作成者: Ryan Weeks、Muyao Shen、Hannah Miller、Bloomberg

翻訳結果：編集：Yangz、Techub News

3 月、暗号資産市場は活況を呈し、ビットコインは歴史的な高値を更新し、数十億ドルが新たなETF製品に流入しました。しかし、多くの投資家よりも、特別な投資家グループの一人がもっとも喜んでいます。

当時、Monad Labsは、Paradigmを含むベンチャーキャピタル企業による30億ドルと評価された資金調達ラウンドを終了しました。 暗号化サークルの基準からすると、モナドの資金調達ラウンドは巨大であり、重要な機能もあります。 事情に詳しい関係者によると、業界では「キー・オピニオン・リーダー」(KOL)として知られる一部の人物は、パラダイムのバリュエーションの5分の1の上限で投資することが認められているという。

これらの「インフルエンサーラウンド」は、米国の規制当局が近年取り締まってきたセレブリティのディールと類似しており、市場が回復するにつれて出現しています。 今回は、暗号化されたブロガーが、アスリートやリアリティ番組のスターよりも投資の割引を受ける可能性が高くなります。

部分のインフルエンサーや起業家、法律専門家とのインタビューから、暗号資産プロジェクトの普及に対する報酬として、KOLは通常、投資割引や短いトークンの所有期間などの有利な条件を得ることができることがわかっています。これらの取引は論争の原因となっており、焦点は十分な情報開示と個人投資家が直面する潜在的なリスクに集中しています。

「このような取引に詳しい人々によると、少なくともいくつかのスタートアップ企業は、KOL間の関係を開示することを求めずに資金調達を行っているようですが、これは明らかにアメリカの関連法に違反しています。」

しかし、Monad Labsが今回のラウンドで米国の証券規制に違反したという兆候はありません。 ある投資家は、同社はインフルエンサーに明確な要件を設けていないと述べた。 最高経営責任者(CEO)のKeone Hon氏は、そのような投資家に適用される権利確定条件と開示規則についてコメントすることを拒否した。 パラダイムもコメントを控えた。

KOL 与暗号資産

国際法律事務所ウィルキー・ファー・アンド・ギャラガー(Willkie Farr & Gallagher)の証券法を専門とするパートナー、マイケル・セリグ(Michael Selig)氏は電子メールで、「KOLなどのインフルエンサーが投資の名目でプロジェクトを促進することを期待して資金調達にトークンを含めることは、米国SECによって精査される可能性がある」と述べた。

「KOLラウンド」の資金調達は、暗号資産市場の特異性の一部に起因しています。一部の暗号資産スタートアップは、ベンチャーキャピタルを調達するために株式を提供し、他の企業は自身が発行するトークンまたは関連トークンを販売して資金を調達しています。プロジェクトの評価は、販売されるトークンの数量と価格に依存し、株式の販売に似ています。さらに、Monad Labsのようなトークンと株式を組み合わせたハイブリッドファイナンスラウンドもあります。

購入トークンは一般的に株式融資と同じ保護を投資家にもたらしませんが、それには大きな利点があります。つまり、投資家はわずか数ヶ月でトークンを売却することができますが、株式投資家はIPOなどの流動性イベントが発生するまで数年待つ必要があります。

もう一つの理由は、暗号資産市場におけるインフルエンサーの役割にあります。 長年にわたり、リアリティ番組のスターからアスリート、自称専門家に至るまでの有名人がオンラインで暗号資産を宣伝し、アルトコイン業界を生み出してきました。 2017年のICO(ICO)ブームでは、CTで多くのフォロワーを持つことは、これらの人気のあるトークンへの早期アクセスとトークンの販売への支払いという形で、金持ちになるためのチケットを手に入れるようなものでした。

しかし、KOL投資家になるためには、多くのファンを持つ必要はありません。

Cosmosのモジュール化されたマルチチェーントークン発行プラットフォームであるEclipse Fiの共同創設者であるSimon Chadwickは、「影響力やコミュニティを持つほとんどの人がKOLになれます。例えば、5000人のフォロワーを持ち、研究スレッドを書くことができる人などです。」と述べています。

Chadwickは、プロジェクトのトークン発行を支援するために、400人以上のKOL投資家から成るネットワークを構築したと述べました。彼は、富の可能性が非常に高いため、一部のKOLが同じラウンドの資金調達で複数回投資するために、偽のソーシャルメディアアカウントを使用しようとする試みがあることを明らかにしました。

Chadwickは、この種の取引では、KOLは20％から50％の割引と短いトークンの所有期間を得ることができると述べています。つまり、他の投資家よりも早くトークンを売却することができます。「一部のKOLは何百回も投資して、たくさんのお金を稼ぎました」とChadwickは述べました。

実際には、SECは暗号資産プロジェクトの影響マーケティングを取り締まってきました。2022年10月、キム・カーダシアンは、ある暗号プロジェクトのトークンをプロモートする際に自身が雇われていることを開示しなかったとして監督機関に対し130万ドルを支払うことに同意し、関連する米国の規制に違反したとして告発を終わらせました。ただし、カーダシアンはこれらの告発を認めたり否定したりしていません。同様に、4年前には、元プロボクサーのフロイド・メイウェザーにもSECが罰金を科しました。

暗号化リスク投資ファンドであるElectric Capitalの総合法務顧問兼最高コンプライアンス責任者であるEmily Meyersは、米国SECがカーダシアンを起訴し、昨年のリンジー・ローハンを含む8人の有名人の類似事件を含む一連の事件に鑑みて、プロジェクトチームにKOLラウンドでの資金調達を行わないよう忠告します。

高く売る

無論監管影響如何，KOL 輪在加密貨幣領域正變得越來越有爭議。

初期の投資グループeGirl Capitalのメンバーであり、TwitterでCLという名前で活動している暗号資産のKOLは、最近、暗号資産プロジェクトからKOLとして投資するように求める「ノンストップ」のピッチを受け取ったと述べました。 しかし、潜在的な風評リスクのために、彼らはそのような取引を断りました。 Xで約20万人のフォロワーを持つCLは、インフルエンサー取引の急増は「低時価総額 トークンプル&ダンプ操作の延長線上にあるが、規模は大きい」と述べている。

Eclipse Fiのチャドウィックは、大型の投資家が支援する大規模な取引では、KOLは通常、より長い帰属期間を受け入れる傾向にあると述べています。しかし、一方で、彼らはこのような取引においてもより高い割引を要求することがしばしばあります。

Dealroomの研究ディレクター、Orla Browneは、このような取引の詳細は通常「入手困難」であるため、ベンチャーキャピタルのデータ提供者はKOLの取引状況を単独で報告しないと述べています。

此类トランザクションは通常、さまざまな形式で行われます。一部はKOLがプロモーション活動で行うべきことを書面契約で概説しており、一部はTelegramを通じて行われます。一部はリスク投資による資金調達の一環として行われ、一部は早期のプロジェクトであり、大規模な機関の投資を引き寄せるにはまだ十分に成熟していません。

大部分のKOL取引は完全にトークンで行われますが、株式とまだ発行されていないトークンのサブスクリプション権を組み合わせた取引もあります。

彭博社は、割引価格で投資する場合、KOLはプロジェクトを長いポッドキャストやTikTokのビデオなどで宣伝する必要があるという、KOLの資金調達契約書を確認しました。契約では、KOLはプロジェクトの宣伝時に、自身とプロジェクトとの関係を開示する必要があります。

ただし、すべてのプロジェクトがこれを行うわけではありません。

「それは要件ではありません」と、「インフルエンサー管理」をサービスの1つとしてリストしている暗号資産コンサルタント会社ステーキキャピタルの責任者である0xJeffは、「基本的に、インフルエンサーが長い芯のローソクであるかどうかに依存します。コミュニティに彼らがプロジェクトに投資したことを知ってもらいたいかどうか、そして彼らがプロジェクトに所属しているかどうかによって異なります」と述べました。

不安が広がる

Breed VCの創設者であるJed Breedは、インタビューで、大規模な暗号資産プロジェクトは通常、KOL投資家に明確な要求をしないと述べています。代わりに、これらの発行者の目標は、暗号資産インフルエンサーコミュニティ内にいわゆる「ウィスパーネットワーク」を構築することです。Breedは言います。「私は、このようなベンチャーキャピタル取引を見たことはありません。『この割り当てを受けるためには、X、Y、Zを行う必要があります』というようなものはありません。」

熱門の暗号資産初期プロジェクトにとって、彼らはKOLに非常に優遇的な条件を提供する必要はありません。

比如旨在打造基于区块链网络掌纹身份验证系统的 Humanity Protocol 本月就以 10 亿美元的估值从 Animoca Brands 等风投公司那里筹集了 3000 万美元的种子轮资金。而 KOL 们则在 3 月份向其投资了约 150 万美元。但他们的投资条件「与一些风险投资公司一样」，而且每人的投资上限为 2.5 万美元， Humanity 创始人 Terence Kwok 如是说道。

Parity TechnologiesのプロダクトエンジニアであるJoshua Cheongは、最初のインタビューで、Monad Labsからプロジェクトを宣伝するためのKOLとして投資するよう求められたわけではないと述べました。しかし、この記事が公開された後、Cheongは契約書を確認した結果、実際にはこのラウンドの投資に参加していないと述べました。しかし、Cheongは「この技術を支持している」と述べています。

OxJeffは、地域によっては、アメリカのKOL（キーオピニオンリーダー）は、アメリカ証券取引委員会（SEC）の潜在的な審査に対して非常に慎重です。彼らはプロジェクトやトークンのプロモーション時に自身の関連性を開示する傾向があります。しかし、どの地域にいても、コミュニティ全体の不安感が徐々に広がっています。これは、Zach X BT（約60万人のフォロワーを持つTwitterユーザー）がKOLの取引を公然と非難し始めたため、大いに影響しています。

「もし私がKOLたちが心配していないと言ったら、それは嘘ですね？すべてのKOLは心配しています」とOxJeffは言いました。「特に今は、KOLたちは多くの資金調達ラウンドを経験しており、うまくいっていないものも多いです。」