PENULIS ASLI: ZHEV

Kompilasi asli: Ladyfinger, Blockbeats

*Catatan editor: Dengan ekspansi yang cepat dari bidang Keuangan Desentralisasi, Solana Blockchain menjadi hotspot baru untuk aplikasi Desentralisasi dengan arsitektur berkinerja tinggi dan teknologi inovatif. Namun, dengan lonjakan aktivitas ekonomi, pasar biaya Solana dan masalah MEV secara bertahap menjadi sorotan masyarakat. *

*Artikel ini menggali desain pasar biaya Solana, tantangan, dan potensi dampak MEV pada ekosistemnya, sambil membandingkan pengalaman dan strategi Ethereum. Kami mengundang pakar teknis Zhev, yang sebelumnya memberikan penjelasan teknis mendalam tentang AMM dan primitif Keuangan Desentralisasi lainnya di substack-nya untuk memberi kami wawasan unik tentang pasar biaya Solana dan masa depan MEV. Dalam artikel ini, kita akan melihat bagaimana Solana mengatasi tantangan naik MEV yang berkembang sambil mempertahankan manfaat kinerjanya yang tinggi, dan mengeksplorasi kemungkinan arah pasar pengeluarannya. *

Pendahuluan

naik Solana telah memperluas ruang Keuangan Desentralisasi. Kami telah menonton dari jauh, tetapi kami tidak pernah menawarkan perspektif baru. Namun, aktivitas hiruk pikuk di Solana selama beberapa bulan terakhir telah memberi kami kesempatan baru untuk melihat di mana ia berada di pasar, dan bagaimana hal itu dapat berkembang. Zhev sebelumnya telah menulis penjelasan teknis tentang AMM dan primitif Keuangan Desentralisasi lainnya di substack-nya sendiri. Bulan ini, kami bermitra dengannya untuk mendalami pasar biaya Solana. MEV sudah mendominasi diskusi pasar biaya Ethereum, dan saat Zhev mengeksplorasi di bawah ini, itu akan segera menjadi dominan di Solana juga.

Pencucian Uang diperlukan untuk dukungan aktivitas paling dasar di Blockchain karena memungkinkan transaksi pengguna untuk mendapatkan validitas dan dimasukkan dalam satu blok. Tujuan utama dari biaya ini adalah untuk menghentikan spam, dan itu juga merupakan bagian dari subsidi yang dibayarkan kepada validator untuk membangun / memverifikasi Blok. Dalam arti tertentu, biaya jaringan ini mirip dengan sewa; pengguna membayar biaya untuk mengakses sejumlah barang per unit waktu. Produk di sini adalah "ruang Blok short", yaitu ruang short di Blok.

Di sini, kami mengevaluasi dua smart contract Blockchain, Ethereum dan Blok short terbesar di Solana. Ketika kami menggali lebih dalam, kami belajar bahwa pasar biaya, baik yang dirancang dalam protokol dan tumbuh secara organik dari bawah ke atas, memungkinkan validator untuk memanfaatkan akses mereka ke Blok short.

long wick candle pasar biaya Solana dioptimalkan untuk kinerja tinggi dan bertujuan untuk menghindari masalah yang muncul dalam pendekatan Ethereum. Namun, sementara pasar Solana pada akhirnya mungkin lebih efisien daripada Ethereum, ia masih harus melalui revolusi MEV yang serupa dengan rekan-rekannya (di mana validator mulai mengambil keuntungan dari posisi istimewa mereka). Solana tidak harus mengikuti rute Pemisahan Pembuat Proposal (PBS) yang dipilih oleh Ethereum, tetapi perlu mengidentifikasi pendekatan komprehensif untuk menstabilkan pasar biayanya selama jangka panjang.

Dasar-dasar penilaian Blok short

Sebelum kita menyelami, mari kita coba memahami bagaimana nilai Blok short ditentukan secara kasar.

Ada aspek teknis dan aspek sosial (pada dasarnya koordinasi para pihak yang memberi nilai pada Blockchain). Dari sudut pandang teknis, Blockchain dapat menyesuaikan Ukuran Blok, Blok Waktu, dan Blok Mekanisme Produksi dan Propagasi. Bagan di bawah ini memberikan deskripsi dan perbandingan yang lebih rinci tentang pendekatan Ethereum terhadap Solana.

Aspek sosial mengacu pada koordinasi pemangku kepentingan Blockchain untuk mencapai tujuan teknis dan keuangan rantai. Ini juga dapat dilihat sebagai status sosial Blockchain, yang, meskipun subyektif, merupakan ukuran penting. Tekanan sosial sama efektifnya dengan membangun budaya pemecahan masalah tertentu, dan baik Solana maupun Ethereum telah membangun budaya semacam itu. Contoh diskusi baru-baru ini seputar lapisan sosial termasuk perdebatan tentang apakah akan meningkatkan batas gas Ethereum dan penerbitan per zaman, dan penutupan mempool Jito baru-baru ini pada Solana.

Sekarang, mari kita tinjau dan kontraskan pasar biaya untuk Ethereum dan Solana secara lebih rinci.

Ringkasan pasar biaya Ethereum

Popularitas Ethereum sebagian besar disebabkan oleh lingkungan eksekusinya: Ethereum Virtual Machine (EVM), yang memungkinkan smart contract. Faktor lain adalah bahwa sifat tanpa izin dari Ethereum telah menghasilkan berbagai aplikasi inovatif selama siklus terpanjang: ledakan ICO 2017-2018, Musim Panas Keuangan Desentralisasi 2020, dan mania NFT 2021-2022. Kehadiran berkelanjutan dari aplikasi ini menciptakan nilai bagi validator, dan mereka memberikan Blok short untuk kegiatan ini.

Tak lama setelah lonjakan aktivitas ekonomi pada Ethereum, penambang (yang beberapa tahun sebelum pergeseran ke PoS) mulai mengeksplorasi bagaimana menggunakan posisi mereka sebagai pengusul blok untuk memasukkan transaksi mereka sendiri ketika peluang arbitrase muncul.

Phil Daian adalah orang pertama yang mendokumentasikan peristiwa semacam itu. Dia adalah orang pertama yang mendokumentasikan kegiatan ini dalam makalah maninya yang diterbitkan pada tahun 2019 (Flash Boys 2.0) (yang sekarang kita sebut MEV). Pada saat itu, pasar biaya Ethereum hanya mengizinkan harga gas yang lebih tinggi sebagai cara untuk mendorong penyertaan transaksi. Lelang gas pilihan (PGA) ini menyumbat jaringan Ethereum dan menaikkan harga gas sampai Flashbots (didirikan bersama oleh Daian) diluncurkan. Ini menciptakan pasar untuk Penambang di mana mereka dapat membayar biaya penyertaan transaksi melalui pencari, yang merupakan pedagang on-chain Arbitrase. Ethereum peneliti kemudian menyadari bahwa ekstraksi MEV bisa lebih kuat daripada biaya protokol.

Mungkin perubahan terbesar pada pasar biaya Ethereum adalah EIP-1559, yang menciptakan biaya dasar (ditentukan secara dinamis per zaman, memblokir spam, pembakaran), serta biaya prioritas (digunakan untuk menunjukkan urgensi atau menentukan preferensi, dan dibayar untuk memblokir pengusul untuk memasukkan transaksi). Poin penting adalah bahwa "biaya prioritas" secara fungsional berbeda dari "tip". Yang pertama memastikan inklusi dan perantara oleh rantai yang mendasarinya, sedangkan yang kedua memastikan penyortiran serta inklusi dan perantara oleh pasar biaya.

Pendekatan Ethereum selalu berkembang; lihat penyelaman mendalam dua bagian kami ke dalam turun terakhir MEV. Ini terjadi melalui kombinasi lapisan sosial yang mencoba mendesentralisasikan industri MEV terpusat, serta lapisan teknologi, di mana MEV sekarang menjadi bagian penting dari peta jalan teknologi (yang oleh Vitalik disebut "The Scourge").

Mekanisme pasar biaya Solana

Solana mengambil pendekatan yang sangat berbeda dalam hal arsitektur Blockchain, terutama dalam hal skalabilitas.

Beberapa inovasi penting Solana meliputi:

1. Tidak ada memory pool universal: Dalam Solana, transaksi diteruskan langsung dari klien yang memulai ke pemimpin yang saat ini bertanggung jawab untuk menghasilkan blok, sehingga tidak perlu memory pool. Ini secara teoritis mengurangi latensi konfirmasi transaksi, tetapi dalam praktiknya hal ini tidak selalu terjadi karena "jitter" (yaitu, waktu pemrosesan yang berbeda yang dialami oleh validator yang berbeda saat memproses transaksi atau blok).

2. Isolasi negara: Kurangnya ekstensi memory pool membuat transaksi di dAPP-nya lebih independen satu sama lain. Pendekatan ini mirip dengan konsep "menambahkan lebih banyak jalur long untuk mengalihkan lalu lintas", di mana berbagai jenis transaksi di Solana harus mengikuti "jalur" tertentu, dari pengguna ke pemimpin, pesanan untuk ditambahkan ke Blok.

3. Eksekusi Paralel: Solana dapat memproses transaksi yang tidak tumpang tindih secara paralel di blok yang sama pada saat yang bersamaan. Ini disebabkan oleh dua faktor:

• Produksi Blok Solana (kira-kira) berurutan karena Pemimpin diharapkan untuk menambahkan transaksi ke Blok ketika diterima.

• Pemimpin Slot ditetapkan karena sudah diatur sebelumnya dalam antrian, dan Pemimpin ini juga bertanggung jawab untuk menghasilkan empat Blok berturut-turut.

Kedua faktor ini, dikombinasikan dengan isolasi negara Solana, membuat transaksi "lebih lama". Di sinilah pemimpin zaman saat ini menjadwalkan paket transaksi terpanjang untuk dikonfirmasi pada waktu yang hampir bersamaan (asalkan transaksi di utas yang sama tidak mengubah keadaan yang sama) dengan cara yang sama dan pada waktu yang sama.

Pasar Biaya Solana: Lebih Murah ≠ Lebih Baik

Biaya jaringan pada Solana biasanya sangat rendah (meskipun mereka telah meningkat dengan permintaan baru-baru ini). Berbeda dengan Ethereum, Solana memiliki biaya dasar statis yang diukur dalam lamport. Biaya prioritasnya kemudian diukur dalam akun mikro per unit komputasi yang diminta.

Ini berarti bahwa sementara biaya berskala algoritmik karena kompleksitas dan persyaratan meningkat di EVM, SVM hanya perlu meningkatkan biaya prioritas mereka dengan persyaratan sederhana. Masalah teknis non-dinamis yang dihasilkan dirinci di sini, tetapi intinya adalah bahwa penetapan harga komoditas dengan Fluktuasi permintaan yang sangat fluktuatif dan pasokan tertentu secara statis tidak ideal.

Pasar Biaya Solana: Keniscayaan MEV

Konsensus sosial Solana menganggap biayanya yang rendah sebagai keunggulan uniknya dibandingkan Blockchain lainnya. Pendekatan ini mengundang spam, sehingga beberapa telah meminta biaya yang lebih tinggi atau biaya dasar dinamis (mirip dengan EIP-1559) selama periode aktivitas tinggi.

Pendekatan Solana hingga saat ini adalah menerapkan pasar biaya lokal sebagai respons terhadap peningkatan permintaan. Karena negara terisolasi, mudah bagi jaringan untuk mengidentifikasi "hot spot" atau negara yang mengalami lonjakan permintaan. Pendekatan hotspot ini memungkinkan Blockchain untuk Algoritme Harga Target Biaya Pencucian Uang Lebih Tinggi untuk Transaksi Dibandingkan Negara Bagian Lain dengan Permintaan Lebih Sedikit. Pendekatan ini mirip dengan peran pembangun Blok pada Ethereum yang dilakukan oleh penjadwal yang membantu menempatkan transaksi dalam blok berturut-turut berdasarkan biaya prioritas.

Sebagai bagian dari implementasi pasar biaya lokal, Solana membangun penjadwal protokol yang secara lokal menjadwalkan transaksi untuk dieksekusi berdasarkan Algoritme masuk pertama, keluar pertama. Perdagangan terus-menerus dialirkan ke slot pemimpin, yang kemudian diurutkan sesuai dengan petunjuk yang mereka berikan.

Algoritma ini juga mengharuskan pemimpin slot untuk berbagi pecahan yang mereka bangun dengan beberapa node yang mereka hubungkan, berdasarkan stake yang terakhir. Namun, seperti yang disebutkan sebelumnya, proses ini terganggu oleh jitter. Secara khusus, penjadwal jitter (karena Solana secara acak menetapkan transaksi masuk ke utas pelaksana) dan jitter jaringan (P2P Relay latensi dari transaksi masuk dan Sharding).

"Kegugupan" ini menghasilkan pesanan transaksi yang tidak pasti di Solana, yang membuat lelang Blok short kamar layak secara ekonomi. Dengan kata lain, setiap kali ada jitter, validator memiliki insentif ekonomi untuk memasukkan atau memesan ulang transaksi. Bagi pengguna, ini berarti MEV kebocoran, dan untuk validator, MEV keuntungan.

Solana vs Ethereum

Rekap singkat MEV-Ethereum: Pada Ethereum sebelum Flashbots, aktivitas MEV memeras aktivitas Blockchain reguler, menaikkan harga gas untuk semua pengguna melalui PGA. Di Solana, biaya tidak melonjak karena tidak memiliki status bersama dan harga minimum global seperti Ethereum, tetapi sulit bagi pengguna rata-rata untuk menyelesaikan transaksi di Solana ketika aktivitas meningkat. Flashbots merilis MEV-GETH untuk memproses PGA, menciptakan saluran terpisah untuk nilai MEV yang dilelang protokol ke mekanisme biaya dalam protokol. Dalam kasus Solana, Jito meluncurkan produk serupa untuk validator, memberi mereka memory pool semu dan penjadwal khusus untuk pesanan transaksi dengan cara yang paling menguntungkan. memory pool Jito menarik bagi pengguna, memberi mereka jaminan hak inklusi untuk menjadi yang terdepan (yaitu, MEV mereka diekstraksi).

Sementara produk populer, memory pool Jito berada di bawah tekanan sosial dan ditutup bulan lalu. Ini mungkin alasan yang sama mengapa lebih dari 20% transaksi Ethereum dijalankan melalui kumpulan memori pribadi: pengguna bosan diserang oleh sandwich. Spam sekarang sekali lagi satu-satunya mekanisme pada Solana yang (mungkin) menjamin pelaksanaan transaksi yang sensitif terhadap waktu. Kurangnya mekanisme penawaran antar Blok short yang efisien menyebabkan ketidakpastian selama periode permintaan tinggi.

Karena transaksi pada Solana sekarang dialirkan langsung ke slot pemimpin, dan model prioritas telah rusak, topologi (dan latensi yang dihasilkan) adalah komponen terpenting dari transaksi sensitif waktu yang akan dipertimbangkan pengguna.

Topologi pengguna dalam jaringan dapat dipahami sebagai seberapa jauh mereka long dari pemimpin, tergantung pada bobot stake mereka dan / atau bobot stake dari Node yang terhubung dengan mereka. Akibatnya, agen rasional berusaha untuk terhubung dengan Node yang sudah mengendalikan taruhan tinggi, utama sentralisasi.

Sebagai konsekuensi jangka short dari spam, Solana sekarang begitu ramai sehingga hampir tidak dapat digunakan untuk pengguna yang kurang terampil karena transaksi yang gagal. Akibatnya, mengatasi konsekuensi jangka long (sentralisasi lokasi bersama dan pembagian jaringan) menjadi lebih penting.

Pasar yang lebih terstruktur?

Filosofi desain asli Solana berpusat di sekitar menghilangkan gesekan pengguna dan memungkinkan jaringan validasi untuk memenuhi persyaratan dengan cara apa pun. Apa yang mereka abaikan adalah bahwa pasar bekerja paling baik ketika mereka memiliki kepastian tentang bagaimana mereka beroperasi. Pasar berbasis biaya menyediakan cara untuk mendemokratisasikan inklusi dengan mengharuskan pengguna membayar paling lama, menggeser masalah dari perspektif topologi ke perspektif berbasis insentif.

Meskipun ini telah mengubah pengalaman pengguna, menerima pasar biaya, dan khususnya hubungan mereka dengan MEV, adalah cara terbaik untuk Solana dan penggunanya. Bisa dibilang, menyediakan pendekatan paket intensif biaya sambil menjaga integritas rantai lebih lama daripada tidak ada metode sama sekali.

Bahkan, aktivitas on-chain hampir selalu sensitif terhadap waktu, terutama ketika agen berusaha untuk mengekstrak nilai dengan sedikit atau tanpa biaya ekonomi. Eksekusi yang terlalu deterministik lebih baik daripada eksekusi probabilistik murah.

(Ukuran sampelnya kecil, tapi tetap sama !!)

Spesialisasi pasar biaya memungkinkan tawar-menawar antar-Blok short dan lelang berlangsung di tingkat yang lebih tinggi jauh dari Konsensus dan eksekusi. Akibatnya, validator dapat memenuhi tanggung jawab mereka tanpa khawatir tentang bagaimana mengoptimalkan hasil terbaik dari nilai Blok short kumulatif.

Revolusi MEV Solana Mendatang

Solana berada di tengah-tengah diskusi di seluruh rantai tentang bagaimana pasar biayanya harus direstrukturisasi (yang telah direnungkan selama Ethereum long tahun, tetapi tetap belum terselesaikan).

Solana belum menjalani transformasi MEV yang diperlukan. Sementara peningkatan aktivitas on-chain baru-baru ini telah menarik pemain MEV seperti Jito dan Ellipsis untuk mulai membangun infrastruktur MEV, validator besar belum melewati rintangan ini dan mulai menjalankan strategi Solana MEV mereka sendiri. Sebaliknya, semua penyedia staking utama di Ethereum menjalankan MEV. Solana validator komunitas tidak bermusuhan seperti komunitas Ethereum, jadi dalam pesanan untuk memprioritaskan pengalaman pengguna akhir, kedua belah pihak mencapai jabat tangan protokol yang tidak mengekstrak MEV (sejauh ini).

Situasi ini tidak akan bertahan lama; Blockchain harus beroperasi dalam lingkungan permusuhan aktor yang mementingkan diri sendiri. Solana mungkin berkinerja lebih baik daripada Ethereum karena dapat memecahkan beberapa masalah MEV tanpa terlalu dibatasi oleh Desentralisasi seperti Ethereum. Namun, itu juga harus menjawab beberapa pertanyaan sulit, seperti, haruskah semua SOL yang dipertaruhkan dihargai dengan MEV, seperti yang telah dicapai Ethereum dengan dorongan MEV?

Untuk mengatasi masalah kemacetan Solana, kami sudah mengeksplorasi beberapa mekanisme minimalisasi. Mekanisme ini mencakup struktur biaya dinamis, perubahan yang akan datang pada spesifikasi penjadwal lokal, pembatasan berbasis stake, dan pengoptimalan lapisan aplikasi lainnya. Segalanya bergerak cepat. CEO Jito baru-baru ini mengakui bahwa "sekelompok kecil operator / pencari mengapit mempool pribadi".

MEV adalah tanda naik ekonomi dan karenanya tidak dapat dihindari. Bahkan, bahkan Bitcoin, yang kesederhanaannya sering dipuji sebagai fitur terbesarnya, mulai mengalami penemuan kembali setelah naik Ordinal dan kegiatan ekonomi. Solusinya dipilih untuk diabaikan karena eksternalitas negatif (seperti dalam kasus Jito) tidak menghilangkan eksternalitas tersebut, mereka hanya mengarah pada pasar yang tidak terkoordinasi.

Dimensi sosial adalah alat yang efektif untuk mencegah perilaku predator, tetapi hanya dapat bertahan untuk waktu yang short. Ethereum mengalami ketidakmampuan sosial dengan naik permainan waktu, yang merupakan strategi bagi para pendukung Blok untuk dengan sengaja melepaskan Blok mereka untuk long latensi semaksimal mungkin untuk memaksimalkan penangkapan MEV. Ini melemahkan keamanan rantai, tetapi masuk akal secara ekonomi dari perspektif validator. Rasa malu bisa bertahan untuk sementara waktu, tetapi penelitian protokol adalah satu-satunya solusi jangka long.

Masih terlalu dini untuk mengatakan seperti apa MEV Rantai Pasokan Solana dalam beberapa tahun. Tetapi satu hal yang dapat kita yakini sekarang adalah bahwa nilai terpanjang yang besar akan ditangkap oleh sejumlah besar validator.