オリジナル | Odailyプラネットデイリー(@OdailyChina)

著者|Nan Zhi(@Assassin_Malvo)

7月5日、流動性集約投資戦略プロトコルDoublerは、メインネットバージョンDoubler Liteを7月5日にArbitrumで発表しました。同時に、5日間の「流動性エアドロップ」イベントが開始され、合計500,000枚のDBRトークンが配布されます。Cトークンを保持しているアドレスはエアドロップを受け取ることができます。

Odaily は、この記事で、エアドロップ活動への参加方法、Doubler のビジネスロジックの概要、およびプロトコルの動作プロセスについて詳しく解説します。

エアドロップ活動

基本情報

• エアドロップ数量： 500, 000 枚 DBR；
• 締切: 7月10日 10:30 (UTC+8); *参加方法：Cトークンを持っている場合、Cトークンの保有比率に従ってDBRが配布されます。1つのアドレスあたりの最大エアドロップは1,000枚のDBRです。 ※発売日:7月25日

プロセスの詳細

• Doublerの公式ウェブサイトにアクセスし、ETHまたはWETH（Arbitrum）を準備してください。
• InvestmentモジュールでETHを投入し、Cトークン、Eトークン、10xトークンを獲得する（プールの浮動利益の場合は獲得しない）；

• 最終的には、Cの保有量に基づいてDBRのエアドロップ量が計算されます。たとえば、上図では1枚のETHを投入すると、2866枚のCを獲得し、総量の0.107%を占め、537枚のトークンを獲得できます。読者は他のトークンをCトークンに置き換えることもでき、より多くのエアドロップを受けることができます。
• 他の10xトークンとEトークンをCトークンに置き換えるかどうか、読者は以下の方法に従うことができます。
• エアドロップを取得するためにのみ、ETH が限られている場合、すべてCに置き換えて最大量のエアドロップを獲得することができます；
• エアドロップに参加する際には、プロトコルを使用してその利益を得るため。持続的な下落を予想する場合、エアドロップ終了後に下落が極限に達すると読者が判断する地点でCトークンを10xトークンに交換し、浮動利益を得ることができます。一方、反転ポンプを予想する場合は、エアドロップ終了後にすぐにCトークンに交換します。Eトークンは、読者がETHがポンプの高値であると判断した時に10xトークンに交換すべきです。要するに、下落時にはできるだけロングして10xを取得し、利益を得て売却することが重要です。詳細な原理については後述を参照してください。
• 注意してください、資産の投入、引き出し、変換にはすべて手数料が2%かかります。これはコスト計算に含める必要があります。

Doublerの概要

Doubler Lite は4つの主要モジュールで構成されており、その具体的な動作プロセスはかなり複雑です。読者はまず核心的な概念を覚えておくことができ、次のセクションを読んでください：

• マーティング戦略：価格が下落するときに低コストの資産に積極的に投資し、ドロップ平均コストを実現し、価格が反転すると利益を最大化します。
• 収益権の分離：資産の収益権と費用権を分離し、これらの権利をトークン化します。
• 適応的なインフレ管理：自動リベースにより、10xトークンの数量がプールキャップの10％を維持します。
• ダイナミックリデンプション：現物価格とマイニングプールの平均価格の変動に基づいて、トークンの数量を動的に調整し、平均価格と他のマイニングプールユーザーの利益に影響を与えません。

マーチン戦略

マーティンゲール戦略（Martingale Strategy）は一般的な賭博戦略であり、基本的な考え方は損失を取り戻すために賭け金を倍にすることで、最終的に利益を得ることです。

例えば、初回の賭け金が10元で、最初の賭けも10元で、負けたため総損失は10元です；2回目は賭け金を倍にして20元で、負けたため総損失は30元です；3回目はさらに賭け金を倍にして40元にし、勝利したため最終的な利益は10元です。マーチンゲール法は理論上は最終的に利益を得ることができますが、多額の資金が必要であり、ブラックスワン防衛能力が低いという欠点があります（つまり、連続して負けた後に賭け金をすばやく増やすため、カジノの連続敗北の確率は小さくありません）。

Doublerは、マーチンゲール戦略を暗号化投資に適用し、資金問題を「クラウドファンディング」によって解決します。対象の価格が一定の範囲で下落するたびに、より多くのロング底値掴み資金を注入して、平均価格の急速な下落を実現します。Doubler Liteの最新版では、具体的な底値掴みポイントは制限されず、市場が購入価格を自己調整するインセンティブメカニズムが採用されています。

次の問題に入ります：資金調達で購入したETH、利益が出た場合の分配方法は？損失が出た場合の計算方法は？具体的にはどのように退出するのか？

資産証書:所得権の分離

Doubler Liteでは、資金プールに投入された資産に対して、プロトコルはコストと収益の所有権をコストトークンと収益トークンに分離し、コスト所有権を代表するトークンはCトークンであり、収益を代表するトークンは10xトークンであり、Eトークンが追加され、一方向に10xトークンに変換できます。

Doublerはトークンのミントと収益分配のために、複雑な仕組みを用意しています。具体的な手順や数値は省略して、簡単に理解すると、クラウドファンディングの資金がトークンを底値掴みする操作を行った後、トークンの価値が資金プールの平均価格を超えると（例えば、イーサリアムは3000Uから2000Uまで底値掴みし、平均コストは2500Uであり、その後3000Uに反転したとします）、その時利益空間が生まれます。ユーザーは10xトークンとCトークンで利益を分けることができます。10xトークンは数量ベースでロングを得る一方、Cトークンは少なくなります。

プロジェクトの資金調達

1/30/24、流動性アグリゲーター投資戦略プロトコルであるDoublerは、Youbi Capitalが主導するシードラウンドの終了を発表し、Bixin Ventures、Mask Network、Comma 3 Ventures、Pivot Labs、Continue Capital、Sanyuan Capital、Waterdrip Capital、DWF Ventures、 Gate Labs、Formless Capital、MT Capital、CatcherVCが投資に参加したが、具体的な資金調達額は明らかにされていない。

トークン情報

DBR トークンの総数は100,000,000枚で、具体的な配分は次の通りです:

• 流動性インセンティブ：40%、この製品を使用するコミュニティユーザーに対する報酬に使用されます。このプランはメインネットのローンチ後、必要に応じて開始されます；
• 生態基金： 15% ，生態系に重要な貢献をするパートナーやコミュニティを奨励し、より安定した健全な上昇曲線を促進するために使用されます；
• 投資家：15％、うち10％はTGEで発行され、3ヶ月のロックアップポジション、24ヶ月の線形権利確定です。
• コミュニティ：10％、テストネット ITO の初期参加者とサポーターへのインセンティブに使用され、50％はTGEで配布され、残りの50％は第3四半期に配布されます； *コアコントリビューター:10%、これらのトークンは現在および将来のチームメンバーの報酬として予約され、0%はTGEで配布され、6か月のクリフ、8四半期ごとの線形権利確定。 *アドバイザー：5％、TGE解除0％、6ヶ月のロックアップポジション、24ヶ月の線形権利確定；
• マーケティングと流動資金：5％、TGEで10％、24ヶ月間の線形権利確定。

以上から、初期流通比率は（15% * 10% + 10% * 50% + 5% * 10%）= 7%、つまり初期流通トークンは700万枚です。1ドルの価格で計算すると、エアドロップイベントで合計50万ドルのトークンが配布されます。

メカニズムの詳細

10xトークン

10xはDoublerの直接的な収益トークンであり、10xトークンの数量上限は**TVLの10%**です（例えば、現在のプールに10 ETHがあり、単価が3000ドルの場合、10xトークンの総量は10×3000×10%=3000枚であり、ETHの価格変動などの影響でトークンプールのTVLが変化するため、変動することになります）。実際の運用中の数量上限と実際の発行量の差額は「未発行部分」と呼ばれ、Eトークンによって変換できます。

*トークンプールの平均価格がスポット価格よりも低い場合(つまり、現在全体的に収益性の高い状態)、ユーザーは資産への投資に対して10倍を受け取ることはありません。

• トークンプールの平均価格が現物価格よりも高い場合（つまり、現在は全体的に損失状態にある場合）、以下の式に従ってトークンを配布します。ここで、Sは現物価格、AVGはトークンプールの平均価格、Qは投入されるETHの数量です。

池子の平均価格が3000ドルの場合、1ETHを投資すると、以下の図に示すように10xトークンを取得することができます。現物の価格が低いほど、より長い期間で10xトークンを獲得することができます。これは前述の「具体的な底値掴みポイントを制限せず、市場が自己調整する購入価格を通じて刺激機構を通じて」というものです。価格が大きく逸脱するほど、獲得できる10xトークンはより長くなり、将来的に水上に戻った時により大きな利益を上げることができます。

C トークン

プールが浮上すると、プールの平均価格×投資されたETHの数量に基づいてCトークンが返却されます；

当プールが浮き損を受けると、現物価格×投入されたETH数量で返されるCトークンの数量が計算されます；

E トークン

当プールが浮上している場合、現物価格×ETH投入÷プール平均価格で返却されるEトークンの数量が計算されます。

プールが浮損した場合、投資したETHに基づいて返却されるEトークンの量が計算されます。

E トークンは10xトークンに単向きに交換できます。交換数量は（投入された E トークンの数量÷E トークンの総量）×未発行の10xトークンの数量です。単向きの交換であるため、10倍トークンのミンティングのタイミングは最終的なリターンに大きな影響を与えます。

収益メカニズム

上記の交換式からわかるように、プールがよりロング状態にあるほど、ユーザーがETHを投入して10xトークンを獲得する量が増え、Cトークンの量が減少します。逆も同様の規則があります。したがって、プールが損益がない状態である平衡点では、Cトークンと10xトークンの限界取得比率は10:1であり、これは両者の均衡状態での単位価値が1:10であることを意味します。

そして、Doublerのルールは、ユーザーは実際のトークンプールの10xとCの比率に従って、対応する2種類のトークンを提出する必要があります。ETHを引き出すためには。以下の図に示すように、現在の総プール内のC：10xは10.322です。したがって、償還時にも同じ比率の2種類のトークンが必要です。償還価値は（償還トークン量÷総量×TVL）= 1000 ÷ 257272 × 257272 = 10000ドルです。

浮盈の程度が高くなるにつれて、Cトークンの価値は引き続き減少し、10xの価値は引き続き上昇します。一部の簡略化されたアルゴリズムでは、コスト価格を超えた後、利益は10xに比例して分配されると視覚的に理解しやすいと考えられています。

実際、Doublerにはインフレーション/デフレーション機構があり、利益計算やEトークンから10xトークンへの交換のタイミングに影響を与えます。詳細については深く解説しませんが、一般的には「安く買う」ことが重要です。具体的な利益目標や操作ポイントは、読者の実際の状況に応じて変更する必要があります。Cトークンを下落時に取得し、10xトークンを消費してプールを取得すること、またはCトークンをポンプ時に取得することなどが含まれます。

まとめ

Doublerは、計算に精通した底値掴みユーザーにとって友好的であり、レバレッジリスクをドロップし、収益を強化することができます。ただし、プロトコル全体の設計は非常に複雑であり、多くのユーザーにとって利益と損失を明確に計算することが難しいため、普及が困難です。ただし、現在の資金参加量に基づいて、エアドロップにはまだ参加する価値があります。