元のタイトル『Polymarketの効率を過大評価しないでください』を転送します

TL;DR

RFKのトランプ支持表明について話し合っていた最中、参加者の一人が自信を持って述べた。「ポリマーケットが噂から支持表明に移ったことで、トランプの勝算が+2%改善した」と。イベントは比較的速く起こり、市場を動かす追加のニュースはほとんどなかったため、この考察は妥当なものだったかもしれません。もしこれが効率的な市場であるなら、公平な発言であったかもしれません。

問題は、ポリマーケットが依然として非効率的で新興市場であり、<5%の動きに関する適切な情報を提供できないことです。

効率的な市場が5%未満の動きについて情報を提供する方法は、合理的な数の投資家がその情報に基づいて取引することです。もしも、ある承認がトランプの勝算を+10%に引き上げると信じるなら、それにサイズ（およびレバレッジ）をかけて、まともなリターンを得るために買い付けます。もしも、それがトランプの勝算を-2%に減少させると信じるなら、それにサイズ（およびレバレッジ）をかけて売り付けます。市場は熟考された予測の加重平均を取ることができ、最新の情報を反映させることができます。

Polymarketは、コンセンサスからの小さな逸脱に対して大きな価格影響を受けるという問題があります。以下の市場では、私はトランプ氏が50％の確率であると見て、RFKの承認が彼を55％にすると信じるかもしれません。問題は、私が（50％〜55％の周辺で正しいと仮定して）$100Kを稼ぐために$1Mトレードを実現することが現実的に不可能であることです。$1Mの株式を購入すると、株価が62％になり、市場が55％に再調整された場合に実際に損失を出すことになります。

これらの問題は、より良い流動性と予測トークンを活用することで解決できます。改善された流動性があれば、私はトランプに50%で100万ドルの賭けをして55%で退出することができ、スリッページなしで10%の利益を得ることができます。最初（そしてわずかに恣意的な）の近似値では、私はPolymarketが100万ドルの賭けの価格への影響レベルで効率的であると考えています。市場は、100万ドルの賭けが市場を5%以下に動かすとき、5%未満で効率的になります。

トークンを活用する能力は、Polymarketの効率を大幅に向上させる可能性があります。この投資タイプでは10％のリターンは低いと考えています。正しい判断をしなければならず、新興の暗号通貨プラットフォームのリスクを負わなければなりません。もし正解する確率が約80％で、間違った場合に5％失うと考えるなら、市場のコンセンサスに対して非常に良い予測で約7％の予想リターンについて話しています。これはあまりにも低すぎます。

Polymarket株を活用することにより、私はYes株を4倍にレバレッジをかけて25%のトレードを構築することができ、余った分で貸付プラットフォームに5%の利息を支払うことができます。これは、良い取引を見つけるためにエネルギーと努力を費やし、自分の結論にリスクを負った研究者にとって適切な資本収益率です。

伝統的な市場は、十分な流動性とレバレッジを持っているため、利子率の20bpsの変動について議論することができます。分析家の生態系全体が、小さな変動について正しい情報を提供することで高い利益を得ることができます。 Polymarketは選挙のオッズの約20％の変動や、おそらく10％の変動について議論することができますが、5％未満のレベルで情報を提供するには効率が良くありません。

反論は、Polymarketは大衆の知恵を活用するための十分な規模に達しているということです。その考えは、数万人もの小規模トレーダー（スウィング州からの数千人のトレーダーを含む）が常に最新情報を利用して選挙に対して小さな賭けを行っているというものです。これらの投資家は偏見と不完全な情報を持っていますが、偏見の源は相関せず、市場が情報の多様な源を集約する一方で互いに相殺されます。

この反論の問題は、Polymarketには米国選挙に賭けている約4,000人のデイリーアクティブトレーダーがおり、これらのトレーダーはニューヨーク市とカリフォルニア州に集まり、同じTwitterアカウントを過度にフォローしています。この約4,000人のトレーダーのうち、半数はおそらく各投資についての深い専門知識なしに取引を行い、Polymarketトークンを獲得するために取引していると予想されます。つまり、Polymarketは積極的なトレーダーにエアドロップで報酬を与える可能性が高いためです。そして、20人のトレーダーがPolymarketの取引量の95%を占めるという集中化の問題もあります。

Polymarketは素晴らしいビジネスであり、情報の源です。私はそれが世論調査、専門家のモデル、意見記事よりも大きな政治的イベントを予測する能力があると信じています。Polymarketは主要なメディアに取り上げられる前に大きな動きを予測する能力を示しました。これは、Polymarketが私たちの多くが慣れ親しんでいる流動的な金融市場のように<5%の動きを議論できる外科的な予測ツールであるという意味ではありません。

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