Penurunan Ethereum: Gejala Masalah Web3 yang Lebih Luas

Penurunan Ethereum bukan hanya cerminan dari tantangan-tantangannya sendiri tetapi juga dari ekosistem Web3 secara keseluruhan. Vitalik Buterin, pendiri Ethereum, termotivasi untuk menciptakan dunia terdesentralisasi setelah menjadi kecewa dengan ketidakseimbangan yang diperkenalkan dalam permainan World of Warcraft. Demikian pula, banyak perintis Web3 saat ini kecewa dengan kecenderungan monopoli dari raksasa teknologi di era Web2. Di China, lanskap internet telah didominasi oleh Alibaba dan Tencent selama 15 tahun terakhir. Para raksasa ini, sering mengabaikan regulasi dan kepentingan pengguna, menarik unicorn internet yang sedang berkembang ke dalam medan perang kompetitif mereka, mencegah inovasi dan menciptakan friksi sosial yang signifikan. Meskipun pemerintah China sejak itu mengekang praktik-praktik ini, struktur pasar telah tetap tidak berubah, kecuali ByteDance, yang terus mengganggu status quo.

Saat kita beralih ke Web3, industri menghadapi serangkaian tantangan yang berbeda. Visi desentralisasi yang dulu idealis kini terlupakan oleh banjir token yang didukung oleh VC, yang telah mengubah ruang ini menjadi medan perang untuk keuntungan jangka pendek daripada inovasi jangka panjang. Tidak seperti di Web2, di mana regulasi manajemen investasi dan prosedur IPO membantu menjaga keteraturan, libertarianisme keuangan Web3 telah melepaskan entitas kuat seperti Bitcoin dan Ethereum tanpa struktur tata kelola yang diperlukan untuk mengatur diri sendiri. Akibatnya, pasar ini dilanda oleh skema Ponzi yang berumur pendek dan proyek-proyek yang belum terbukti dihasilkan oleh saluran VC, meninggalkan investor ritel sebagai pemegang kantong akhir.

Kejanggalan Ethereum

Struggle saat ini Ethereum merepresentasikan momen yang suram sebelum adopsi Web3 yang luas. Meskipun Ethereum telah di bawah kinerja dibandingkan dengan Bitcoin baru-baru ini, hal ini sebagian disebabkan oleh siklus keuangan global yang lebih luas. Bitcoin dan Ethereum melayani kelas aset yang berbeda: pada periode ketidakstabilan makroekonomi, Bitcoin, dengan lindungannya terhadap inflasi, tampil lebih baik. Posisi Bitcoin semakin solid dengan diperkenalkannya ETF dan penerimaan yang lebih besar oleh perusahaan pertambangan AS dan Wall Street. Di sisi lain, Ethereum lebih erat terkait dengan kinerja saham teknologi AS, yang cenderung pulih pada tahap akhir pemotongan suku bunga. Meskipun kinerja Ethereum kurang memuaskan selama puncak saham teknologi AS, Ethereum tetap menjadi infrastruktur dasar untuk Web3, yang mewakili evolusi internet selanjutnya.

Selama beberapa tahun terakhir, narasi Ethereum telah sangat berfokus pada infrastruktur, seringkali dengan mengorbankan pengembangan lapisan aplikasi. Para pembangun, bersama dengan VCs dan yayasan, telah berkonsentrasi pada menciptakan komponen modular untuk klien perusahaan, mengembangkan konsep untuk menarik pendanaan VC. Namun, Web3 seharusnya mewakili evolusi dalam hubungan produksi. Namun, banyak VCs yang didorong oleh penelitian telah menjadi terpaku pada jalur teknologi ZK (Zero-Knowledge), mendorong batas-batas dalam pengembangan perangkat keras, seperti penambang komputasi ZK, yang memiliki kemiripan mencolok dengan penambangan Bitcoin. Ini tampaknya kembali ke masalah lama yang sama.

Perubahan Peran Ekonomi Pengguna Web3

Seiring dengan meningkatnya skala aplikasi Web3, peran ekonomi pengguna berubah. Awalnya, strategi untuk menarik pengguna Web2 ke Web3 berfokus pada penurunan biaya waktu bagi pengguna. Saat ini, Web3 sudah jenuh dengan investor dan pembangun, tetapi pengguna secara mencolok absen. Banyak pengguna yang memasuki ruang ini pada tahun 2021 menjadi tidak aktif, terutama di platform seperti Twitter. Seiring berkurangnya biaya waktu pengguna, juga berkurang sensitivitas mereka terhadap idealisme desentralisasi. Muncul pertanyaan: siapa yang akan menanggung biaya infrastruktur desentralisasi yang dibangun di Ethereum atau Web3, yang sering didanai oleh proyek VC bernilai miliaran dolar?

Mengedepankan desentralisasi secara berlebihan dan merancang proyek tanpa logika komersial yang kokoh dapat menjadi beban bagi Web3 secara keseluruhan. Token yang didukung VC ini sering kali meneruskan biaya kepada pengguna, secara signifikan meningkatkan hambatan masuk bagi pengguna Web2 yang beralih ke Web3.

Sebuah analogi yang lebih relevan mungkin seperti ini: bayangkan pengguna Web3 mulai dari investor Wall Street hingga pembelanja pasar pedesaan. Pembelanja ini tidak peduli apakah mata uang mereka terdesentralisasi; mereka peduli dengan stabilitas dan kenyamanannya. Jika Anda membangun sebuah bank dan berencana untuk mendapatkan keuntungan dari mereka melalui inflasi, mereka akan dengan mudah beralih ke mata uang yang berbeda.

Mengevaluasi Ulang Pengembangan Mekanisme PoS

Apakah kita melihat Layer 2, sektor Liquid Staking Derivatives (LSD), atau modularitas Data Availability (DA), semuanya beroperasi di bawah bendera keamanan bersama. Sementara model keamanan bersama itu sendiri baik, harga yang adil dari biaya peluang aset yang dipertaruhkan menghadirkan tantangan yang signifikan, terutama untuk proyek-proyek yang tumbuh di Ethereum, rantai L1 yang pasti terpengaruh. Pemodal ventura (VC) menyukai sektor Layer 2 dan LSD, tetapi ini juga menjadi sarang untuk "koin VC" spekulatif.

Dengan menggunakan metode Restake untuk mengalokasikan token kepada pemegang Total Value Locked (TVL) yang besar, proyek, ekosistem Ethereum, dan pemangku kepentingan besar semua dapat mendapatkan manfaat. Namun, yang kalah dalam skenario ini adalah pasar yang lebih luas dan pengguna biasa. Ide bahwa hanya dengan melakukan staking dapat memberikan bagian dalam token proyek, pada dasarnya kepemilikan dari token tersebut, sulit untuk dibenarkan. Struktur kepemilikan atau kredensial dari sebuah proyek seharusnya memberikan penghargaan kepada individu atau organisasi yang berkontribusi pada operasi dan pertumbuhan proyek tersebut. Namun, staking, dengan pendekatan yang sederhana namun tegas, memenuhi kebutuhan tim proyek untuk meningkatkan TVL dengan cepat dan memuaskan dompet para pemegang besar yang ingin mendapatkan keuntungan cepat dari staking dan penjualan. Hal ini telah menyebabkan adanya model bisnis yang terdistorsi di mana staking tidak hanya mendapatkan token tetapi kadang-kadang bahkan pembayaran langsung dari tim proyek.

Operasi POS yang buruk dapat menyebabkan gelembung di aset seperti token governance

Model PoS saat ini juga mengurangi efisiensi kompetitif dalam mempertahankan konsensus blockchain. Dalam sistem PoS, pemegang besar tidak hanya memperoleh imbalan dari staking tetapi juga secara signifikan meningkatkan pengaruh mereka terhadap perkembangan ekosistem, yang mengarah pada munculnya "koin VC," seperti dalam desain beberapa rantai paralel. Sebaliknya, ambang partisipasi untuk mempertahankan jaringan PoW lebih rendah. Sementara perusahaan penambangan terkemuka dapat memperoleh keuntungan sementara melalui peningkatan perangkat keras, pada umumnya, ambang masuk untuk penambang kecil untuk bergabung dengan jaringan Bitcoin lebih rendah dibandingkan PoS, menjadikannya sistem yang lebih adil.

Jika tidak dikelola dengan baik, mekanisme PoS dapat menyebabkan pemebludakan token pengaturan dan aset lainnya. Desain tingkat imbalan staking di sebagian besar blockchain PoS, terutama keterkaitannya dengan kondisi pasar, rentan terhadap divergensi. Hal ini dapat mengakibatkan ketidakcocokan antara tingkat imbalan dan tingkat perkembangan ekosistem, yang pada gilirannya diukur terhadap pasar publik secara lebih luas. Tingkat imbalan inflasi dapat meningkatkan hambatan masuk untuk aset dan pengguna ke dalam ekosistem blockchain, sementara tingkat deflasi dapat menghambat pertumbuhan ekosistem. Fungsi utama staking adalah untuk menjaga keamanan jaringan blockchain, tetapi biaya keamanan jaringan bersifat dinamis dan sulit untuk dipatok harganya. Menjadi tantangan untuk merancang model imbalan staking yang selaras dengan kebutuhan ini. Jika pasar staking kecil dan kurang memiliki marketisasi yang memadai, distribusi yang tidak adil ini menjadi lebih mencolok. Dalam blockchain PoS utama, inflasi staking sering mengalir ke cadangan yayasan, tetapi yayasan tidak selalu beroperasi dengan efisiensi tinggi, mengakibatkan efisiensi pengembangan yang berkurang, distribusi keuntungan terpusat, inflasi ekosistem yang tidak terkendali, dan pada akhirnya, pemebludakan token pengaturan dan aset lainnya. Saat ini, mekanisme PoS Ethereum memimpin dalam hal standar industri.

Pengamatan data

pada rantai

Biaya jaringan dasar saat ini dari Ethereum berada di antara 1 dan 2 gwei, merupakan yang terendah dalam beberapa tahun terakhir. Pada saat yang sama, karena biaya gas yang rendah, volume penghancuran harian ETH telah mencapai titik terendah baru.

2. Jumlah transaksi jaringan Ethereum telah turun menjadi level terendah dalam lima bulan pada 6 Agustus, dengan rata-rata pergerakan transaksi tujuh hari sebesar 1,12 juta transaksi per hari. Saat ini, semakin banyak aktivitas yang beralih ke jaringan Layer 2. Di antaranya, jaringan Layer 2 Base Coinbase memiliki volume transaksi tertinggi, dengan rata-rata pergerakan transaksi tujuh hari sebesar 3,83 juta.

Pasangan nilai tukar SOL/ETH melebihi 0.064, mencapai rekor tertinggi.

Data di atas mencerminkan beberapa tren. Ethereum telah menyelesaikan misinya pada tahap saat ini, mengurangi biaya transaksi jaringan melalui peningkatan teknologi, dan atas dasar ini, memungkinkan infrastruktur terdesentralisasi untuk mendukung berbagai L2 yang lebih luas, sehingga membentuk dasar untuk pengembangan seluruh Web3. Tantangan Solana terletak pada perkembangan cepat lapisan aplikasinya dan pengorbanan desentralisasi demi efisiensi. Solana berkembang lebih pesat dalam lapisan aplikasi, dan produknya lebih sesuai dengan kebutuhan pengguna baru Web3, seperti platform peluncuran koin MEME dan alat yang terhubung ke Web2 seperti Blink, Solana mobile, dan Depin. Meskipun inovasi Solana lebih radikal, ia lebih dekat dengan pasar daripada Ethereum. Karena Web3 juga merupakan Web, pengguna baru menghargai UI, pengalaman interaktif, efisiensi, dan penciptaan kekayaan lebih dari desentralisasi, yang saat ini menjadi fokus proyek. Jika diberikan kepada VC, pengguna tidak akan peduli, dan pengguna tidak akan menerima biaya desentralisasi yang ditimbulkan oleh VC.

Operasi mekanisme kepala

Jump Trading baru-baru ini mentransfer sekitar $315 juta Ethereum yang dijanjikan ke bursa kripto, langkah yang memicu debat dan spekulasi di pasar. Langkah tersebut datang sebelum crash pasar saham historis Jepang, yang melihat Nikkei 225 merosot 12.4%. Beberapa analis menunjukkan bahwa Jump Trading mungkin telah memprediksi penurunan pasar dan mengonversi aset berisiko menjadi koin stabil. Gambar di bawah ini menunjukkan perubahan dalam kepemilikan ETH Jump Trading.

Sebelum dan sesudah crash pada 3 Agustus, lima pembuat pasar terkemuka mentransfer total lebih dari 130.000 ETH secara langsung atau tidak langsung ke CEX minggu itu. Grafik di bawah ini menunjukkan bahwa kepemilikan ETH Binance juga berada pada level tinggi.

Pergerakan terbaru ikan paus raksasa

Baru-baru ini, seekor paus melikuidasi 14.387 ETH, mengakibatkan kerugian US $ 12,55 juta. Selain itu, seekor paus yang telah tidak aktif selama tujuh tahun mentransfer lebih dari 92.000 ETH, menyebabkan harga ETH turun di bawah $3.100. Alamat lain yang berpartisipasi dalam ICO Ethereum mentransfer 48.500 ETH ke OKX dalam sebulan terakhir, senilai sekitar $154 juta.

Antara akhir Juli dan 8 Agustus, ada lonjakan kecil dalam aktivitas konversi ETH pada rantai Ethereum. Dilihat dari tindakan institusi terkemuka, selama tahap transisi pasar, paus dengan selera risiko tinggi lebih sensitif terhadap perubahan pasar, dan perilaku swap posisi mereka telah menyebabkan likuidasi besar pada rantai. Leverage yang tinggi juga merupakan salah satu alasan kinerja Ethereum yang lamban baru-baru ini.

Selain itu, James Fickel, yang telah lama memegang posisi long ETH/BTC, mulai mengurangi posisinya. Dia mengurangi posisi long ETH/BTC-nya dengan menjual 10.000 ETH seharga 425,75 WBTC untuk melunasi pinjaman. Dari Januari hingga Juli tahun ini, dia terus meminjam WBTC dari Aave dan mengonversinya menjadi ETH untuk bertaruh pada nilai tukar ETH/BTC, dengan biaya nilai tukar sekitar 0,054. Meskipun dia telah sebagian mengurangi posisinya, posisi long ETH/BTC-nya masih besar, dengan 2438,5 WBTC masih dipinjam, senilai sekitar US$148 juta.

data ETF

Sejak diluncurkan, ETF Ethereum telah mengalami aliran keluar bersih selama beberapa hari, sebagian besar berasal dari penjualan Grayscale.

Refleksi Sepuluh Tahun Cryptocurrency

Dalam dekade terakhir, cryptocurrency telah tumbuh dari konsep teknologi yang muncul menjadi kekuatan utama yang mempengaruhi pasar keuangan global. Revolusi terdesentralisasi yang awalnya dipimpin oleh Bitcoin menantang otoritas sistem keuangan tradisional dan melahirkan Ethereum dan platform blockchain lainnya. Platform-platform ini bukan hanya mata uang digital, tetapi juga menyediakan kontrak pintar dan aplikasi terdesentralisasi. panggung yang luas. Namun, gelombang inovasi ini disertai dengan fluktuasi pasar yang parah, kebijakan regulasi yang berubah-ubah, serta tantangan dalam hal keamanan dan keberlanjutan. Melihat kembali dekade ini, cryptocurrency memiliki potensi besar untuk mendorong inovasi keuangan dan mempromosikan transparansi industri dan inklusi, tetapi juga perlu waspada terhadap risiko gelembung.

Modal ventura (VC) memainkan peran penting dalam pengembangan industri kripto. Dengan menyuntikkan modal dan memberikan panduan strategis, VC telah mempromosikan pertumbuhan berbagai proyek blockchain dan start-up, memungkinkan teknologi inovatif untuk dengan cepat bergerak dari tahap konsep ke aplikasi pasar. VC tidak hanya menyediakan dukungan keuangan yang diperlukan, tetapi juga membawa pengalaman industri berharga, sumber daya jaringan, dan kebijaksanaan bisnis ke proyek, membantu perusahaan kripto muda menghindari jebakan kewirausahaan umum. Selain itu, partisipasi VC juga telah membawa kredibilitas ke industri enkripsi. Melalui promosi modal ventura, ekosistem blockchain terus tumbuh dan matang, mempromosikan inovasi teknologi dan model bisnis terus berkembang, dan pada akhirnya mendorong seluruh industri menjadi lebih kredibel. Masa depan yang berkelanjutan.

Saat ini, landasan teoritis dan mekanisme tata kelola dari seluruh industri belum lengkap. Berikut adalah beberapa pertimbangan industri:

1. Bagaimana industri enkripsi dapat melawan dan mengurangi dampak negatif VC?

Didorong oleh keinginan untuk merebut pangsa pasar, lembaga investasi bursa kripto terpusat sedang membina atlet (inkubasi proyek), membangun lintasan (platform dompet pertukaran), menyelenggarakan kompetisi (penyusunan daftar koin), dan bertindak sebagai wasit di bidang Web3 tanpa hambatan ( Apakah peran penghapusan token telah memicu perlombaan senjata dalam industri VC kripto, meningkatkan biaya gesekan di bidang inovasi Web3, menyebabkan hasil yang bercampur dalam proyek pasar sekunder, dan bahkan menculik pengembangan rantai publik?

1. Apakah ada pembuat pasar yang memanipulasi pasar, menyebabkan harga token menyimpang dari nilai wajar, sehingga menyebabkan kerugian bagi investor?

2. Bagaimana proyek terdesentralisasi dan berbasis komunitas dapat menerima lebih banyak sumber daya, bukan hanya dari para pengusaha modal ventura dan yayasan?

3. Sebagian besar produk dan layanan lapisan aplikasi masih berada dalam tahap P2P. Apakah ada masalah dengan sistem bakat dalam industri Web3? Bagaimana cara menarik bakat operasional Web2 dan menyebarkan konsep desentralisasi.

4. Apakah VC memiliki kualifikasi untuk memutuskan proyek mana yang akan berjalan di jalur mana, dan apakah visi dan nilai-nilai VC dapat dengan benar menilai proyek mana yang mewakili kemajuan dalam produktivitas dan hubungan produksi.

5. Apakah arus kas yang dihasilkan oleh model bisnis dapat mendorong pengembangan dan operasi proyek tanpa mengandalkan pendanaan dan cara lainnya.

ringkasan

Penulis optimis terhadap perkembangan jangka panjang Ethereum. Ethereum adalah platform kontrak pintar terdesentralisasi yang paling murni. Ini memiliki konsensus komunitas yang kuat dan mekanisme pengelolaan dasar yang baik, dan tidak terlalu terpengaruh oleh modal ventura dan pihak proyek besar. Namun, perlu diperhatikan bahwa pengembangan L2 terlalu bergantung pada modal ventura.

Dalam pengembangan Ethereum, tujuan utama dari kemajuan teknologi, desain jaringan, dan tata kelola adalah desentralisasi, diikuti dengan efisiensi dan daya komersial. Penetapan prioritas ini telah mengarah pada data jaringan Solana yang melampaui Ethereum dalam beberapa aspek, karena Ethereum belum cukup memperhatikan lapisan aplikasi, terutama dalam atmosfer pengembang dApp komersial untuk pengguna C-end. Namun, Ethereum tetap akan mempertahankan posisi intinya di bidang Web3, karena momentum pengembangan endogen industri Web3 pada dasarnya berasal dari desentralisasi.

Dalam jangka pendek, nilai tukar ETH/BTC telah turun secara cepat, sementara pengembang Ethereum secara aktif mempromosikan solusi perluasan dan memperkenalkan abstraksi akun untuk meningkatkan pengalaman pengguna dan mengurangi biaya transaksi. Namun, harga ETH saat ini terutama dipengaruhi oleh faktor-faktor makroekonomi.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ Golden Finance]. Semua hak cipta milik penulis asli [Maaf, tidak dapat menerjemahkan kata 'Revc' ke dalam bahasa Indonesia.]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini sepenuhnya merupakan milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.