原作:ジェームズ・ラビッシュ

オリジナルコンピレーション:Deep Tide TechFlow

「お金を印刷する」というと簡単そうに見えますが、混乱を招くことがあります。 FRBが最長のドルを印刷し、政府が支出しなければならないものは何でも支払うことができるのに、なぜ国民に債券を売るのですか? 答えは簡単ですが、少し批判的思考が必要です。

先週ツイッターをご覧になった方は、経済諮問委員会(経済政策についてホワイトハウスに助言する組織)のジャレッド・バーンスタイン議長が債券を「説明」している動画をご覧になったことがあるだろう。

それでも、彼は国の借金の基本的な概念とその仕組みを理解するのに本当に苦労しているようです。 正直なところ、これらの概念は本当に理解しにくいので、理解できるように簡単かつ明確に分解しましょう。

通貨供給の基本

「貨幣印刷」を理解するには、まず硬貨の基本を理解する必要があります。 というか、「通貨供給」の基本を、非常に高いレベルに保ち、わかりやすくします。

狭いお金

通貨供給措置の中で、最も厳しいのはいわゆるナローマネーであり、これはM 0(「em-zero」)です。 これには、流通しているコインと銀行準備金の現金のみが含まれます。 M0はしばしば基本通貨と呼ばれる。 1レベル上がると、いわゆるM1があります。 M 1 には、すべての M 0 とデマンド デポジット、および未払いのトラベラーズ チェックが含まれます。 デマンド入金は、顧客がいつでも引き出すことができる銀行アカウントへの流動性入金、つまり顧客の確認と貯蓄です。

銀行はすべての現金を金庫に保管しているわけではなく、リスク分析を使用して、銀行にバンクランがない場合に個々の支店が利用できるマネーロングの少なさを見積もり、残っているのは保持しているデジタル台帳の0と1だけです。

いずれにせよ、M1には引き出すことができる現金(トラベラーズチェックを含む)が含まれています。 したがって、M 1はしばしばナローマネーと呼ばれ、ここにM 1の金額があります。

私はあなたが何を考えているか知っています:M1の通貨供給を急上昇させた2020年に実際に何が起こったのですか? ご想像のとおり、紙幣を印刷することでした。 それについては後で説明しますが、最初に次のレベルの通貨供給、つまり幅広いお金を解き明かしましょう。

ブロードマネー

範囲を少し広げると、M2にはすべてのM1プラス通貨市場の普通預金、100,000ドル未満の期間限定預金(つまり、CDおよび通貨市場)が含まれます。 言い換えれば、M2には、現金同等物アカウント、流動性、およびセミ流動性 アカウントで保有されているすべての資金が含まれます。

今日の金額である M 2 に展開します。 2020年以降のM2チャートの拡大が徐々に拡大し、個人口座に「浸透」するまでに時間がかかる様子がわかります。

なぜでしょうか。 カンチヨン効果のためです。 18世紀の経済学者リチャード・カンティヨンにちなんで名付けられたカンチヨン効果は、最初に新しいお金を受け取った人(つまり、銀行、政府、または金融機関)が利益を得る一方で、他の人がレイテンシー効果を経験する方法を説明しています。

さて、ジャレッド・バーンスタインが米国債を描写するのに苦労した(彼自身は理解していなかったようだ)説明しよう。

トレジャリーの基本

最も基本的な定義では、米国債は米国政府が発行する債券です。 これは、Apple、Microsoft、TSL 発行の債券と何ら変わりはありませんが、国(または会社)が債券を購入した人からお金を借りている点が異なります。

お金を借りるとどうなりますか? あなたはあなたがあなたの住宅ローンを支払う銀行の利息と同じように、あなたにお金を貸した人に利息を支払います。 あなたは家を買うために銀行からお金を借り、そのローンの利息を銀行に支払います。 最近、政府が多額の借金をしていることは周知の事実ですが、これは政府が赤字(税収よりも支出が多い)で、その差額を補うために借金をしており、それが米国の公的債務を増加させているからです。

アメリカ合州国は、最も長く、あるいはそれ以下で借金をし、お金を貸したすべての人に、最も長く、あるいはそれ以下のお金を借りているのだろうか?

信じられますか、それは合計34.6兆ドルです!

では、誰がこれらの債券を買っているのでしょうか? つまり、誰が米国にそのようなロングのお金を貸したのですか?

基本的に、あなたと私、そして他の人は、IRA、401 K、個人口座で直接、そして投資信託と通貨市場、バンクオブアメリカ、外国の中央銀行(つまり、日本銀行、中国銀行、およびその他の外国)を通じて間接的に債券を購入しますFRB自体が債券を購入します。

あなたは、彼らがこれらすべての米国債を持っていることがどうして可能なのかと尋ねるかもしれません。 順を追って説明しましょう。

お金がどのように「印刷」されるか。

これには、量的緩和(QE)と量的引き締め(QT)が含まれます。

金融危機や金融危機などの景気後退の際には、FRBがショットガン方式でQEを使用し、無謀にも米国債を購入し、MBS(住宅ローン担保証券)QTはFRBがそれらを市場に売り戻す時期です。

世界金融危機のQEの際、FRBは数年間で1兆5,000億ドル以上の資産を購入しました(その後、数年間追加を続けました)。

2020年に早送りすると、市場はパンデミックによるロックダウンで苦境に立たされ、FRBは現金の「バズーカ砲」を大砲に追加しました。 これは、2009年と2020年の差を見ると、わずか2年間で5兆ドル以上の増加に相当します。

しかし、彼らはどのようにそれを行うのでしょうか?

米国の中央銀行として、連邦準備制度理事会はコインを作成する独自の能力を持っています。 FRBが国債などの証券を購入するためにQEを使用する場合、通貨作成のデジタル化プロセスであるショートから銀行準備金を作成することによってそうします。 その仕組みは次のとおりです。

・米連邦準備制度理事会(FRB)は、国債買入れの意向と買入れ額を発表した。 *プライマリーディーラー(大規模な仲介者銀行)は、連邦準備制度に代わって公開市場でこれらの証券を購入します。 *購入が完了した後、FRBは新しく作成されたコインをプライマリーディーラーの準備金口座に入金し、財務省を自身のバランスシートに追加します。 ・このプロセスは、これらの銀行の総準備金を増加させ、銀行システムに直接流動性を注入する。

基本的に、主要な売り手はブローカーとして機能し、取引を決済し、それらの新たに発見された資金を財務省の売り手に、財務省を連邦準備制度に送金し、さらに多くのロングキャッシュがシステムに流れ込みます。

あなたがモノポリーゲームをプレイしていて、すべてのお金が割り当てられていて、すでにゲームに入っていて、モノポリーをプレイしている「彼の」家からお金を持ってゲームに新しいプレーヤーが現れ、彼は周りの不動産を購入し始めると想像してください。 今の状況は、彼が以前に持っていなかった新しいコインをゲームに追加し、通貨供給を拡大し、その結果、パークプレイスとボードウォークがより高価になったということです。 これはまさに、FRBが公開市場で量的緩和政策と債券購入を実施する際の行動です。

FRBは、以前は市場で入手できなかったコインを追加することで、市場に流動性を注入しました。 FRBのバランスシートが拡大するにつれて、M2通貨供給(青い線)がどのように上昇したかをご覧ください。 これは典型的なお金の印刷機です。

なぜ量的緩和や国庫貸付制度を丸ごと飛ばして直接紙幣を印刷しないのかというと、そうすると完全にいわゆる「バナナ共和国」になり、政府の赤字を賄うために露骨かつ過度に紙幣を印刷することは悪質なインフレーションにつながります。 財務省(そして実際、議会)が、望むだけ、ロング ロング、望むだけ支出し、FRBロング必要なだけお金を印刷する世界を想像してみてください。

制御されず、衰えず、偽装されない。

通貨供給の急激なインフレにより、価格は指数関数的にポンプされ(パークプレイスとボードウォークは数百万、数十億、数兆で販売されます)、人々は価値の保存手段としてのドルへの信頼を失い、ある時点で、取引所の手段としてのドルへの信頼を失います。 何かを買うのにドルのカートが必要で、価格は毎分変化するので、通りはドルでいっぱいになります。

(大袈裟だと思うなら、ベネズエラやレバノンを自分で調べてみてください。

これは信頼の喪失、混乱、そして悪質なインフレーションへの急速な動きにつながり、ドルは崩壊するでしょう。 連邦準備制度理事会(FRB)と財務省は、インフィニティ・マネー印刷機を混乱させ、注意をそらすために、できる限りのことをするだろう。

彼らは債券を売るでしょう。

たとえそれが自分に売られたとしても。

この国のチーフエコノミストが皆、この制度に混乱しているのなら、他の人たちも混乱しているに違いない。

さて、ショーは続きます。