Dengan nilai tukar ETH/BTC sekali lagi jatuh di bawah 0.05, Ethereum mendapati dirinya menjadi sasaran ejekan yang luas.

Pengeluaran yang tidak transparan dari Ethereum Foundation menyulut api, yang dengan cepat menyebar ke berbagai FUD tentang Ethereum. Untuk sementara waktu, kelemahan yang diduga dari Ethereum—aktivitas yang lebih sedikit dibandingkan dengan rantai publik baru, ideologi yang terkonsentrasi, dan kurangnya aplikasi inovatif—menjadi dosa aslinya. Bahkan kehidupan pribadi Vitalik Buterin pun menjadi sasaran serangan. Kekecewaan pengguna terhadap kinerja harga meningkat menjadi debat sistemik yang penuh dengan kritik.

Melihat kembali Ethereum dalam setahun terakhir, selain dari aset yang bertumpuk, narasi menjanjikan dari solusi Layer 2 juga mulai merosot. Dengan narasi yang terbatas, harga yang lesu, dan biaya gas yang terendah sepanjang masa, bahkan di tengah tahun yang bergejolak bagi Ethereum, L2 tetap hampir tidak bergerak. Kenyataan tidak mengikuti harga naik atau turun telah menyebabkan penumpukan ketidakpuasan pengguna yang berkelanjutan. Akankah Ethereum pada akhirnya hanya tetap berdiri di atas dasar keorthodoksanannya?

Saatnya bagi Ethereum untuk menemukan narasi baru.

Yayasan Ethereum Dikecam

Pada tanggal 23 Agustus, Yayasan Ethereum melakukan transaksi penting, mentransfer 35.000 ETH (senilai sekitar $94,07 juta) ke Kraken. Sementara pencairan dalam skala besar umumnya terjadi untuk yayasan tersebut, data menunjukkan bahwa mereka telah menjual 239.000 ETH sejak 1 Januari 2021, transaksi ini khusus memicu kontroversi di pasar.

Spesulasi muncul tentang alasan di balik penjualan massal tersebut dan dampak negatif potensialnya terhadap harga ETH. Direktur Eksekutif Ethereum Foundation, Aya Miyaguchi, segera merespon di X (sebelumnya Twitter), menyatakan bahwa transaksi tersebut merupakan bagian dari kegiatan pengelolaan dana yayasan. Dia menjelaskan bahwa anggaran tahunan yayasan sekitar $100 juta terutama terdiri dari hibah dan gaji, dengan beberapa penerima hanya menerima mata uang fiat. Karena kompleksitas regulasi, yayasan telah dianjurkan untuk tidak melakukan aktivitas keuangan selama sebagian besar tahun, dan oleh karena itu tidak dapat mengungkapkan rencana mereka sebelumnya. Namun, dia menekankan bahwa transfer ETH tidak sama dengan penjualan dan bahwa penjualan bertahap mungkin direncanakan di masa depan.

Jauh dari menenangkan situasi, respons ini hanya meningkatkan kritik. Meskipun memiliki lebih dari 270.000 ETH, Yayasan Ethereum belum mengungkapkan data pengeluaran yang rinci dalam hampir dua tahun, dengan laporan terbaru yang tersedia berasal dari tahun 2021. Klaim direktur eksekutif tentang anggaran $100 juta menuai kecurigaan, karena publik mempertanyakan di mana dana sebesar itu dialokasikan. Ignas | DeFi semakin memperburuk situasi pada X, mengungkapkan bahwa yayasan telah mengalokasikan dana sebesar $30 juta pada kuartal keempat tahun 2023, peningkatan lebih dari tiga kali lipat dibandingkan dengan $8,9 juta yang dialokasikan pada kuartal ketiga. Sementara dukungan yayasan terhadap proyek-proyek inovatif diakui, kurangnya laporan pengeluaran secara komprehensif dan transparan secara keseluruhan sangat dikritik.

Meskipun beberapa tokoh industri, termasuk salah satu pendiri Sundial Mirage SIGNAL dan mantan pemimpin redaksi ChainNews LiuFeng, menyatakan pemahaman tentang anggaran $ 100 juta, menyatakan bahwa mengingat skala besar yayasan, anggaran operasi $ 100 juta masih dalam kisaran yang dapat dikendalikan. SIGNAL menarik perbandingan dengan Netflix, mencatat bahwa Netflix, dengan nilai pasar $ 295 miliar, membayar $ 80 juta sebagai kompensasi hanya untuk dua eksekutif, sementara nilai pasar Ethereum adalah $ 332 miliar, sedikit lebih tinggi dari Netflix. Sebagai perbandingan, $ 100 juta sudah sangat bijaksana. Namun, pasar masih belum bisa menekan rentetan kritik. Pertanyaan tentang pengeluaran "tidak transparan" menolak untuk berhenti, dan secara bertahap meningkat dari kurangnya transparansi menjadi kegagalan yayasan dalam menemukan nilai ETH.

Saat ketidakpuasan komunitas semakin meningkat, yayasan akhirnya merespons. Anggota ETHGlobal, Hudson Jameson, mengumumkan bahwa yayasan sedang menyusun laporan pengeluaran baru yang menggabungkan data dari 2022 dan 2023, yang akan dirilis sebelum konferensi Devcon SEA pada bulan November.

Hudson memberikan representasi visual alokasi pengeluaran kira-kira. Pada tahun 2022, pengeluaran terbesar adalah penelitian dan pengembangan L1, yang mencakup 30,4% dari total. Ini termasuk pendanaan untuk tim proyek eksternal dan inisiatif internal, dengan pengeluaran internal sebesar 38% dan pengeluaran eksternal sebesar 62%. Pengembangan komunitas adalah area lain yang signifikan, mencakup 21,8% dari anggaran.

Pada tahun 2023, alokasi terbesar beralih ke pendanaan untuk lembaga-lembaga baru, termasuk proyek-proyek seperti Nomic Foundation, 0xPARC, dan L2BEAT, yang menyumbang 36,5% dari total. Menariknya, pendiri Vitalik Buterin mengungkapkan dalam komentar bahwa gajinya per tahun adalah 182.000 dolar Singapura, yang memicu diskusi lebih lanjut. Banyak pendukung memuji Buterin sebagai seorang pembangun sejati karena memberikan kontribusi yang signifikan dengan gaji yang sangat sederhana.

Opini publik nampaknya bergeser, namun alasan mendasar kontroversi tetap menjadi performa harga ETH yang mengecewakan dalam beberapa tahun terakhir. Penyelidikan terhadap Ethereum Foundation hanyalah katalis permukaan.

Ethereum Tanpa Narasi Baru

Ethereum telah kekurangan narasi yang meyakinkan sejak tahun lalu.

Ketika melihat kembali perkembangan blockchain, selain Bitcoin sebagai jangkar nilai, Ethereum adalah benar-benar yang telah banyak diadopsi dalam aplikasi. Komputer dunia ini tanpa ragu telah memainkan perannya. Dari kegilaan DeFi pada tahun 2020, hingga kehebohan NFT dan GameFi pada tahun 2021, dan kemudian kegilaan MEME, Ethereum telah menjadi bagian tak terpisahkan dari setiap terobosan industri. Data mendukung hal ini: per 29 Agustus, menurut DefiLlama, TVL Ethereum mencapai $47 miliar, atau 56,37% dari semua rantai publik, menjadikannya pemimpin yang tak terbantahkan. Secara alami, harga ETH juga melonjak dari beberapa ratus dolar menjadi sekitar $2500 saat ini, dengan tegas mengamankan posisinya sebagai cryptocurrency terbesar kedua setelah BTC.

Jadi, narasi apa yang dimiliki Ethereum sekarang? Sejak transisi Ethereum dari POW ke POS, upgrade teknis telah menjadi narasi utama, dan Layer 2 telah menjadi fokus dari hipe ekologis. Namun, setelah itu, efek narasi internal melemah, dan ETF menjadi narasi eksternal baru. Namun, pada kenyataannya, terlepas dari narasi, tidak satupun dari mereka telah mampu benar-benar mendorong indikator kunci - harga ETH. Kontras tajam adalah penguatan terus-menerus BTC sebagai mata uang nilai. Pelemahan ETH relatif terhadap BTC terlihat dari nilai tukar, saat ini hanya 0,042, dibandingkan dengan 0,07 setahun yang lalu.

Bahkan tanpa dibandingkan dengan BTC, dalam hal tren harga, pertumbuhan ETH telah mulai sering kalah dari mata uang lain seperti SOL dan BNB. Pelemahan harga koin dapat dilihat sebagai pantulan dari penurunan aktivitas, sedangkan penurunan Gas secara langsung mencerminkan pelemahan ekosistem. Menurut data Etherscan, Gas rata-rata Ethereum saat ini adalah 0.758 Gwei, mencapai titik terendah sepanjang sejarah. Tentu saja, pengenalan "Blob" dalam upgrade Cancun berperan, tetapi Gas yang rendah secara langsung mencerminkan kurangnya aplikasi populer di Ethereum. Data dari The Block juga menunjukkan bahwa volume transaksi bulanan Ethereum berada pada level terendah dalam beberapa bulan.

Kenyataan juga mengkonfirmasi hal ini. Musim DeFi sulit untuk direplikasi sementara, NFT dan GameFi telah merosot, bahkan narasi MEME telah diserang oleh Solana. Dengan munculnya ekosistem seperti Ton dan Base, pasar tidak terhindarkan dipenuhi oleh suara-suara pesimis, dan narasi Solana melampaui Ethereum konstan. Selain itu, berada di peringkat ketiga dalam jumlah pemegang token, ketujuh dalam pengguna aktif bulanan, dan kesebelas dalam jumlah transaksi, data tampaknya tidak sesuai dengan posisi unggul Ethereum.

Dalam latar belakang ini, diskusi tentang kelayakan sistem Ethereum secara bertahap telah berkembang, dan transisi ke POS telah menjadi titik perdebatan baru. Terlepas dari diskusi mendalam tentang keamanan, kompleksitas yang meningkat dari protokol karena kebutuhan skalabilitas, kompleksitas arah pengembangan, kompleksitas MEV dan Flashbot, dan kompleksitas tata kelola semua telah membentuk awan tebal di atas bangunan Ethereum, yang lebih meningkatkan kerentanannya.

Diskusi tentang Ethereum oleh para insdier industri di X, sumber@NPC_Leo

Mengambil Rollup, yang sekarang menyumbang 87% dari semua transaksi harian, sebagai contoh, di bawah solusi scaling ini, Biaya Gas telah berhasil dikurangi secara signifikan, tetapi inflasi yang dihindari melalui mekanisme telah muncul kembali. Beberapa analis percaya bahwa berpusat pada Rollup dapat mendorong L2 untuk menyerap ruang Ethereum, membawa lalu lintas dan biaya jangka panjang. Namun, dalam penggunaan sebenarnya, L2 mungkin mengembangkan ekosistem unik dan membagi menjadi rantai independen, mengurangi kontribusi L2 terhadap biaya Ethereum.

Tidak dapat disangkal bahwa sebagian besar L2 Ethereum saat ini cenderung memilih leverage nesting doll tingkat narasi komersial, yang memperkenalkan komponen bersama ke layer 3 aplikasi rantai. Bahkan jika jalur ini tidak dipilih, narasi L2 telah secara bertahap berkurang, dividen upgrade teknis telah menurun, data on-chain tidak memenuhi harapan, dan ZKS dan Blast telah tampil buruk setelah penerbitan token.

Dalam latar belakang ini, ketidakpuasan dan kekecewaan pasar terhadap Ethereum telah secara bertahap terakumulasi, akhirnya meletus terhadap yayasan. Pendiri Three Arrows Capital, Zhu Su, dengan jujur menyatakan bahwa masalah dengan Ethereum Foundation bukanlah mereka menjual token ketika mereka belum menemukan nilai, mereka dilahirkan untuk menjadi penjual yang besar, masalah terbesar adalah mereka tidak dapat menyediakan peta jalan yang koheren dan kepemimpinan yang efektif untuk ekosistem.

Investor risiko Web3@LordWilliamUKbahkan lebih agresif, mencantumkan enam dosa Yayasan Ethereum, mengklaim bahwa yayasan telah dipolitisasi dan diserang oleh modal, fokus pada penelitian kertas daripada inovasi aktual, memiliki pengeluaran yang tidak transparan, mengabaikan skenario aplikasi untuk mempertahankan ortodoksi, kehilangan proyek potensial berkualitas, dan memiliki iterasi yang lambat.

Beberapa orang bahkan pergi sejauh menargetkan Vitalik secara pribadi, berharap bahwa dia akan lebih memperhatikan harga koin dan perkembangan ekosistem, bukan kehidupan pribadinya. Vitalik merespons dengan menarik dengan langsung memposting kode yang telah dia tulis dalam dua bulan terakhir.

Ethereum: Tanpa Harga, Itu Hanya Ikan di Luar Air

Meskipun Ethereum menghadapi banyak tantangan, pendirinya yang idealis tampaknya cukup optimis. Dia telah berkali-kali meminta tim untuk fokus pada pengembangan sementara meninggalkan harga kepada takdir. Dia juga menimbulkan kontroversi dengan menyatakan bahwa masalah terbesar Ethereum adalah 'keuangan yang berlebihan'. Baru-baru ini, dia menghadapi reaksi negatif karena menyatakan ketidaksetujuan dan kritiknya terhadap DeFi. Beberapa orang dalam industri telah mengomentari secara bercanda, 'Jika bukan karena DeFi, harga Ethereum mungkin masih terjebak di $400'.

Apakah Ethereum benar-benar gagal? Pendapat bervariasi. Tidak diragukan lagi, Ethereum memiliki komunitas yang sangat kuat, dan aset terkait ETH tetap menjadi batu penjuru penting dari seluruh pasar. ETH juga merupakan satu-satunya cryptocurrency selain BTC yang telah diakui oleh institusi dan berhasil dimasukkan ke dalam ETF. Bahkan di dunia mainstream, Ethereum sangat dihargai. Bertahan tegak di tengah gelombang rantai publik baru yang diklaim sebagai 'pembunuh Ethereum' membuktikan fondasi yang kokoh dari Ethereum, dan para pembuatnya tetap berkomitmen pada budidaya jangka panjang, berfokus pada utilitas teknis dan penyampaian nilai.

Namun, seiring dengan perkembangan Ethereum, ia telah berubah dari budaya awal yang penuh semangat para penggeek menjadi fase matang dan stabil dalam pengembangan berskala besar, dan tingkat pertumbuhannya secara bertahap melambat. Ketika Ethereum sedang berkembang pesat, masalah apapun dapat diatasi dengan fokus pada teknologi. Namun ketika pengembangan mulai melambat, masalah mulai muncul, kadang-kadang menstimulasi saraf sensitif pengguna dengan duri-duri kecil.

Terutama di pasar saat ini dengan likuiditas terbatas, menemukan cerita dan aplikasi baru telah menjadi lebih penting, bahkan untuk Ethereum. Teman saya Xiao Ye pernah menyebutkan, “Tidak perlu mengubah. Bahkan tanpa hal-hal mewah seperti Layer 2, BTC dapat mengambil keuntungan dari kelebihan likuiditas dolar AS. Tetapi semua koin selain BTC harus tumbuh. Hanya pertumbuhan yang dapat membawa likuiditas baru. Begitu pertumbuhan berhenti, akan perlahan-lahan tertinggal....” Kata-kata ini tidak tanpa dasar. Kinerja buruk dari ETH ETF sejak diluncurkan dan pandangan negatif institusi terhadap Ethereum juga secara tidak langsung mengkonfirmasi titik ini.

Pada September 2018, ketika Vitalik ditekan di sebuah puncak industri tentang pandangannya mengenai penurunan tajam harga ETH, dia menyebutkan bahwa harga tidak begitu penting dan dengan putus asa mengatakan, "Berhentilah bertanya tentang harga." Dia kemudian menyimpulkan diskusi tersebut dengan mengatakan, "Jika ETH tidak memiliki masa depan, maka begitu juga dengan mata uang digital lainnya."

Empat tahun kemudian, dia mungkin masih akan menjawab dengan cara yang sama, tetapi apakah itu benar-benar kasusnya? Ortodoksi Ethereum menyiratkan janji yang perlu dipenuhi: pihak proyek berharap untuk memperoleh teknologi dan lalu lintas Ethereum untuk mendapatkan bagian dari kue; pengguna berharap bahwa ETH selalu naik untuk memenuhi harapan pertumbuhan mereka. Dan semua ini membutuhkan Ethereum untuk selalu bergerak. Tanpa manfaat nyata, tidak mustahil bagi kedua belah pihak untuk berhamburan seperti burung dan binatang saat pohon tumbang.

Baru-baru ini, pedagang Matrixport 'Miner Zhaobei' menulis artikel di akun publiknya menyatakan bahwa dana strategi 'Liu Yuan'-nya, yang memiliki kontrol risiko satu arah yang stabil, telah menghapus semua keuntungan pasar bullish-nya hanya dalam satu minggu karena penurunan bebas satu arah Ethereum. 'Sekarang, kekayaan bersih telah hilang, tetapi posisinya masih ada.' Meskipun banyak komentar bercanda menyalahkan 'little V' dan bukan guru, hal itu juga mengungkapkan sekilas pandangan sempit pengguna terhadap Ethereum.

Vitalik mungkin salah tentang pentingnya harga. Di dunia yang didorong oleh keuntungan, sebuah cryptocurrency tanpa fluktuasi harga seperti ikan di luar air.

Pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [Gyro Keuangan], hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Gyro Keuangan], jika Anda memiliki keberatan terhadap pencetakan ulang, silakan hubungi Tim Pembelajaran GateTim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang dinyatakan dalam artikel ini hanya mewakili pandangan peribadi penulis dan tidak membentuk sebarang nasihat pelaburan.

3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak disebutkan di sini.Gate.io, artikel yang diterjemahkan tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau diplagiatkan.