2023年の暗号市場を一言でまとめるとしたら、チャーチルの言葉「良い危機を決して無駄にしない」に同調するでしょう。 2023年を通して多くの危機に直面したにもかかわらず、仮想通貨市場の時価総額は7,920億ドルから現在の16兆8,000億ドルに増加しました。 この時期の危機は、ディップを買う絶好の機会でした。 データから、米国の主要な金融大手がビットコインを戦略的に蓄積しながら同時に規制圧力をかけているのを観察しました。

2022年末に崩壊した世界第2位の取引所であるFTXスキャンダルから、シリコンバレーの銀行破産危機時の57%の増加を含む、それ以来のビットコインの160%以上の急増まで。 CoinbaseがSECの調査を受けているにもかかわらず、同社の株価は年初から460%以上上昇しています(ETFの影響により、予想される収益は市場予想を上回っています)。 Binance Coin(BNB)は、Binanceが米国司法省になんと43億ドルの罰金を支払った後、50%上昇しました。 さらに、中東では地政学的な危機がありました。 これらすべての危険の背後には、悪いニュースを良いニュースに変える機会が横たわっています。

米国の銀行危機や地政学的紛争の拡散などの危機は、安全な避難所としてのビットコインの地位を強化しました。 さらに、ブラックロックを含む一部の米国のトップ金融機関は、スポットビットコインETFを申請し、暗号通貨の破壊的な可能性を暗黙のうちに認めています。 これらは、2023年に私たちが目撃した傾向でした。

2024年まであと2日となった今、来年の投資の方向性と主要なイベントについて熟考する必要があります。

BTCの4回目の半減期へのカウントダウン

現在のブロック計算に基づくと、ビットコインは2023年4月22日に4回目の半減期を迎える予定です。 歴史的に見ると、半減期ごとに強気相場が起こり、BTC価格は6〜12か月以内に急速に上昇し、歴史的な高値に達しました。 半減期後、マイナーブロックの報酬は12.5 BTC-6.25 BTCから6.25 BTC-3.125 BTCに減少し、マイナーがガス料金の代替手段を探すにつれてBRC20トークンの開発が生じます。

2023年に1億米ドルを超えるプロジェクトへの融資

2023年の総投資額は68%の急激な減少となり、106億ドルに減少し、2022年に報告された総投資額332億ドルとは対照的です。 Cryptorankは、1億ドルを超える資金を確保した6つのプロジェクトを記録しており、そのほとんどがシリーズBおよびCラウンドを完了しています。 その中でも、エアドロップ愛好家から大きな注目を集めているプロジェクトは、WormholeとLayerZeroであり、両プロジェクトが2024年に独自のトークンをローンチする可能性を示唆しています。 一方、多額の資金は、Worldcoinや character.ai などの人工知能に焦点を当てたベンチャーに向けられています。 Binanceで最近いくつかのAIプロジェクトが導入されたことを考えると、2024年にはAIが暗号市場の主要な力になることが予測されます。 2011年に設立された Blockchain.com は、現在最も価値の高いプロジェクトのタイトルを保持しています。 2022年3月時点で、同社の評価額は140億ドルで、今年11月にはさらに1億1,000万ドルの資金調達を確保しました。

ビットコインETFは1月に承認される可能性があります

SECは12月にビットコインETF申請の審査を終了し、市場では、1月に予定されているSECの最終回答により、いくつかのビットコインETFスポット申請が承認されるとの期待が広がっています。 特に、1月10日のARKのETFに対するSECの対応に焦点が当てられており、複数のETF申請が同時に受理される可能性を示唆している可能性があります。 これは、従来のファンドと超富裕層の両方を含む、より多くの機関投資家が暗号通貨の分野に参入することを意味します。 予想される米国のビットコインETFの承認は、この傾向をさらに推進する態勢を整えており、より洗練されたデリバティブ商品の作成と前例のない方法で市場の再形成につながる可能性があります。 これらの商品は、コンプライアンスに配慮したスポットETFを基盤とし、すべての市場参加者の流動性を高めるものです。

実際、一部のデータは、2023年を通じてビットコインに対する機関投資家の関心が高まっていることをすでに示しています。 オプション市場の建玉は、先物市場に匹敵する、あるいはそれを超える規模にまで拡大しています。 両市場とも160億ドルから200億ドルの建玉があり、デリビットは引き続きオプションセクターを支配しています(90%+)。 これは、よりプロのトレーダーがオプション市場を利用して、複雑な取引、リスク管理、およびヘッジ戦略を展開していることを示唆しています。 これは典型的な小売業の行動ではなく、インプライド・ボラティリティの指標がますます注目を集めると考えています。

先物市場では、規制対象のシカゴ・マーカンタイル取引所(CME)が史上初めてバイナンスよりも大きな建玉を保有したことで、支配力の注目すべき変化が起こりました。 オプションとCME先物の建玉は、いずれも強気相場のピークと一致しています。 10月は、この過渡期におけるもう一つの重要な瞬間であるように思われ、機関投資家の資本の流入がBTCの上昇を後押しし、スポットETFの導入と密接に結びついていることを示唆しています。 現在、より注目に値するのは、BTCスポットETF申請の承認後の、この強気相場のイニシエーター、つまりオプションとCME先物の建玉の反応後の行動です。 ポジティブなニュースの後、オプションやCME先物の建玉が減少した場合、機関投資家の撤退を示唆している可能性があり、通常はバイナンス先物センチメントの悪化に先行しています。

決済、ゲーム、ソーシャルメディアなどのブロックチェーンインフラは、過去2年間で大きな進歩を遂げましたが、十分なインフラがあります。 より多くの市場関係者が、暗号通貨の早期採用と主流の使用の間のギャップを埋めるのに役立つ潜在的なWeb3アプリケーションを見つけることに焦点を当てることを期待しています。

2023年、多くの市場参加者は、仮想通貨の世界への投資を促進するために、Web2時代の製品や専門家に依存しました。 大手ゲーム会社、大手金融機関、著名なソーシャルメディアプラットフォームが暗号空間に参入する動きが活発化しているのが観察されました。 この傾向は、一部の古い暗号市場製品を段階的に廃止する可能性が高く、新しい製品はより大きな成功を収める可能性がありますが、これはインターネットの歴史の中で頻繁に目撃されたパターンです。

The Spring of Layer-2

OP Stack、Polygon CDK、Arbitrum Orbitの出現と、機能の専用レイヤーへの抽象化により、レイヤー2スケーリングソリューションの急速な成長が加速しています。 しかし、レイヤー2ソリューションの数が大幅に増加しているにもかかわらず、イーサリアムのメインネットから活動をシフトすることはほとんどありません。代わりに、レイヤー 1 からアクティブ ユーザーを吸収しています。

例えば、イーサリアムをレイヤー2と代替レイヤー1で接続するブリッジング仕様を比較すると、ロールアップ接続ブリッジでロックされたETHのシェアは、2022年初頭のブリッジされたETH全体の25%から、2023年11月末には85%に増加していることがわかります。 ロールアップの利用は増加していますが、イーサリアムの取引量は比較的安定しており、1日平均約100万件の取引が行われています。 対照的に、Arbitrum、Base、Optimism、zkSyncのアクティビティの合計は、現在、1日あたり平均200万トランザクションを超えています。

注目すべきは、モジュール理論がL2空間で完全にユニークな方法で現れていることです。 Eclipseはトランザクションの実行をSolana Virtual Machine(SVM)に依存し、Celestiaはデータの可用性を提供し、Ethereumは決済(セキュリティ)を処理し、RISC Zeroはゼロ知識詐欺の証明を実行します。 これは、実行レイヤーでさまざまな(非EVMの)仮想マシンの実験を開始している方法の一例にすぎず、エコシステムへの影響はまだ観察されていません。 2024年第1四半期に予定されているDencunのフォークにより、取引手数料が2〜10倍に削減される可能性があり、Layer2セクターのパフォーマンスを注意深く観察すると、12月にすでに明らかなように、来年はイーサリアムとLayer2に春が訪れると信じています。 また、ETH ETFは現在、来年5月まで延期されており、BTC ETFが1月に承認されれば、ETFに対する市場の期待も活性化する可能性があります。

マクロレベル:選挙の年、利下げ、景気後退

米国、メキシコ、台湾、ルーマニアのリーダーの選出は、暗号市場に対する彼らの態度にとって非常に重要です。 選挙の不確実性により、家計や企業は様子見のアプローチを採用し、大規模な購入から多額の投資まで、重要な経済的決定を遅らせる可能性があります。

脱ドル化は永遠のテーマですが、米ドルは依然として世界の準備通貨です。 実際、ドルは世界の金融と貿易において重要な役割を果たしており、過去40年間、すべての国際取引に占めるドルの割合は85〜90%前後で推移しています。 しかし、ロシア・ウクライナ戦争をきっかけに、アメリカが対ロシア制裁を強化し、通貨戦争が勃発。 ドルへの依存を減らすための二国間協定に署名する国が増えるにつれ、新しい国境を越えた決済ソリューションの開発への関心が高まっています。 例えば、フランスやブラジルなどの国々は、中国人民元で大量の商品取引を決済し始めています。

インスクリプション

序数と碑文の導入は、2023年3月にBRC-20トークンの出現にもつながり、ビットコインネットワーク上で交換可能なトークンの最初の展開、鋳造、および転送を示しました。 碑文はOrdinalsプロトコルのかけがえのないアプリケーションですが、BRC-20トークンは交換可能な対応物として機能します。 OrdinalsとBRC-20トークンの発売に続く最初の熱狂の後、市場は冷え込み、11月に大幅な復活を経験しました。 11月の活動は過去最高を記録し、総登録数は830万人を超え、10月の最低点から362%増加しました。 しかし、ほとんどの碑文は現在、概念的な状態にあり、実用的な実用性や具体的なモデルに欠けています。 2024年には、レンディングやステーキング商品などのインスクリプションデリバティブが導入されると予想されています。

ブロックチェーンゲームの開発

2023年、Web3ゲームへの関心が再燃しました。 ゲーム業界の現在の潜在的な市場規模は約2,500億ドルで、今後5年間で3,900億ドルに成長すると予測されています。 大きな投資機会があるにもかかわらず、ユーザーは一般的に、Axie Infinityのような初期のプロジェクトに代表される既存のWeb3の「プレイ・トゥ・アーン」モデルを拒否しています。 これにより、開発者は高品質のAAAゲームを持続可能な金融メカニズムと統合するようになりました。 今年はWeb3ゲームに進歩が見られましたが、調査によると、ゲーマーの大多数は「Play-to-Earn」や「Pay-to-Play」への抵抗を反映してNFTを嫌っています。 2021年はWeb3ゲームへの初期投資が最も集中しており、2024年までにゲーム開発が2年間進められていることを示唆しています。 特に、Binanceはブロックチェーンゲームへの注力を強化しており、Web3ゲームの繁栄を促進する可能性があります。

RWA(リアルワールドアセット)

ブロックチェーンプラットフォーム上の実世界資産(RWA)は、不動産、金などのさまざまな資産や、「カーボンクレジットクォータ」などの無形資産のトークン化など、重要な機会を提供します。 このトークン化により、従来は流動性の低い資産の流動性が高まり、より幅広い投資家がこれらの市場に参入できるようになります。 BTCとETHの現物ETFの承認は、2024年のRWA分野の発展にも貢献する可能性があります。

MakerDAOは、イーサリアム上で最も著名な分散型金融(DeFi)プロトコルの1つです。 そのDAIステーブルコインは、RWAを含むさまざまな資産によって過剰に担保されています。 その目的は、よりオープンで包摂的な金融システムを構築することです。 Centrifugeは、イーサリアムブロックチェーン上の現実世界の資産のトークン化と資金調達を可能にします。 これにより、企業は現実世界の資産をNFTに変換し、それを担保として使用して流動性を得ることができます。

高金利はいつまで持続できるのか

PIMCOは引き締めの第2段階に入っており、高金利は引き続き家計と企業のキャッシュフローの重しとなるでしょう。 一部の脆弱な企業は、財務状況の悪化が加速する可能性があります。 米連邦準備制度理事会(FRB)は第2四半期以降に利下げに転じると予想していますが、その程度はその時の経済状況次第です。 現在、2%の物価目標は達成されておらず、労働需給は逼迫した状態が続いています。 しかし、2024年には少なくとも1回の利下げ(ソフトランディング)を予想しており、景気後退が起こればさらに利下げが行われる可能性があります。

BTCの主要なサポートレベル

現在、30,000ドルはBTCの重要なサポートレベルです。 2022年にこの水準を下回った後、パニック売りが続きました。 2023年6月頃、このエリアは重要なレジスタンスゾーンになりました。 2023年に再び価格が30,000ドルを下回れば、2020年3月の出来事と同様にBTCの需要が再燃し、その後4月に半減した強気相場が始まる可能性があります。

概要

2024年の第1四半期は、暗号市場にさまざまなプラス要因をもたらします。 何よりもまず、1月のBTC ETFスポット申請に対するSECの対応に注意を払う必要があります。 これにより、市場への流動性がさらに刺激され、2024年に半減する強気相場の基礎が築かれ、実物資産(RWA)の採用が促進される可能性があります。 第二に、イーサリアムのエコシステムで発生する可能性があり、ETHスポットETFへの期待と差し迫ったカンクンハードフォークにより、市場の焦点がBTCからETHに移る可能性があります。

マクロレベルでは、高金利は引き続き家計や企業のキャッシュフローに影響を与えるでしょう。 選挙は第3四半期と第4四半期に不確実性をもたらす可能性があり、景気後退時にBTCの主要なサポートレベルがどのように機能するかに注意を払う必要があります。 ミーム派生物や新しいブロックチェーンゲームの台頭も注目に値しますが、人工知能分野とレイヤー2は2024年も引き続き主要なテーマです。

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