Penulis: Alex Tapscott, CoinDesk; Diterjemahkan oleh: Bai Shui, Golden Finance

Dalam kurun waktu kurang dari dua puluh tahun, aset yang dikelola oleh pertukaran交易基金 (ETF) telah melonjak dari 1 triliun dolar menjadi lebih dari 10 triliun dolar saat ini, dengan perkiraan Bank Amerika bahwa pasar ETF akan mencapai 50 triliun dolar pada tahun 2030. Investor tertarik pada ETF karena mereka menyediakan Likuiditas investasi yang diversifikasi seperti halnya reksa dana dengan biaya yang lebih rendah.

Namun hal ini tidak dapat menjelaskan kesuksesan mereka.

Pada intinya, ETF adalah teknologi keuangan yang mendemokratisasikan kelas aset dan strategi yang dulunya sulit diakses oleh sebagian besar investor. Ini termasuk semuanya, mulai dari obligasi daerah hingga saham asing, Opsi ekuitas hingga kredit swasta. Dengan menurunkan hambatan masuk dan meningkatkan fleksibilitas, ETF telah secara mendasar mengubah cara orang berinvestasi. **

Keberhasilan ETF seharusnya tidak mengejutkan kita. Inovasi keuangan di masa lalu mengikuti jejak yang serupa - meningkatkan akses, mengurangi hambatan, dan memperluas pilihan, yang pada gilirannya dapat menciptakan pasar baru. Reksa dana (1924) memungkinkan investor untuk mengumpulkan dana dan berinvestasi dalam portofolio investasi sekuritas. Kartu tanda tangan pertama Diners Club (1950) memungkinkan konsumen untuk membayar barang tanpa membawa uang tunai, menciptakan pasar kredit konsumen yang besar. Perusahaan pialang diskon (1975) membuka perdagangan saham kepada investor biasa, sedangkan bank dan perusahaan pialang online (1990-an) membuat layanan perbankan lebih mudah diakses bagi orang-orang yang tidak praktis atau tinggal di daerah terpencil.

Teknologi-teknologi ini semuanya dimulai dari skala kecil, memerlukan waktu untuk meresap ke pasar masing-masing.

ETF awalnya dianggap sebagai produk niche yang mungkin cocok untuk beberapa investor DIY, tetapi tidak cocok untuk penasihat, trader, institusi, individu berkekayaan tinggi, atau peserta utama Wall Street lainnya.

Meskipun ETF memang berasal dari dana indeks, namun sebagian besar ETF yang diluncurkan saat ini ditujukan untuk strategi aktif. Menurut data dari BlackRock, ETF aktif mencakup 76% dari total volume ETF yang akan diterbitkan di AS pada tahun 2023, dan mencakup 21% dari total aliran masuk ETF global pada tahun yang sama. Perusahaan ini memperkirakan bahwa pada tahun 2030, aset ETF aktif yang dikelola akan meningkat drastis menjadi $4 triliun, lebih dari empat kali lipat dari jumlah saat ini yaitu $900 miliar.

Keberhasilan pasar ETF adalah contoh paradoks inovator Clay Christensen. Ketika teknologi baru muncul, perusahaan yang ada di pasar (dalam kasus ini adalah perusahaan manajemen aset tradisional, bank, dan perusahaan broker) seringkali lambat dalam menerimanya, sehingga inovator yang mengganggu mendapatkan keunggulan kritis. Menurut Christensen, posisi mereka dapat dimengerti. Di dunia investasi, investor individu tipe Do-It-Yourself (DIY) adalah klien yang pada awalnya paling tidak tertarik. Mereka tidak memiliki banyak uang untuk diinvestasikan dan sangat hemat biaya, sehingga mudah diabaikan.

Pandangan ini sangat sempit. Hal ini disebabkan oleh inovasi teknologi seperti ETF (dan bisnis pialang online), perusahaan-perusahaan yang sudah ada secara keliru menilai potensi pasar DIY naik. Mereka secara keliru menganggap bahwa ETF mungkin memiliki daya tarik yang luas.

克里斯滕森表示，tidak dapat menganalisis pasar yang tidak ada. ETF menciptakan pasar senilai 10 triliun dolar yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pasar-pasar baru menelan pasar-pasar lama.

Seperti ETF, Token memiliki potensi untuk mendorong demokratisasi keuangan lebih lanjut.

Ketika berbicara tentang Token, mitos dan informasi yang keliru berlimpah. Secara umum, semua Token sering diklasifikasikan sebagai "Aset Kripto", sama seperti "Aset Kripto". Ini adalah hal yang disayangkan, karena istilah "Aset Kripto" digunakan secara tidak tepat. Faktanya, banyak (jika bukan sebagian besar) Token tidak mencoba menjadi mata uang dalam arti tradisional, yaitu sebagai media pertukaran, penyimpanan nilai, dan satuan akuntansi. Sebaliknya, Token sebaiknya dipandang sebagai wadah nilai yang sederhana. Bayangkanlah sebuah kontainer standar yang dapat menampung segala hal, mulai dari komputer hingga suku cadang mobil, kentang hingga semangka kaleng, dan segala hal di antara keduanya.

Kontainer-kontainer Programmabilitas ini dapat mewakili segala sesuatu yang berharga - saham, obligasi, karya seni, hak kekayaan intelektual - seperti halnya sebuah situs web dapat 'diprogram' untuk mengandung berbagai jenis informasi online, seperti toko, situs media sosial, atau halaman login pemerintah. Siapa pun di dunia yang terhubung ke internet dapat menggunakan Token dan menghilangkan kebutuhan akan banyak lembaga perantara tradisional. Teknologi terbenam seperti Smart Contract dapat mengotomatisasi fungsi-fungsi yang sebelumnya ditangani oleh agen, pertukaran, dan agen transfer, sehingga mengurangi hambatan dan biaya.

Hingga saat ini, Token aplikasi pembunuh pertama adalah dolar Amerika. Tokenisasi dolar Amerika, yang dikenal sebagai stablecoin, memungkinkan pengguna untuk mentransfer dan menyimpan nilai dolar Amerika, kemudian mendeploy dolar tersebut ke berbagai Layanan Keuangan seperti perdagangan sekuritas, menyetorkannya ke platform pinjaman untuk mendapatkan pinjaman, atau menggunakannya untuk berinvestasi dalam startup baru. Saat ini, pasokan stabilcoin telah melebihi 150 miliar dolar Amerika dan memproses pembayaran senilai triliunan dolar Amerika setiap tahunnya. Sekarang, miliaran orang dapat dengan mudah memiliki dolar Amerika. Ini adalah terobosan.

Seperti ETF, Token memiliki potensi untuk menciptakan pasar baru (miliaran orang yang tidak berinvestasi di pasar keuangan) dan membuat produk keuangan lebih mudah diakses dan disesuaikan (Token memiliki Programmabilitas yang tak terbatas). Saat bank-bank dan pesaing berupaya menyesuaikan diri dengan teknologi baru ini, para pengguna awal akan ditempatkan sebagai pemimpin global. Perusahaan-perusahaan yang ada tidak punya pilihan selain mengikuti perusahaan-perusahaan yang mendorong batas-batas keuangan atau bekerja sama dengan mereka.

Seperti halnya raksasa Wall Street seperti BlackRock, Vanguard, State Street, dan lainnya yang tumbuh menjadi raksasa dengan dukungan ETF, generasi berikutnya dari raksasa keuangan akan muncul dari revolusi Token. Tetapi siapakah mereka? Ada pesaing, tetapi masih terasa seperti permainan siapa pun.