Bagian 2 - Seri tokenomik

Dalam mitologi, Labirin diciptakan untuk memenjarakan Minotaur, makhluk haus darah dengan tubuh manusia dan kepala banteng. Raja Minos, takut pada makhluk itu, meminta jenius Daedalus untuk membuat labirin yang begitu rumit, sehingga tidak ada yang bisa melarikan diri. Tetapi, ketika pangeran Athena, Theseus, membunuh Minotaur dengan bantuan Daedalus, Minos marah. Dia membalas dengan memenjarakan baik Daedalus maupun putranya, Icarus, di dalam Labirin yang dia bangun sendiri.

Sementara kesombongan Icarus menyebabkan kejatuhannya, Daedalus adalah arsitek sebenarnya dari nasib mereka—tanpa dia, Icarus tidak akan pernah dipenjara. Mitos ini mencerminkan transaksi token pintu belakang yang tersembunyi yang telah menjadi umum dalam siklus kripto ini. Dalam artikel ini, saya akan memberikan gambaran tentang transaksi ini—struktur mirip Labirin yang dibuat oleh pihak dalam (Daedalus) yang menghancurkan proyek (Icarus) untuk gagal.

Apa Itu Kesepakatan Token Backdoor?

Mata uang kripto dengan nilai FDV tinggi telah menjadi topik hangat, memicu debat tanpa akhir tentang keberlanjutan dan dampaknya. Namun, sudut gelap dari diskusi ini sering terlewatkan: kesepakatan token pintu belakang. Kesepakatan ini dilindungi oleh sebagian kecil peserta pasar melalui kontrak off-chain dan surat sampingan, seringkali tersamar dan hampir tidak mungkin diidentifikasi on-chain. Jika Anda bukan orang dalam, Anda kemungkinan akan tetap tidak menyadari kesepakatan ini.

Dalam artikel terbarunya,@cobie@cobie memperkenalkan konsep harga phantom untuk menyoroti bagaimana penemuan harga sebenarnya terjadi di pasar swasta. Berdasarkan itu, saya ingin memperkenalkan gagasan tokenomik phantom untuk menggambarkan bagaimana tokenomik on-chain dapat menyajikan pandangan yang distorsi dan tidak akurat dari tokenomik off-chain yang sebenarnya. Apa yang Anda lihat di on-chain mungkin tampak mewakili 'cap table' sebenarnya dari sebuah token, tetapi itu menyesatkan; versi off-chain phantom adalah representasi yang akurat.

Sementara banyak jenis kesepakatan token ada, saya telah mengidentifikasi beberapa kategori yang terulang:

1. Pengalokasian Konsultasi: Investor menerima token tambahan untuk layanan konsultasi, biasanya dikategorikan sebagai alokasi tim atau penasihat. Ini sering digunakan sebagai cara bagi investor untuk menurunkan dasar biaya mereka, dengan sedikit atau tanpa tambahan saran yang diberikan. Saya pernah melihat alokasi konsultasi mencapai 5 kali investasi awal investor, yang efektif mengurangi dasar biaya mereka sebesar 80% dibandingkan dengan valuasi putaran resmi.

2. Alokasi Pembuatan Pasar: Sebagian dari pasokan ini disediakan untuk pembuatan pasar di CEXs, yang bermanfaat karena meningkatkan likuiditas. Namun, konflik kepentingan muncul ketika pembuat pasar juga merupakan investor dalam proyek-proyek tersebut. Hal ini memungkinkan mereka untuk melindungi token yang terkunci mereka menggunakan token yang dialokasikan untuk pembuatan pasar.

3. Daftar CEX: Biaya pemasaran dan listing dibayar untuk terdaftar di CEX teratas, seperti Binance atau ByBit. Kadang-kadang investor menerima biaya kinerja ekstra (hingga 3% dari total pasokan) jika mereka membantu mengamankan daftar tersebut.@CryptoHayesBaru-baru ini, kami menerbitkan artikel rinci tentang topik ini, yang menunjukkan bahwa biaya-biaya ini dapat mencapai hingga 16% dari total pasokan token.

4. Sewa TVL: Pihak-pihak besar atau lembaga yang menyediakan likuiditas seringkali mendapatkan hasil yang lebih tinggi secara eksklusif. Sementara pengguna reguler mungkin puas dengan APY 20%, beberapa pihak besar diam-diam mendapatkan 30% untuk kontribusi yang sama melalui kesepakatan pribadi dengan yayasan. Praktik ini bisa positif dan diperlukan untuk mengamankan likuiditas awal. Namun, penting untuk mengungkapkan kesepakatan tersebut dalam tokenomik kepada komunitas.

5. Putaran OTC: Meskipun umum dan tidak secara inheren buruk, putaran OTC menciptakan opacity karena istilahnya sering tidak diketahui. Penyebab terbesar adalah apa yang disebut putaran KOL, yang bertindak sebagai nitro untuk harga token. L1 Tingkat 1 tertentu (nama dirahasiakan) baru-baru ini mengadopsi praktik ini. KOL Twitter besar menerima penawaran token yang menarik dengan diskon besar (~ 50%) dan periode vesting pendek (linier selama enam bulan), memberi insentif kepada mereka untuk mempromosikan token sebagai pembunuh [insert L1] berikutnya. Jika ragu, berikut adalah panduan terjemahan KOL yang berguna untuk memotong kebisingan:https://x.com/0xLouisT/status/1823030042567348423

6. Penjualan Hadiah Staking yang Dibuka: Sejak 2017, banyak jaringan PoS memungkinkan investor untuk melakukan staking token yang sudah dipercayakan sambil mengumpulkan hadiah yang belum dipercayakan. Jika hadiah tersebut dibuka, hal itu menjadi cara bagi investor awal untuk mendapatkan keuntungan lebih cepat.@gtx360tidan@0xSisyphustelah menyoroti contoh-contoh seperti Celestia dan Eigen baru-baru ini.

Semua kesepakatan token ini menciptakan tokenomik maya. Sebagai anggota komunitas, Anda mungkin melirik ke bagan tokenomik di bawah ini dan merasa yakin dengan keseimbangan dan transparansi yang tampaknya (diagram dan angka hanya bersifat ilustratif).

Tapi jika kita mengupas lapisan-lapisan untuk mengungkap kesepakatan hantu yang tersembunyi, tokenomik yang sebenarnya akan terlihat seperti diagram lingkaran ini. Itu tidak meninggalkan banyak bagi komunitas.

Seperti Daedalus, arsitek penjara sendiri, pengaturan ini menentukan nasib banyak token. Insiders menjebak proyek mereka dalam Labirin kesepakatan samar, menyebabkan token kehilangan nilai dari semua sisi.

Bagaimana kita bisa sampai di sini?

Seperti kebanyakan ketidaksempurnaan pasar, masalah ini berasal dari ketidakseimbangan pasokan-deman yang signifikan.

Ada kelebihan pasokan proyek yang datang ke pasar, yang sebagian besar merupakan produk dari ledakan VC pada 2021/2022. Banyak dari proyek-proyek ini telah menunggu selama 3 tahun atau lebih untuk meluncurkan token mereka, tetapi sekarang semuanya memasuki ruang yang padat, berjuang untuk TVL dan perhatian di pasar yang jauh lebih dingin. Ini bukan lagi tahun 2021.

Permintaan tidak sebanding dengan pasokan. Tidak ada cukup pembeli untuk menyerap masuknya daftar baru. Demikian pula, tidak semua protokol dapat menarik dana untuk menyetorkan TVL. Hal ini telah menjadikan TVL menjadi sumber daya yang langka dan sangat dicari. Alih-alih menemukan PMF organik, banyak proyek jatuh ke dalam perangkap membayar terlalu mahal dengan insentif token untuk meningkatkan KPI secara artifisial, sebagai kompensasi atas kurangnya daya tarik yang berkelanjutan.

Pasar privat adalah tempat di mana aksi terjadi saat ini. Dengan investor ritel pergi, sebagian besar VC dan dana kesulitan untuk menghasilkan pengembalian yang bermakna. Laba mereka telah menyusut, memaksa mereka untuk menghasilkan alpha melalui kesepakatan token daripada pemilihan aset.

Salah satu masalah terbesar adalah distribusi token. Hambatan regulasi telah membuatnya hampir tidak mungkin untuk mendistribusikan token kepada investor ritel, meninggalkan tim dengan pilihan terbatas—utamanya airdrop atau insentif likuiditas. Jika Anda adalah tim yang mencoba menyelesaikan masalah distribusi token, baik melalui ICO atau metode alternatif, mari kita bicara.

Pengambilan kesimpulan

Menggunakan token untuk memberikan insentif kepada pemangku kepentingan dan mempercepat pertumbuhan proyek tidaklah secara inheren bermasalah; itu bisa menjadi alat yang kuat. Masalah sebenarnya adalah ketidaktransparanan yang lengkap dalam tokenomik di jaringan.

Berikut adalah beberapa hal penting yang harus diambil para pendiri kripto untuk meningkatkan transparansi:

1. Jangan Berikan Alokasi Penasihat kepada VCs: Investor harus memberikan nilai penuh kepada perusahaan Anda tanpa membutuhkan alokasi penasihat tambahan. Jika seorang investor membutuhkan token tambahan untuk berinvestasi, mereka mungkin kurang memiliki keyakinan yang sungguh-sungguh terhadap proyek Anda. Apakah Anda benar-benar ingin seseorang seperti itu dalam tabel kepemilikan Anda?

2. Market Making Telah Dikomoditaskan: Layanan market-making telah dikomoditaskan dan seharusnya memiliki harga yang kompetitif. Tidak perlu membayar terlalu mahal. Untuk membantu para pendiri navigasi di ruang ini, saya telah membuat panduan:https://x.com/0xLouisT/status/1808489954869133497

3.Jangan Mencampur Penggalangan Dana dengan Masalah Operasional yang Tidak Terkait: Selama penggalangan dana, fokuslah untuk mencari dana dan investor yang dapat menambah nilai bagi perusahaan Anda. Hindari membahas pembuat pasar atau airdrop pada tahap ini — jangan menandatangani apa pun yang terkait dengan topik tersebut sampai nanti.

4. Maksimalkan Transparansi On-Chain: Tokenomik on-chain harus akurat mencerminkan realitas distribusi token. Pada saat genesis, distribusikan token secara transparan di berbagai dompet, mencerminkan diagram tokenomik Anda. Misalnya, dengan diagram lingkaran berikut, pastikan Anda memiliki enam dompet utama yang mewakili alokasi untuk tim, penasihat, investor, dll. Proaktif menghubungi tim di:

• @etherscan, @ArkhamIntel, dan @nansen_aiuntuk menandai semua dompet yang relevan.

• @Tokenomist_aiuntuk jadwal vesting.

• @coingeckoand@CoinMarketCapuntuk memastikan pasokan beredar dan FDV yang akurat.

• Jika Anda adalah L1/L2/appchain, pastikan bahwa penjelajah blok asli Anda intuitif dan mudah dinavigasi bagi semua pengguna.

1. Gunakan Kontrak Vesting On-Chain: Untuk tim, investor, OTC, atau jenis vesting lainnya, pastikan ini diimplementasikan secara transparan dan terprogram di atas rantai melalui smart contract.

2. Reward Staking Insiders yang Terkunci: Jika Anda akan mengizinkan token yang terkunci untuk dipertaruhkan, minimal pastikan bahwa imbalan pertaruhan juga terkunci. Anda dapat melihat pandangan saya tentang praktik ini di sini:https://x.com/0xLouisT/status/1840039173815681038

3. Fokuslah pada produk Anda, lupakan daftar CEX: Berhentilah obsesi untuk mendapatkan daftar Binance; itu tidak akan menyelesaikan masalah Anda atau meningkatkan fundamental Anda. Ambil @pendle_fisebagai contoh: itu diperdagangkan di DEX selama bertahun-tahun, mencapai PMF, dan kemudian dengan mudah mendapatkan daftar Binance. Fokuslah pada membangun produk Anda dan mengembangkan komunitas Anda. Begitu dasar-dasar Anda solid, CEX akan memohon untuk mendaftarkan Anda dengan harga yang jauh lebih menguntungkan.

4. Jangan Gunakan Insentif Token Kecuali Diperlukan: Jika Anda memberikan token terlalu mudah, ada yang salah dengan strategi atau model bisnis Anda. Token berharga dan seharusnya digunakan dengan hati-hati untuk tujuan tertentu. Mereka dapat menjadi alat growth-hacking, tetapi bukan solusi jangka panjang. Saat merencanakan insentif token, tanyakan pada diri sendiri:

• Tujuan terukur apa yang ingin saya capai dengan token ini?

• Apa yang terjadi pada metrik tersebut setelah insentif berhenti?

Jika Anda berpikir hasilnya akan turun 50% atau lebih saat insentif berhenti, program insentif token Anda kemungkinan cacat.

Jika hanya ada satu hal yang harus diambil dari artikel ini, itu adalah: utamakan transparansi.

Saya di sini bukan untuk menyalahkan siapa pun. Tujuan saya adalah untuk memicu debat nyata yang mempromosikan transparansi dan mengurangi transaksi token hantu. Saya benar-benar percaya ini akan memperkuat ruang dari waktu ke waktu.

Tetap pantau untuk bagian berikut dari seri Tokenomik saya, di mana saya akan menyelami panduan komprehensif dan kerangka penilaian untuk tokenomik.

Mari kita membuat tokenomik transparan lagi dan lepaskan diri dari Labirin Daedalus.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [0xLouisT]. Semua hak cipta adalah milik penulis asli [0xLouisT]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Pintu Belajar tim, dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penolakan Tanggung Jawab Kewajiban: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Pembelajaran Gate. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel-artikel yang diterjemahkan dilarang.