原文标题：現金を持って、テザーはマイクロソフト、Google、Amazonを狙っています

原作者: JOEL KHALILI, WIRED

オリジナルコンピレーション:Deep Tide TechFlow

新しいCEO Paolo Ardoinoの指導のもと、この暗号化企業は大規模な投資を行い、世界最大のテクノロジー企業によって主導される人工知能市場に参入しようとしています。

パオロ・アルドイノ、テザーホールディングスの最高経営責任者（CEO）、2024年4月のパリブロックチェーンウィークサミットで。写真提供：NATHAN LAINE/BLOOMBERG; GETTY IMAGES

新CEOのパオロ・アルドイノは、数十億ドルをどう処分するのが最善かという、困難ではあるがうらやましい問題に直面している。 最近、テザーは十分な資金を調達し、AIなどの新しい馴染みのない分野に進出しています。 Ardoinoの野心的な計画は、Microsoft、Google、Amazonに対抗することです。

Tetherは英領ヴァージン諸島に登録されており、世界最大の暗号化企業の一つです。収益の大部分は、米ドルにバスケットされた現金やその他の資産の準備によってUSDTという通貨にリンクされています。

このモデルは比較的簡単です：Tether は顧客が自由に取引できるトークンを取得するために米ドルを受け取ります。一部を現金として保管し、残りを利息を生む証券の購入や貸し出しに使用します。顧客がUSDTトークンを対応する米ドルに交換したい場合、Tetherは準備金から引き出しますが、同時に保有資産から収入を得ます。

Tetherの準備金は主に短期米国債で構成されており、その収入は現在の金利に連動しています。これは中央銀行がインフレーションによって金利を引き上げるにつれて、同社の収益力も向上していることを意味します。Tetherは最近、2024年上半期の利益が52億ドルで、総準備金は1185億ドルであると報告しました。

Ardoino のリードのもと、彼は最高技術責任者として6年間務めた後、昨年12月に最高経営責任者に就任しました。Tether はこれらの余剰資金を支配する方法を探っています。Ardoino は、そのうちの一部は USDT の準備金のバッファに充てられていると述べていますが、残りの資金は同社の新しいリスク投資部門である Tether Evo に投資されています。同社は、脳インプラント技術の新興企業である Blackrock Neurotech に支配権を取得し、データセンター運営会社である Northern Data Group に投資しており、同社のインフラストラクチャは人工知能モデルのトレーニングに使用されています。

Tetherも論争を引き起こしました。2021年、同社は米国の規制当局と4100万ドルの和解に達し、規制当局はその備えの構成に関する声明が誤解を招いていると非難しました。2023年には、Tetherは早期の歴史で詐欺手段を使って銀行サービスを取得したと非難されました。さらに、国連とブロックチェーン分析会社は、USDTがマネーロンダリング、テロ資金調達、およびその他の違法活動のツールになっていると主張していますが、Tetherはこの主張に異議を唱えています。

Ardoino氏は、同社がしばしば誤解されることがあると述べ、Tetherが最も注力するのは、分散化された暗号化の理念（つまり、権力は少数の人々ではなく、多数の人々の手にあるべきである）を人工知能などの新興技術分野にも広めることだと述べた。彼は、「伝統的な参加者とは独立した企業を持つことは非常に重要だ」と述べています。

Ardoinoは今月初めに電話でWIREDとのインタビューを行いました。以下のインタビューは編集されて簡素化されています。

WIRED：今年、Tetherは多様化したビジネスモデルを推進し、ベンチャーキャピタルへ参入しています。その裏にある理由を教えてください。

Ardoino: 金利の上昇により、Tetherは過去2年間で非常に収益性が向上しました。Tetherが開始された時、リザーブイールドは0.2％であり、現在は5.5％に達することができます。もちろん、この状況は時間的に限られている可能性があります-利率が引き下げられると聞いています-しかし、インフレーションが3％または4％の状況でも、0.2％の状況に戻るのは非常に困難です。

過去 24 ヶ月間で、Tether は約 119 億ドルの利益を上げています。このお金を全て株主に分配し、みんなを幸せにすることもできました。その代わりに、その一部はステーブルコインをさらにサポートするために準備に追加され、残りの部分は基本的に投資部門に保留されています。

あなたのリスク投資理論は何ですか？あなたたちは暗号化産業を超えようとしているようです。

**Ardoino：**私たちはBTCから来ました - 私たちの内面ではBTCサポーターです。私たちは人間として完璧ではないかもしれませんが、投資ごとに金融の自由、言論の自由、技術の自由を持ち込むことに努めています。

分散化の概念は、人工知能など、さまざまな分野に適用できます。私たちは既に、人工知能が深刻に政治化されているのを目の当たりにしています。私たちは、Amazon、Microsoft、Googleなどの従来の参加者とは独立した役割を持つことが非常に重要だと信じています。

もう一つの重要な技術は、脳-コンピュータインターフェース（BCI）です。これは将来非常に重要になります。個人のプライバシーを尊重し、データがソーシャルメディアプラットフォームを運営する同じ会社によって収集されないようにする脳-コンピュータインターフェースの構築は非常に重要です。

私たちは伝統的なリスク投資会社ではありません。私たちは企業にお金を投じることを軽々しくはしません。私たちは私たちに100倍のリターンをもたらすユニコーンを見つけるためだけではありません。もちろん、それは素晴らしいことですが、私たちのビジョンと一致している必要があります。相互依存、弾力性、非中央集権化——これらの用語は私たちにとって非常に重要です。

テザーはリスク投資にどれくらいの資本を投入しますか？

Ardoino: 私たちはリスク管理が非常に重要であるため、常にステーブルコインのビジネスを優先的に考慮します。現在、私たちは予備金に良好なバッファがありますが、USDTが拡大し続ける場合、比例的に拡大する必要があります。

しかし、ほとんどすべての他の面-私たちは90％以上のテザーの利益を上げます-私たちは私たちと私たちのコミュニティに重要な事柄に再投資することを求めるでしょう。私たちは配当として大量の資金を提供する必要はありません。

一部分のベンチャーキャピタルファンドは、暗号化の創始者の性格評価においてひどい仕事をしており、その中には（例：Sam Bankman-Fried）後に詐欺と判定された人もいます。Tetherが同じ間違いを犯さないようにするためには、どのような対策を取る予定ですか？

**アルドイーノ：**すべての詳細を注意深くチェックし、徹底的な尽職調査を行うことは、投資資本を守る唯一の方法です。すべての投資が完璧ではないかもしれませんが、最良の結果を得るために、私たちは心と頭を使って取り組みます。

私たちは経営陣と直接協力しています。改善が必要な場合はお手伝いしますが、そうでない場合は経営陣の交代を準備します。技術自体には欠陥はありません。会社がうまくいかない場合、通常は経営陣の問題です。私たちは投資に非常に真剣です。それは私たちが非常に関心を持っているためです。

最近のNorthern Dataに対する告発についてどう思いますか？これは私たちの投資ポートフォリオ企業であり、証券詐欺の疑いをかけられています。

これは裁判所が評価することになります。私たちは長い間Northern Dataと提携してきました。その会社は非常に大きなポテンシャルを持っており、データセンター業界の3大企業に独自の視点を提供することができます。不満を持つ元従業員の数名に対する申し立てについてコメントすることは控えさせていただきます。Northern Dataはこれらの主張に強く反論しており、私たちは投資をサポートしています。

現在の規制環境について話しましょう。Tetherは銀行のような仕組みで運営されています：預金を受け入れ、それを現金や証券に保管したり、貸付に利用したりします。なぜTetherは銀行と同様の規制対象ではないのでしょうか？

銀行のローンはその資産負債表の90%を占めており、これは彼らの担保がわずか10%しかないことを意味します。一方、Tetherの現在の担保率は105%です。Tetherと銀行を比較することは公平ではないと思います。これはまるで「車のエンジンと飛行機のエンジンが同じであると言って、車と飛行機を同じように規制すべきだ」と言っているようなものです。

報道によると、Tether は市場暗号化資産 (MiCA) 体制下で欧州連合での運営許可を求めていません。Tether は欧州市場から撤退する予定はありますか？

私たちは、ヨーロッパ市場向けの戦略を正式に策定しています。MiCAは、ユーロ以外のステーブルコイン（例：USDT）に対して、日々の発行と出来高に制限を設けています。[その目的は、ドル建てのステーブルコインがユーロを置き換え、欧州連合内で主要な交換媒体になることを防ぐことです。] 私はこれに同意していますが、これは誰にも害を及ぼしません。

しかし、もう1つの制限は準備金に関する要件です。例えば、USDTのようなステーブルコインの場合、MiCAによると最大60%の準備金は現金預金の形で存在しなければなりません。つまり、100億ユーロの準備金がある場合、60億ユーロを銀行に預けなければなりません。銀行は最大90%の金額を貸し出し、残りの6億ユーロを保持します。想像してみてください、顧客が20億ユーロ（価値のあるステーブルコイン）を償還するよう要求しても、銀行には6億ユーロしかありません。その場合、銀行とステーブルコインの両方が破綻する可能性があります。これは安全とは言えないと思います。実際、これはユーロ圏でステーブルコインが追加のシステムリスクを生み出す方法であり、リスクを減らすのではなく増やすものです。

Tetherの準備金の包括的な監査の欠如は、USDTが少なくとも過去にはその準備金によって1対1でサポートされていない可能性についての疑念を引き起こしました。なぜTetherは包括的な監査を提供できないのですか？

監査は私たちの最優先事項のままです。スタブルコインについて話すとき、アメリカの上院議員ウォーレンは、四大会計事務所に、特にFTXの事件の後、新たな暗号化顧客を受け入れる際に慎重であるべきだと伝えました。[2023年3月にウォーレン上院議員は、暗号化企業への虚偽の監査を防ぐための会計監督機関の設立を提案しました。] FTXはまったく役に立ちませんでした。彼らはかつて主流メディアのヒーローでしたが、すべてを台無しにしました。

四大会计师事务所がTetherを明確に拒否しましたか？ Tetherは申請して拒否されましたか？

私たちはいくつかの取引所と話し合いました。

彼らはどんな理由を提供したのですか？

基本的には、現在は適切なタイミングではありません。あなたが4大会計士事務所の1つであり、何千もの顧客が銀行である場合、ステーブルコインを顧客として持っている場合、彼らは幸せではないかもしれません。これは私の推測ですが、テザーはデジタルドルを作成し、人々が小切手と貯蓄アカウントを持つことができるようにしました。したがって、ステーブルコインは銀行業界に対する脅威と見なされる可能性があります。

Tether だけでなく、Circle（USDC を発行する企業）も監査されていません-認定されています。これは長い間誤解され、メディアで誤った報道がされてきました。他のステーブルコインがこれほど神聖だとすれば、なぜ監査されていないのでしょうか？それらが世界で最も厳格に規制されていると考えられているのに。[USDC]も監査はありません。これは業界の問題です。

[Circleは四大会計事務所の1つであるDeloitteの顧客であり、DeloitteはUSDCの準備資金の規模と構成に関する声明の正確性を毎月チェックしていますが、2021年以降、包括的な監査報告を公表していません。]

明確にするために：テザーは、ドル準備がないUSDTトークンを発行したことがありますか？

Tetherは常にサポートされています。2022年、Tetherを狙った短期攻撃が銀行バンクランを引き起こすことを試みましたが、20日以内に200億ドル以上の引き出しを処理しました。私はTetherが認められるべきだと考えています。

2024 年までに、初期のテザーの信用評価が完全に正しくない可能性を認めるべきです。私たちはメダルを必要としませんが、未来の金融を創造する努力の過程で、皆さんが少し批判的であることを望みます。

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