レイヤー1、レイヤー2、レイヤー3、とにかく、基本的な期待は、これらのプロトコルが付加価値を蓄積し、それを確実にセキュリティを担保するエンティティにインセンティブを与えることです。通常、これらのエンティティは、取引手数料、Miner Extractable Value（MEV）、およびトークンの発行を通じて収益を得ます。

取引手数料はさらにベース料金と優先手数料に分けられます。ベース料金は、取引が正式なチェーンに含まれることを保証するために支払われます。一方、優先手数料は、ブロックスペースの需要が容量を超える場合に含まれることを保証するために支払われるか、または提案された取引セット内の特定の順序を保証するために支払われます。後者は、アービトラージやNFTのセールなどの時期に敏感な取引にとって重要です。これらの取引は先着順で行われます。

トランザクションごとの基本手数料によって蓄積される価値は、通常、プロトコルの運用コストに対して天井があります。利用可能な容量がある場合、バリデータは、蓄積された合計価値がそのブロックを鍛造するコストを上回る限り、提案された正準チェーンのヘッドにトランザクションを含めるようインセンティブを受けます。

優先手数料は、地域的またはグローバルな混雑期間、または時間制限のある取引によって蓄積されます。全体的なプロトコル容量が成長し、需要が容量に線形にスケールしない場合（需要が容量に比例して増加しない場合）、グローバル混雑の確率はゼロに近づきます。ローカル優先オークションを操作するプロトコルでは、ローカル混雑は可能ですが、容量が無限に増加するにつれて、その可能性は減少します。時間制限のある取引は、プロトコルのアーキテクチャに関係なく、継続する可能性があります。ただし、取引総数に対する割合が減少するため、その数は期待されます。

したがって、プロトコルは戦略的な決定を迫られています。

• 取引ごとの価値蓄積を最大化するために優先手数料を通じて容量を制限するか、
• 価値の蓄積を高めるために、基本手数料を支払う取引の数量と時間的に緊急な取引を増やすことで、容量を最大化します。

これは古典的な「品質対量」のジレンマを示しています。

MEVとトークン発行についてどうですか？

プロトコルの収益のかなりの部分はMEVを通じて蓄積されます。その程度はプロトコルとその使用によって異なります。たとえば、総プロトコル収益の割合として、SolanaはEthereumよりもMEVを通じてより多くの価値を蓄積します。一般的なMEVのタイプには、バックラン（中央集権型取引所-非中央集権型取引所や非中央集権型取引所-非中央集権型取引所の裁定取引など）、フロントラン、フロントラン-バックランのバンドル（通常は「サンドイッチ攻撃」と呼ばれる）および清算があります。

一部のMEVの形式は、プロトコル上のアプリケーションの資本効率にとって有益であるか、さらには利益になることもありますが、他の形式は悪意があると考えられるかもしれません。バリデータは独自にMEVを最適化することができますが、通常は専門のエンティティと協力します。これらのエンティティは、時間的に敏感なMEV生成トランザクションが遵守されるようにするために、バリデータと共に蓄積されたMEVの一部を共有するインセンティブがあります。

Money on the Table

以前の議論から著しく欠落しているのは、優先手数料とMEVを生成する責任を持つアプリケーションです。これらのアプリケーションは、大金をテーブルに残すことに意欲的ですか？ここで、アプリチェーンとアプリケーション固有のシーケンシング（ASS）が登場します。両方のアプローチは、ベース手数料を下層プロトコルに任せながら、最大限に優先手数料とMEVを内部化することを目的としています。

アプリチェーンでは、アプリケーションの状態を物理的に分離することでこれが実現されます。ただし、特定のアプリケーションにとっては、リアルタイムまたはほぼリアルタイムの合成性が不可欠であり、アプチェーンでは実現されない機能です。これがASSが特に関連する点です。

トークン発行を通じた価値の蓄積

継続的な議論に対処するために: トークンの発行はプロトコルに課せられたコストです。このコストは、非ステークされたトークン保有者によって、総供給量の所有権割合の希釈を通じて負担されます。したがって、プロトコルは非ステーク保有者への「税」を最小限に抑えながら、コンセンサス参加者への収益を最大化するバランスを取らなければなりません。言い換えれば、どのようにして発行率を最小限に抑えつつ、最適なプロトコルセキュリティを維持することができるのでしょうか？

EthereumとSolanaは、部分的な手数料の焼却を含む類似のソリューションを実装しています。EIP-1559以降、Ethereumはすべてのトランザクションの基本手数料を焼却します。Solanaは各トランザクションの基本手数料と優先手数料の半分を焼却します。ETHとSOLの焼却は、それぞれのトークンの発行スケジュールを部分的または完全に相殺することを目的としています。

しかし、目的はトークン供給のインフレを最小限に抑えることなのか、それともネイティブトークンの希少性を最大化することなのか?前者の場合、プロトコルは「燃やすことができるメカニズム」を通じて十分な価値が発生するようにする必要があります。後者の場合、プロトコルはこれらのメカニズムを通じて価値を最大化することを目指す必要があります。したがって、このようなプロトコルでは、利用可能な容量を最大化し、輻輳を分離することは直感に反します。さらに、このプロトコルは、アプリケーションがアプリチェーンに分岐したり、アプリケーション固有のシーケンスを利用したりすることで、価値の漏洩を防ぐよう努めます。容量の増加とアプリチェーン/ASSの両方が避けられないと仮定すると、プロトコルはせいぜいインフレの最小化を目指すべきです。

Fat Protocolsの時期尚早な終焉

最終的に、ほとんどのプロトコルのエンドゲームは収束します。異なる現行のアプローチにもかかわらず、プロトコルとそれに構築されたアプリケーションとのインセンティブの不一致によって、価値の蓄積はアプリケーション自体にシフトします。これに応じて、基盤となるプロトコルは、個々の取引の期待値ではなく、取引量だけでなく価値を蓄積しようとします。

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