Baru-baru ini, laporan penelitian oleh JP Morgan telah menarik perhatian luas. Laporan tersebut menunjukkan bahwa dengan meningkatnya tekanan regulasi, terutama dengan MICA Eropa ( Laporan Komprehensif Peraturan MiCA Eropa: Analisis Mendalam tentang Dampak Luasnya pada Industri Web3, DeFi, Stablecoin, dan Proyek ICO) regulasi, penerbit stablecoin seperti Tether mungkin akan menghadapi tantangan besar. Undang-undang ini mengharuskan 60% cadangan stablecoin harus disimpan di bank-bank di Eropa. Bagi Tether, memenuhi persyaratan yang ketat ini mungkin memerlukan penyesuaian skala besar pada strategi pengelolaan cadangan. Ini melibatkan tidak hanya realokasi dana tetapi juga berpotensi memengaruhi dominasi Tether di pasar. Jika Tether tidak dapat beradaptasi dengan aturan baru ini, pangsa pasarnya mungkin terancam, dan ia bisa menghadapi tekanan regulasi yang lebih besar dan kekacauan pasar.

Sementara itu, minggu lalu, likuidasi kebangkrutan bank Swiss FlowBank memicu reaksi berantai dalam industri kripto. Anchored Coins AG, penerbit stablecoin yang terkait dengan euro AEUR, telah mendepositkan sebagian dana cadangannya di bank ini. Ketika FlowBank masuk likuidasi, dana Anchored Coins dibekukan, menyebabkan perusahaan untuk menangguhkan penerbitan dan penarikan AEUR. Seiring perkembangan kasus, pemegang AEUR mungkin menghadapi risiko tidak dapat menebus aset mereka sepenuhnya. Peristiwa ini mencerminkan kekhawatiran yang diungkapkan oleh Aiying minggu lalu dalam artikel Dari Pelanggan Bank yang Ramah Terhadap Kripto, Bank di Bawah Pengawasan Federal Reserve, Melihat Dampak Terkait Industri Cryptocurrency dan Sistem Perbankan."Saat ini, penerbit stablecoin di wilayah seperti Hong Kong, Singapura, dan Eropa harus memastikan dana cadangan yang cukup disimpan di rekening bank. Jika cadangan mencapai 100%, risikonya sepenuhnya berada pada bank. Jika masalah likuiditas muncul di bank, hal tersebut juga akan mempengaruhi penerbit stablecoin. Jika cadangan kurang dari 100%, penerbit stablecoin bertindak sebagai "bank bayangan," menambahkan lapisan leverage lain di atas rasio pengganda cadangan bank, sehingga memperkuat risiko likuiditas bank itu sendiri."

Karena preferensi risiko sistem perbankan, mereka memiliki bias atau sikap tidak suka terhadap institusi kripto. Oleh karena itu, uang tunai dari penerbit stablecoin, institusi OTC, kustodian, dll., terkonsentrasi dalam beberapa rekening bank yang dapat diakses, banyak di antaranya adalah bank kecil yang kurang dikenal. Oleh karena itu, ketika krisis likuiditas terjadi, kemampuan menanggung risiko bank-bank ini sangat buruk, sehingga sangat mungkin bahwa pasar stablecoin bisa kembali ke titik awal dalam semalam.

Oleh karena itu, untuk mengatasi kenyataan bahwa apa yang banyak yang anggap sebagai dunia yang dikendalikan oleh elit sebenarnya adalah kekacauan, aturan harus dibentuk untuk melawan kelemahan manusia dan menyeimbangkan risiko yang ditimbulkan oleh ekspansi cepat aset kripto. Circle baru-baru ini merilis white paper yang mengusulkan solusi baru yang disebut “Token Capital Adequacy Framework” (TCAF). Kerangka kerja ini dirancang untuk mengatasi masalah risiko unik yang dihadapi oleh stablecoin di pasar, seperti volatilitas pasar, kegagalan teknis, dan kesalahan operasional. Aiying menganggap ini cukup mendidik. Berikut ini adalah ringkasan konten white paper:

1. Kerangka TCAF

White paper Circle memperkenalkan kerangka baru yang disebut “Token Capital Adequacy Framework” (TCAF), yang mengusulkan bahwa kerangka regulasi perbankan tradisional, yang dirancang untuk lembaga keuangan konvensional, seringkali bergantung pada rasio risiko tetap dan bobot risiko yang telah ditentukan sebelumnya. Metode ini mungkin tidak sepenuhnya mencerminkan risiko aktual yang dihadapi oleh industri stablecoin. TCAF bertujuan untuk mengatasi tantangan ini dengan pendekatan manajemen risiko yang lebih fleksibel dan dinamis yang disesuaikan khusus untuk stablecoin dan aset digital lainnya.

1. Manajemen Risiko Dinamis

Fitur kunci dari TCAF adalah kemampuan manajemen risiko dinamisnya. Berbeda dengan standar tetap tradisional, TCAF menyesuaikan penilaian risiko berdasarkan kondisi pasar real-time. Misalnya, itu menggunakan uji stres untuk mengevaluasi apakah cadangan stablecoin dapat menahan volatilitas pasar ekstrim. Uji stres ini mensimulasikan skenario pasar terburuk untuk melihat apakah stablecoin yang diterbitkan dapat mempertahankan stabilitas nilainya.

Selain itu, TCAF menyesuaikan persyaratan modal berdasarkan perubahan lingkungan pasar. Jika risiko pasar meningkat, misalnya selama penjualan besar-besaran atau masalah teknis dengan jaringan blockchain, TCAF dapat dengan cepat meminta penerbit untuk meningkatkan cadangan modal untuk memastikan stabilitas stablecoin. Mekanisme penyesuaian fleksibel ini memungkinkan TCAF untuk lebih efektif menangani kondisi pasar yang tidak pasti dan peristiwa tiba-tiba, menghindari kaku dan penundaan yang terkait dengan standar tetap.

1. Perbandingan dengan Metode Tradisional

Kerangka regulasi perbankan tradisional umumnya menggunakan rasio risiko tetap. Misalnya, bank diwajibkan untuk memegang modal dengan rasio tetap untuk menutupi risiko potensial. Meskipun pendekatan ini mudah dipahami, namun kurang fleksibel dalam lingkungan pasar yang berubah dengan cepat. Standar tetap mungkin tidak segera mencerminkan risiko baru, terutama di ranah aset digital, di mana risiko dapat muncul secara tiba-tiba dan dalam cara yang kompleks.

TCAF mengatasi keterbatasan ini dengan menggabungkan penyesuaian dinamis dan uji stres. Ini dapat menyesuaikan persyaratan modal secara real-time berdasarkan situasi risiko aktual, memastikan bahwa penerbit stablecoin mempertahankan tingkat modal yang aman. Sifat dinamis ini memungkinkan TCAF untuk lebih baik beradaptasi dengan perubahan pasar dan mengurangi dampak akumulasi risiko dan peristiwa tiba-tiba.

1. Manajemen Risiko Teknis dan Operasional

Selain risiko pasar, TCAF juga berfokus pada risiko teknis dan operasional. Di bidang aset digital, risiko teknis sangat signifikan, termasuk kinerja jaringan blockchain, masalah keamanan cyber, dan kerentanan kontrak pintar. Jika tidak dikelola dengan baik, risiko-risiko ini dapat menyebabkan fluktuasi nilai yang signifikan dalam stablecoin dan memengaruhi stabilitas pasar secara keseluruhan.

TCAF termasuk risiko teknis dalam persyaratan modalnya. Penerbit diwajibkan untuk secara teratur menilai kinerja dan keamanan jaringan blockchain mereka dan menyesuaikan cadangan modal sesuai kebutuhan. Jika teridentifikasi kerentanan keamanan potensial atau hambatan kinerja, TCAF memerintahkan penerbit untuk meningkatkan cadangan modal untuk menutupi kerugian yang mungkin terjadi akibat masalah teknis.

Selain itu, TCAF mensyaratkan penerbit memiliki kemampuan manajemen risiko operasional yang kuat. Risiko operasional meliputi masalah mulai dari sistem manajemen hingga kesalahan manusia, seperti pelanggaran data dan kesalahan operasional. Dengan memantau dan mengelola risiko-risiko ini dengan cermat, TCAF membantu penerbit menjaga keamanan dan keandalan stablecoin baik dari segi teknis maupun operasional.

2. Lima tujuan kerangka kerja TCAF

Tujuan desain Kerangka Kecukupan Modal Token (TCAF) adalah membantu penerbit stablecoin untuk lebih baik mengelola risiko sambil memberikan regulator alat pengawasan yang lebih efektif. Kerangka kerja ini memiliki lima tujuan utama yang mencakup aspek-aspek kunci dari manajemen risiko stablecoin dari berbagai sudut pandang. Berikut adalah lima tujuan utama dari kerangka TCAF:

1. Membedakan Risiko "Potensial" dari Risiko "Dihilangkan"

Tujuan pertama TCAF adalah membantu penerbit membedakan antara "risiko potensial" yang masih ada dan "risiko yang dieliminasi" yang telah dikendalikan secara efektif melalui langkah-langkah manajemen. Pembedaan ini penting karena memungkinkan penerbit untuk fokus pada pengelolaan risiko yang masih membahayakan stablecoin, daripada menyia-nyiakan sumber daya pada masalah yang telah diselesaikan.

Secara khusus, TCAF menggunakan penilaian risiko yang berkelanjutan dan pemantauan untuk mengidentifikasi titik risiko yang masih ada dalam kondisi pasar, operasi teknis, dan ancaman eksternal. Untuk risiko-risiko potensial ini, TCAF mensyaratkan penerbit untuk mengambil langkah-langkah lebih lanjut, seperti meningkatkan cadangan modal atau meningkatkan sistem teknis. Untuk risiko-risiko yang berhasil dieliminasi, TCAF mengesampingkannya dari tindakan pengelolaan risiko lebih lanjut, membuat proses pengelolaan secara keseluruhan lebih efisien.

1. Bantu Regulasi dan Vereinfachter Prozess

Tujuan kedua TCAF adalah membantu lembaga pengaturan dalam mengelola risiko operasional dengan lebih baik sambil menjaga proses regulasi tetap sederhana dan efisien. Kerangka regulasi perbankan tradisional seringkali melibatkan proses kompleks dan banyak dokumen, yang meningkatkan biaya dan dapat menyebabkan ketidakefisienan.

TCAF menyederhanakan pelaporan dan memperkenalkan mekanisme penyesuaian dinamis, memungkinkan regulator untuk lebih mudah memantau status manajemen risiko penerbit. Misalnya, TCAF menggabungkan alat penilaian risiko otomatis yang menyediakan data real-time tentang kondisi modal penerbit kepada regulator. Proses yang efisien ini mengurangi kompleksitas regulasi dan meningkatkan responsivitas, memungkinkan regulator untuk dengan cepat mengatasi perubahan pasar.

1. Pendekatan Standar untuk Berbagai Daerah dan Institusi

Ketiga, TCAF bertujuan untuk menyediakan pendekatan manajemen risiko standar yang dapat diterapkan di berbagai wilayah dan lembaga akibat adanya perbedaan lingkungan regulasi dan kondisi pasar di setiap wilayah. Kerangka regulasi tradisional seringkali sulit diterapkan secara lintas negara karena setiap negara memiliki peraturan dan praktik pasar yang berbeda.

TCAF menawarkan seperangkat standar yang fleksibel yang dapat disesuaikan sesuai dengan kondisi lokal sambil mempertahankan prinsip inti yang konsisten. Pendekatan yang terstandarisasi ini memungkinkan penerbit stablecoin untuk menjaga tingkat manajemen risiko yang seragam secara global dan memungkinkan lembaga pengatur untuk lebih baik berkoordinasi dan memastikan keamanan aliran modal lintas batas.

1. Menyediakan Insentif dan Mekanisme Akuntabilitas

Akhirnya, tujuan keempat TCAF adalah mendorong praktik manajemen risiko yang lebih baik melalui mekanisme insentif dan sistem akuntabilitas. Bagi penerbit yang menunjukkan keunggulan dalam manajemen risiko, TCAF dapat menawarkan insentif seperti persyaratan modal yang lebih rendah atau peluang akses pasar yang lebih besar.

Sebaliknya, penerbit yang gagal mengelola risiko dengan efektif tunduk pada persyaratan regulasi yang lebih ketat dan sanksi potensial. Melalui tinjauan dan penilaian secara berkala, TCAF memberlakukan persyaratan yang lebih ketat pada penerbit-penerbit ini dan dapat memberlakukan sanksi. Pendekatan ganda dari insentif dan akuntabilitas ini bertujuan untuk mendorong industri menuju regulasi dan keselamatan yang lebih besar.

White paper: https://www.circle.com/blog/beyond-basel-a-new-capital-risk-framework-for-stablecoins

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Kepatuhan Pembayaran Aiying]. Semua hak cipta milik penulis asli [ Aiying Ai Ying]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.