Judul asli: "Pandangan Awal pada Lanskap Pemulihan Ethereum"

Penulis: TY, Blog Etherscan

Disusun oleh: Elvin, ChainCatcher

Dalam dua bulan terakhir, total nilai terkunci (TVL) di EigenLayer telah meningkat dari $1 miliar pada tanggal 23 Desember menjadi $9.5 miliar, dan TVL Liquidity Recollateralized Tokens (LRT) telah meningkat dari $152 juta pada awal tahun menjadi $9.5 miliar pada tanggal 23 Desember. Dengan lebih dari $4 miliar pada tanggal 24 Februari, hipotesis ulang telah menunjukkan momentum pertumbuhan yang signifikan.

Komunitas ini sangat populer, dan diharapkan airdrop dapat terjadi dengan mengumpulkan poin EigenLayer, dan menggunakan ETH yang sama untuk mendapatkan hadiah re-staking tambahan.

Pada artikel ini, kami akan meninjau staking Ethereum dan membandingkannya dengan staking ulang. Kami akan melihat kasus-kasus tersebut dan menjelaskan beberapa keuntungan dan kekhawatiran yang terkait dengan penggadaian ulang bagi mereka yang ingin mendapatkan keuntungan.

Bukti Taruhan (PoS) Ethereum dan Keamanan

Ethereum telah mengalami merger, mengubah model keamanannya menjadi mekanisme konsensus PoS. Untuk memastikan keamanan Ethereum di bawah PoS, siapa pun dapat berpartisipasi sebagai validator dengan menyetorkan 32 ETH ke dalam Beacon Chain, memberi mereka hak untuk membuktikan blok baru dan sesekali mengusulkan blok baru. Validator diberi imbalan atas kerja jujurnya, namun kerja tidak jujur dapat mengakibatkan sebagian atau seluruh ETH yang dipertaruhkan terpotong.

Pada tulisan ini, lebih dari 25% pasokan ETH (31,061,263 ETH dari 120,142,088.89 ETH) dipertaruhkan. Total nilai pasar ETH adalah US$400 miliar, sedangkan total nilai ETH yang dijaminkan adalah US$100 miliar. Ini berarti bahwa melakukan serangan 51% terhadap Ethereum (di mana penyerang akan mengendalikan sebagian besar validator) akan memerlukan penerapan modal lebih dari $100 miliar (dengan asumsi validator jaringan saat ini jujur) agar berhasil memengaruhi Ethereum demi keuntungan mereka.

Selain itu, batas churn validator mencegah validator baru memasuki jaringan pada saat yang bersamaan. Pada batas saat ini yaitu 15 per siklus, sebuah serangan dapat memakan waktu lebih dari 6 bulan untuk dieksekusi. Selain itu, pasokan ETH di bursa saat ini adalah 13,735,858.547 ETH (sekitar 11,43%), kurang dari setengah jumlah total ETH yang dijanjikan, sehingga semakin sulit untuk membeli cukup ETH untuk menyerang jaringan.

Sumber: cryptoquant.com

Protokol Liquid Stake memungkinkan lebih banyak pengguna untuk mendelegasikan ETH ke operator node daripada menjalankan sendiri klien validator, sehingga memungkinkan lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi dalam PoS. Sebagai imbalannya, pengguna menerima token staking cair (LST) yang dapat mereka gunakan secara bebas dalam aktivitas DeFi, tidak seperti staking asli di mana ETH harus dikunci di Beacon Chain. LST mewakili komitmen untuk menukarkannya kembali dengan ETH yang didelegasikan dan mendapatkan hadiah.

Staking ETH baru ini terutama ditujukan pada protokol staking likuiditas dan bahkan telah memicu diskusi tentang perubahan penerbitan staking.

Remortgage dan kasusnya

Sebagai gambaran, Ethereum membutuhkan lebih dari tiga tahun untuk membangun keamanan ekonomi kripto, dengan lebih dari 25% ETH dipertaruhkan. ETH yang dipertaruhkan saat ini bernilai lebih dari $100 miliar, melebihi kapitalisasi pasar gabungan dari jaringan besar berikutnya seperti BSC ($62 miliar) dan Solana ($59 miliar) (keduanya merupakan angka pada saat penulisan).

Sumber: https://beaconscan.com/stat/voted

Protokol baru yang berupaya membangun keamanan ekonomi kripto yang kuat perlu menginvestasikan lebih banyak waktu dan sumber daya untuk mencapai prestasi serupa. Mereka harus mencari modal baru yang belum mengamankan protokol blockchain yang ada. Hal ini juga akan semakin melemahkan modal di antara berbagai protokol blockchain dan menyebabkan fragmentasi keamanan.

Konsep penataan ulang yang diperkenalkan oleh EigenLayer melibatkan validator/pemangku kepentingan ETH yang memilih untuk mengamankan protokol tambahan (atau layanan verifikasi aktif) dengan ETH yang dipertaruhkan. Pendekatan ini memungkinkan pengembang untuk meluncurkan protokol baru lebih cepat dengan memanfaatkan keamanan Ethereum.

Sejak meluncurkan fase pertamanya di mainnet Ethereum pada tanggal 23 Juni, EigenLayer telah mengumpulkan lebih dari $9,5 miliar total nilai terkunci (TVL), menjadikannya protokol TVL terbesar kedua di Ethereum. Mitra Liquidity Re-staking Token (LRT), mirip dengan ETH yang dipertaruhkan LST, saat ini memiliki TVL lebih dari $4 miliar.

Sumber: https://defillama.com/chain/Ethereum

Menurut situs web EigenLayer, saat ini terdapat 13 proyek AVS yang dibangun di ekosistemnya, menggunakan ETH yang dijaminkan ulang untuk meningkatkan keamanan proyek. AVS EigenDA pertama (dikembangkan oleh EigenLabs) sedang diuji di testnet dan akan diluncurkan di mainnet pada paruh pertama tahun 2024.

Untuk gambaran pasar re-staking pada bulan Februari 2024, silakan baca blog di sini.

Apa keuntungan dan kekhawatiran dari penggadaian ulang?

Karena layanan verifikasi aktif masih menjalani pengujian yang ketat dan belum diluncurkan di mainnet, manfaat dan kekhawatiran selengkapnya belum terlihat.

Meskipun demikian, berikut adalah manfaat awal dan kekhawatiran dari penggadaian ulang yang dikumpulkan dari masyarakat:

Keuntungan

1. Berbagi keamanan

Protokol yang dibangun di EigenLayer bisa mendapatkan keuntungan dari keamanan gabungan tanpa biaya awal tambahan untuk membangun basis validator, terutama di jaringan PoS.

Sreeram Kannan, pendiri EigenLayer, mengatakan keamanan berbagi telah diperkuat secara besar-besaran. Jika ekuitas senilai $1 miliar dijaminkan kembali dan dibagikan ke semua protokol, biaya untuk menyerang salah satu protokol tersebut adalah $1 miliar.

Hal ini menimbulkan pertanyaan, jika EigenLayer adalah protokol tanpa izin yang dapat dibangun oleh siapa pun, apakah pengumpulan keamanan akan memberikan insentif kepada orang-orang untuk mengambil lebih banyak risiko keamanan yang didanai oleh pihak lain?

Perubahan yang akan datang pada model sekuritas bersama mungkin akan memperkenalkan sekuritas terselubung (vested security), sehingga memungkinkan AVS untuk membeli klaim terhadap sejumlah modal gabungan (rehypothecated). Jika ada masalah dengan AVS, klaim dapat dialihkan ke pengguna AVS, sehingga klaim selesai. Ini mirip dengan asuransi.

2. Efisiensi modal

Mempertaruhkan ulang ETH akan menikmati lebih banyak imbalan untuk memvalidasi AVS daripada Ethereum saja.

Khawatir

1. Risiko sentralisasi

Selain hasil staking ETH normal, validator yang menggunakan AVS akan dapat menawarkan APY yang lebih tinggi kepada delegatornya. Validator perlu memahami risiko memperoleh AVS tambahan daripada mengeksploitasi setiap AVS secara membabi buta untuk mendapatkan keuntungan yang dijanjikan.

Re-staker secara alami cenderung mendelegasikan ETH mereka kepada validator untuk mempertahankan hasil yang lebih tinggi dengan meminimalkan risiko pemotongan. Hal ini dapat berkembang menjadi feedback loop (lingkaran umpan balik), di mana validator yang dapat memberikan imbal hasil lebih tinggi secara berkelanjutan akan menarik lebih banyak modal dalam jangka panjang, sehingga semakin mengkonsolidasikan posisi mereka, sehingga berpotensi menciptakan monopoli dan mempertaruhkan sentralisasi.

2. Konsensus Ethereum Terdesentralisasi

Seperti komunitas blockchain lainnya, konsensus sosial Ethereum sangat rapuh. Jika konsensus sosial dieksploitasi tanpa ampun, hal ini kemungkinan besar akan menyebabkan perpecahan komunitas dan putusnya rantai.

Taruhan ulang harus menjaga Ethereum tetap minimalis dan menghindari “ruang lingkup” yang tidak perlu yang mengalihkan perhatian dari peran konsensus Ethereum. Jika AVS yang dijaminkan ulang menjadi terlalu besar untuk gagal, hal ini dapat memicu percabangan konsensus sosial.

Kesimpulannya

Staking ulang dengan cepat menjadi topik hangat di komunitas, memberikan insentif tambahan untuk mengumpulkan poin EigenLayer dan potensi peluang airdrop. Ini juga merupakan teknologi menjanjikan yang memungkinkan Ethereum mengamankan protokol yang lebih berguna.

Tim di belakang EigenLayer juga tidak terburu-buru untuk melanjutkan proses ini, karena mereka mempertimbangkan berbagai perspektif dari komunitas dan pengembang inti, dan secara bertahap membuat pembaruan yang tepat pada protokol.