Penulis Asli | Arthur Hayes

Compile | Nan Zhi (@Assassin_Malvo)

Beberapa orang mungkin berkata seperti ini:

"Pasar bull crypto sudah berakhir. ”**

"Sekarang saya perlu melakukan penerbitan token saya karena kita sedang mengalami penurunan pasar bullish."

“Mengapa Bitcoin tidak naik seperti perusahaan teknologi besar Amerika dalam Indeks Nasdaq 100?”

Grafik perbandingan Nasdaq 100 Index (putih) dengan Bitcoin (emas) menunjukkan bahwa kedua aset ini memiliki tren yang sama, namun kenaikan Bitcoin telah mengalami stagnasi sejak mencapai rekor tertinggi pada awal tahun ini.

Namun, orang yang sama mengemukakan pandangan berikut:

“Dunia sedang berubah dari tatanan dunia unipolar yang dipimpin oleh Amerika Serikat menjadi tatanan dunia multipolar yang melibatkan pemimpin seperti Tiongkok, Brasil, Rusia, dan lainnya.”

"Untuk mengisi defisit pemerintah, para penyimpan harus ditekan oleh sistem keuangan, sedangkan bank sentral harus mencetak lebih banyak uang."

“Perang Dunia Ketiga telah dimulai, dan perang akan menyebabkan Inflasi.”

Pendapat saat ini tentang pasar bullish Bitcoin dan pandangan mereka terhadap geopolitik dan kondisi mata uang global, mengkonfirmasi pandangan saya bahwa kita berada di titik balik. Kita sedang beralih dari suatu tatanan geopolitik dan mata uang internasional ke tatanan lainnya. Meskipun saya tidak tahu secara pasti bagaimana akhir dari kondisi stabil ini akan mempengaruhi negara mana, juga tidak tahu situasi persis perdagangan dan kerangka keuangan, tetapi saya tahu secara kasar seperti apa itu nantinya.

Saya ingin mengambil jarak dari fluktuasi pasar modal enkripsi saat ini dan fokus pada pembalikan tren siklus yang lebih luas yang kita hadapi. Saya ingin merangkum tiga siklus utama dari Depresi Besar tahun 1930-an hingga saat ini. Ini akan difokuskan pada Pax Americana, karena seluruh ekonomi global adalah derivasi dari kebijakan keuangan kekaisaran Amerika. Berbeda dengan Rusia pada tahun 1917 dan Cina pada tahun 1949, Amerika Serikat tidak mengalami revolusi politik karena dua perang dunia. Yang terpenting, Amerika Serikat adalah tempat penyimpanan modal yang relatif terbaik untuk analisis ini. Negara ini memiliki pasar saham dan obligasi terbesar dan pasar konsumen terbesar. Segala sesuatu yang dilakukan Amerika Serikat akan ditiru dan direspons oleh tempat lain di dunia, yang akan menghasilkan hasil yang relatif baik atau buruk dibandingkan dengan bendera di paspornya. Oleh karena itu, penting untuk memahami dan memprediksi siklus utama berikutnya.

*(Odaily Catatan: Pax Americana, juga dikenal sebagai Amerika yang Kuat, Kedamaian Amerika, mengacu pada perdamaian antara negara-negara besar yang didirikan setelah Perang Dunia II, menunjukkan posisi ekonomi dan militer terkemuka Amerika Serikat setelah perang karena infrastruktur mereka tidak terkena dampak dari perang, relatif terhadap negara-negara lain.) *

Dalam sejarah, ada dua jenis periode: lokal dan global. Pada periode lokal, pihak berwenang menggunakan tekanan keuangan terhadap penyimpan untuk mendanai perang masa lalu dan sekarang. Pada periode global, regulasi keuangan dilonggarkan, dan perdagangan global didorong. Periode lokal terjadi saat inflasi, sementara periode global terjadi saat deflasi. Setiap teori makro yang Anda ikuti akan menggunakan klasifikasi serupa untuk menjelaskan siklus sejarah utama abad ke-20 dan seterusnya.

Tujuan dari pelajaran sejarah ini adalah untuk berinvestasi dengan bijaksana selama periode. Dengan asumsi rata-rata umur manusia adalah 80 tahun, Anda dapat mengharapkan untuk mengalami dua siklus utama selama periode ini. Saya akan menyimpulkan pilihan investasi kita menjadi tiga kategori:

• Jika Anda percaya pada sistem tetapi tidak mempercayai orang yang mengelolanya, Anda berinvestasi dalam saham.
• Jika Anda percaya pada sistem dan percaya pada orang yang mengelolanya, Anda berinvestasi dalam obligasi pemerintah.
• Jika Anda tidak percaya pada sistem dan tidak mempercayai orang yang mengelolanya, Anda bisa berinvestasi dalam emas atau aset lain yang tidak memerlukan keberadaan negara, seperti Bitcoin. Saham adalah jenis ilusi hukum yang dipertahankan oleh pengadilan, yang dapat mengirim orang bersenjata untuk menegakkannya. Oleh karena itu, saham memerlukan negara yang kuat untuk eksis dan mempertahankan nilainya dalam jangka panjang.

Selama periode inflasi lokal, saya sebaiknya memegang emas dan menghindari saham dan obligasi.

Selama periode deflasi global, saya seharusnya memegang saham dan menghindari emas dan obligasi.

Obligasi pemerintah umumnya tidak akan tetap bernilai dalam jangka panjang, kecuali jika saya diizinkan untuk memanfaatkannya dengan biaya rendah atau bahkan tanpa biaya apapun, atau dipaksa oleh regulator untuk memegangnya. Ini terutama karena para politisi mendanai tujuan politik mereka dengan mencetak uang, bukan dengan pajak langsung yang tidak disukai, ini adalah godaan yang besar dan dapat menyebabkan distorsi dalam pasar obligasi pemerintah.

Sebelum saya membagi siklus abad sebelumnya, saya ingin menjelaskan beberapa tanggal penting.

• 5 April 1933 - Pada hari ini, Presiden Amerika Serikat Franklin D. Roosevelt (FDR) menandatangani perintah eksekutif yang melarang kepemilikan emas pribadi. Kemudian, dia merusak janji-janji Amerika Serikat di bawah standar emas dengan menurunkan nilai dolar dari $20 menjadi $35 per ounce emas.
• 31 Desember 1974 - Pada hari ini, Presiden Amerika Serikat Gerald Ford mengembalikan hak-hak kepemilikan emas pribadi orang Amerika.
• Oktober 1979 —— Ketua Federal Reserve AS, Paul Volker, mengubah kebijakan moneter AS, mulai membidik kendali jumlah kredit daripada tingkat suku bunga. Kemudian, dia memerangi inflasi dengan membatasi kredit. Pada kuartal ketiga tahun 1981, tingkat imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun mencapai 15%, ini merupakan titik tertinggi sepanjang sejarah tingkat imbal hasil dan titik terendah sepanjang sejarah harga obligasi.
• 20 Januari 1980 —— Ronald Regan dilantik sebagai Presiden Amerika Serikat. Dia kemudian aktif melonggarkan regulasi layanan keuangan industri. Perubahan pengaturan keuangan lainnya yang terkenal termasuk membuat perlakuan pajak keuntungan modal dari opsi saham lebih menguntungkan, dan membatalkan Undang-Undang Perbankan 1933.
• 25 November 2008 - Federal Reserve mulai mencetak uang di bawah program pelonggaran kuantitatif (QE) mereka. Ini adalah tanggapan terhadap krisis keuangan global yang dipicu oleh kerugian pinjaman hipotek subprime pada lembaga keuangan.
• Pada 3 Januari 2009 —— Blockchain Bitcoin yang diciptakan oleh Satoshi Nakamoto merilis Blok Genesis. Saya percaya bahwa Tuhan dan Juruselamat kita akan menyelamatkan manusia dari kontrol jahat negara dengan menciptakan mata uang kripto digital yang dapat bersaing dengan mata uang fiat digital.
• 1933 – 1980 Siklus Kenaikan Amerika
• 1980 - 2008 Siklus dominasi global Amerika Serikat
• 2008 - Sekarang, siklus lokal Amerika dalam melawan negara-negara ekonomi besar lainnya

1933 - 1980 Siklus Peningkatan Amerika

Dibandingkan dengan bagian lain dunia, Amerika Serikat hampir tidak mengalami kerusakan yang signifikan selama Perang Dunia II. Mengingat jumlah korban dan kerugian properti Amerika Serikat, Perang Dunia II menyebabkan kerusakan dan kematian yang jauh lebih kecil dibandingkan Perang Sipil abad ke-19. Ketika Eropa dan Asia hancur, industri Amerika Serikat membangun kembali dunia dan mendapatkan imbalan yang besar.

Meskipun perang menguntungkan bagi Amerika, namun Amerika tetap perlu membayar biaya perang melalui tekanan keuangan. Sejak tahun 1933, Amerika melarang kepemilikan emas pribadi. Pada akhir 1940-an, Federal Reserve Amerika bekerja sama dengan Departemen Keuangan Amerika. Hal ini memungkinkan pemerintah untuk mengendalikan kurva imbal hasil, sehingga pemerintah dapat meminjam dengan tingkat bunga yang lebih rendah dari pasar, karena Federal Reserve mencetak uang untuk membeli obligasi. Untuk memastikan deposito tidak bisa melarikan diri, suku bunga deposito bank dipatok. Pemerintah menggunakan tabungan marjinal untuk membayar biaya Perang Dunia II dan Perang Dingin dengan Uni Soviet.

Jika produk seperti emas dan surat-surat berharga dengan tingkat inflasi yang sama dilarang, apa yang dapat dilakukan oleh nasabah untuk mengatasi inflasi? Satu-satunya pilihan adalah pasar saham.

Indeks S&P 500 (putih) dan emas (emas), dengan tanggal 1 April 1933 hingga 30 Desember 1974 sebagai acuan, nilai indeksnya adalah 100.

Meskipun harga emas naik setelah Presiden AS Richard Nixon mengakhiri standar emas pada tahun 1971, tetapi belum melampaui imbal hasil saham.

Namun, ketika modal dapat sekali lagi bertaruh secara bebas melawan sistem dan pemerintah, apa yang akan terjadi?

Indeks S&P 500 (putih) dan emas (warna emas), dengan tanggal 31 Desember 1974 hingga 1 Oktober 1979 sebagai Benchmark, nilai indeks adalah 100.

Kinerja emas lebih baik daripada saham. Saya berhenti membandingkan pada bulan Oktober 1979 ketika Volker mengumumkan bahwa Federal Reserve akan mulai memperketat kredit secara signifikan, mengembalikan kepercayaan terhadap dolar.

Puncak Siklus Global Amerika Serikat 1980-2008

Dengan keyakinan orang-orang akan kemampuan Amerika untuk mengalahkan Uni Soviet semakin meningkat, arah politik berubah. Sekarang saatnya untuk melakukan transformasi dari ekonomi perang, menghapus kendali keuangan dan lainnya dari kekaisaran, dan membiarkan energi pasar tersebut bebas untuk dijalankan.

Dalam sistem mata uang dolar minyak baru, dolar didukung oleh surplus penjualan minyak dari negara produsen minyak Timur Tengah (seperti Arab Saudi). Untuk menjaga daya beli dolar, perlu meningkatkan suku bunga untuk menekan aktivitas ekonomi dan mengendalikan inflasi. Itulah yang dilakukan oleh Volcker, menaikkan suku bunga dan menurunkan pertumbuhan ekonomi.

Awal tahun 1980-an menandai awal siklus berikutnya, di mana Amerika Serikat sebagai satu-satunya negara adidaya terlibat dalam perdagangan dunia dan dolar menguat karena konservatisme mata uang. Seperti yang diharapkan, performa emas tidak sebaik saham.

Indeks S&P 500 (putih) vs Emas (emas), dengan 1 Oktober 1979 hingga 25 November 2008 sebagai Benchmark, nilai indeks adalah 100

Selain menghancurkan beberapa negara Timur Tengah kembali ke zaman batu, Amerika Serikat belum menghadapi perang dengan kekuatan militer yang setara atau mendekati setara. Bahkan setelah menghabiskan lebih dari 10 triliun dolar AS untuk berperang dan gagal di Afghanistan, Suriah, dan Irak, kepercayaan masyarakat terhadap sistem dan pemerintah tetap tidak goyah.

2008-sekarang siklus lokal AS terhadap kekuatan ekonomi lainnya

Dihadapkan dengan keruntuhan ekonomi deflasi lainnya, Amerika Serikat sekali lagi gagal bayar dan terdepresiasi. Kali ini, alih-alih melarang kepemilikan pribadi atas emas dan kemudian mendevaluasi dolar terhadap emas, The Fed memutuskan untuk mencetak uang untuk membeli obligasi pemerintah, yang secara halus disebut pelonggaran kuantitatif. Dalam kedua kasus tersebut, kredit berbasis dolar berkembang pesat untuk "menyelamatkan" perekonomian.

Perang proxy antara kelompok politik utama kembali secara resmi dimulai. Titik balik penting adalah invasi Rusia ke Georgia pada tahun 2008 sebagai respons terhadap niat NATO untuk memberikan keanggotaan Georgia. Mencegah NATO yang bersenjata nuklir maju dan mengepung wilayah Rusia adalah hal yang sangat penting bagi elit Rusia yang dipimpin oleh Presiden Putin.

Saingan sengit sedang berlangsung antara Barat (AS dan sekutunya) dan benua Eropa-Asia (Rusia, Tiongkok, Iran) di Ukraina dan Levant (Israel, Yordania, Suriah, dan Lebanon). Salah satu dari konflik ini dapat eskalasi menjadi pertukaran nuklir antara kedua belah pihak. Untuk menghadapi perang yang nampaknya tak terhindarkan, negara-negara beralih ke arah dalam dan memastikan semua aspek ekonomi negara siap mendukung upaya perang.

Dalam analisis ini, ini berarti para depositan akan diminta untuk mendukung pengeluaran perang negara. Mereka akan menghadapi tekanan keuangan. Sistem perbankan akan mengalokasikan sebagian besar kredit ke negara untuk mencapai tujuan politik tertentu.

AS kembali gagal mematuhi dolar untuk mencegah runtuhnya deflasi seperti Depresi Besar tahun 1930. Kemudian, hambatan perdagangan proteksionis didirikan, seperti yang terjadi antara tahun 1930 dan 1940. Semua negara bangsa berpikir untuk diri mereka sendiri, yang hanya berarti mengalami penindasan keuangan selama menghadapi inflasi yang sangat tinggi.

Indeks S&P 500 (putih) vs. Emas (emas) vs. Bitcoin (hijau), dengan dasar dari 25 November 2008 hingga sekarang, nilai indeksnya adalah 100

Kali ini, dengan depresiasi dolar AS oleh Federal Reserve, modal dapat bebas meninggalkan sistem. Perbedaannya adalah pada awal siklus tempat saat ini, Bitcoin menyediakan mata uang tanpa negara lainnya. Perbedaan kunci antara Bitcoin dan emas adalah, dengan kata-kata Lynn Alden, buku besar Bitcoin dijaga melalui blockchain terenkripsi, dan kecepatan pergerakan mata uang seperti cahaya. Sebaliknya, buku besar emas dijaga secara alami, dengan kecepatan pergerakan terbatas pada kecepatan fisik manusia memindahkan emas. Dibandingkan dengan mata uang fiat digital lainnya yang bergerak dengan kecepatan cahaya tetapi dapat dicetak tanpa batas oleh pemerintah, Bitcoin unggul, sedangkan emas kalah. Inilah sebabnya mengapa sejak 2009 hingga sekarang, Bitcoin telah mencuri perhatian dari beberapa peminat emas.

Kinerja Bitcoin begitu luar biasa sehingga Anda tidak dapat membedakan perbedaan pengembalian emas dan saham dalam grafik ini. Kinerja emas tertinggal hampir 300% dibandingkan saham.

Akhir dari Pelonggaran Kuantitatif

Meskipun saya sangat yakin tentang latar belakang dan deskripsi sejarah keuangan selama 100 tahun terakhir, namun ini tidak mengurangi kekhawatiran orang tentang akhir dari pasar bullish saat ini. Kita tahu kita sedang mengalami periode inflasi, dan Bitcoin telah menunjukkan fungsinya yang seharusnya: melampaui saham dan mata uang fiat yang terdepresiasi. Namun, waktu adalah hal yang sangat penting. Jika Anda membeli Bitcoin pada titik tertinggi historis baru-baru ini, Anda mungkin merasa seperti seorang pecundang, karena Anda menggunakan hasil masa lalu untuk memperkirakan masa depan yang tidak pasti. Namun demikian, jika kita percaya bahwa inflasi akan terus ada, dan perang dingin, perang panas, atau perang proxy akan segera terjadi, apa yang masa lalu dapat memberitahu kita tentang masa depan?

Pemerintah selalu menekan nasabah domestik untuk mendanai perang, mendukung pemenang dalam siklus sebelumnya, dan menjaga stabilitas sistem. Dalam era negara bangsa modern dan sistem bank komersial terintegrasi besar, cara utama pemerintah mendanai dirinya sendiri dan industri kunci adalah dengan mengendalikan penyaluran kredit bank.

Masalah dengan QE adalah bahwa pasar menginvestasikan uang gratis dan kredit dalam bisnis yang tidak menghasilkan barang fisik yang dibutuhkan untuk ekonomi masa perang. Amerika Serikat adalah contoh terbaik dari fenomena ini. Volcker mengantarkan era bankir sentral yang sangat kuat. Bankir sentral menciptakan cadangan bank dengan membeli obligasi, yang mengurangi biaya dan meningkatkan jalur kredit.

Di pasar modal swasta, kredit dialokasikan kepada perusahaan yang mengoptimalkan pengembalian bagi pemegang saham. Cara paling sederhana untuk meningkatkan harga saham adalah dengan melakukan pembelian kembali saham untuk mengurangi saham yang beredar. Perusahaan dapat meminjam uang dengan suku bunga rendah untuk melakukan pembelian kembali saham mereka sendiri, bukan untuk meminjam uang untuk meningkatkan kapasitas produksi atau meningkatkan teknologi. Meningkatkan bisnis dengan harapan mendapatkan pendapatan yang lebih tinggi merupakan tantangan dan tidak selalu dapat meningkatkan harga saham. Namun, melalui perhitungan matematis, mengurangi saham yang beredar akan meningkatkan harga saham, dan itulah yang dilakukan oleh perusahaan besar yang memiliki kredit murah dan cukup sejak tahun 2008.

Cara mudah lain untuk melakukan ini adalah dengan meningkatkan margin keuntungan Anda. Jadi, alih-alih digunakan untuk membangun kapasitas baru atau berinvestasi dalam teknologi yang lebih baik, harga saham digunakan untuk mengurangi biaya input tenaga kerja dengan mengalihkan pekerjaan ke China dan negara-negara berbiaya rendah lainnya. Manufaktur AS sangat lemah sehingga tidak dapat menghasilkan amunisi yang cukup untuk mengalahkan Rusia di Ukraina. Selain itu, China adalah pihak yang lebih baik untuk barang-barang manufaktur, dan rantai pasokan Departemen Pertahanan AS dibanjiri dengan input penting yang diproduksi oleh perusahaan-perusahaan China. Perusahaan-perusahaan Cina ini adalah perusahaan milik negara dalam banyak kasus. Pelonggaran kuantitatif, ditambah dengan kapitalisme pemegang saham pertama, telah membuat militer AS bergantung pada "pesaing strategis" negara itu (kata-kata mereka, bukan kata-kata saya).

Cara Amerika Serikat dan Barat kolektif mendistribusikan kredit akan serupa dengan apa yang dilakukan Cina, Jepang, dan Korea Selatan. Entah negara secara langsung menginstruksikan bank untuk meminjamkan kepada industri atau perusahaan tertentu, atau bank dipaksa untuk membeli obligasi pemerintah dengan imbal hasil di bawah pasar sehingga negara dapat mengeluarkan subsidi dan kredit pajak untuk bisnis yang "sesuai". Dalam kedua kasus, tingkat pengembalian modal atau tabungan akan lebih rendah dari tingkat pertumbuhan nominal atau inflasi. Satu-satunya cara untuk melarikan diri adalah (dengan asumsi tidak ada kontrol modal) untuk membeli penyimpan nilai di luar sistem, seperti Bitcoin. **

Bagi orang-orang yang gigih dalam mengamati perubahan neraca aset dan kewajiban bank sentral utama, dan menyimpulkan bahwa pertumbuhan kredit tidak cukup untuk mendorong harga mata uang kripto lebih lanjut, sekarang harus fokus pada jumlah kredit yang diciptakan oleh bank komersial. Bank mencapai ini dengan memberikan pinjaman kepada perusahaan non-keuangan. Defisit fiskal juga akan melepaskan kredit, karena defisit harus didanai melalui pasar utang kedaulatan, dan bank akan setia membeli obligasi ini.

Singkatnya, dalam siklus sebelumnya, yang kita ikuti adalah skala neraca aktiva dan pasiva bank sentral. Dalam siklus ini, kita harus memperhatikan defisit fiskal dan total kredit bank non-keuangan.

Strategi Perdagangan

Mengapa saya yakin BTC akan mendapatkan kembali vitalitasnya?

Mengapa saya yakin kita sedang berada dalam siklus inflasi baru yang berskala besar dan terlokalisasi secara nasional?

Lihat pesan ini:

Menurut data dari sebuah lembaga federal, defisit anggaran tahun 2024 di Amerika diperkirakan akan melonjak menjadi 1.915 triliun dolar, melebihi 1.695 triliun dolar tahun lalu, menandai level tertinggi di luar era COVID-19. Lembaga tersebut mengaitkan peningkatan 27% dari perkiraan sebelumnya kepada peningkatan pengeluaran.

Bagi mereka yang khawatir bahwa Biden tidak akan melakukan lebih banyak pengeluaran untuk menjaga agar ekonomi tetap berjalan sebelum pemilihan, ini jelas merupakan berita baik.

Bank Sentral Atlanta memperkirakan tingkat pertumbuhan GDP riil kuartal ketiga tahun 2024 akan mencapai 2,7% yang mengagumkan.

Bagi orang-orang yang khawatir akan resesi di Amerika Serikat, secara matematika sangat sulit terjadi resesi ketika pengeluaran pemerintah melebihi pendapatan pajak sebesar 2 triliun dolar, atau 7,3% dari PDB tahun 2023. Sebagai latar belakang, PDB Amerika Serikat turun 0,1% pada tahun 2008 dan turun 2,5% selama krisis keuangan global pada tahun 2009. Jika terjadi krisis keuangan global serupa tahun ini, penurunan pertumbuhan ekonomi pribadi masih tidak akan melebihi jumlah pengeluaran pemerintah. Tidak akan terjadi resesi. Ini tidak berarti bahwa banyak orang biasa tidak akan menghadapi kesulitan keuangan, tetapi Amerika akan terus maju.

Saya menunjukkan hal ini karena saya percaya bahwa kondisi keuangan dan moneter longgar dan akan tetap longgar, oleh karena itu, memiliki mata uang kripto adalah cara terbaik untuk melindungi nilainya. Saya yakin situasi hari ini mirip dengan tahun 1930-an hingga 1970-an, yang berarti, karena saya masih dapat dengan bebas menukar mata uang fiat ke mata uang kripto, saya harus melakukannya, karena depresiasi yang akan datang akibat perluasan dan alokasi kredit yang terpusat melalui sistem perbankan.