暗号市場は長い間、深い弱気の状態にあります。 全体的な環境における景気循環と暗号市場の関係は? 強気相場はいつ到来するのか? この記事では、暗号市場の将来の方向性に関するデータの解釈について説明します。

PANews注:この記事で表明された見解は、著者の個人的な見解であり、投資または法的助言と見なされるべきではありません。 DYORは(あなた自身の研究をしてください)。

• データに基づく過去のサイクルの見直し
• 今後の展望:次のサイクルに備える
• 現在のオンチェーン市場のシグナル
• リスク

ビットコインレインボー価格チャートインジケーター,出典:ビットコインを調べる

過去のサイクルの振り返り

部外者には、暗号通貨の価格には識別可能なパターンがないように見えるかもしれません。 しかし、暗号市場は実際には強い循環性を示しています。 ビットコインをベンチマークとして、過去3回のサイクルで有意な一貫性が観察されています。

• 各サイクルのピークからのリトレースメントの割合:約80%
• サイクルの底からピークまでの時間:1年
• サイクルの底から史上最高値を更新する時間:2年

データソース:Glassnode

また、米国ISM製造業購買担当者景気指数(注:米国製造業購買担当者景気指数(PMI))との比較。 この指数は、米国の18業界の数百社の代表者を対象に実施された調査に基づいて計算されており、暗号通貨市場の各サイクルは、経済の周期的な変化と密接に連携していることがわかります。

データソース:Delphi Digital

暗号サイクルは、世界的な流動性サイクルとも一致しています。

次のサイクル

次のビットコインの半減まであと7か月あり、ビットコインはすでに前のサイクルのピークから約80%下落しています。 一方、市場は底を打つまでに約1年かかりました。 現在、10ヶ月間回復しています。

歴史が繰り返されるとすれば、約14か月以内(2023年第4四半期から2024年)に過去最高値を更新し、2025年第4四半期にピークに達するはずです。

もちろん、これは大きな仮定です。

将来の価格動向を理解するために、潜在的な影響要因は次のとおりです。

• 景気循環の変化(金融政策と世界的な流動性による)
• 市場における強力な物語
• イノベーションサイクルの継続
• 新規参入者と投機(レバレッジ)

これまでのところ、すべての要因が順調に進んでいます。 その理由を以下で探ってみましょう。

• 景気循環と流動性

筆者は、世界の流動性が2022年10月に最低点に達したと考えています。 その後、米連邦準備制度理事会(FRB)はステルス量的緩和(3月の銀行危機関連)を実施していることが観察できます。 現在、中国はデフレと戦っています。

中国のPPIとCPIはともに前年比マイナスに転じた。

データソース:Delphi Digital、Bloomberg

これが最近の中国人民銀行による利下げにつながっています。 これは、下のチャートに示すように、ビットコインのようなグローバル資産にとって前向きな兆候です。

中国:ビットコインと中国人民銀行の総資産

データソース:Delphi Digital、Bloomberg

一方、中国人民銀行は金を購入しており、中国の金のスポット価格は世界価格よりも1オンスあたり120ドル以上高くなっています。 中国人民銀行は人民元の切り下げ前に行動を起こしたのか?

米国に目を向けると、70兆ドル以上の債務が来年返済期限を迎える。 米連邦準備制度理事会(FRB)は、借り換えが必要なため、多額の債務を買い取らなければならないかもしれない。 さらに、現在、債務の利払いが税収の31%以上を占めており(赤線)、税収は減少しており、差し迫った景気後退(灰線)を示しています。 税収を増やすには? 低金利(緑の線)です。

データソース:連邦準備制度FREDデータベース

4,300万人のアメリカ人が10月に学生ローンの支払いを再開し、平均月利は503ドルになります。

商業用不動産業界には1兆5,000億ドル以上の負債があり、今後数年間で借り換える必要があります。

現在、米国の商業銀行貸出は景気後退局面(グレーライン=景気後退)にある。

データソース:連邦準備制度FREDデータベース

失業手当の申請件数は増加し始めています。

データソース:連邦準備制度FREDデータベース

• 景気循環・流動性の総括

筆者はFREDデータベースから複数のデータを調べたが、そのほとんどが景気後退を示している。 流動性が2022年10月に底を打ったように見えることを考えると、2024年までの今後数カ月で金融政策が緩和される可能性が高くなりますが、これは経済が実際に減速し始めることにかかっています。

今後6か月程度で景気後退が予想される場合、連邦準備制度理事会によるよりハト派的な政策は、ビットコインの半減スケジュールと完全に一致する可能性があります。

• イノベーションサイクル

仮想通貨の冬は続いていますが、パブリックブロックチェーンのインフラ開発にはまだ大きな進歩が見られます。 これは、次の点で明らかです。

1. ビットコインはライトニングネットワークで拡大しており、Ordinalsプロトコルはブロックスペースの新たな需要を促進しています。
   
   データソース:Blockworks Research

2. ムーアの法則の進歩に伴い、イーサリアムもレイヤー2を通じて拡大しています。 注:ムーアの法則は、インテルの創設者の一人であるゴードン・ムーアによる経験的観察です。 その中核となる考え方は、集積回路に集積できるトランジスタの数が約18〜24か月ごとに倍増するというものです。 言い換えれば、プロセッサのパフォーマンスは2年ごとに2倍になり、価格は以前の半分になります)。
   

EIP 4844(拡張とアップグレード)は、第4四半期に実施される予定です。 アカウントの抽象化(ユーザーエクスペリエンスと資産の橋渡しに関連)、スマートコントラクトウォレット、現実世界の資産のトークン化、ステーブルコイン、流動性ステーキングプロトコル、Eigen Layer(ヘビーステーキング)、データ可用性(Celestia)、DeFi優良プロジェクトなどの重要な改善が見られました。

各サイクルにおける運用およびネットワークKPIの成長を強調するために、イーサリアムデータの簡単なビューを以下に示します。

著者は、暗号通貨の「ブロードバンドの瞬間」が近づいており、消費者向けアプリケーションや新しいユーザーの次の波の到来を告げる可能性があると考えています。

最後に、Solanaのような競合するL1パブリックチェーンは、強力な回復力を示しています。

• 説話

以下は、著名な投資家であるJeff Gundlach氏が最近開催されたFuture Proofカンファレンスで行ったスピーチです。

「全体として、米ドルは次の景気後退で大幅に下落すると考えています。 なぜなら、次の景気後退への対応は、財政状況に照らし合わせると、大惨事になるからです。 それは、アメリカ合州国が破綻していることを我々に気づかせる警鐘となるだろう。 借金を返済することができません。 米国には約200兆ドルの未払い債務があり、これはGDPのほぼ8倍に上る。 今日の購買力で言えば、今後80年間でGDPの10%を支払わなければならない。 私たちはそのようなことはしません。 米ドルを完全に放棄します。 米国の金融システムの再構築を目撃することになるだろう」と述べた。

これが実際に発生すると、次のように表示されます。

著者は、将来の大不況を望んでいないことを厳粛に宣言します。 ただし、特定の状況が発生した場合は、そのような物語が優勢になる可能性があることを考慮することが重要です。

物語は予測が難しいものです。 ポール・チューダー・ジョーンズが前のサイクルでビットコインに関する彼の見解を公に共有することを誰かが予想しましたか? マイケル・セイラーとマイクロストラテジーはどうですか? テスラ、スクエア(ブロック)、マスミューチュアルがビットコインを購入し、バランスシートに含めると予測した人はいますか? このサイクルの前にブラックロックがビットコインETFを申請することを予見した人はいますか?

暗号にまつわる「恥」がようやく消え始めていることに注意してください。 ブラックロックは触媒です。 これは、暗号通貨が現在、伝統的な市場で「ターニングポイント」の段階に入っていることを意味します - 新しいテクノロジーと伝統的な金融システムの統合が進むにつれて、新しい規制が新しいテクノロジーを「祝福」します。 最近の法廷での勝利(リップル、グレースケール、ユニスワップ)は、重要な変化の出現を示しています。

言うまでもなく、メディアは暗号通貨が大好きです。 CNBCやブルームバーグなどの主要なプラットフォームが暗号通貨のカバレッジを増やし続けているのには理由があります。 暗号通貨は非常に人目を引くものです。 これらのメディアは、次の物語を宣伝することに熱心です。

しかし、結局のところ、将来の物語は依然として市場によって決定されるでしょう。 しかし、それは米国の経済サイクル、世界的な流動性サイクル、パブリックチェーンのイノベーションサイクル、およびビットコインの半減サイクルと一致しているようです。

オンチェーンシグナル:市場価値と実現価値

以下は、1つのオンチェーンシグナルであるMVRVの概要です。 現在、市場価値と実現価値の比率は0.41です。

歴史的に、長期投資家は、MVRVシグナルが1を下回ったときに市場に参入することで、かなりの利益を得ることができました。

リスク

上記の説明は良さそうに見えますが、何も保証されていません。 では、どこに問題があるのでしょうか? 著者は、考慮すべき点がいくつかあると考えています。

• インフレーション。 インフレ率が低下し続けない(または加速しない)場合、連邦準備制度理事会(FRB)は金融政策を変更することが難しくなります。 これは、景気循環や金融政策の転換に関する判断を遅らせたり、否定したりする可能性があります。
• 景気後退なし。 そう言うのは気が進まないが、米連邦準備制度理事会(FRB)が金融政策を調整するには、経済が本当に困っている必要がある。 このような状況にならなければ、著者の見解は確認されないでしょう。
• 規制。 SECは引き続き強硬な姿勢を取り、ブラックロックETFの承認を阻止する可能性があります。 著者は、その可能性は低いと考えていますが、それでも考慮すべきことです。

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