Les informations, opinions et jugements sur les marchés, les projets, les devises, etc. mentionnés dans ce rapport sont uniquement fournis à titre de référence et ne constituent pas des conseils en investissement.

Le marché des actifs cryptographiques après mars 2024 semble être en train de sombrer passivement dans une performance de deuxième classe sur le thème de l'"attente". Tous les acteurs, créateurs et producteurs semblent avoir oublié le scénario, les rebondissements et le thème original, attendant simplement qu'un certain "public" monte à bord, et si un ouragan frappera ce soir.

De la mi-mars à la fin août, plus de 5 mois se sont écoulés et le prix du BTC a fluctué à plusieurs reprises dans la « nouvelle zone de forte consolidation ». Au cours de cette période, le marché mondial a connu une inflation répétée et à la baisse, des anticipations ambiguës et claires de baisses des taux d’intérêt du dollar américain, des spéculations sur l’atterrissage en douceur ou brutal de l’économie et des changements de tendance qui ont poussé différents investisseurs à ajuster leurs positions.

Dans ce contexte, une partie des investisseurs en BTC du marché des cryptomonnaies a effectué une première grande vente pour verrouiller les bénéfices et épuiser la liquidité, avec des ajustements de position entre Altcoin et BTC causés par des opérations de vente à découvert spéculatives, des ventes de panique et des changements de préférence de risque liés à la psychologie du marché.

C'est la nature des mouvements du marché que nous avons observés pendant cette période.

Après 5 mois et demi de turbulences, le marché des cryptomonnaies entre dans une période de faiblesse. La Liquidité Spot diminue fortement, les leviers sont liquidés, le Rebond est faible et les prix du Rebond baissent progressivement, plongeant les investisseurs dans une atmosphère morose et pessimiste sur le marché des cryptomonnaies.

C'est le résultat d'un mouvement du marché, et c'est aussi la résistance interne de la prochaine étape. Mais à notre avis, la plus grande résistance réside à l'extérieur du marché - l'incertitude macroéconomique, les inquiétudes concernant le hard landing de l'économie américaine, et l'incertitude de la tendance du marché des actions américain.

Le marché du chiffrement entre dans la phase finale de liquidation, et la capitalisation boursière et la répartition à long et court terme sont en phase d'accumulation, se préparant ainsi à une hausse. Cependant, les fonds sur le marché sont relativement faibles, sans confiance ni capacité à prendre des décisions indépendantes.

**URPD: 2.91 million+ chips pour into the "new high consolidation zone"

Au cours des 8 derniers mois, le marché a continué à vaciller, et en portant notre regard sur off-chain, nous pouvons faire face aux résultats ordonnés du mouvement chaotique.

Réseau Bit URPD (3.13)

L'indicateur URPD est utilisé pour décrire l'analyse statistique des prix de tous les BTC non dépensés, ce qui permet de comprendre efficacement les résultats finaux de la répartition des jetons. Le graphique ci-dessus montre la structure de distribution des BTC lors du nouveau record historique atteint par Bitcoin le 13 mars. À ce moment-là, 3,086,000 jetons étaient accumulés dans la 'zone de consolidation à un nouveau niveau élevé' (53,000 à 74,000 dollars). Au 31 août, le nombre de jetons distribués dans cette fourchette était de 6,002,000, ce qui signifie qu'au cours des 5 derniers mois, au moins 2,916,000+ BTC ont été misés dans cette fourchette.

BTC URPD (8.31)

En termes de temps, depuis la mi-octobre de l'année dernière, le BTC a connu une hausse fulgurante jusqu'à atteindre un sommet historique le 13 mars, ce qui a pris plus de 5 mois. Maintenant, dans la phase de consolidation à de nouveaux sommets, la consolidation a également duré plus de 5 mois, avec un prix maximal de 72 777 dollars et un prix minimal de 49 050 dollars. Il y a eu plus de 7 périodes de swing trading. Cette oscillation a entraîné un échange de plus de 2,916 millions de jetons (les données réelles sont bien supérieures à cela, car les échanges sur les plateformes d'échange centralisées n'ont pas été entièrement pris en compte hors chaîne), ce qui a énormément réduit la liquidité du marché.

BTC réalise la capitalisation boursière

En utilisant "Market Cap réalisé" basé sur le coût d'achat, nous pouvons observer que malgré le fait que le prix n'a pas pu augmenter davantage depuis que le marché est entré dans une nouvelle phase de consolidation en mars, le Market Cap réalisé est toujours en hausse. Cela signifie que des jetons à bas prix à grande échelle ont été revalorisés pendant cette période. Le BTC revalorisé peut servir de support ou créer une pression dans des conditions particulières.

Donc, nous adoptons une attitude neutre envers la distribution d'URPD. Il y a effectivement suffisamment de jetons pour réaliser un échange, et des fonds suffisamment importants pour soutenir un optimisme sur le prix, mais la nature de ces fonds est inconnue. Nous devons continuer à observer s'ils apporteront un support ou une pression au marché à l'avenir.

Long-Short: Grand dumping et refroidissement à nouveau

Nous considérons le cycle du marché comme un grand roulement dans le temps entre les investisseurs à long terme et les investisseurs à court terme, chacun échangeant entre BTC et USD.

Statistiques de positions longues et courtes (hebdomadaires)

BTC a lancé une tendance mi-octobre, puis une grande vente massive a commencé en décembre, atteignant son apogée en février et mars, ce qui a conduit à un ajustement du marché après avoir atteint de nouveaux sommets pendant cette période, progressivement en train de dessiner une « zone de consolidation de nouveaux sommets ».

À partir de mai, les longs ont fortement réduit leurs ventes à découvert, et ce groupe a recommencé à acheter. Au cours des sept à huit derniers mois, la vitesse d'achat de ce groupe a clairement augmenté, et depuis le point le plus bas, ce groupe a acheté 630 000 BTC jusqu'au 31 août. En revanche, les ventes à découvert proviennent principalement des vendeurs à découvert et des mineurs qui les ont vendus en masse.

Dans notre rapport de juin, nous avons souligné que chaque marché haussier subit deux grands dumpings, le deuxième grand dumping étant celui qui épuise complètement les fonds du marché, entraînant ainsi la destruction du marché haussier. Ce qui s'est passé au cours des derniers mois n'est que le premier dumping. Ce premier dumping a duré plus de 5 mois et touche à sa fin, comme le montre clairement la distribution hors chaîne.

BTC HODL Waves

Les vagues de HODL montrent que les nouvelles pièces au cours des 3 prochains mois ont rapidement diminué, ce qui signifie une forte baisse de l'activité spéculative, tandis que les nouvelles pièces de 3 à 6 mois sont également en baisse (également une composante importante de la consolidation des puces de nouvelle altitude). La plupart de ces détenteurs de BTC sont entrés sur le marché après l'approbation des ETF, ce qui devrait être considéré comme des "mains longues à cycle unique". Cela signifie que la plupart de leurs BTC deviendront des Holdings à long terme, avec une augmentation explosive de 470 000 Holdings à long terme en août. Au cours des prochains mois prévisibles, les Holdings à long terme continueront de hausser rapidement.

Le refroidissement de la structure de détention de BTC est le résultat du passage de BTC de court terme à long terme pendant la période de correction des nouveaux sommets. Ce changement entraînera une baisse significative de la Liquidité du marché. La diminution de la Liquidité peut souvent entraîner une baisse supplémentaire du prix du BTC en cas de pénurie de fonds, tandis que dans le cas d'une abondance de fonds, elle peut entraîner une hausse des prix.

Ainsi, nous pouvons conclure que, après plus de cinq mois de turbulences, le mouvement des fonds (et non la conversion interne de jetons) est le principal facteur déterminant de l'évolution de PA, le marché étant suffisamment préparé à cela.

Flux de fonds : les flux de fonds du canal ETF en panne

Dans le rapport de novembre 2023, nous avons signalé que le flux de fonds du canal Stable Coin était positif à la mi-octobre, ce qui marque la première fois depuis février 2022 et représente l'arrivée d'une nouvelle phase. Par la suite, BTC a connu une forte augmentation de sa valeur.

Statistiques mensuelles des flux entrants et sortants des principales Stablecoins

Au cours des cinq à six derniers mois de correction, mai et juin ont été les moments les plus difficiles en termes de liquidités sur le marché, avec seulement 1,201 milliard de dollars d'entrées en deux mois. Cette situation pessimiste est en train de s'inverser, avec des entrées respectives de 2,696 milliards de dollars en juillet-août et de 5,09 milliards de dollars en septembre-octobre. L'arrivée de ces fonds indique une reconnaissance des prix actuels dans la fourchette de consolidation des nouveaux sommets et une perspective à long terme positive pour la seconde moitié du marché haussier.

En janvier de cette année, après l'approbation de 11 ETF BTC aux États-Unis, ces fonds sont devenus une force indépendante importante dans l'espace. Dans nos rapports précédents, nous avons souligné à plusieurs reprises que ces fonds constituent une force indépendante avec une volonté propre, et en raison de leur taille et de leur dynamisme, ils deviendront une force importante pour fixer le prix du BTC. En juillet, lors de la panique de dumping du gouvernement allemand, les fonds des ETF BTC ont agi de manière décisive, ramassant des jetons bon marché et copieux.

Cependant, alors que la hausse des taux du dollar américain en août devenait plus certaine, le yen a augmenté de manière inattendue les taux d’intérêt et la position féroce des traders d’arbitrage a déclenché un choc violent sur les marchés boursiers mondiaux, affectant les ETF BTC, qui sont considérés comme des actifs à haut risque. La poursuite du dumping de la part des détenteurs d’ETF au début du mois a fait chuter le BTC à 49 000 $, atteignant un nouveau plus bas de plusieurs mois et franchissant le bord inférieur de la « nouvelle zone de forte consolidation ». Par la suite, les fonds du canal ETF sont progressivement revenus (les fonds du stablecoin ont également afflué plus tard), et le prix du BTC a été ramené à 64 000 $, et à la fin du mois, les fonds du canal ETF sont revenus à la sortie, et le prix du BTC est également redescendu en dessous de 60 000 $.

Statistiques globales des flux de fonds d'ETF BTC pour le 11 août (quotidiennes)

En termes mensuels, les flux de fonds du canal BTC ETF ont été de -72,83 millions de dollars ce mois-ci, ce qui en fait le deuxième mois le plus faible de l'histoire, seul avril étant pire.

11 flux de trésorerie global du fonds BTC ETF (mensuel)

Nous allons fusionner deux capitaux pour voir -

Les flux de fonds totaux des stablecoins et des 11 canaux d'entrée et de sortie BTC ETF (mensuels)

Bien que les stablecoins aient enregistré des flux entrants pendant trois mois consécutifs, les flux sortants du canal ETF ce mois-ci n'ont permis qu'une entrée totale de 5 milliards de dollars en août, soit moins que les 5,9 milliards de dollars de juillet. EMC Labs estime que, dans un contexte de répartition stable des jetons, les flux entrants sont la raison fondamentale pour laquelle le BTC est remonté à 65 000 dollars en août après le grand effondrement, cependant, la réduction des flux entrants a fait que le pic de ce mois-ci, à 65 050 dollars, est bien inférieur aux 70 000 dollars de juillet. Cette diminution des fonds provient du passage des flux entrants du canal ETF, passant de 3,2 milliards en juillet à une sortie de 72,83 millions de dollars ce mois-ci.

L'attitude des fonds de canal BTC ETF étroitement liés aux actions américaines est devenue le facteur décisif dans la détermination de la tendance du marché.

9 月降息：soft landing vs hard landing

Contrairement à la faiblesse de BTC en août, bien qu'il ait également connu une agitation intense, les actions américaines ont montré une résilience étonnante pendant la même période. Le Nasdaq a enregistré une augmentation mensuelle de 0,65%, tandis que le Dow Jones Industrial Average a atteint un nouveau record historique. Pendant ce temps, le débat sur une augmentation de 25 ou 50 points de base en septembre a fait rage, mais ce qui préoccupe réellement les traders, c'est de savoir si l'économie américaine connaîtra un atterrissage en douceur ou dur.

Selon EMC Labs, en analysant la tendance actuelle du marché boursier américain, il est estimé que l'économie américaine connaîtra un atterrissage en douceur (soft landing), et par conséquent, le marché n'a pas évalué à la baisse dans l'attente d'un atterrissage brutal (hard landing) des actions américaines dans leur ensemble. Sur la base de l'hypothèse d'un atterrissage en douceur, une partie des fonds ont choisi de se retirer des 'sept géants' qui ont déjà fortement augmenté ce mois-ci (la plupart ont sous-performé le NASDAQ), et de se positionner sur d'autres Valeurs vedettes à plus faible croissance, ce qui a propulsé le Dow Jones à un niveau historiquement élevé.

Sur la base de l'expérience passée, nous avons tendance à considérer que les investisseurs du marché boursier américain considèrent le BTC comme un actif de la catégorie des "sept géants" - bien qu'il ait un avenir prometteur, il présente actuellement un risque de surestimation, ce qui a entraîné un phénomène de dumping à grande échelle, ce dumping étant globalement synchronisé avec le dumping des "sept géants". Cependant, par rapport aux fonds mainstream, l'attrait des "sept géants" est bien plus important que celui du BTC, donc après le big dump, le Rebond des "sept géants" est plus fort que celui du BTC.

Actuellement, le CME FedWatch indique une probabilité de 69% de baisse de 25 points de base en septembre et une probabilité de 31% de baisse de 50 points de base.

EMC Labs believes that if the 25 basis point rate cut is settled in September, and there are no major economic and employment data indicating that the economy does not meet the characteristics of a "soft landing", US stocks will run steadily. If the seven giants are repaired upward, the BTC ETF is likely to recover positive inflows, promote the upward trend of BTC, and once again challenge the psychological barrier of $70,000 or even reach new highs. If there are major economic and employment data indicating that the economy does not meet the characteristics of a "soft landing", US stocks are likely to correct downwards, especially the seven giants, and correspondingly, the BTC ETF channel funds are unlikely to be optimistic. In this case, BTC may decline and once again challenge the $54,000 level at the lower edge of the "new high repair period".

Cette hypothèse est basée sur l'hypothèse selon laquelle les fonds des canaux de stablecoins ne connaîtront pas de changement de tendance en septembre. De plus, nous adoptons une attitude prudente à l'égard des stablecoins, bien que ces fonds des canaux continuent de s'accumuler, nous sommes enclins à penser qu'il est difficile de pousser le BTC vers une tendance indépendante. Le scénario le plus optimiste est que les fonds des canaux de stablecoins et d'ETF afflueront simultanément pour pousser le BTC à la hausse, dans un contexte de mise à jour des sept géants. Dans ce cas, la probabilité de réussite est élevée si un nouveau sommet est franchi.

Conclusion

Le BTC a franchi la barre des 54 000 $ en janvier de cette année, a atteint un niveau record en mars et a lancé une consolidation volatile dans la « nouvelle zone de consolidation élevée » en avril.

BTC 月线走势图

Cela devrait également être la raison pour laquelle les fonds des canaux de stabilité convergent progressivement pour reconstruire le pouvoir d'achat.

Cependant, la véritable percée dépend toujours de l'amélioration des données macroéconomiques et économiques aux États-Unis, ainsi que du réinvestissement ultérieur des fonds principaux sur le marché boursier américain dans le canal BTC ETF.

En raison du retour du dollar dans un cycle de baisse des taux d'intérêt, septembre est devenu le mois le plus important de l'année, et les marchés boursiers américains et du chiffrement donneront des réponses préliminaires ce mois-ci.

EMC Labs (Laboratoire émergent) a été créé en avril 2023 par des investisseurs en actifs de chiffrement et des scientifiques des données. Il se concentre sur la recherche de l'industrie de la Blockchain et les investissements dans le Marché secondaire de la Crypto, avec pour objectif principal la prospective industrielle, les insights et l'exploration de données. Il s'engage à participer au développement florissant de l'industrie de la Blockchain par le biais de la recherche et des investissements, en favorisant le bien-être de l'humanité grâce à la Blockchain et aux actifs de chiffrement.

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