TaxDAOの暗号ポリシーチームは、定期的に世界中の主要な国や地域からコンプライアンス税制政策、規制のアップデート、法的事例を収集しまとめた『暗号コンプライアンスポリシーレポート』を発表し、業界の意思決定の参考とするための最新の定期購読サービスにアクセスするには、「詳細を読む」をクリックしてください。

2024年5月22日、アメリカ合衆国下院は、279対136の賛成票で、共和党主導の金融革新・テクノロジー21世紀法（FIT21）を可決しました。この法案は、既存の証券および商品取引の規制を修正し、デジタル資産の規制枠組みを確立することを目的としており、暗号資産産業の発展を促進します。FIT21法が施行されれば、アメリカ合衆国におけるデジタル資産の連邦規制において重要な節目となります。本記事では、FIT21法の立法的背景、内容、および潜在的な影響について分析します。

1. FIT21法案の立法的背景

ビットコインのジェネシスブロックが採掘されて以来、暗号デジタル資産は15年間存在し、発展してきました。現在は活気に満ち、ますます成熟した段階に入っています。しかし、米国や他の国々はまだデジタル資産に対する包括的な規制枠を確立しておらず、断片化された部分的な規制のみを行っています。これにより、暗号業界に安定した予測可能な法的環境を作り出すことができず、さまざまな違法および犯罪活動で暗号デジタル部門が満ちており、その革新と進歩を重大に妨げています。批評家は、既存の米国の暗号規制枠の下で、暗号スタートアップが「執行に基づく規制」に苦しんでおり、これによりこれらの企業が他の国で事業を行うようになり、これは米国の技術革新と全体的な経済発展の両方にとって有害です。したがって、米国は緊急に立法を行い、革新に友好的な環境を作り出し、Web 2.0時代に見られるようなわずかな大手テック企業による市場独占を回避しながら、暗号業界の将来の可能性を十分に探求する必要があります。

2022年9月、ホワイトハウスは「デジタル資産の責任ある開発のための史上初の包括的フレームワーク」を発表し、商品先物取引委員会(CFTC)と証券取引委員会(SEC)にデジタル資産を規制する特定の規則を策定するよう促しました。FIT21の法案は、2023年3月にフレンチ・ヒル下院議員が率いるデジタル資産・金融技術・包括性小委員会が下院農業委員会と協力してデジタル資産の規制枠組みを策定することを計画したことに直接さかのぼることができます。同年7月、下院金融サービス委員会と下院農業委員会はFIT21法案を相次いで可決した。下院が法案の採決プロセスを完了したのは2024年5月になってからでした。FIT21法案はまもなく上院に提出され、上院を通過した後、大統領が署名し、正式に制定されます。

SAB 121（スタッフ会計基準第121号）の最近の動向は、FIT21法案について上院、下院、および暗号業界の期待も高めています。SECは2022年にSAB 121を発行し、デジタル資産の管理者に、バランスシート上でデジタル資産を負債として取り扱い、公正な価値で保有することを義務付けました。したがって、デジタル資産を保有したい銀行は、それらの資産の公正な価値に相当する現金を持たなければならず、これは銀行とデジタル資産に対するSECの過度な介入と見なされ、実質的に銀行を暗号業界から排除する規定となりました。2024年5月中旬、ETH現物ETFに対するSECの姿勢転換の直前に、上院と下院はSAB 121を覆す法案を予防的に可決しました。しかし、これは短命に終わり、バイデン大統領が最終的に5月31日に法案を拒否したため、上院、下院、および暗号業界は失望し、それによりFIT21法案が上院の承認および大統領の署名を待つことに更なる期待をかけています。

2. FIT21法案の内容概要

FIT21法案は、デジタル資産の監督およびイノベーションシステムのさまざまな側面を含む複数の章で構成されています。このセクションでは、FIT21法案の各章の内容の分類された概要と、それによって確立された主要な規制枠組みをまとめます。

FIT21法案の概要2.1 チャプター

FIT21法案の第1章は、「定義; ルール作成; 登録の意向通知」と題されています。このセクションでは、1933年の証券法、1934年の証券取引法、商品取引法などの様々な法律における重要な用語が定義されています。これらの定義には、「デジタル資産」、「ブロックチェーン」、「分散システム」などの用語が含まれ、法案の適用範囲が明確化されています。

第2章では、デジタル資産を投資契約の一部として主に明確化しています。この章の第202条は、デジタル資産を投資契約の一部として定義し、価値の代替可能なデジタル表現として定義し、それらをどのように分類し規制すべきかを明示し、伝統的な証券と区別しています。

第3章では、主にデジタル資産の募集および販売に関する規制について説明しています。具体的には、第301条はデジタル資産に関する一定の取引に対する免除を規定しており、第302条は特定のデジタル資産の募集および販売に対する特定の要件を定めており、第303条はデジタル資産および関連するブロックチェーンシステムに対する改善された開示要件を義務付けています。

第4章と第5章では、SECおよびCFTCの管轄下でのデジタル資産仲介業者の登録要件について取り上げています。これらの仲介業者には、デジタル資産取引所、デジタル資産ブローカー、デジタル資産ディーラー、デジタル資産管理者が含まれます。関連する規制は、取引認証とライセンス、異なる登録者の一般および特定の条件、登録方法と免除、利益相反規則などの事業要件をカバーしています。

第6章のタイトルは「イノベーションとテクノロジーの改善」と題されており、これはタイトルと結論の両方として機能し、起草者や議会が暗号技術の評価を反映しています。これに関連して、SECはイノベーションおよび金融テクノロジー戦略ハブ（FinHub）を設立し、CFTCはLabCFTCを設立します。FIT21によると、これらのセンターの主な内部機能は、SECとCFTCがフィンテックイノベーションを検査し、フィンテック企業への規制上の影響を分析する方法を形作ることです。両研究センターはステークホルダーと関わり、新興テクノロジーを扱う者に対する規則と規制に関する情報を提供しますが、FIT21の文言からは、議会はSECとCFTCに具体的な裁量権を規制において与えていないため、これらを積極的な規制の砂場とは見ていないようです。

FIT21法案における規制フレームワークの概要2.2

FIT21は、SECとCFTCの規制責任を明確にすることにより、デジタル資産と取引に関する連邦規制フレームワークを確立することを目指しています。また、分散型プロトコルを含むさまざまなブロックチェーン技術をカバーするために、既存の証券および商品法を更新します。FIT21の技術とイノベーションの保護策は、1920年代の大恐慌後に米国で実施されたものといくつかの点で類似していると考える人もいます。その結果、経済成長とイノベーションの未曾有の時代が訪れました。

FIT21法によって確立された米国デジタル資産の規制枠組みには、以下の4つの側面が含まれています:

ブロックチェーンまたは暗号化されたデジタル台帳が機能的で分散型である場合、CFTCはデジタル資産を商品として規制する必要があります。さらに、この法律はCFTCに暗号化されたコモディティおよびスポット市場の排他的な規制権を与えています。

関連するブロックチェーンが機能しているが非分散化されている場合、SECはデジタル資産を証券として規制しなければならない。FIT21は、年間販売売上高、認定投資家、および一次および二次市場取引の要件に関するSEC規制の特定の例外を規定しています。

CFTCとSECは、取引所に関する関連規定を策定し、重複する規制ルールを回避するために共同でルールを発行しなければなりません。

この法案は、特定の詐欺対策機関および登録エンティティに関連する特定の取引を除き、CFTCおよびSECの規制対象外として承認されたステーブルコインを除外します。

3. FIT21法案の第101条および第103条の解釈

行動の前提条件は、主体の明確な識別です。FIT21法案の101条および103条は、制限されたデジタル資産（証券）、デジタル商品、および許可された支払いステーブルコインの詳細な定義と具体的な基準を定めています。これにより、SECとCFTCはそれぞれの管轄区域を明確にし、制限されたデジタル資産とデジタル商品を特に規制する一方で、許可された支払いステーブルコインは彼らの管轄外となります。これは、その後の規制とガイダンス措置の前提条件を構成し、暗号通貨業界がより整然とした規制枠組みと安定した発展空間の中で発展することを可能にします。全体として、FIT21法案はデジタル資産を制限されたデジタル資産、デジタル商品、および許可された支払いステーブルコインの3つの主要カテゴリに分類しています。これらの関係は、デジタル資産は一般的に制限されたデジタル資産であり、自己認証をデジタル商品として行うか、許可された支払いステーブルコインの定義を満たす場合を除いてはそうです。

3.1 デジタル資産

セクション101、アイテム26はまずデジタル資産を定義し、除外項目をリストアップします。デジタル資産とは、「中間業者に依存せずに個人が完全に所有し転送できる価値の交換可能なデジタル表現であり、暗号的に安全な公開分散台帳に記録されている」と述べています。ただし、デジタル資産には、手形、株式、自社株式、有価証券先物取引、有価証券スワップ、債券、社債などは含まれません... オプション、先物取引、スワップに相当する資産や特権、またはそれに相当する資産も含まれません。

特に、セクション101は2つのポイントを強調しています:

「この段落によって、デジタル資産の定義から除外されていないセキュリティの種類を表すものではない」ということから、FIT21はデジタル資産の厳密な定義を主張し、それらを他の種類の証券と明確に区別しています。

「投資契約に基づき提供または販売されるデジタル資産は、その投資契約に基づき販売またはその他の方法で譲渡されるため、証券にはならない」という意味です。これを理解するには、まずハウイ・テストを理解する必要があります。米国法における証券の概念は、ハウイ・テストにおける「投資契約」という用語から派生しました。ハウイ・テストの四つの条件のうちの一つは、利益が他者の努力によってのみ生じることです。この基準の下では、プロジェクトチームや関係者の努力が投資家が利益を得るために重要であり、投資家は指定された料金や費用を支払う必要があり、実際にプロジェクトの運営や管理には参加しません。しかし、デジタル資産の発行と管理は、スマートコントラクトや他の自動化プログラムに頼ることが多いため、プロジェクトチームや関係者による従来の取り組みはありません。FIT21法案の関連規定は、技術革新の促進を図る一方で、投資家保護も考慮して、デジタル資産を証券として分類から除外しています。

3.2 制限されたデジタル資産

アイテム34は、「制限付きデジタル資産」を定義し、3つの基準を提案して、そのような資産を識別するための方法を提案しています。(1)基礎となるブロックチェーンシステムの分散度と機能性、(2)ユーザーが最終的にデジタル資産を取得する方法、および(3)デジタル資産を保有する当事者の身元。これらの基準の具体的な意味を明確にすることで、制限付きデジタル資産を他のデジタル資産から区別するのに役立ちます。なお、ここでの「制限付きデジタル資産」とは、投資証券に似た特性を持つデジタル資産のことを指すと言えますが、立法者は「証券」という用語を使用していません。例えば、第405条では、証券には制限付きデジタル資産が含まれることが明示されています。

アイテム25によると、分散化および機能の程度の判断には、次の側面が含まれます:

(1) コントロールおよび影響に関して、過去12ヶ月間、個人または団体がブロックチェーンシステムの機能や運用を一方的に直接または間接的に制御または実質的に変更する権限を持っていませんでした。

（２）デジタル資産の所有権およびガバナンス権の配分に関して、過去12か月間において、デジタル資産発行者および関係者は、合計発行デジタル資産の20％以上を共同で保有しておらず、また、デジタル資産または関連する分散型ガバナンスシステムの流通投票権の20％以上をコントロールしていませんでした。

(3) コードの変更に関して、過去3ヶ月間、デジタル資産発行者および関係者は、システムの機能や運用に実質的または一方的に変更を加えるようなブロックチェーンシステムのソースコードを変更していません。ただし、バグや不一致を修正するため、定期的なメンテナンスを行うため、サイバーセキュリティのリスクを防ぐため、またはブロックチェーン技術を改善するための変更が行われた場合を除きます。

(4) マーケティングに関して、過去3ヶ月間において、デジタル資産の発行者または関連する者が、デジタル資産を投資対象として一般に販売したことはありません。

(5) ブロックチェーンシステムのプログラマティック機能を通じて発行されたデジタル資産の単位はエンドユーザー配布です。

「エンドユーザー配布」とは、ブロックチェーンの参加者がアクセスできる広範で公正な非自由裁量配布を指します。典型的な例は、ブロックチェーンのユーザー向けのマイニングおよびステーキング報酬です（アイテム30参照）。

これらの基準の中で、「12か月」と「20％」の基準が特に重要です。 12か月の期間は、分散化を評価するための緯度基準であり、20％の閾値は経度基準です。 12か月であろうと15か月であろうと、20％であろうと30％であろうと、具体的な値自体が最も重要な点ではありません。重要な点は、それらが分散化の評価をより客観的にする明確で数量化された基準を提供していることです。

ユーザーがデジタル資産を取得する方法について、規定では、制限付きデジタル資産はエンドユーザー配布以外の方法でユーザーに発行されるか、ユーザーが非デジタル商品取引所で取得される必要があります。

最終基準において、制限付きデジタル資産は、ブロックチェーンシステムが機能しない期間または分散化されていない期間に、発行者および関係者によって完全に保有されるものでなければなりません。さらに、許可された支払いステーブルコインは、制限付きデジタル資産として分類されません。

3.3 許可された支払いステーブルコイン

FIT21の第101条第32項では、許可された支払いステーブルコインが定義されています。これにより、許可された支払いステーブルコインは支払いまたは決済の手段として使用されるか、または設計されています。発行者は、固定された通貨価値を取得するために変換、引き換え、または買い戻す義務があり、または固定された通貨価値に対して安定した価値を維持するか、合理的に維持することを表明する必要があります。さらに、発行者は承認された連邦または州の規制当局によって規制されており、ステーブルコインは国家通貨または証券ではありません。前述の通貨価値は、国家通貨、預金、または国家通貨で表記された同等の金融商品を指します。この定義により、FIT21は支払いステーブルコインのライセンスに対する重要性を強調しており、アルゴリズムステーブルコインはライセンスの対象外となっています。

3.4 デジタル商品

FIT21の第103条第55項は、「デジタル商品」を定義しています。このカテゴリーは、3つのシナリオをカバーしています:第一に、ブロックチェーンシステムが機能し、分散型システムとして認定される前に、デジタル資産の発行者または関連会社以外の個人が保有するデジタル資産ユニットは、最終発行またはデジタル商品取引所で取得されます。第二に、ブロックチェーンシステムが機能し、分散型システムとして認定された後、デジタル資産の発行者または関連会社以外の個人が保有するデジタル資産ユニット。第三に、ブロックチェーンシステムが機能し、分散型システムとして認定された期間中にアフィリエイトが保有するデジタル資産ユニット。同様に、デジタルコモディティには、許可された決済用ステーブルコインは含まれていません。特定の規定では、FIT21の制定前に連邦裁判所がデジタル資産は有価証券ではないと判断し、その判決が有効である場合、そのデジタル資産はデジタル商品として分類されるべきであると述べています。この特別規定は、有価証券とコモディティを区別するFIT21のアプローチを反映しており、特に許可された支払い用ステーブルコインを除外した後のものです。

4. FIT21法案の潜在的な影響

暗号通貨課税にFIT21法案の影響

IRSの通知2014-21によると、すべての暗号通貨は通貨ではなく財産として扱われ、したがって財産取引に適用される一般的な税法の原則に従います。しかし、IRSは暗号通貨を広く「分散台帳または同様の技術に記録された価値のデジタル表現」と定義しています。FIT21法案は、IRSが暗号通貨の範囲を決定するための基準と基準を提供し、それらがデジタルコモディティまたは証券として適格かどうかを判断するのに役立ちます。これにより、IRSは普通所得とキャピタルゲインの区別に基づいて暗号通貨保有者に課税することができます。

FIT21 Bill全体を通じて、証券という用語は証券に似た制限されたデジタル資産を指すために使用されていないことに注意することが重要です。したがって、証券に適用される厳格な税法ルールは制限されたデジタル資産には適用されません。たとえば、米国の税法では税務損失の収穫を認めていますが、損失を出してから短期間で再購入するウォッシュセールは厳しく禁止されています。これらのルールの対象となる証券には、株式、債券、投資信託、ETF、オプション、先物、ワラントが含まれますが、「制限されたデジタル資産」は引き続きウォッシュセールのルールの対象外です。

仮想通貨規制へのFIT21法案の影響4.2

FIT21法案は、規制当局と対象に関して、制限されたデジタル資産、デジタル商品、許可された支払いステーブルコインを区別し、SECとCFTCの2つの主要な規制当局のために明確な規制目標と範囲を確立することを目指しています。これによりデジタル資産の秩序だった規制が実現され、規制の曖昧さや衝突からの負の影響を防ぎます。

規制コンテンツに関して、FIT21法案はデジタル資産の登録を監督するだけでなく、デジタル資産の開示要件を強化しています。これにより、SECとCFTCはマネーロンダリング（AML）システムと詐欺防止メカニズムを実施することが求められ、さらに暗号通貨の規制コンテンツが充実します。

規制スタイルに関して、FIT21法案は全体的に柔軟で包括的な規制政策を採用しており、同時に中小投資家や消費者の保護を重視しています。この枠組みは、アメリカの暗号通貨産業の革新と発展に対する秩序ある十分なスペースを提供し、より多くの暗号通貨の才能や事業を引き寄せます。これにより、アメリカの暗号通貨産業に活力をもたらし、世界的な金融競争力を高めるでしょう。

5. 結論

FIT21法案の最終的な可決は依然として不透明ですが、米国下院での承認だけでも、仮想通貨に対する議員の友好的な姿勢を示しています。親しみやすさは寛大さを意味するものではありません。むしろ、米国はFIT21法案を通じて、暗号資産市場の穏やかな成長のために安定的かつ効果的な規制環境を作り出すことを目指しています。今後、SECとCFTCは協力して、投資家の権利を保護しながら、DeFiと金融市場、NFTと従来の市場の統合、暗号通貨投資家の金融リテラシーの向上、ブロックチェーン金融市場のインフラの強化、経済発展における暗号資産とブロックチェーン技術の役割の最大化をさらに模索していきます。

参考文献

[1].a16z. (2024年5月18日). 当社の業界を支援する重要な法案: なぜ重要なのか、そしてあなたができること. A16z Crypto.https://a16zcrypto.com/posts/article/fit21-why-it-matters-what-to-do/

[2].ヘルムス、K.（2024年6月13日）。バイデンがSECの規則を覆すための決議を拒否した後、上院に歴史的な暗号通貨法案を可決するよう要請される。ビットコインニュース。https://news.bitcoin.com/senate-urged-to-pass-landmark-crypto-bill-after-biden-vetoes-resolution-to-overturn-sec-rules/

[3].Mayer Brown. (2024年6月3日). ハウスがデジタル資産市場構造立法を可決: 21世紀の金融革新とテクノロジー法 (FIT21). Mayer Brown.https://www.mayerbrown.com/zh-hans/insights/publications/2024/06/house-passes-digital-asset-market-structure-legislation-financial-innovation-and-technology-for-the-21st-century-act-fit21.

[4].TaxDAO. (2024年5月8日). あなたの暗号通貨取引における税金義務は何ですか？Weixin公式アカウントプラットフォーム。https://mp.weixin.qq.com/s/2I-VkUcl661uz1t8sCIrKw.

[5]. テンセントニュース。 (2024年5月21日)。米国民主党の暗号化政策の転換の解釈：SAB 121を覆す投票とイーサリアムETFに対するポジティブなシグナルのリリース。テンセントニュースネットワーク。https://new.qq.com/rain/a /20240521A08H3Z00.

[6]. Yu Tao（2020年）。米国証券法における「その他の証券」の定義に関して - ルールの進化と相互関係。証券市場ヘラルド、2、69-78。

声明:

1. この記事はもともと「FIT21法案について：背景、内容、影響」のタイトルで、[から転載されましたTaxDAO]. すべての著作権は元の著者に帰属します [TaxDAO]. もし転載に異議がある場合は、お問い合わせください。ゲート・ラーン・チーム、チームが関連手続きに従ってできるだけ早く対応します。

2. 免責事項：本記事に表明された見解および意見は、著者個人の見解を表しており、投資アドバイスを構成するものではありません。

3. 記事の翻訳は、Gate Learn チームによって他の言語に翻訳されます。特に記載がない限り、翻訳された記事の複製、配布、盗用は禁止されています。