A las 4 am del 11 de enero, hora de Beijing, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó simultáneamente 11 ETF de Bitcoin al contado. Este es un momento histórico digno de destacar en la historia de Bitcoin e incluso de todo el mercado criptográfico. Spot Bitcoin El ETF finalmente pasa y Bitcoin pasa una nueva página.

Entonces, ¿cuál es el principio de la ETF? ¿Cómo realizar un seguimiento de los precios institucionales de los ETF de Bitcoin? BlockBeats organiza los datos existentes.

ETF (Exchange Traded Fund), fondo cotizado en bolsa. Representa parte de la propiedad de los activos subyacentes, por lo que los productos ETF respaldan el reembolso y los productos ETF no pueden emitirse de la nada. El emisor debe mantener activos subyacentes de valor equivalente antes de emitir ETF.

Un ETF de Bitcoin es un certificado cuyo precio está vinculado al precio de Bitcoin. Los ETF se dividen en ETF al contado y ETF de futuros.

Entre ellos, el ETF de futuros de Bitcoin es un protocolo. No está vinculado al precio spot de Bitcoin y es similar a un contrato de vencimiento. Puede firmar un acuerdo para comprar o vender Bitcoin en un momento determinado en el futuro. En otras palabras, si abre un ETF de futuros de Bitcoin, no necesita gastar ni un centavo para comprar Bitcoin.

El ETF al contado de Bitcoin se diferencia en que está vinculado al precio del contado de Bitcoin. Cada ETF al contado que compre corresponde a un Bitcoin al contado.

Seguimiento de cambios de precios de ETF

En la feroz competencia entre los ETF al contado de Bitcoin, las tarifas de los ETF fijadas por cada empresa tienen una importancia decisiva, lo que no sólo afecta a las elecciones de los inversores, sino que también afecta significativamente a la competitividad de la empresa en el mercado. Las comisiones de los ETF, como costes de gestión a cargo de los inversores, están directamente relacionadas con el rendimiento de la inversión, por lo que a la hora de elegir productos ETF, los inversores tienden a dar prioridad a opciones con comisiones más bajas.

Las tarifas actualizadas al 11 de enero se muestran a continuación. Hashdex cobra 0,90%, ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) cobra 0,0% (0,21%), Bitwise cobra 0,0% (0,2%), Franklin cobra 0,29%, BlockRock cobra 0,2% (0,3%), VanEck cobra tarifas 0,25%, WisdomTree cargos 0,0% (0,3%), Invesco y Galaxy Digital cargos 0,0% (0,39%), Valkyrie Investment cargos 0,0% (0,49%), Grayscale cargos 1,5%, Fidelity cargos 0,0% (0,25%).

herramienta

1.SEC: Puede registrarse en el sitio web oficial de la SEC y completar su dirección de correo electrónico para recibir noticias y decisiones oficiales sobre Bitcoin ETF y otros asuntos relacionados lo antes posible. Como agencia reguladora, la información publicada por la SEC es la más autorizada y precisa.

En términos de captar información del mercado, también puede seguir a algunos analistas de la industria conocidos, como los analistas de ETF de BloombergEric Balchunas y James Seyffart, que tienen investigaciones y conocimientos en profundidad sobre los ETF de Bitcoin. Sigue sus redes sociales para conseguir análisis y predicciones más profesionales, y activa la campanita para recibir las novedades lo antes posible.

1. Sitio web oficial de la empresa gestora de ETF: puede ver información básica, como las acciones emitidas, la tasa de gastos, el monto total del fideicomiso de Bitcoin y la cantidad de Bitcoins por acción, así como transacciones como el precio de mercado, los cambios en el precio de mercado y el volumen de operaciones diario ( acciones) datos.

· Confianza de Bitcoin en escala de grises

· ETF bit a bit de Bitcoin

· Fideicomiso iShares Bitcoin

· Fondo Bitcoin Valquiria

· ETF de Bitcoin de ARK 21Shares

· Invesco Galaxy Bitcoin ETF

· Fideicomiso de Bitcoin VanEck

· Fondo Bitcoin WisdomTree

· Fondo Bitcoin Fidelity Wise Origin

· Franklin Bitcoin ETF

· Hashdex Bitcoin ETF: actualmente, la exposición al contado no se ha agregado al ETF Hashdex Bitcoin, que actualmente está esperando la aprobación final de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).

1. Plataforma de negociación: entre los 11 ETF de Bitcoin al contado aprobados por la SEC, seis ETF cotizarán en la Bolsa de Opciones de la Junta de Chicago (CBOE), tres cotizarán en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y dos cotizarán en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Comercio Nasdaq Dak. Ingrese el código del ETF de Bitcoin que aparecerá en la interfaz de búsqueda de la plataforma para ver información relevante.

· Bolsa de Nueva York

· CBOE

· Nasdaq

1. Red de datos:Tradingview , Yahoo Finance , CNBC , FinGuides.Los inversores pueden ingresar el código ETF que desean consultar en el cuadro de búsqueda de estos sitios web para ver el precio ETF correspondiente y otra información relacionada.

En FinGuider, después de registrar una cuenta con su correo electrónico, puede seleccionar los objetivos de ETF que desea observar para crear una colección de observaciones, y el sitio web generará automáticamente información de comparación de mercado para los ETF seleccionados.

Activos de la sociedad gestora de ETF bajo gestión

Entre las listas de aprobación y solicitantes, Grayscale (GBTC) se destaca con sus aproximadamente $46 mil millones en activos bajo administración, e iShares, propiedad de Blackrock, también lidera la industria con sus enormes $9,42 billones de dólares en activos bajo administración. Le sigue de cerca ARK 21Shares (ARKB) con aproximadamente 6.700 millones de dólares en activos bajo gestión. En comparación, Bitwise (BITB), aunque más pequeño, todavía tiene alrededor de mil millones de dólares en activos bajo gestión.

Otros actores importantes incluyen VanEck, que tiene alrededor de 76.400 millones de dólares en activos bajo gestión; WisdomTree (BTCW), con sus 97.500 millones de dólares en activos bajo gestión; Invesco Galaxy (BTCO) y Fidelity (Wise Origin), respectivamente, con activos de 1,5 billones de dólares y 4,5 billones de dólares.

Cómo se determinan los precios de los ETF

Los ETF se negocian en tiempo real al igual que las acciones, por lo que los precios están determinados por la oferta y la demanda del mercado. Los ETF se pueden crear en base a una cesta de activos o a un determinado activo, y la suma de los precios de este activo se denomina NAV (Net Asset Value) del ETF, que es el valor liquidativo.

Su compra de este ETF equivale a la compra de los activos contenidos en esta cesta. En teoría, la premisa más básica para invertir en un ETF es que el precio del ETF refleja el NAV. Los ETF también se negocian en el mercado y el precio de la transacción en el mercado está determinado por el comportamiento de innumerables participantes. El mercado no puede estipular que todo el mundo deba comerciar según el NAV. Por tanto, el precio de mercado de un ETF será diferente de su NAV.

Aquí utilizamos un modelo muy simplificado para ilustrar cómo funciona el comercio de ETF.

Supongamos que el emisor quiere emitir un fondo ETF. Cada ETF contiene sólo dos acciones A y B, y su proporción es 1:1. Una vez que el emisor obtiene la aprobación de la SEC, recauda fondos para comprar muchas acciones A y B, luego coloca estas acciones en un fideicomiso y luego crea los ETF correspondientes basados en las acciones que posee y los pone en el mercado.

Por lo tanto, el ETF vendido en el mercado en sí es un certificado y en realidad no compra ni vende las acciones que contiene. Las acciones mismas han sido conservadas por el emisor. El emisor de un ETF gana una comisión de gestión del ETF. Su responsabilidad es la emisión y gestión del ETF y no participa directamente en sus transacciones de mercado.

Cuando se abra el mercado, suponga que el precio de mercado, o NAV, de las dos acciones incluidas en cada ETF es de 2 dólares y que sólo hay dos personas negociando el ETF en el mercado. El primer comprador está dispuesto a pagar 4 dólares por una acción del ETF. Si su compra tiene éxito, hará que el precio de mercado aumente a 4 dólares, que es mucho más alto que el NAV de 2 dólares, lo que puede hacer que los inversores potenciales se nieguen a comprar el ETF.

En ese momento, el segundo comprador actuó de manera oportunista y fue al mercado a comprar una acción A y una acción B por un precio total de 2 dólares, con la intención de venderlas al primer comprador por 3 dólares.

Sin embargo, si el primer comprador sólo está dispuesto a comprar certificados ETF, entonces el segundo comprador acude al emisor e intercambia las acciones que posee por certificados ETF. Este proceso se llama creación de ETF. Luego lo vende al primer comprador por 3 dólares, momento en el que el precio de mercado baja y él logra una diferencia de 1 dólar.

De la misma manera, si el precio del ETF es inferior al NAV, es decir, el primer comprador tiene la intención de vender el ETF por 1 dólar, entonces el segundo comprador puede ofertar 1,5 dólares para comprar el ETF y luego encontrar el emisor del ETF para intercambiar. él. Las acciones se convierten en acciones y se venden en el mercado. Este proceso se llama canje de ETF. En este punto, el precio de mercado subió y él logró la diferencia de $0,50.

Por lo tanto, si otros compradores realizan la misma operación, el precio de mercado del ETF eventualmente será infinitamente cercano al precio de costo del NAV de $2, permitiendo así que el precio del ETF siga de cerca el NAV.

En este proceso, el comprador que crea y canjea el ETF es el Participante Autorizado (AP). En el mercado, deben intercambiar ETF y acciones con emisores de ETF. Por lo tanto, para facilitar el arbitraje, AP tendrá a mano una cierta cantidad de inventario de ETF.

Por supuesto, este es sólo un modelo simplificado y la situación real del mercado es más compleja. En el mercado de ETF, en realidad existen dos niveles de mercados y diferentes participantes.

Fuente: Roca Negra

Entre ellos, participan empresas gestoras de ETF, también llamadas “patrocinadores”, como iShares en la imagen; inversores de mercado, como inversores minoristas e instituciones; MM (creadores de mercado) y AP. AP suele ser una institución, como un banco. Él y MM se muestran como dos participantes diferentes en el diagrama, pero pueden ser la misma institución en el mundo real.

Como se mencionó anteriormente, el dinero que ganan las empresas emisoras y de gestión de ETF son honorarios de gestión. Después de crear los ETF, los venderán al por mayor a grandes instituciones y dejarán que estas instituciones los pongan en el mercado. Estas instituciones suelen ser AP. Este proceso ocurre en el mercado primario de ETF y no es accesible para inversores minoristas.

Los ETF mayoristas de AP se colocarán en el mercado secundario donde participan nuestros inversores minoristas. Si AP es como un mayorista, entonces MM es un minorista. MM y AP realizan compras y ventas mayoristas y luego negocian directamente con inversores minoristas en el mercado secundario, de modo que el precio de negociación de este ETF se acerca al NAV. Los AP y MM operan en un entorno altamente competitivo y cuentan con incentivos financieros para participar en la creación o negociación de acciones de ETF.

Ejemplo 1: Creación de acciones de ETF de Bitcoin (inversión en ETF):

Inversores minoristas que buscan invertir 10.000 dólares en un ETF de Bitcoin específico, como IBIT. Si el precio spot de BTC:USD es $40,000 y el ETF de Bitcoin IBIT se cotiza a $40,010 en el mercado, AP recibe una orden del corredor del inversor para comprar $10,000 del ETF a su valor razonable ($40,010) iBit. Debido a que Bitcoin se cotiza a $40 000, y $10 000 equivalen a 0,25 Bitcoins, y IBIT se cotiza con una prima de $10 sobre su NAV, la ganancia de AP no es la diferencia completa de $10 entre el ETF al contado y el BTC al contado, sino la diferencia completa de $10 entre el Spot ETF y spot BTC. Sí (0,25 x $10) = $2,50.

Ejemplo 2: Redención de acciones de ETF de Bitcoin (liquidación de ETF):

Un inversor minorista quiere vender su posición de $10 000 cuando el ETF cotiza a $39 990 y el valor liquidativo del ETF es de $40 000 (el precio al contado es de $40 000 en BTC:USD).

En este ejemplo, el ETF cotiza con descuento. El AP abrirá una operación y simultáneamente comprará $10 000 en IBIT y venderá $10 000 en BTC (0,25 BTC) en el intercambio donde BTC:USD cotiza a $40 000, obteniendo $2,50 (0,25 x $10 = $2,50).

Históricamente, si un AP sale del mercado de ETF, otros AP intervienen para facilitar la creación y el reembolso de acciones de ETF, particularmente si hay una prima o descuento significativo sobre el NAV, o si hay una divergencia entre los precios del ETF y su subyacente. tenencias. Esto se debe a que AP normalmente busca explotar las oportunidades de arbitraje económico creadas por tales diferencias, que también se aplican a MM.

Así es como los ETF logran el mecanismo de determinación de precios de los ETF a través de transacciones en los mercados primario y secundario por parte de diferentes participantes. Es decir, a través del “mecanismo de arbitraje”, el precio de negociación de los ETF puede seguir con relativa precisión su NAV. Por supuesto, habrá una prima o descuento en el precio de los ETF. Además de los resultados de las transacciones, también existen otros factores, como las transacciones de activos en ETF en diferentes zonas horarias.

AP autorizado de la sociedad gestora de ETF

Dadas las complejidades asociadas con la creación y el reembolso de ETF, los AP suelen ser instituciones con un alto grado de experiencia y capacidad de operaciones de mercado. En situaciones de alta volatilidad del mercado o baja liquidez, las actividades de los AP son particularmente importantes para garantizar la salud del mercado de ETF. A través del mecanismo AP, los ETF pueden realizar un seguimiento más eficaz del rendimiento de sus activos subyacentes y, al mismo tiempo, ofrecer a los inversores un entorno comercial más estable y fiable.

Según la información más reciente, la mayoría de las empresas de gestión de activos que solicitan ETF al contado de Bitcoin, incluida BlackRock, han seleccionado y anunciado a sus respectivos participantes autorizados.

Por ejemplo, BlackRock planea seleccionar a JPMorgan Securities y Jane Street como sus participantes autorizados. El CEO de Grayscale publicó en las redes sociales que Grayscale ya había confirmado en los documentos presentados en mayo de este año que después de que GBTC se convirtiera en un ETF al contado, Jane Street Capital y Virtu Americas eran los comerciantes autorizados (participantes autorizados) de su ETF.

Goldman Sachs se está acercando a BlackRock y Grayscale y está en conversaciones para convertirse en participante autorizado (AP) de su ETF spot de Bitcoin. Según Nate Geraci, presidente de The ETF Store, revelado en las redes sociales, después de Goldman Sachs, JPMorgan Chase también está negociando con Grayscale para actuar como participante autorizado de su ETF spot de Bitcoin.

WisdomTree ha presentado la última presentación S-1 revisada para su ETF al contado de Bitcoin, nombrando a Jane Street Capital como su distribuidora autorizada (participante autorizado) para su ETF al contado de Bitcoin. Invesco Galaxy ha designado a JP Morgan y Virtu Americas como distribuidores autorizados para su ETF spot de Bitcoin, que no cobrará comisiones durante los primeros seis meses. Fidelity nombró a Jane Street distribuidora autorizada para su ETF al contado de Bitcoin, que cobra un 0,39%.

Fidelity nombró a Jane Street Capital como uno de sus participantes autorizados. Invesco/Galaxy seleccionó a JPMorgan y Virtu como participantes autorizados. Valkyrie seleccionó a Jane Street y Cantor Fitzgerald como sus participantes autorizados.

Esta información puede cambiar a medida que cambien los procesos de aprobación posteriores y las políticas individuales de la empresa. Pero lo que se puede comprobar es que Jane Street es la elección de casi todas estas empresas de gestión de activos.

Tres ETF de BTC

ETF basado en BTC spot

En el ETF al contado de BTC, el precio de BTC es el NAV en el ejemplo anterior. En pocas palabras, para emitir un ETF al contado de BTC, debe tener una cantidad equivalente de al contado de BTC. Entonces: mercado ETF al contado de BTC = mercado al contado de BTC.

En otras palabras, es probable que las instituciones financieras globales de gran escala como BlackRock tengan nuevos inversores en BTC. Estos inversores no participan en el mercado criptográfico existente. Están más acostumbrados o restringidos por condiciones regulatorias y de otro tipo. Sólo se pueden comprar productos ETF emitidos por instituciones. Cuanto mayor sea la demanda del mercado de ETF al contado de BTC, más instituciones necesitarán mantener el contado de BTC.

Por lo tanto, la emisión de productos ETF al contado de BTC por parte de grandes instituciones financieras puede generar fondos incrementales y un mercado internacional más amplio para el contado de BTC.

ETF basado en futuros de BTC

Actualmente, muchas instituciones financieras han emitido productos ETF de futuros de BTC, pero estos productos ETF de futuros de BTC se basan en los futuros de BTC de CME, y los futuros de BTC de CME se liquidan en efectivo. Por lo tanto, el mercado ETF de futuros de BTC no puede aportar fondos incrementales al mercado al contado de BTC.

BTC basado en efectivo

Los ETF se basan en BTC en efectivo. El emisor mantiene efectivo para emitir ETF de BTC y canjea el efectivo al realizar el canje. Naturalmente, no traerá flujo de capital al mercado spot de BTC.

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