Penulis: Jin Jianzhi

Dari 9 Mei hingga 10 Mei, KTT Asia Bitcoin (Bitcoin Asia) diadakan di Hong Kong, di mana para raksasa berkumpul dan berbicara dengan bebas. Di antara mereka, Han Tongli, CEO Harvest Fund, membahas kemungkinan memasukkan BTC, ETF ETH dalam program ETF Connect, ETF yang merupakan bagian dari inisiatif Stock Connect yang lebih luas yang diluncurkan pada tahun 2014 untuk menghubungkan Hong Kong dengan pertukaran di daratan Cina.

Kedengarannya sangat menarik. Jika rencana itu dapat direalisasikan, itu berarti bahwa penduduk daratan dapat membeli BTC dan ETH ETF. Han lebih lanjut mengatakan, "Karena long semuanya berjalan dengan baik dalam dua tahun ke depan, kami tidak mengesampingkan penerapan untuk memasukkan ETF kami dalam program Stock Connect."

Penduduk daratan yang bersemangat pasti memiliki pertanyaan ini, mengapa rencana ini tidak dapat segera direalisasikan dan itu akan memakan waktu dua tahun lagi? Karena jalan yang dikatakan Pak Han sudah terwujud, masih ada beberapa rintangan yang belum terpatahkan. Secara khusus, kendala utamanya adalah sebagai berikut.

Apa itu Stock Connect?

Stock Connect mengacu pada mekanisme perdagangan dan penyelesaian yang dibuat antara pasar sekuritas dari berbagai negara dan wilayah, yang memungkinkan investor untuk berinvestasi langsung dalam saham atau produk sekuritas lainnya di pasar masing-masing melalui pasar lokal.

Skema Stock Connect antara Cina Daratan dan Hong Kong terutama terdiri dari dua bagian: Shanghai-Hong Kong Stock Connect dan Shenzhen-Hong Kong Stock Connect:

1. Shanghai-Hong Kong Stock Connect: Diluncurkan pada 17 November 2014, memungkinkan investor di Shanghai Securities pertukaran (SSE) dan Hong Kong pertukaran (HKEx) untuk membeli dan menjual saham di pasar masing-masing melalui sistem perdagangan dan Pembayaran masing-masing.

2. Shenzhen-Hong Kong Stock Connect: Diluncurkan pada 5 Desember 2016, ruang lingkup Stock Connect telah diperluas untuk mencakup Shenzhen Securities pertukaran (SZSE), yang selanjutnya memperluas jenis saham yang dapat diperdagangkan oleh investor.

Pada 4 Juli 2022, ETF Connect secara resmi diluncurkan, memungkinkan investor Daratan dan Hong Kong yang memenuhi syarat untuk berinvestasi lintas batas dalam produk ETF di pasar masing-masing. Bisnis Stock Connect Depositary Receipts juga merupakan bagian dari mekanisme Stock Connect, yang memungkinkan perusahaan asing untuk list di pasar pasar lain melalui penerbitan penerimaan penyimpanan (CDR atau GDR) untuk mencapai pembiayaan dan investasi lintas batas.

Secara short, Stock Connect adalah langkah penting untuk pembukaan Pasar Kapital Daratan Cina, dan karena itu, pembukaan Pasar Kapital Daratan selalu menyeberangi sungai dengan merasakan batu-batu, sehingga dapat dibayangkan bahwa target yang dapat diperdagangkan di bawah Stock Connect memiliki kondisi yang ketat. Misalnya, saham biasanya harus menjadi saham konstituen dari indeks utama dari dua tempat, dan memenuhi standar tertentu seperti kapitalisasi pasar dan likuiditas.

Khusus untuk ETF, ada banyak persyaratan yang harus dipenuhi agar ETF Bursa Efek Hong Kong menjadi target investasi yang dapat diperdagangkan, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah ini. Namun, ETF BTC dan ETH Hong Kong saat ini tidak dapat memenuhi persyaratan dalam hal Assets Under Management, listing waktu dan komposisi indeks.

Sumber foto: Hong Kong pertukaran pada "ETF Inclusion in Stock Connect - Notice to penerbitan Traders (Diperbarui tgl 27 Mei 2022)"

Kami selalu melihat masalah dari perspektif pengembangan, dan tidak akan ada masalah dengan waktu ke pasar dan skala manajemen, tetapi akan ada bencana dalam komposisi indeks. Saat ini, sekuritas konstituen ETF di Internet sebagian besar harus saham Hong Kong, tetapi ETF BTC dan ETH adalah ETF aset virtual, dan mereka tidak memenuhi persyaratan di atas bahwa sekuritas konstituen terutama didasarkan pada saham yang mendasari Hong Kong Stock Connect. Menerobos hambatan bahan indeks memerlukan persetujuan peraturan khusus dan pembuatan aturan untuk produk tersebut. Dan ini tergantung pada upaya broker yang sangat baik yang diwakili oleh Harvest Fund. Di bawah angin timur Web3 saat ini di Hong Kong, tidak ada banyak hambatan untuk perkiraan peraturan di pihak Hong Kong, sehingga tekanan ada di daratan.

Apakah diizinkan oleh kebijakan peraturan di Cina daratan?

Bagi investor ritel daratan, Uang Virtual jual beli tidak pernah Plaintext dilarang, dan jika jumlah total akun sekuritas dan aset akun modal yang koin tidak kurang dari RMB 500.000 untuk memenuhi persyaratan pembukaan Stock Connect, itu juga merupakan metode investasi tanpa khawatir untuk membeli BTC dan ETH ETF melalui Internet Connect.

Namun, dalam pesanan untuk mengimplementasikan rencana Bitcoin Ethereum ETF untuk membuka perdagangan ke daratan, tekanan pada Institusi Keuangan daratan yang diwakili oleh perusahaan sekuritas akan lebih besar. Pengumuman People's Bank of China dan Tujuh Departemen Lainnya tentang Mencegah Risiko Penerbitan dan Pembiayaan Token (Pengumuman 94) dan Pemberitahuan tentang Pencegahan Lebih Lanjut dan Penanganan Risiko Spekulasi dalam Transaksi Uang Virtual (Pemberitahuan 924) keduanya memperjelas bahwa lembaga keuangan tidak akan menyediakan layanan untuk kegiatan bisnis terkait uang virtual. Institusi Keuangan tidak akan memberikan layanan seperti pembukaan akun, transfer dana dan likuidasi Pembayaran untuk kegiatan usaha yang berhubungan dengan Uang Virtual, tidak termasuk Uang Virtual dalam lingkup barang stake, tidak akan melakukan usaha asuransi yang berkaitan dengan Uang Virtual atau termasuk Uang Virtual dalam lingkup tanggung jawab asuransi.

Dengan kata lain, perusahaan sekuritas daratan yang menyediakan layanan pembelian BTC dan ETH ETF kepada investor ritel daratan jelas akan melanggar pengumuman 94 dan pemberitahuan 924.

Ringkasan

Pemberitahuan 94 dan Pemberitahuan 924 keduanya merupakan ketentuan kebijakan, Pemberitahuan 94 dikeluarkan pada tahun 2017 dan Pemberitahuan 924 dikeluarkan pada tahun 2021, yang dapat dikatakan beberapa waktu lalu. Peraturan kebijakan selalu lebih lama dan bervariasi, seperti kebijakan pembatasan pembelian rumah. Sulit untuk memprediksi bagaimana kebijakan akan berubah di masa depan, tetapi kita akan melihat beberapa tren yang tak terbendung dalam perjalanan perkembangan sejarah. Pasti ada kesenjangan besar antara tren dan situasi saat ini, dan tidak ada yang tahu dalam bentuk apa dan pada titik waktu berapa kesenjangan ini perlahan-lahan akan menyempit, tetapi selalu ada orang terlama yang mengerjakannya.