Dari riak menjadi gelombang: Kekuatan transformasional dari tokenisasi aset

Menulis: Anutosh Banerjee, Matt Higginson, Julian Sevillano, Matt Higginson

Compile: Chris, Techub News

Aset keuangan yang di-tokenisasi sedang bergerak dari tahap uji coba ke implementasi massal. Meskipun penggunaannya belum umum, lembaga keuangan yang terlibat dalam teknologi blockchain akan memiliki keunggulan strategis.

Tokenisasi mengacu pada proses pembuatan aset token pada jaringan blockchain, yang telah menjadi relatif matang setelah bertahun-tahun pengembangan. Manfaat tokenisasi termasuk programabilitas, komposabilitas, dan transparansi yang ditingkatkan, dan tokenisasi dapat memungkinkan lembaga keuangan untuk meningkatkan efisiensi operasional, meningkatkan likuiditas, dan menciptakan peluang pendapatan baru dengan cara yang inovatif. Manfaat ini sudah direalisasikan hari ini, dengan aplikasi tokenized pertama yang memperdagangkan triliunan dolar dalam aset on-chain setiap bulan. Namun, sejauh ini, tokenisasi itu sendiri memiliki beberapa celah. Integrasi lebih lanjut dari teknologi ini ke dalam keuangan tradisional membutuhkan kolaborasi dari semua pemangku kepentingan dan dengan cara yang kuat, aman, dan patuh. Ketika pemain infrastruktur beralih dari proof-of-concept ke solusi skala besar yang kuat, ada banyak peluang dan tantangan untuk membayangkan kembali bagaimana layanan keuangan bekerja di masa depan (lihat "Apa itu tokenization?"). ）。

Jika kita merancang layanan keuangan masa depan, kita mungkin akan merancang fitur yang mencakup banyak aset digital yang di-tokenisasi: ketersediaan 24 jam sehari, likuiditas segera dari jaminan global, akses yang adil, komposabilitas dari tumpukan teknologi umum, dan transparansi yang terkendali. Ketua dan CEO BlackRock, Larry Fink, menyatakan pada Januari 2024: 'Kami percaya langkah berikutnya adalah tokenisasi aset keuangan, yang berarti setiap saham dan obligasi akan tercatat dalam buku besar tunggal.' Semakin banyak lembaga yang meluncurkan dan memperluas produk yang di-tokenisasi, mulai dari obligasi dan dana yang di-tokenisasi hingga penjualan pribadi ekuitas dan uang tunai.

Dengan kedewasaan teknologi tokenisasi dan menunjukkan manfaat ekonomi yang signifikan, digitalisasi aset sekarang menjadi lebih tak terhindarkan. Namun, adopsi tokenisasi masih jauh. Infrastruktur saat ini belum sempurna, terutama di industri yang ketat seperti layanan keuangan. Oleh karena itu, kami memperkirakan adopsi tokenisasi akan dilakukan dalam beberapa tahap: Tahap pertama akan didorong oleh perusahaan atau proyek yang dapat membuktikan pengembalian investasi dan memiliki skala tertentu. Kemudian, perusahaan atau proyek dengan skala pasar yang lebih kecil, pendapatan kurang jelas, atau memerlukan penyelesaian tantangan teknis yang lebih sulit akan mengikuti.

Berdasarkan analisis kami, kami memperkirakan bahwa pada tahun 2030, kapitalisasi pasar total tokenisasi dapat mencapai sekitar 2 triliun dolar (tidak termasuk mata uang kripto seperti Bitcoin dan aset kripto stabil seperti USDT), berkat adopsi dalam dana komunal, obligasi, exchange traded notes (ETN), pinjaman dan sekuritisasi, serta dana alternatif. Dalam skenario optimis, nilai ini mungkin akan menggandakan menjadi sekitar 4 triliun dolar.

Pada artikel ini, kami memberikan perspektif kami tentang adopsi tokenization. Kami menggambarkan keadaan aplikasi tokenized saat ini, yang terutama berfokus pada serangkaian aset terbatas, dan manfaat serta kelayakan tokenization secara lebih luas. Kami kemudian melihat kasus penggunaan saat ini untuk pangsa pasar yang berarti dan membuat kasus untuk pertumbuhan di berbagai kelas aset. Untuk kelas aset keuangan utama yang tersisa, kami melihat masalah "cold start" dan mengusulkan langkah-langkah yang mungkin untuk mengatasinya. Akhirnya, kami mempertimbangkan risiko dan manfaat dari penggerak pertama dan mengusulkan "ajakan bertindak" untuk peserta FMI di masa depan.

Tokenisasi Bertahap

Berdasarkan perbedaan ekspektasi pengembalian, kelayakan, waktu dampak, dan preferensi risiko peserta pasar, kecepatan dan waktu adopsi tokenisasi akan berbeda-beda di berbagai kategori aset. Kami memperkirakan bahwa faktor-faktor ini akan menentukan kapan tokenisasi akan diadopsi secara luas. Kategori aset dengan nilai pasar yang tinggi, gesekan nilai rantai saat ini yang tinggi, infrastruktur tradisional yang kurang matang, atau likuiditas rendah lebih mungkin untuk mendapatkan pengembalian yang melebihi ekspektasi dari tokenisasi. Misalnya, kami percaya bahwa kategori aset dengan kompleksitas teknis dan pertimbangan regulasi yang rendah memiliki kelayakan tokenisasi yang paling tinggi.

Minat dalam investasi tokenisasi mungkin berbanding terbalik dengan tingkat biaya yang diperoleh dari proses yang tidak efisien saat ini, tergantung pada apakah fungsi tersebut ditangani secara internal atau dilakukan outsourcing, serta tingkat konsentrasi peserta utama dan biaya yang terlibat. Kegiatan outsourcing biasanya mencapai ekonomi skala, yang mengurangi motivasi untuk merusak. Kecepatan pengembalian investasi terkait tokenisasi dapat meningkatkan kasus bisnis dan dengan demikian meningkatkan minat dalam mengejar tokenisasi.

Kategori aset khusus dapat membentuk dasar untuk adopsi kategori aset berikutnya melalui pengenalan regulasi yang lebih jelas, infrastruktur yang lebih matang, dan investasi. Adopsi juga akan bervariasi berdasarkan lokasi geografis dan dipengaruhi oleh lingkungan makro yang terus berubah, termasuk kondisi pasar, kerangka regulasi, dan permintaan pembeli. Akhirnya, keberhasilan atau kegagalan yang mencolok dapat mendorong atau membatasi adopsi lebih lanjut.

Kategori aset yang paling mungkin di-tokenisasi

Tokenisasi sedang berlangsung secara bertahap, dengan penguatan efek jaringan, diperkirakan kecepatannya akan meningkat. Mengingat karakteristiknya, beberapa kategori aset yang menggunakan tokenisasi mungkin akan menyebar dalam waktu sepuluh tahun atau bahkan lebih cepat, dengan total pasar tokenisasi di masa depan bisa melebihi 1000 miliar dolar. Kami memperkirakan kategori yang paling menonjol akan mencakup uang tunai dan deposito, obligasi dan ETN, dana investasi bersama dan dana perdagangan di bursa (ETF), serta pinjaman dan sekuritisasi. Untuk banyak kategori aset ini, tingkat adopsi sudah cukup tinggi, hal ini terjadi berkat efisiensi yang dibawa oleh blockchain, kecepatan pertumbuhan nilai, serta kelayakan teknis dan regulasi yang lebih tinggi.

Kami memperkirakan bahwa pada tahun 2030, total nilai pasar aset tokenisasi mungkin mencapai sekitar 2 triliun dolar AS (tidak termasuk mata uang kripto dan stablecoin), didorong utamanya oleh aset-aset dalam gambar di bawah ini. Kami memperkirakan total nilai pasar aset tokenisasi berkisar antara 1 triliun hingga sekitar 4 triliun dolar AS. Perkiraan kami tidak termasuk stablecoin, termasuk deposito tokenisasi, stablecoin grosir, dan central bank digital currency (CBDC), untuk menghindari perhitungan ganda, karena ini biasanya dihitung sebagai uang tunai yang sesuai dalam penyelesaian transaksi yang melibatkan aset tokenisasi.

dana investasi

Dana pasar tokenisasi telah mencapai aset senilai lebih dari 1 miliar dolar, hal ini menunjukkan bahwa investor memiliki permintaan terhadap modal on-chain dalam lingkungan suku bunga tinggi. Investor dapat memilih dana yang dikelola oleh perusahaan terkenal seperti BlackRock, WisdomTree, dan Franklin Templeton, atau memilih dana yang dikelola oleh perusahaan Web3 asli seperti Ondo Finance, Superstate, dan Maple Finance. Di lingkungan suku bunga tinggi, dana pasar tokenisasi mungkin memiliki permintaan yang berkelanjutan dan dapat mengimbangi peran stablecoin sebagai penyimpanan nilai on-chain. Jenis dana investasi kolektif dan ETF lainnya dapat menyediakan pilihan diversifikasi modal on-chain untuk instrumen keuangan tradisional.

Beralih ke dana on-chain dapat meningkatkan utilitasnya secara signifikan, termasuk kemampuan penyelesaian 24 jam sehari dan kemampuan menggunakan dana yang di-tokenisasi sebagai alat pembayaran. Seiring dengan pertumbuhan ukuran dana yang di-tokenisasi, lebih banyak keuntungan terkait produk dan operasi akan semakin terlihat. Misalnya, strategi investasi yang sangat disesuaikan dapat dicapai melalui kombinasi ratusan aset yang di-tokenisasi. Menggunakan data pada ledger bersama dapat mengurangi kesalahan yang terkait dengan rekonsiliasi manual dan meningkatkan transparansi, sehingga menurunkan biaya operasi dan teknologi. Meskipun permintaan keseluruhan untuk pasar uang yang di-tokenisasi tergantung pada lingkungan suku bunga, namun saat ini permintaannya sudah sangat kuat.

Pinjaman dan Sekuritisasi

Pendanaan yang didukung oleh Blockchain masih berada pada tahap awal, tetapi beberapa lembaga telah mulai berhasil di bidang ini: Figure Technologies adalah salah satu dari lembaga pembiayaan ekuitas bersih rumah non-bank terbesar di Amerika (HELOC), dengan jumlah pinjaman awal mencapai miliaran dolar. Perusahaan asli Web3 seperti Centifuge dan Maple Finance serta perusahaan lain seperti Figure telah mendorong penerbitan pinjaman blockchain lebih dari 100 miliar dolar.

Kami memperkirakan tokenisasi pinjaman akan lebih banyak digunakan, terutama dalam pembiayaan penyimpanan dan pembiayaan sekuritisasi on-chain. Pinjaman tradisional biasanya memiliki fitur proses yang kompleks dan sangat terpusat. Pinjaman yang didukung oleh blockchain menyediakan alternatif, dengan banyak keuntungan: penyimpanan data real-time on-chain dijaga dalam satu buku besar utama, sebagai satu-satunya sumber data, mempromosikan transparansi dan standardisasi sepanjang siklus pinjaman. Perhitungan pembayaran yang didukung oleh smart contract dan laporan yang disederhanakan mengurangi biaya dan tenaga kerja yang diperlukan. Periode penyelesaian yang lebih singkat dan akses ke kolam modal yang lebih luas dapat mempercepat likuiditas transaksi, dan mungkin menurunkan biaya peminjam.

Di masa depan, tokenisasi metadata keuangan peminjam atau memantau aliran kas on-chain mereka dapat mewujudkan underwriting yang sepenuhnya otomatis, lebih adil, dan akurat. Dengan lebih banyak pinjaman beralih ke saluran kredit swasta, manfaat penghematan biaya dan kecepatan inkremental menjadi daya tarik bagi peminjam. Dengan pertumbuhan adopsi aset digital secara keseluruhan, permintaan juga akan meningkat bagi perusahaan asli Web3.

Obligasi dan Surat Utang yang Diperdagangkan di Bursa

Selama sepuluh tahun terakhir, lebih dari 100 miliar dolar tokenisasi obligasi telah diterbitkan di seluruh dunia. Penerbit yang baru-baru ini menonjol termasuk Siemens, Lugano City, Bank Dunia, serta perusahaan lain, entitas pemerintah, dan organisasi internasional. Selain itu, protokol jual beli kembali (repos) berbasis blockchain telah diadopsi, mengakibatkan volume perdagangan bulanan di Amerika Utara mencapai puluhan triliun dolar, menciptakan nilai operasional dan modal dari aliran yang ada.

Penerbitan obligasi digital mungkin akan terus berlanjut, karena begitu mencapai skala tertentu, potensi penghasilannya sangat tinggi, dan tingkat kesulitannya relatif rendah, sebagian karena adanya permintaan untuk mendorong perkembangan pasar modal di beberapa wilayah. Misalnya, di Thailand dan Filipina, penerbitan obligasi tokenisasi telah memungkinkan inklusivitas investor melalui investasi dalam jumlah kecil. Meskipun hingga saat ini pendapatan utamanya terutama berasal dari penerbitan, namun siklus hidup obligasi tokenisasi end-to-end dapat meningkatkan efisiensi operasional setidaknya 40% melalui kejelasan data, otomatisasi, kepatuhan terintegrasi (misalnya, aturan transferabilitas yang terenkripsi di tingkat token) dan penyederhanaan proses (misalnya, layanan aset). Selain itu, penurunan biaya, penerbitan yang lebih cepat atau terdesentralisasi dapat ditingkatkan melalui pendanaan 'tepat waktu' (yaitu, mengoptimalkan biaya pinjaman dengan mengumpulkan jumlah tertentu pada waktu tertentu) dan memperluas basis investor melalui pemanfaatan sumber dana global, yang pada gilirannya dapat meningkatkan pendanaan bagi penerbit-penerbit kecil.

Poin Penting dalam Perjanjian Pembelian Kembali

Perjanjian pembelian kembali, atau "repos", adalah contoh yang dapat diamati dari tokenisasi. Broadridge Financial Solutions, Goldman Sachs, dan J.P. Morgan saat ini melakukan transaksi triliunan dolar setiap bulan. Berbeda dengan beberapa kasus penggunaan tokenisasi, pembelian kembali tidak memerlukan tokenisasi seluruh rantai nilai untuk mencapai hasil substansial.

Institusi keuangan meningkatkan efisiensi operasional dan penggunaan dana melalui tokenisasi buyback. Dari segi operasional, smart contract mendukung otomatisasi eksekusi manajemen operasional rutin (misalnya, penilaian jaminan dan penambahan margin). Ini mengurangi kesalahan dan kegagalan penyelesaian, menyederhanakan pengungkapan; penyelesaian instan 24/7 dan data on-chain juga meningkatkan efisiensi modal melalui likuiditas intraday pinjaman jangka pendek dan penggunaan jaminan yang ditingkatkan.

Sebagian besar syarat repo berlangsung selama 24 jam atau lebih. Likuiditas intraday dapat mengurangi risiko pihak lawan, menurunkan biaya pinjaman, mengalokasikan dana yang tidak produktif dalam jangka waktu singkat, dan mengurangi penyangga likuiditas. Likuiditas jaminan yang real-time, 24/7, lintas yurisdiksi dapat memberikan akses ke aset likuiditas dengan penghasilan yang lebih tinggi dan berkualitas tinggi, serta mengoptimalkan aliran jaminan ini antara peserta pasar untuk meningkatkan ketersediaannya secara maksimal.

Tahap Selanjutnya

Dalam pandangan banyak peserta pasar, aset yang ter-tokenisasi dengan potensi besar adalah dana lindung nilai, yang dapat mendorong pertumbuhan pengelolaan aset dan menyederhanakan pengelolaan dana. Kontrak pintar dan jaringan interoperabilitas dapat membuat pengelolaan portofolio investasi mandiri dalam skala besar menjadi lebih efisien melalui re-balancing otomatis. Mereka juga dapat menyediakan sumber modal baru untuk aset pribadi. Likuiditas pasar sekunder dan desentralisasi mungkin membantu dana swasta mendapatkan modal baru dari individu ritel kecil dan investor dengan nilai bersih tinggi. Selain itu, data transparan dan otomatisasi di buku besar tunggal dapat meningkatkan efisiensi operasional di belakang layar. Banyak perusahaan mapan, termasuk Apollo dan JPMorgan, sedang melakukan eksperimen, menguji manajemen portofolio di blockchain. Namun, untuk sepenuhnya memanfaatkan manfaat-tokenisasi, aset dasar juga harus di-tokenisasi.

Untuk beberapa kategori aset lainnya, tokenisasi mungkin akan lebih lambat, baik karena masalah kelayakan, seperti memenuhi kewajiban kepatuhan atau kurangnya insentif adopsi dari pelaku pasar kunci (lihat Gambar 2). Kategori aset ini termasuk saham yang diperdagangkan secara publik dan tidak terdaftar, properti, dan logam mulia.

Gambar 2

Mengatasi Masalah Awal yang Dingin

Masalah awal yang dingin adalah tantangan umum dalam tokenisasi. Di dunia aset keuangan yang ter-tokenisasi, penerbitan relatif mudah dan dapat direplikasi, tetapi hanya dapat mencapai skala tertentu ketika dapat memenuhi kebutuhan pengguna: baik melalui penghematan biaya, likuiditas yang baik, atau kepatuhan yang lebih baik, dll.

Sebenarnya, meskipun ada kemajuan dalam eksperimen verifikasi konsep dan penerbitan dana tunggal, penerbit token dan investor masih menghadapi masalah awal yang signifikan: volume perdagangan yang kurang mencukupi untuk membangun pasar yang stabil, likuiditas terbatas akan menghambat proses penerbitan; kekhawatiran kehilangan pangsa pasar dapat menyebabkan pelopor menimbulkan biaya tambahan melalui dukungan untuk penerbitan paralel dengan teknologi konvensional;

Misalnya tokenisasi obligasi hampir setiap minggu mengumumkan penerbitan obligasi tokenisasi baru. Meskipun saat ini terdapat miliaran dolar tokenisasi obligasi yang belum lunas, namun dibandingkan dengan penerbitan obligasi tradisional, hasilnya kurang menarik, dan volume perdagangan sekunder masih sangat rendah. Di sini, mengatasi masalah awal yang dingin memerlukan pembangunan kasus penggunaan di mana representasi digital dari jaminan memberikan manfaat nyata, termasuk likuiditas yang lebih besar, penyelesaian yang lebih cepat, dan likuiditas yang lebih tinggi. Untuk mencapai nilai jangka panjang yang sebenarnya dan berkelanjutan memerlukan koordinasi lintas rantai nilai yang luas dan partisipasi aktor aset digital baru.

Mengingat kompleksitas platform operasi dasar industri layanan keuangan yang ditingkatkan, kami percaya bahwa diperlukan rangkaian nilai minimal yang dapat dijalankan (MVVC) (berdasarkan jenis aset) untuk mendukung solusi tokenisasi yang dapat diskalakan dan mengatasi beberapa tantangan di dalamnya. Untuk sepenuhnya mewujudkan manfaat yang diusulkan dalam artikel ini, lembaga keuangan dan mitra harus bekerja sama dalam jaringan blockchain yang saling terhubung atau dapat saling beroperasi. Infrastruktur yang terhubung ini mewakili paradigma baru dan menimbulkan kekhawatiran regulasi dan beberapa tantangan kelayakan (lihat Gambar 3).

Gambar 3

Saati ini, ada sejumlah proyek yang berupaya membangun blockchain yang umum atau interoperabel untuk layanan keuangan institusi, termasuk 'Proyek Penjaga' dan 'Jaringan Penyelesaian yang Diatur' dari Otoritas Moneter Singapura. Pada kuartal pertama 2024, Proyek Uji Coba Jaringan Canton mengumpulkan 15 perusahaan manajemen aset, 13 bank, serta sejumlah lembaga penitipan, pertukaran, dan satu penyedia infrastruktur keuangan, untuk melakukan perdagangan simulasi. Proyek uji coba ini memvalidasi bahwa sistem keuangan tradisional yang sebelumnya terisolasi dapat berhasil terhubung dan disinkronkan menggunakan blockchain berlisensi publik, sambil tetap mempertahankan kontrol privasi.

Meskipun ada contoh sukses di blockchain publik dan privat, masih belum jelas blockchain mana yang akan menangani volume transaksi paling banyak. Saat ini, di Amerika Serikat, sebagian besar lembaga yang diatur federal dihimbau untuk tidak menggunakan blockchain publik untuk tokenisasi. Namun, di tingkat global, banyak lembaga memilihnya karena likuiditas dan komposabilitas yang ditawarkan oleh jaringan Ethereum. Dengan terus membangun dan menguji buku besar yang seragam, perdebatan antara jaringan publik dan privat belum berakhir.

Jalan Maju

Bandingkan status tokenisasi aset keuangan saat ini dengan munculnya teknologi disruptif lainnya, dapat dilihat bahwa kita masih berada dalam tahap awal adopsi. Teknologi konsumen (seperti internet, ponsel pintar, dan media sosial) dan inovasi keuangan (seperti kartu kredit dan ETF) biasanya mengalami pertumbuhan tercepat dalam lima tahun setelah muncul (dengan tingkat pertumbuhan tahunan lebih dari 100%). Kemudian, tingkat pertumbuhan tahunan melambat menjadi sekitar 50%, akhirnya mencapai pertumbuhan tahunan komposit yang lebih moderat sekitar 10% hingga 15% dalam lebih dari sepuluh tahun. Meskipun telah melakukan percobaan sejak 2017, penerbitan besar-besaran aset tokenisasi baru-baru ini muncul dalam beberapa tahun terakhir. Estimasi kapitalisasi pasar pada tahun 2030 kami mengasumsikan tingkat pertumbuhan tahunan komposit rata-rata untuk setiap kategori aset sebesar 75%, dengan aset yang mengadopsi tokenisasi menjadi yang pertama dalam tren ini.

Meskipun harapan untuk mendorong transformasi industri keuangan melalui tokenisasi adalah wajar, namun bagi para pelopor yang mampu 'mengikuti gelombang', mungkin akan ada manfaat tambahan. Para pelopor dapat merebut bagian pasar yang sangat besar (terutama di pasar yang menguntungkan dari ekonomi skala), meningkatkan efisiensi mereka sendiri, menetapkan agenda format dan standar, dan mendapatkan reputasi cahaya yang menguntungkan dari merangkul inovasi yang sedang berkembang. Penerimaan awal pembayaran tunai tokenisasi dan repo on-chain telah membuktikan hal ini.

Namun lebih banyak lembaga yang dalam posisi 'wait and see', menunggu sinyal pasar yang lebih jelas. Pandangan kami adalah bahwa tokenisasi sudah pada titik kritis, ini menunjukkan bahwa lembaga-lembaga yang masih dalam posisi 'wait and see' mungkin akan ketinggalan dengan perkembangan zaman begitu mereka melihat beberapa tanda penting, tanda-tanda penting tersebut meliputi:

• • Infrastruktur: Teknologi Blockchain yang mampu mendukung volume transaksi triliunan dolar
• • Integrasi: Berbagai blockchain dapat saling terhubung tanpa masalah
• • Faktor dukungan: Penawaran luas uang tunai yang ter-tokenisasi (seperti CBDC, stablecoin, deposito ter-tokenisasi) untuk menyelesaikan transaksi secara instan.
• • Permintaan: Peserta pembeli memiliki minat untuk berinvestasi dalam produk modal on-chain secara massal
• • Regulasi: menyediakan tindakan yang menjamin kepastian dan mendukung sistem keuangan lintas yurisdiksi yang lebih adil, transparan, dan efisien, dengan mengklarifikasi akses data dan keamanan

Meskipun kita belum melihat munculnya semua tanda ini, kami memperkirakan gelombang adopsi tokenisasi akan segera datang. Adopsi tokenisasi akan dipimpin oleh institusi keuangan dan peserta infrastruktur pasar yang akan bergabung untuk mendapatkan posisi terdepan. Kami menyebut kerja sama ini sebagai rantai nilai minimum yang layak (MVVC). Contoh MVVC termasuk ekosistem repo berbasis blockchain yang dioperasikan oleh Broadridge, dan kerja sama Onyx antara JPMorgan Chase dengan Goldman Sachs dan Bank of New York Mellon.

Dalam beberapa tahun ke depan, kami memperkirakan akan ada lebih banyak MVVC yang muncul untuk menangkap nilai dari kasus penggunaan lainnya, seperti pembayaran antar perusahaan instan melalui tokenisasi uang tunai; manajemen dinamis 'inteligent' dari dana on-chain oleh pengelola aset; atau manajemen siklus hidup efisien untuk obligasi pemerintah dan perusahaan. MVVC ini mungkin akan didukung oleh platform jaringan yang dibuat oleh perusahaan-perusahaan dan perusak fintech yang ada.

Bagi para pelopor, ada risiko dan imbalan: risiko investasi awal dan investasi dalam teknologi baru mungkin cukup besar. Para pelopor tidak hanya mendapat perhatian, tetapi juga perlu mengembangkan infrastruktur dan menjalankan proses paralel di platform tradisional, yang memerlukan waktu dan sumber daya. Selain itu, di banyak yurisdiksi, regulasi dan kepastian hukum dalam berinteraksi dengan aset digital dalam bentuk apapun masih kurang, dan faktor pendukung kunci seperti tokenisasi grosir tunai dan deposit yang luas untuk penyelesaian belum terpenuhi.

Sejarah aplikasi blockchain penuh dengan kegagalan semacam itu. Sejarah ini mungkin akan mencegah perusahaan-perusahaan yang ada merasa lebih aman dalam menjalankan bisnis mereka seperti biasa di platform tradisional. Namun, strategi ini memiliki risiko, termasuk kerugian pangsa pasar yang signifikan. Kondisi pasar saat ini, dengan lingkungan suku bunga yang tinggi, dapat dengan jelas mempengaruhi permintaan untuk beberapa produk tokenisasi (seperti buyback). Seiring munculnya tanda adopsi tokenisasi, seperti kejelasan regulasi atau kematangan infrastruktur, nilai triliunan dolar dapat beralih ke on-chain, menciptakan kolam nilai yang cukup besar bagi para pelopor dan pengguling (lihat gambar 4).

Gambar 4

Jalur Aksi Jangka Pendek

Dalam jangka pendek, lembaga termasuk bank, perusahaan pengelolaan aset, dan peserta infrastruktur pasar harus menilai portofolio produk mereka dan menentukan aset mana yang paling mungkin mengambil manfaat dari produk tokenisasi. Kami menyarankan untuk mempertimbangkan apakah tokenisasi dapat mempercepat prioritas strategis seperti memasuki pasar baru, meluncurkan produk baru, dan/atau menarik pelanggan baru. Apakah ada kasus penggunaan yang dapat menciptakan nilai dalam jangka pendek? Dan apa kemampuan internal atau kemitraan yang diperlukan untuk memanfaatkan peluang yang ditawarkan oleh transformasi pasar?

Dengan menyelaraskan titik-titik sakit penjual dan pembeli dengan kondisi pasar dan kepentingan stakeholders, mereka dapat mengevaluasi risiko terbesar tokenisasi terhadap pangsa pasar mereka. Namun, untuk mendapatkan keuntungan maksimal, diperlukan kerja sama dalam menciptakan rantai nilai yang memiliki nilai terendah yang dapat dijalankan. Mengatasi masalah-masalah ini sekarang dapat membantu peserta yang ada menghindari situasi yang memalukan saat permintaan meningkat.