Takeaways kunci:

• Pertumbuhan Pasar: Pasar stablecoin telah tumbuh dari di bawah $10 miliar pada tahun 2020 menjadi lebih dari $160 miliar hari ini, dengan kontribusi signifikan dari USDT dan USDC.
• Penggunaan dan Adopsi: Stablecoin banyak digunakan untuk transaksi, dengan berbagai ukuran transfer dipengaruhi oleh biaya transaksi blockchain. Volume transfer mingguan yang disesuaikan melebihi $50 miliar per April.
• Utilitas Global: Analisis data transaksi per jam menunjukkan bahwa USDC di Ethereum melihat aktivitas moderat di sekitar jam perdagangan Bursa Efek Hong Kong (HKSE) dan Bursa Efek London (LSE). Sebaliknya, USDT di Tron menunjukkan aktivitas transaksi yang lebih tinggi dan lebih merata.

Perkenalan

Dolar AS telah lama mendominasi sebagai mata uang cadangan dunia. Namun, status ini sekarang sedang diperebutkan karena negara-negara BRICS seperti China, Brasil dan Rusia mengeksplorasi alternatif untuk perdagangan internasional dan bank sentral mendiversifikasi cadangan mereka menjadi aset seperti emas, sebagai lawan dari US Treasuries. Sebaliknya, munculnya stablecoin — token digital yang dikeluarkan pada blockchain, dijamin oleh mata uang fiat, setara kas, atau aset kripto — memperkuat permintaan dolar AS dan perbendaharaan di seluruh ekosistem keuangan.

Adopsi stablecoin tidak hanya berkaitan dengan AS, tetapi juga penting bagi ekonomi yang kekurangan dolar dan pasar negara berkembang yang menghadapi ketidakstabilan moneter atau akses terbatas ke layanan keuangan. Sekarang melebihi $ 160 miliar yang mengejutkan, pasar menawarkan beragam stablecoin dan infrastruktur pendukung untuk aplikasi konsumen seperti pembayaran lintas batas, dan aplikasi bisnis, dan melebihi semua kecuali @nic__carter / lima perspektif-on-stablecoin-5bc20076270a "> permintaan 15 negara teratas untuk Treasuries.

Dasbor Stablecoin

Dalam State of the Network edisi minggu ini, kami menilai pertumbuhan dan pola penggunaan stablecoin, memberikan analisis mendalam di seluruh rangkaian cakupan stablecoin Coin Metrics yang luas melalui lensa dasbor kami yang baru dikembangkan.

Ikhtisar — Keragaman &; Ekspansi

Jejak global stablecoin telah berkembang pesat, tumbuh dari di bawah $10 miliar dalam total kapitalisasi pasar pada tahun 2020, menjadi lebih dari $160 miliar hari ini. Sementara pasokan stablecoin turun pada tahun 2023 di tengah krisis likuiditas yang lebih luas dari pengetatan bank sentral dan efek riak dari ledakan Terra Luna, kenaikan baru-baru ini mungkin mencerminkan permintaan baru untuk aset kripto, didukung oleh peluncuran ETF spot bitcoin di AS.

USDT — stablecoin yang didukung fiat yang dikeluarkan oleh Tether, terus mempertahankan dominasinya, dengan $51 miliar (44%) pasokan beredar di Ethereum, $58 miliar (52%) di jaringan Tron dengan sisanya dikeluarkan di Solana dan Avalanche. Pengesahan Q1 2024 Tether mengungkapkan laba bersih yang mengejutkan sebesar $4,52 miliar, dua kali lipat dari kuartal sebelumnya. Prestasi mengesankan ini menyoroti kekuatan model bisnis penerbit stablecoin seperti Tether dan Circle, menerbitkan token yang didukung oleh cadangan aset berisiko rendah seperti tagihan Treasury AS dan uang tunai, sementara juga memegang investasi seperti bitcoin atau emas yang dapat menghasilkan pendapatan di lingkungan suku bunga yang berlaku. Pada Maret 2024, Tether dan Circle masing-masing memegang $10 miliar dan $74 miliar, di Treasury AS sebagai bagian dari cadangan mereka, dengan Cantor Fitzgerald menahan kepemilikan Treasury Tether dan BlackRock mengelola cadangan Circle dalam dana pasar uang.

Sumber: Coin Metrics Network Data Pro

Sementara Tether, entitas lepas pantai, telah memanfaatkan ambiguitas peraturan di AS yang menimbulkan tantangan bagi Circle tahun lalu, USDC telah memulai tahun 2024 dengan pijakan yang kuat. Pertumbuhannya tampaknya berasal dari hubungan strategis yang mendalam dengan Coinbase, serta ekspansi lintas rantai ke jaringan seperti Solana dan Ethereum Layer 2, meningkatkan kehadiran dan likuiditas pasarnya. Selain itu, integrasi Circle dengan dana token BUIDL BlackRock yang memungkinkan investor untuk mengalihkan saham mereka ke USDC, adalah beberapa inisiatif yang dapat memperluas ekosistem USDC dan mendorong adopsi yang lebih besar.

Pasar stablecoin tetap didominasi oleh penawaran dengan jaminan fiat seperti USDC dan USDT, melayani permintaan luas untuk aset yang dipatok dolar. Keberhasilan emiten mapan telah mendorong pendatang baru yang terkenal, seperti PYUSD PayPal di Ethereum. Stablecoin yang didukung kripto seperti Dai MakerDAO, dijamin oleh sekeranjang aset kripto dan aset dunia nyata (RWA), juga telah mendapatkan daya tarik. Selain itu, stablecoin sintetis atau algoritmik seperti USDe Etena telah muncul, menggunakan strategi lindung nilai dinamis untuk mempertahankan patokan dolar mereka tanpa overcollateralization. Kategori ini selanjutnya terdiri dari stablecoin yang dikeluarkan oleh protokol DeFi, yang telah menjadi pusat model bisnis mereka, seperti GHO AAVE dan crvUSD Curve. Pendekatan yang bervariasi ini mencakup spektrum model dukungan cadangan, masing-masing dengan karakteristik risiko dan pengembalian yang unik.

Sumber: Coin Metrics Network Dats Pro (Catatan: Grafik tidak termasuk stablecoin yang dikeluarkan pada Ethereum Layer-2)

Bagian terbesar dari pasokan stablecoin — 55% atau $81 miliar dalam pasokan yang beredar berada di Ethereum hari ini. Stablecoin yang paling banyak diadopsi dan likuid memperoleh daya tarik di Ethereum sejak awal, memanfaatkan keamanannya dan basis pengembang yang luas di sekitar ekosistem Ethereum Virtual Machine (EVM), memperdalam efek jaringannya.

Tron juga telah menetapkan posisi yang kuat di pasar stablecoin, menangkap pangsa pasar 39%, sementara yang lain seperti Solana dan Avalanche mulai berkembang. Atribut seperti kecepatan transaksi yang lebih cepat dan biaya transaksi yang lebih rendah pada rantai seperti Solana membuatnya menarik untuk kasus penggunaan stablecoin frekuensi tinggi dan bernilai lebih rendah, seperti pembayaran seperti yang terungkap dalam pengumuman terbaru Stripe. Demikian pula, Ethereum layer-2 seperti Arbitrum dan Base menyaksikan pertumbuhan stablecoin karena biaya yang lebih rendah mendorong pergeseran kohort aktivitas pengguna menuju solusi skalabilitas ini.

Sifat Penggunaan &; Adopsi Stablecoin

Sementara peningkatan stablecoin yang berkembang terbukti, beberapa pertanyaan seputar sifat penggunaan dan adopsi stablecoin tetap ada. Misalnya, sejauh mana stablecoin memfasilitasi nilai ekonomi riil? Apakah stablecoin disimpan sebagai penyimpan nilai, atau digunakan untuk tujuan transaksional? Berapa ukuran khas transfer stablecoin dan demografi apa yang disajikan? Meskipun pertanyaan-pertanyaan ini menantang untuk ditentukan secara pasti, transparansi data blockchain dapat membantu kami mengontekstualisasikan pola tersebut dengan lebih baik dalam aktivitas stablecoin.

Sumber: Coin Metrics Network Data Pro

Volume transfer mingguan yang disesuaikan yang melibatkan transfer unit asli antara alamat stablecoin yang berbeda melebihi $ 50 miliar pada bulan April. 48% dari aktivitas ini berasal dari USDT pada Ethereum dan Tron, sementara Dai juga melihat rekor volume transfer $ 22 miliar pada^{19 April}. Meskipun metrik ini telah mengalami beberapa lonjakan, metrik ini menyampaikan utilitas stablecoin sebagai sarana untuk menyelesaikan berbagai bentuk nilai ekonomi.

Ketika volume transfer dilihat relatif terhadap pasokan yang beredar, kita mendapatkan pengertian yang lebih baik untuk kecepatan stablecoin, atau tingkat di mana unit sedang diserahkan. Namun, penting untuk menafsirkan metrik ini dalam konteks yang tepat. USDC di Tron menampilkan kecepatan tertinggi, kemungkinan karena keputusan Circle untuk menghapus dukungannya yang telah mengontrak pasokan, tetapi meningkatkan transfer USDC ke blockchain lain.

Sementara pasokannya telah menurun, Dai terutama mencapai puncak kecepatan karena jejak on-chain yang kuat dan meningkatnya pemanfaatan Dai Savings Rate (DSR) — kontrak pintar yang secara efektif berfungsi sebagai rekening tabungan untuk Dai yang disimpan. Tata kelola MakerDAO sering menerapkan penyesuaian strategis untuk mendorong penggunaan Dai, seperti kenaikan bunga baru-baru ini yang diperoleh dari DSR. Kecepatan untuk USDC pada Ethereum dan USDT pada Tron saat ini berada pada level yang sama, sementara USDC kemungkinan akan melihat omset yang lebih besar pada jaringan seperti Avalanche, Solana dan Layer-2.

Sumber: Coin Metrics Network Data Pro

Kita juga dapat melihat sejauh mana stablecoin disimpan sebagai penyimpan nilai atau digunakan secara on-chain dengan melihat pasokan yang dipegang oleh kontrak pintar dan akun milik eksternal (EOA). Misalnya, sementara $41 miliar USDT (Ethereum) dipegang oleh EOA, kehadirannya dalam kontrak pintar meningkat lebih dari dua kali lipat sejak Januari 2023 menjadi $9,6 miliar. Bahkan, sekarang juga melebihi USDC dalam kontrak pintar sebesar $ 2,3 miliar. Secara keseluruhan, ini menunjukkan peningkatan peran stablecoin dalam memfasilitasi transaksi pada infrastruktur blockchain publik seperti aplikasi keuangan terdesentralisasi (DeFi), selain berfungsi sebagai penyimpan nilai atau lindung nilai terhadap inflasi.

Sumber: Coin Metrics Network Data Pro

Nilai transfer median stablecoin membantu mengontekstualisasikan ukuran khas transfer. Metrik ini sangat dipengaruhi oleh biaya dan kemampuan transaksi blockchain tempat mereka dikeluarkan. Misalnya, USDC dan USDT di Ethereum memiliki nilai transfer median tertinggi rata-rata $500 per transfer, untuk mengamortisasi biaya transaksi yang lebih tinggi di mainnet. Di sisi lain, ukuran transaksi rata-rata USDT di Tron adalah $230. Demikian pula, stablecoin di Solana menampilkan nilai transfer terkecil, yang menunjukkan prevalensi transfer frekuensi tinggi dan bernilai rendah—konsekuensi langsung dari biaya serendah $0,01.

Pola Aktivitas Stablecoin Berbasis Waktu

Salah satu proposisi nilai stablecoin yang paling signifikan adalah utilitas globalnya untuk pertukaran nilai 24/7. Analisis kami sebelumnya tentang dominasi geografis stablecoin mengungkapkan preferensi untuk penggunaan USDC di Amerika Utara dan Eropa Barat, sedangkan USDT secara historis melihat volume perdagangan tertinggi di Asia, Afrika, dan Amerika Latin. Namun, memanfaatkan data transaksi 1 jam dari Coin Metrics ATLAS, kami juga dapat membedakan pola berbasis waktu dalam aktivitas, mengungkapkan jam di mana aktivitas paling menonjol.

Sumber: Coin Metrics ATLAS, Coin Metrics Stablecoin Dashboard

Peta panas ini menampilkan aktivitas penghitungan transaksi per jam untuk USDC di Ethereum dan USDT di Tron selama 3 bulan terakhir, dilapisi dengan jam perdagangan pasar saham utama. Aktivitas USDC tampaknya relatif tersebar, dengan aktivitas moderat di sekitar jam perdagangan Bursa Efek Hong Kong (HKSE) dan Bursa Efek London (LSE). Puncak yang paling menonjol terlihat di sekitar pembukaan dan penutupan New York Stock Exchange (NYSE), menunjukkan pengaruh yang lebih kuat di pasar AS.

Sumber: Coin Metrics ATLAS, Coin Metrics Stablecoin Dashboard

Di sisi lain, aktivitas transaksi untuk USDT di Tron secara signifikan lebih tinggi besarnya, dan tampaknya lebih merata. USDT secara konsisten menampilkan konsentrasi aktivitas yang tinggi secara bertahap mulai dari pembukaan HKSE, yang meningkat selama jam perdagangan LSE hingga bel penutupan NYSE. Khususnya, kedua stablecoin telah melihat konsentrasi aktivitas yang lebih tinggi selama seminggu terakhir.

Peran dalam Pasar Pertukaran Terpusat dan Terdesentralisasi

Sebagai mata uang dasar utama untuk transaksi aset digital, stablecoin memainkan peran besar pada pertukaran spot dan derivatif tradisional, serta pertukaran terdesentralisasi (DEX). Pada puncaknya pada Maret 2024, stablecoin menambahkan $75 miliar dalam volume perdagangan spot (rata-rata 7 hari) di seluruh bursa terpusat tepercaya. USDT berkontribusi terhadap 90% volume perdagangan spot hari ini, dengan USDC dan FDUSD masing-masing terdiri dari tambahan 5%, sementara pangsa pasar BUSD telah menyusut.

First Digital USD (FDUSD), stablecoin yang dikeluarkan oleh kustodian aset digital First Digital Trust Limited yang berbasis di Hong Kong, telah memperoleh pangsa pasar dan likuiditas yang signifikan di Binance. Kehadiran pasar dan likuiditas pasangan terkait USDC juga telah meningkat seiring dengan peluncuran Pertukaran Internasional Coinbase, dengan pangsa pasar volume spot meningkat dari 0,6% pada bulan Oktober menjadi hampir 5% hari ini.

Sumber: Coin Metrics Market Data Feed

Meskipun memfasilitasi volume yang relatif lebih rendah daripada rekan-rekan tradisionalnya, stablecoin adalah komponen penting dari kumpulan likuiditas DEX dan aktivitas perdagangan di seluruh lapisan-1 dan lapisan-2. Kolam likuiditas stablecoin-stablecoin dan altcoin-stablecoin seperti pasar ETH-USDC Uniswap v3 dan 3Pool Curve Finance memfasilitasi sebagian besar transaksi on-chain. Berbeda dengan bursa tradisional, USDC memegang 45% pangsa pasar volume di DEX, sementara pangsa USDT telah meningkat menjadi 42% akhir-akhir ini.

Sumber: Data Pasar DEX Metrik Koin

Kesimpulan

Stablecoin menjadi bagian penting dari sistem keuangan global, memfasilitasi transaksi dan berfungsi sebagai penyimpan nilai. Pola adopsi mereka, dipengaruhi oleh biaya transaksi blockchain, menggarisbawahi utilitas mereka dalam pembayaran lintas batas dan aplikasi DeFi. Seiring berkembangnya stablecoin, signifikansinya dalam lanskap keuangan akan terus berkembang. Sangat penting untuk memantau perkembangan dan integrasi mereka untuk sepenuhnya memahami dampak dan potensi mereka dalam ekosistem keuangan.

Pastikan untuk memeriksa penelitian kami sebelumnya tentang stablecoin, cakupan stablecoin yang diperluas , dan Dasbor Stablecoin komprehensif kami.

Pembaruan Metrik Koin

Pembaruan minggu ini dari tim Coin Metrics:

• Coin Metrics dengan senang hati mengumumkan cakupan stablecoin dan ERC-20 kami yang diperluas, menampilkan stablecoin utama dan yang sedang berkembang di Solana, Avalanche, Tron, dan Ethereum.
• Ikuti buletin State of the Market Coin Metrics yang mengontekstualisasikan pergerakan pasar crypto minggu ini dengan komentar ringkas, visual yang kaya, dan data tepat waktu.

Berlangganan dan Masalah Sebelumnya

Seperti biasa, jika Anda memiliki umpan balik atau permintaan, beri tahu kami di sini.

State of the Network Coin Metrics, adalah pandangan mingguan yang tidak bias tentang pasar crypto yang diinformasikan oleh jaringan kami sendiri (on-chain) dan data pasar.

Jika Anda ingin mendapatkan State of the Network di kotak masuk Anda, silakan berlangganan di sini. Anda dapat melihat edisi State of the Network sebelumnya di sini.

Sanggahan:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Coin Metrics' State of the Network], Semua hak cipta milik penulis asli [Matías Andrade &; Tanay Ved]. Jika ada keberatan dengan cetak ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn , dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Kewajiban: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.