Informasi, pendapat, dan penilaian pasar, proyek, mata uang, dan lainnya yang disebutkan dalam laporan ini hanya sebagai referensi dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

Pasar aset enkripsi setelah Maret 2024 tampaknya sedang pasif dalam pertunjukan kelas dua yang berpusat pada tema 'menunggu'. Semua aktor, penulis, dan produser tampaknya lupa tentang alur cerita, adegan, dan tema aslinya, hanya menunggu seseorang 'penonton' get on board, dan apakah ada badai malam ini.

Dari pertengahan Maret hingga akhir Agustus, selama lebih dari 5 bulan, harga BTC terus berguncang di 'daerah konsolidasi tinggi'. Selama periode ini, pasar global mengalami fluktuasi inflasi dan penurunan, ketidakpastian dan kejelasan ekspektasi penurunan suku bunga dolar, spekulasi tentang apakah akan terjadi soft landing atau hard landing ekonomi, serta guncangan pasar yang tajam yang dipicu oleh penyesuaian posisi investor yang berbeda karena perubahan tren.

Dalam konteks ini, sebagian investor BTC di pasar kripto pertama kali mengunci keuntungan besar dan menguras Likuiditas, di antaranya mencakup shorting spekulatif, penjualan panik, serta penyesuaian Posisi antara Altcoin dan BTC yang disebabkan oleh perubahan preferensi risiko karena emosi pasar.

Ini adalah inti dari pergerakan pasar yang kami amati selama periode ini.

Setelah mengalami 5 bulan setengah kejatuhan, pasar kripto memasuki periode lesu. Likuiditas Spot menurun drastis, leverage dibersihkan, Rebound melemah dan harga Rebound turun perlahan, investor merasa lesu dan suasana pesimis meliputi pasar kripto.

Ini adalah hasil gerakan pasar dan juga resistensi internal dari tahap berikutnya. Namun, menurut pandangan kami, resistensi yang lebih besar terletak di luar pasar - ketidakpastian keuangan makro, kekhawatiran tersembunyi tentang hard landing ekonomi Amerika, dan ketidakjelasan tren pasar ekuitas Amerika.

Pasar enkripsi telah memasuki tahap akhir pembersihan internal, mencapai kapitalisasi pasar dan distribusi longs dan shorts telah memasuki fase akumulasi, siap untuk kenaikan. Namun, dana di pasar relatif lemah, tidak memiliki kepercayaan dan kemampuan untuk membuat keputusan independen.

URPD: 291 juta+ chip memasuki 'Daerah Konsolidasi Tinggi'

Selama lebih dari 8 bulan terakhir, pasar terus berguncang, dan ketika kita melihat pada on-chain, kita dapat menghadapi hasil yang teratur dari gerakan yang kacau.

Jaringan Bit URPD (3.13)

Indikator URPD digunakan untuk menggambarkan analisis statistik dari semua BTC yang tidak terpakai pada harga, yang memberikan wawasan efektif tentang hasil akhir alokasi chip. Grafik di atas menunjukkan struktur distribusi BTC ketika Bitcoin mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa pada 13 Maret, ketika 3,086 juta chip terakumulasi di "area konsolidasi tinggi baru" (53.000 ~ $ 74.000). Pada harga penutupan pada 31 Agustus, ada 6.002.000 chip dalam kisaran ini, yang berarti bahwa setidaknya 2.916.000+ BTC telah dipertaruhkan dalam kisaran ini dalam lima bulan terakhir.

BTC URPD (8.31)

Dalam penghitungan waktu, dari pertengahan Oktober tahun lalu hingga BTC memecahkan tren naik pada 13 Maret, dibutuhkan waktu lebih dari 5 bulan. Saat ini, konsolidasi di 'zona rekor baru' atau 'Sideways' telah berlangsung selama lebih dari 5 bulan, dengan harga tertinggi mencapai 72777 dolar dan harga terendah 49050 dolar. Terjadi lebih dari 7 kali swing trading selama periode ini. Oscilasi ini menghasilkan pertukaran lebih dari 2,916 juta chip (data yang sebenarnya jauh lebih tinggi, karena data pertukaran pada pertukaran terpusat tidak sepenuhnya tercermin pada on-chain) dan merusak likuiditas pasar.

BTC mewujudkan kapitalisasi pasar

Melalui 'realisasi kapitalisasi pasar' yang disusun berdasarkan biaya akuisisi, kita dapat melihat bahwa setelah pasar memasuki periode konsolidasi tertinggi sejak Maret, meskipun harga tidak berhasil naik lebih tinggi, namun kapitalisasi pasar tetap naik, yang berarti chip murah dalam skala besar dinilai ulang selama periode ini. BTC yang dihargai ulang dalam kondisi tertentu dapat menjadi dukungan atau menciptakan tekanan.

Jadi kami tetap netral terhadap distribusi URPD, memang ada chip yang cukup besar untuk pertukaran, dan dana yang cukup besar untuk menilai prospek masa depan di sini, tetapi sifat dana ini tidak diketahui, apakah itu dukungan atau tekanan untuk pasar, masih perlu terus diamati.

Long-Short: dumping besar dan pendinginan lagi

Kami menganggap siklus pasar sebagai pergantian besar-besaran investor jangka panjang dan investor jangka pendek dalam dimensi waktu, di mana keduanya menukar antara BTC dan USD.

Statistik Posisi Panjang Pendek (Minggu)

BTC diluncurkan pada pertengahan Oktober, penjualan besar-besaran dimulai sejak Desember dan mencapai puncaknya pada Februari-Maret, mendorong pasar mencapai rekor tertinggi sebelum memasuki fase koreksi dan membentuk 'wilayah konsolidasi setelah rekor baru' secara bertahap.

Mulai bulan Mei, penjualan besar oleh pemegang jangka panjang telah berkurang secara signifikan, dan kelompok ini mulai melakukan pembelian kembali. Peningkatan pembelian dalam tujuh hingga delapan bulan terakhir meningkat dengan jelas. Sejak titik terendah hingga 31 Agustus, kelompok ini telah melakukan pembelian kembali sebanyak 630.000 BTC. Sementara itu, penjualan dilakukan terutama oleh pemegang jangka pendek dan Penambang.

Kami menunjukkan dalam laporan bulan Juni bahwa setiap pasar Bull Market akan mengalami dua kali dumping besar, dan baru dumping besar kedua akan benar-benar mengeringkan dana pasar, dan akhirnya menghancurkan Bull Market. Yang terjadi dalam beberapa bulan terakhir hanyalah dumping pertama. Dumping pertama ini telah berlangsung selama lebih dari 5 bulan dan mendekati akhirnya, hasil distribusi on-chain dengan jelas menunjukkan hal ini.

BTC HODL Gelombang

Gelombang HODL menunjukkan penurunan signifikan dalam aktivitas spekulasi dengan penurunan cepat dalam koin baru dalam 3 bulan terakhir, sementara koin semi-baru dari bulan 3 hingga 6 juga mengalami penurunan yang cepat (mereka adalah bagian penting dari akumulasi chip di area konsolidasi tinggi). Sebagian besar pemegang BTC ini masuk setelah persetujuan ETF dan dapat dianggap sebagai 'pemegang jangka panjang dalam satu siklus'. Ini berarti sebagian besar BTC yang mereka pegang akan menjadi pemegang jangka panjang, dan peningkatan tajam 470.000 pada pemegang jangka panjang di bulan Agustus adalah bukti nyata. Dalam beberapa bulan mendatang, jumlah pemegang jangka panjang akan terus meningkat dengan cepat.

Pembebasan struktur BTC Holding adalah hasil dari BTC kembali dari tangan pendek ke tangan panjang selama periode koreksi 'puncak baru'. Perubahan ini akan signifikan mengurangi Likuiditas pasar. Penurunan Likuiditas sering mendorong penurunan harga BTC saat dana terbatas, sementara peningkatan dana akan mendorong kenaikan harga.

Jadi, kita dapat menyimpulkan bahwa setelah lebih dari 5 bulan fluktuasi, dalam situasi di mana pasar sudah siap sepenuhnya, arah aliran dana (bukan konversi internal chip) yang menentukan PA.

Arus Dana: Dana Saluran ETF yang Mati

Pada laporan November 2023, kami menyatakan bahwa aliran dana saluran Stable Coin telah kembali normal pada pertengahan Oktober, ini adalah kali pertama sejak Februari 2022, menandai awal dari fase baru. Setelah itu, BTC mengalami lonjakan besar.

Statistik Masuk dan Keluar Stablecoins Utama (Bulanan)

Selama lebih dari 5 bulan terakhir, Mei dan Juni adalah saat-saat di mana pasar mengalami kekurangan dana paling parah, dengan hanya $12.01 miliar aliran masuk selama 2 bulan. Situasi pesimis ini mulai berubah, dengan aliran masuk pada bulan Juli dan Agustus masing-masing mencapai $26.96 miliar dan $50.9 miliar. Masuknya dana-dana ini menunjukkan pengakuan terhadap kisaran harga konsolidasi baru yang lebih tinggi, serta optimisme jangka menengah hingga panjang terhadap paruh kedua Bull Market.

Pada bulan Januari tahun ini, setelah 11 ETF BTC disetujui di Amerika Serikat, dana dari saluran ini mulai menjadi kekuatan independen yang penting. Dalam laporan sebelumnya, kami telah menekankan beberapa kali bahwa dana dari saluran ini memiliki kehendak independen, dan karena skala dan kekuatannya, akan menjadi kekuatan penting dalam menentukan harga BTC. Pada panik penjualan Jerman bulan Juli, dana saluran ETF BTC dengan tegas menyerang dan berhasil mendapatkan chip murah yang melimpah.

Namun, saat kenaikan suku bunga dolar AS semakin pasti pada bulan Agustus, yen tiba-tiba naik suku bunga, dan para trader Arbitrase menutup posisi dengan ganas, menyebabkan gejolak hebat di pasar saham global, yang juga memengaruhi BTC ETF yang dianggap sebagai aset berisiko tinggi. Penjualan terus-menerus dari pemegang ETF membuat BTC turun hingga 49000 dolar AS pada awal bulan, mencatatkan level terendah dalam beberapa bulan, dan juga menembus bagian bawah 'konsolidasi level tinggi' tersebut. Selanjutnya, dana dalam saluran ETF secara bertahap mengalir kembali (dan juga ada aliran dana stablecoin), membuat harga BTC kembali naik hingga 64000 dolar AS, namun pada akhir bulan, dana dalam saluran ETF kembali mengalir keluar, dan harga BTC sekali lagi mengalami pullback di bawah 60000 dolar AS.

Statistik Arus Dana ETF BTC Fund 11 Agustus (Harian)

Dilihat dari bulanannya, aliran dana saluran ETF BTC bulan ini adalah -72,83 juta dolar AS, yang merupakan bulan terburuk kedua dalam sejarah, hanya lebih baik dari April.

11 Dana ETF BTC mencatat aliran dana keseluruhan (bulanan)

Kami akan menggabungkan dua sumber dana untuk dilihat -

Total aliran dana masuk dan keluar stabil coin dan 11 saluran BTC ETF (bulan)

Meskipun stablecoin telah mencatat aliran masuk yang meningkat selama tiga bulan berturut-turut, aliran keluar melalui saluran ETF bulan ini menyebabkan total aliran dana bulan Agustus hanya sebesar 5 miliar dolar AS, lebih rendah dari bulan Juli yang sebesar 5,9 miliar. EMC Labs berpendapat bahwa aliran dana adalah alasan fundamental mengapa BTC dapat pulih menjadi $ 65.000 setelah kejatuhan besar-besaran pada bulan Agustus, namun penurunan aliran dana membuat titik tertinggi bulan ini, yaitu $ 65.050, jauh lebih rendah dari $ 70.000 pada bulan Juli. Penurunan dana berasal dari aliran keluar melalui saluran ETF, yang turun dari 3,2 miliar pada bulan Juli menjadi aliran keluar sebesar 72,83 juta dolar AS bulan ini.

Sikap dana saluran BTC ETF yang terhubung erat dengan saham AS telah menjadi faktor kunci yang menentukan arah pasar.

Pengurangan Suku Bunga September: soft landing vs hard landing

Berbeda dengan performa BTC yang lemah pada bulan Agustus, meskipun juga mengalami guncangan hebat, saham AS pada saat yang sama masih menunjukkan keuletan yang menakjubkan. Nasdaq mencatat pump bulanan sebesar 0,65%, sementara Dow Jones Industrial Average mencetak rekor tertinggi dalam sejarah. Selama periode tersebut, diskusi tentang kenaikan suku bunga 25 atau 50 poin dasar pada bulan September menjadi sangat sibuk, tetapi perhatian trader sebenarnya adalah inti dari masalah ini, yaitu apakah ekonomi AS akan mengalami soft landing atau hard landing.

Menurut analisis tren saham AS saat ini, EMC Labs percaya bahwa pasar secara keseluruhan cenderung ke ekonomi Amerika Serikat akan mencapai soft landing, sehingga tidak harga keseluruhan harga turun dari pasar saham AS di bawah ekspektasi hard landing. Berdasarkan asumsi soft landing, beberapa dana memilih untuk menarik diri dari "Big Seven", yang telah memompa tajam (kebanyakan dari mereka berkinerja buruk di Nasdaq bulan ini), dan memasuki Saham Blue-Chips lainnya, yang memiliki keuntungan lebih kecil, mendorong Dow Jones ke level tertinggi baru sepanjang masa.

Berdasarkan pengalaman sebelumnya, kami cenderung menganggap investor pasar saham AS melihat BTC sebagai aset kelas 'Tujuh Raksasa' - meskipun memiliki prospek yang cerah tetapi saat ini memiliki risiko penilaian yang tinggi, sehingga terjadi fenomena dumping dalam skala besar, dumping ini secara umum sejalan dengan dumping 'Tujuh Raksasa'. Hanya saja, dibandingkan dengan dana mainstream, daya tarik 'Tujuh Raksasa' jauh lebih besar daripada BTC, sehingga setelah big dump, Rebound 'Tujuh Raksasa' lebih kuat daripada BTC.

Saat ini, CME FedWatch menunjukkan probabilitas penurunan suku bunga 25 poin dasar pada bulan September sebesar 69%, sementara probabilitas penurunan suku bunga 50 poin dasar sebesar 31%.

EMC Labs berpendapat bahwa jika penurunan suku bunga sebesar 25 poin dasar ditetapkan pada 25 September, dan tidak ada data ekonomi dan ketenagakerjaan utama yang menunjukkan bahwa ekonomi tidak sesuai dengan karakteristik 'soft landing', saham AS akan berjalan stabil. Jika tujuh raksasa teknologi pulih, kemungkinan besar BTC ETF akan pulih dan mendorong kenaikan BTC serta menguji level psikologis $70.000 atau bahkan mencoba mencapai rekor baru. Jika ada data ekonomi dan ketenagakerjaan utama yang menunjukkan bahwa ekonomi tidak sesuai dengan karakteristik 'soft landing', kemungkinan besar saham AS akan mengalami koreksi turun, terutama bagi tujuh raksasa teknologi. Secara bersamaan, kemungkinan besar aliran dana melalui saluran BTC ETF tidak akan optimis. Dalam hal ini, BTC mungkin akan mengalami penurunan dan menguji level $54.000 sebagai batas bawah dari 'periode pemulihan rekor tinggi'.

Spekulasi ini didasarkan pada asumsi bahwa dana saluran mata uang stabil tidak akan mengalami perubahan tren pada bulan September. Selain itu, kami bersikap hati-hati terhadap mata uang stabil, meskipun dana saluran ini terus bertambah, kami cenderung sulit untuk mendorong BTC keluar dari tren yang independen. Prediksi yang paling optimis adalah bahwa dana saluran stabil dan ETF akan masuk secara bersamaan dalam latar belakang peningkatan tujuh raksasa, mendorong BTC ke atas. Jika ini terjadi, maka kemungkinan keberhasilan yang besar akan muncul jika terjadi terobosan terhadap posisi tertinggi sebelumnya.

Kesimpulan

BTC menembus $ 54.000 pada Januari tahun ini, mencapai rekor tertinggi pada bulan Maret, dan meluncurkan konsolidasi yang bergejolak di "area konsolidasi tinggi baru" pada bulan April.

BTC grafik tren bulanan

Ini juga harus menjadi alasan mengapa dana saluran stablecoin secara bertahap berkumpul untuk membangun kembali kekuatan beli.

Namun, terobosan yang sebenarnya masih tergantung pada keputusan makroekonomi dan data inti ekonomi AS yang membaik, serta arus dana utama pasar saham AS yang kembali masuk ke saluran BTC ETF setelah itu.

Karena dolar kembali memasuki siklus penurunan suku bunga, bulan September menjadi bulan paling penting tahun ini, saham AS dan pasar kripto akan memberikan jawaban awal pada bulan ini.

EMC Labs didirikan pada bulan April 2023 oleh investor aset enkripsi dan ilmuwan data. Fokus pada penelitian industri Blok dan investasi Crypto Pasar Sekunder, dengan kekuatan inti dalam prospek industri, wawasan, dan penambangan data, kami berkomitmen untuk berpartisipasi dalam industri Blok yang berkembang pesat melalui penelitian dan investasi, mendorong manfaat Blok dan aset enkripsi untuk kemanusiaan.

Untuk informasi lebih lanjut, silakan kunjungi: