC і емітент вже знайшли точку балансу, тому ймовірно, що це буде схвалено 23 травня.

Оdaily планетарний дайджест хоче нагадати вам, що є значна невизначеність щодо схвалення ETF Ethereum Spot, і ціни будуть досить помітно коливатися. Якщо Ethereum Spot ETF буде затверджено, невідомо, чи буде Grayscale розпродавати так само, як раніше робив з Bitcoin Spot ETF. Будьте обережні з інвестиціями і звертайте увагу на ризики.