暗号市場における4つの強気と弱気のサイクル

ビットコインのジェネシスブロックは2009年に作成され、その後の14年間で、その価格は強気市場と弱気市場のいくつかのサイクルを経験しました。 「ICO時代」、「パブリックチェーンの爆発」、「Defi Summer」、「NFT Wave」などの注目すべき業界の物語が浮上しています。

分析の便宜上、本稿では、2015年7月〜2018年1月を最初の強気相場、2018年1月〜2020年3月を最初の弱気相場、2020年3月〜2021年5月を2回目の強気相場、2021年5月を2回目の弱気相場と定義しています。

2015年7月から2018年1月にかけての最初の「ICO」強気相場は、厳密な分析に利用できるデータが少なすぎるため、遠すぎます。 したがって、この記事では、後者の 3 つのサイクルに焦点を当てます。

暗号市場の4つの強気と弱気のサイクル

「チームが活発に取り組んでいる」ことを示す要因は何ですか? 6つの要因を特定しました。

業界では、プロジェクトの大部分がブロックチェーン技術に基づいており、そのコードはGitHub(コードのホスティングと共有のためのプラットフォーム)でオープンソース化されています。

そこでFalconでは、GitHubの6つの要素を定量的な基準として用いて、「チームが活発に取り組んでいるかどうか」を測っています。 これらには、スター、フォーク、コミット、イシュー、プルリクエスト、ウォッチャーが含まれます。 これら6つの要素の具体的な意味と種類は次のとおりです。

プロジェクトのための GitHub データの 6 つの要素の詳細な紹介

この記事で言及されているプロジェクトのすべてのGitHubデータは、Falconの製品でも表示できます。 リンクをご覧ください: https://falcon.lucida.fund/ch/asset_tracker/73/github?uid=

製品ページのスクリーンショット

有効サンプルサイズと用語集

チームは、3つの市場サイクルについて、コインの価格動向とそれに対応するGitHubの6ファクターデータを分析しました。 外れ値処理後、保持された有効トークンサンプルは、各市場サイクルでそれぞれ81、330、596でした。

次の表に表示される用語の説明を次に示します。

用語の具体的説明

最初の弱気相場(1月) 2018年-2020年3月):GitHubのデータは価格下落に対してある程度の抵抗力がありましたが、サンプルサイズが小さいことが関係している可能性があり、その効果は限定的でした

最初の弱気相場から:

GitHub Dataの6つの要因とコイン価格変動の記述統計:

最初の弱気相場では、暗号市場の台頭の初期段階の特徴であるトークンデータの方が分散していました。 この期間中、7つの統計的指標の標準偏差は平均からかけ離れており、価格とGitHubデータの観点から、異なるコインタイプ間で大きな違いがあることを示しています。 このフェーズでは、ビットコインやETHなどのより成熟したトークンがGitHubで非常に注目を集めていましたが、多くの新興トークンはGitHubの可視性と開発者の貢献が低くなっていました。

平均を下回る下落となったコイン価格の統計的状況(黒字で強調)と、それに対応するGitHubデータの6つの要因:

灰色のセルでマークされたトークンは、市場動向に反するトークンを表します。 これらのトークンは、市場の状況に関する包括的な分析を必要とする独自の特性を持っていると考えています。 この期間、Binance取引所のみが例外でした。 GitHubの6つの要素を観察すると、スターとフォークの値はトップ10に入っていましたが、コミット、イシュー、プルリクエスト、ウォッチャーは極端に低かったです。 これは主に、2019年以前のBNBは「パブリックチェーン」属性のない「プラットフォームコイン」としか考えられていなかったため、コードがオープンソースではなかったためです。 2018年下半期、市場の注目はプラットフォームコインセグメントに向けられ、BNBの上昇は大きく、そのサイクルの低迷に抵抗しました。 このコインでは、GitHubのスターとフォークの要素のみが価格と何らかの相関関係がありました。

平均よりも下落しなかったトークンのうち、40%が統計のトップ10にGitHubの要素を持っていました。 残りのトークンは一般的にGitHubプロファイルが低く、GitHubの要因が価格下落の抑制にプラスの効果をもたらしたことを示唆していますが、有意ではありません。

第2次強気相場(3月) 2020 年 - 2021 年 5 月): 強気相場では、より活発な GitHub プロジェクトが大きく増加しました

GitHub Dataの6つの要因とコイン価格変動の記述統計:

2回目の強気相場では、トークンデータがより集中し、暗号市場の成熟度と繁栄が高まったことを示しています。 7つの指標の標準偏差は、2018年から2020年と比較して平均に近く、より集中したサンプル分布を示しています。 市場分析によると、トークンは2020年までに成熟度が高まり、2018年に登場したトークンは成長し、対応するGitHubのファンダメンタルデータも増加しています。 さらに、この期間に発行されたトークンの数が大幅に増加し、データ配信がさらに一元化されました。

価格が平均を上回ったコインの統計的状況(黒太字で強調表示)と、それに対応するGitHubデータの6つの要因:

330のデータポイントのうち、11のデータポイントで平均を上回る価格上昇があり、そのうち5つのデータポイントでGitHubの要素が平均を上回り、約45%を占めました。 予備的な分析では、GitHubデータの増加と価格上昇の間に相関関係があることが示唆されており、具体的な相関関係については記事の第3部で詳しく説明しています。

強気相場で上昇せず下落したプロジェクトは、通常、GitHubでは非常に非アクティブでした

コイン価格の異常(強気市場での価格下落):

この期間の330の有効サンプルのうち、28のトークンがトレンドに逆らって価格が下落し、その弱さを浮き彫りにしました。 これに対応して、これらのトークンの90%はGitHubのデータが平均を下回り、最小になる傾向がありました。

第2の弱気相場(2021年5月-現在):より活発なGitHubプロジェクトが弱気相場のレジスタンスに貢献しましたが、その効果は大きくありませんでした

GitHub Dataの6つの要因とコイン価格変動の記述統計:

スターファクター、上位20のトークン、およびその他の6つの統計的指標(平均を超えるトークンは黒で太字で強調表示)で並べ替えます。

暗号市場のさらなる発展に伴い、2回目の弱気相場のデータは、おそらく業界の乖離が拡大したことが原因で、より分散するようになりました。 7つの指標の標準偏差は平均と大きく異なり、この弱気相場の段階でトークンデータがより多様であったことを示しています。 2021年のトークン市場はまだ堅調な開発段階にあり、当初は十分に開発された成熟したトークンプロジェクトに焦点を当て、より多くの人々をトークン市場に引き付けました。 これらのトークンは、何万もの統計でGitHubの注目を集めましたが、この時期の新興トークンは、一般に認知されるまでにまだ時間が必要であり、当然のことながら、認知度と開発が低かったのです。

Starデータランキングで上位20のトークンを分析すると、GitHubの6因子ランキングの平均を超えるトークンは、統計パターンに一定の類似性を示しており、これら6つの要素の間に高い相関関係があることが示唆されています。 また、これら6つの要素で特に上位にランクされているトークンは、ビットコイン、ETH、ドージコインなど、主に2015年から2018年の間に発行され、より成熟していることにも注意してください。

異常なトークン価格行動(弱気相場中の価格上昇):

596個のトークンのうち、28個の異常が観察されました。 このうち、28%を占める6つのトークンは、GitHubデータの平均を超える要因が1つ以上ありました。 データによると、GitHubデータの増加は弱気相場時のレジリエンスに寄与していると推測されますが、その影響は特に大きくありません。 このようなトークンの強力な価格優位性は、主に他のカテゴリの要因によって決定されます。

GitHubの要素と価格の相関関係を定量化する方法は? この評価にはどの係数が使用されますか?

前述したように、GitHubのデータは強気と弱気のサイクルにおいてさまざまな役割を果たします。

では、GitHubの要素と価格の相関関係を定量化するにはどうすればよいでしょうか。

Q-Qプロットは、サンプルの分位数を横軸として使用し、正規分布に従って計算された対応する分位点を縦軸として使用し、サンプルポイントを直交座標系で表示します。 データセットが正規分布に従う場合、サンプル点は第 1 象限の対角線の周囲に線を形成します。 正規分布に従うデータセットの場合、ピアソンの相関係数は分析に適しており、スピアマンの相関係数は正規分布に従わないデータセットに適しています。

3つの区間の6つの因子のQ-Qプロットの結果は、以下のようになります。

図に示すように、6 つの因子 (Star、Fork、Commit、Issues、Pull_requests、Watchers) のサンプル ポイントは、第 1 象限の対角線の周囲に集まっておらず、正規分布に従っていないことを示しています。 したがって、これら6つの要因とトークン価格の相関分析は、スピアマンの係数に基づいて行われます。

最初の弱気相場(2018年1月〜2020年3月):サンプルサイズによるGitHubの要素とトークン価格の相関関係は限定的

トークン価格の上昇と6つの要因の相関表:

GitHubの5つの要因は、弱気相場におけるトークン価格の回復力にプラスの影響を与えます。 スター、フォーク、イシュー、pull_requests、ウォッチャーと価格の相関係数は約0.260で、0.05レベルで有意性を示しており、トークン価格と正の相関を示しています。

コミット係数は、この期間に価格上昇と有意な関係を示さなかった。 コミットと価格変動の相関係数は-0.032と0に近く、P値は0.776>0.05であり、コミットと価格の間に相関がないことを示しています。

スター、フォーク、銘柄、pull_requests、ウォッチャーと価格の相関関係は、前回の評価と一致しており、高くはないものの、プラスの影響を示しています。 0.260の相関関係は、トークン価格の動向に関するその後の調査と関連する要因戦略の構築に意味があります。 コミットの結果は、以前の結果とは若干異なり、暫定的にサンプルデータが限られていることに起因するものです。 2 番目と 3 番目の間隔では、コミットと価格の相関関係をさらに調べるために、より多くのトークン データが収集されました。

第2次強気相場(2020年3月〜2021年5月):GitHubの活発化、トークン価格の上昇

トークン価格の上昇と6つの要因の相関表:

2回目の強気相場では、有効サンプルサイズが81から330に増加し、スター、フォーク、コミット、イシュー、pull_requests、ウォッチャーの6つの要因と価格の相関関係は0.322前後と大幅に強化され、最初の期間の平均相関0.260よりも著しく高く、0.01レベルで有意でした。 スター、コミット、ウォッチャーと価格の相関は0.350と高かった。 このインターバルでは、6つの要因すべてが価格と正の相関関係にあり、おそらくデータが限られていることと外れ値の影響により、最初のインターバルでコミットと価格が負の相関関係にあるという推測を裏付けているようです。

2回目の弱気相場(2021年5月から現在まで) GitHubの要素には適時性があります! 弱気相場のトークン価格とは依然として有意な相関関係にありますが、必ずしも回復力があるわけではありません

トークン価格の上昇と6つの要因の相関表:

第3のインターバルでは、有効サンプルが597に増加し、スター、フォーク、コミット、イシュー、pull_requests、ウォッチャーの6つの要因と価格の相関関係は第1のインターバルと比較して強化され、有意水準0.01での平均相関は0.216となり、第1の弱気相場の0.205をわずかに上回りましたが、第2のインターバルの0.322の相関よりも大幅に弱くなりました。

GitHubの6つの要因は、トークン価格の上昇と正の相関があると考えられていますが、一定の適時性があります。

6つの要因は、強気相場における暗号通貨の価格変動に対するより強力な予測力と寄与力を示しています。 しかし、その効用は弱気相場では比較的弱い。 このようなシナリオでは、暗号通貨の価格は、出来高要因や市場センチメント(代替要因を含む)など、他の幅広いカテゴリーの要因の影響をより強く受けます。 GitHubからのデータは、ファンダメンタル分析の一部に過ぎず、比較的限られた役割しか果たしません。

結論

上記の内容に基づいて、Falconはこの記事の結論を次のように要約しています。

1. 暗号市場の発展と開発者エコシステムの繁栄に伴い、GitHubデータと暗号通貨価格の相関関係はますます強くなっています。

2. 投資の観点からは、GitHub 開発が活発なプロジェクトに投資し、GitHub 開発が非アクティブなプロジェクトは避けることをお勧めします。

3. 強気相場では、GitHubの活動が活発なプロジェクトほど利益が高くなる傾向があります。弱気相場では、これらのプロジェクトは景気後退に対してより回復力がある傾向があります。

4. GitHubの活動と暗号通貨価格の相関関係は、弱気市場よりも強気市場で有意に強くなっています。

LUCIDA & FALCONについて

Lucida(https://www.lucida.fund/)は、2018年4月に仮想通貨市場に参入した大手定量的ヘッジファンドです。 主にCTA、統計的アービトラージ、オプション・ボラティリティ・アービトラージなどの戦略を取引し、現在3,000万ドル相当の資産を管理しています。

Falcon(https://falcon.lucida.fund/)は、新世代のWeb3投資インフラです。 多要素モデルに基づいて、ユーザーが暗号資産を「選択」「購入」「管理」「売却」するのを支援します。 Falconは、2022年6月にLucidaによってインキュベートされました。

詳細については、https://linktr.ee/lucida_and_falcon をご覧ください。

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