作者: レオ

LSDfiはイーサリアムのアップグレードに頼って台頭し、DeFi分野全体を激流のように席巻し、LSD（リキッド・ステーキング・デリバティブ）戦争を引き起こした。 LSDfi は、質権者が質権された ETH を取引可能な資産に変換して流動性を高めることができることを意味し、LSD はユーザーが ETH を質権するためのしきい値を下げ、任意の金額を質権することができ、質権後に LST を取得できることを意味します。同時に、複数のメリットをもたらすために使用できます。流動性を高めると同時に、ユーザーの手元にある遊休ETH収入の問題も解決し、LSDトラックに焦点を当てた多くのDeFiプロトコルにかなりのTVLをもたらします。

イーサリアムのアップグレードに追いつくことに加えて、LSDfiの爆発は、暗号化ユーザーの収入という現実的な問題を解決することを目的としているため、DeFiの物語の重要な部分となっています。今日は、新しいタイプのナラティブであるLPDfi（Liquidity Providing Derivatives、流動性提供デリバティブ）について詳しく説明し、主にDeFi分野における流動性の低さという既存の問題と、LPDfiの登場により実際にどのような問題が解決されたのかを紹介します。それはDeFiの次の大きな物語となることができるだろうか？

DeFiプロトコルの流動性の問題

以前は、Uniswap V3 のリリースにより DeFi 市場の資本効率が大幅に改善されましたが、流動性の問題もいくつか発生しました。たとえば、CLMM (集中流動性マーケットメーカー) を介した流動性プロバイダーは、いくつかの戦略的問題に直面することになりますが、CLMM の主な問題は、一時的な損失を避けるために LP ポジションのバランスを常に調整する必要があることです。この戦略は多くの場合複雑で、実装が困難です。

市場には、アクティブ流動性管理ソリューションを提供することによってアルゴリズムMM戦略を扱ういくつかの契約もあります。このようなプロトコルは CLMM にとって重要です。しかし現時点では、流動性管理プロトコルは比較的広範な規模でのみ有効です。多くのマーケットメーカーはオプションを購入することで資産のボラティリティを回避しようとしているが、DeFiオプションの流動性も不十分で、一時的な損失をヘッジするには高額な価格がかかる。さらに、個人投資家にとって、オプションの概念はより複雑です。そして、DeFi分野では、アクティブなLPポジションの永久的な損失をうまくヘッジできるオプションバスケットはありません。

一時的な損失をヘッジするもう 1 つの戦略は、マネー マーケット (AAVE またはコンパウンド) を使用して不安定な資産を空売りすることです。これはうまく機能しますが、資本効率が低くなります。現時点では、一時的な損失をヘッジするあらゆる方法では Uniswap V3 の可能性を実現できませんが、これは Logarithm Finance が解決に向けて懸命に取り組んでいる問題でもあります。

対数ファイナンスと LPDfi

まず、Logarithm Finance について簡単に紹介します. Logarithm Finance は分散型流動性管理およびマーケットメイクプロトコルです. マーケットメーカーと DeFi ユーザー向けに特別に設計されています. ユーザーは高い APY を見つけるために常にポジションを操作する必要はありません. 都市活動から利益を得る。

同社が立ち上げたLPDfiのコンセプトは、市場で利用可能な最高の資本効率を達成するために、さまざまなLPDクロスチェーンを通じて流動性を移転し、不安定な資産のリスクをヘッジすることを目的としている。 Logarithm Finance は主に LP 中心の契約に流動性を提供し、LP ポジションを積極的に管理して、より高い収益を獲得します。この契約は主に、Uniswap のような AMM で自動複利手数料を獲得することを目的としており、コンポーザブル DEX のショート ポジションに対するデルタ ニュートラル戦略を作成することで、不安定な資産のリスクを最小限に抑えます。

現在、ユーザーは公式 DC に参加し、ベータ版のリリースを待つことができます。

対数金融商品

Logarithm Finance は、Nautilus Vault と Liquidity Shell という 2 つの主要製品を立ち上げます。Logarithm は、LPD の流動性 (Liquidity Shell) をガイドし、Nautilus Vault を使用して一時的な損失をヘッジし、LPDfi の物語全体の発展において重要な役割を果たします。

Liquidity Shell - LPDfi 物語の主な製品

Logarithm Liquidity Shell は、市場で最も流動性の高い場所に LP トークンをルーティングすることで、Logarithm ユーザーの収入を増やすのに役立ちます。また、新たな LPDfi の物語を導く主要な製品でもあります。簡単に言えば、流動性シェルは、対数ユーザーに可能な限り最高の利回りを提供するように設計された利回り集約プラットフォームまたは流動性ルーターと考えることができます。

この製品は、ユーザーに高い利益をもたらすだけでなく、他の LPDfi プロトコルにも利益をもたらします。基本的に、その流動性チャネルメカニズムは、Panoptic や Smilee などの LPDfi プロトコルに優れた流動性をもたらすことができ、ひいては Uni V3 などの DEX の流動性を向上させることができます。さらに、Liquidity Shell は、流動性マイニングに伴うコスト、リスク、複雑さを解消します。 LP プロセスは LPDfi プロトコルの上に構築されているため、LP プロセスのさまざまな側面を簡素化できます。

将来的には、Liquidity Shellは、LPルーティングの効率を向上させるクロスチェーン機能を有効にして、ユーザーがより幅広いメリットを得ることができ、イーサリアムとL2以外のLPDfiプロトコルに流動性をもたらすことも計画しています。最終的に、Logarithm は LPD 流動性の目的地となることに尽力しています。

Liquidity Shell は、ユーザーの入金を LPDfi の最高利回り戦略契約に誘導することで機能します。効率を最大化するために、ユーザーは一方的に流動性を入金し、Nautilus Vaults 戦略を使用するかどうかを決定できます。ユーザーが Nautilus Vault の使用を選択した場合、LP ポジションは GMX perps デルタ ニュートラル戦略を使用してヘッジされます。さらに、ユーザーは Nautilus Vault を回避し、Liquidity Shell のみを使用することを選択することもできるため、ユーザーは Liquidity Shell 資産の戦略的展開を通じてより高いメリットを得ることができます。

Nautilus Vault - LPDfi ナラティブの派生版

Nautilus Vaults は、ユーザーが高い APR 戦略のために USDC を入金できる Logarithm Finance の最初の製品です。 Logarithm Finance は、Nautilus Vaults のロジックを使用して、リクイディティ シェルやレバレッジド LP マイニングなどの他の製品を構築し、マーケットメーカーにより多くの流動性を解放します。

Nautilus Vaults の仕組みは、ユーザーが USDC を Nautilus Vaults に入金する必要があることです。流動性の追加および引き出しに時間制限はありませんが、市場の変動に応じて TVL 制限がある場合があります。Vault のサイズは、利用可能な流動性によって異なります。分散型デリバティブ取引プラットフォームである Nautilus Vaults は、Vault の市場能力を最大化するために他の取引プラットフォームと協力することに尽力しています。

USDC が入金されると、このプロトコルは分散型デリバティブ取引プラットフォームを使用して不安定な資産をヘッジしながら、Uniswap V3 の狭い範囲でアクティブな最大量の LP ポジションをオープンします。バックテストデータによると、Nautilus Vaults の APR は 12% を超えています。

ユーザーは自動複合 APR を選択して、より大きなメリットを得ることができます。すべての預金はUSDCにあります。将来的には、Logarithm Finance は Nautilus Vaults に基づいた他の製品も構築する予定です。例えば、LPを核とした契約上にワンストップの流動性管理レイヤーを構築します。

LPDfi 開発の見通し

要約すると、LPDfi の利点は次のとおりです。

クロスチェーン流動性の集約を実現 LPDfiは、異なるチェーンの流動性を集約することで、DEX間の細分化を打破し、本当の意味でクロスチェーン流動性を実現し、ユーザーはいつでも異なるチェーン間で資産を移動することができます。

資本利用効率の向上：LPDfiでは、ユーザーが提供する流動性を複数のDEXに同時に提供できるため、資本利用効率が向上します。ユーザーは超高い流動性を享受できるだけでなく、より多くの収入を得ることができます。

リスクの分散化により安定性が向上 LPDfi は、異なるチェーン上の流動性リザーブを通じてリスクの分散化を実現します。単一のプラットフォームに依存する場合と比較して、LPDfi はより安定しており、リスクに耐性があります。

スリッページを削減し、トランザクション実行効率を向上させます。流動性集約により、LPDfi でのトランザクション スリッページが減少し、ユーザーのトランザクション コストが削減され、実行効率が向上します。

将来的には、Logarithm Financeがクロスチェーン流動性センターとなり、分散型取引ネットワーク全体を接続し、DeFiをより高度な開発段階に推進できることがわかります。

他の LPDfi プロジェクトの紹介

Logarithm に加えて、LPDfi に関連するプロトコルがいくつか市場に出ています。

パノプティック

Panoptic は Uniswap ベースのオプション DeFi プロトコルで、Uniswap v3 の流動性ポジションを活用して、オプションの造幣、取引、マーケットメイクを 24 時間年中無休で利用できます。

無制限

Limitless Finance は、Uniswap V3 に基づいて構築された、清算不要でライセンス不要のレバレッジ ツールです。スポット流動性と貸付流動性を 1 つのフレームワークの下で集約し、取引と貸付の間の流動性の断片化を軽減します。Limitless は一時的な損失を削減し、流動性プロバイダーに高い収益を提供します。借り手は、LP が提供する流動資産を担保にして借りることができます。彼らは、LP (貸し手) にプレミアムを支払うことで、清算がなく、非常に高い LTV を享受しています。トレーダーは、価格の強制清算に遭遇することなく、最大 2000 倍のレバレッジを使用して資産をロング/ショートすることができます。

スマイリーファイナンス

Smilee Finance は、分散型の揮発性資産のための最初のプロトコルであり、DEX のような流動性を提供して予測可能な USDC APR を獲得し、チェーン上の資産リスクをヘッジし、一時的な損失を削減することを目指しています。さらに、Smilee は、一時的な損失ではなく一時的な利益、つまり一時的な損失から利益を得るために LP をショートするポジションなど、全く新しいボラティリティ商品の構築にも使用できます。

インフィニティ プール

インフィニティプールについてはあまり紹介しないので、「インフィニティプール：レバレッジ1000倍の無清算無期限契約が実現？」を参照してください。