Dernier rapport de Grayscale : le marché de l'investissement attend la victoire de Trump, les flux d'ETP atteignent un niveau record, chiffrementAI accélère l'intégration

Source: Grayscale Research

Compilation | Odaily星球日报 Golem（@web3_golem）

Points clés résumés:

• Avec l'attention croissante du marché sur les élections américaines, Bitcoin a connu une augmentation en octobre. Les sondages montrent que la compétition pour la Maison Blanche est très intense, mais les fluctuations des actifs financiers et les cotes implicites du marché de prévision indiquent que les investisseurs estiment maintenant que les chances de victoire de Trump sont plus élevées.
• Les produits d'échange Bitcoin (ETP) ont connu une forte augmentation des flux nets ce mois-ci, bien que certaines nouvelles demandes puissent refléter les transactions de base des fonds de couverture (ils peuvent entrer en long sur les ETP Bitcoin et faire du hedging sur les contrats à terme Bitcoin).
• La fusion de la cryptographie et de la technologie de l'IA continue d'avoir un impact profond, y compris la promotion de leur propre jeton Meme par des chatbots autonomes. Bien que ces projets puissent être facilement négligés en raison de leur caractère ludique, ils indiquent que la technologie blockchain peut être un outil efficace pour la valeur économique intermédiaire entre les humains, les agents IA et les appareils physiques connectés.

Les attentes du marché pour octobre sont que Trump remporte les élections.

Les électeurs américains se rendront aux urnes le mardi 5 novembre, et ces élections devraient avoir un impact majeur sur l'industrie des actifs numériques. Bien que les sondages montrent une compétition serrée à la Maison Blanche, les attentes des investisseurs semblent s'être tournées vers une victoire de l'ancien président Trump le mois dernier. Par exemple, fin septembre, les cotes du marché de prédiction basé sur la blockchain, Polymarket, montraient que le vice-président Harris était alors légèrement en avance sur Trump. Cependant, fin octobre, le marché des élections présidentielles de Polymarket indiquait que la probabilité de victoire de Trump était de 65% (voir graphique 1). Le marché de prédiction n'est pas infaillible, Harris pourrait remporter les élections, mais le revirement des attentes des investisseurs en faveur d'une victoire de Trump semble avoir stimulé le marché des actifs.

图表 1 ：marché de prévision显示特朗普大选获胜赔率更高

Le marché financier ne peut que faire des déductions indirectes sur la probabilité de la victoire de Trump, mais Grayscale Research estime que le rendement inter-actifs en octobre est cohérent avec le "commerce Trump" (graphique 2). Du point de vue macroéconomique, la hausse du dollar, la dépréciation du yuan, peut-être reflètent la perception des risques tarifaires. De même, la hausse des rendements obligataires (baisse des prix des obligations), la hausse du prix de l'or, peut-être reflètent les attentes d'augmentation du déficit budgétaire et d'aggravation de l'inflation pendant le mandat du président Trump. BTC a augmenté de 9,6% ce mois-ci, ce qui en fait l'un des actifs les mieux performants sur une base ajustée en fonction du risque. Trump est passionné par le BTC et les cryptoactifs, donc la hausse du prix du BTC peut refléter les attentes du marché quant à l'environnement réglementaire favorable au BTC soutenu par le gouvernement. De plus, tout comme l'or, le BTC peut réagir aux éventuels changements macroéconomiques pendant le mandat du président Trump.

Figure 2: BTC est l'un des actifs performants en octobre.

Les résultats des élections américaines pourraient avoir un impact majeur sur l'industrie des actifs numériques. Le prochain président et le Congrès pourraient élaborer une législation concernant les cryptoactifs et modifier les politiques fiscales et de dépenses qui affectent les marchés financiers plus largement. Grayscale Research estime que le changement de contrôle du Sénat pourrait être particulièrement pertinent pour les cryptoactifs, étant donné le rôle du Sénat dans la confirmation des nominations présidentielles pour des organismes de réglementation clés tels que la SEC et la CFTC.

Cependant, au niveau des électeurs, les données montrent que les Cryptoactifs sont une préoccupation commune aux deux partis, avec une légère préférence des démocrates pour le BTC par rapport aux républicains. De plus, les candidats spécifiques des deux partis expriment leur soutien à l'innovation des Cryptoactifs. Quel que soit le parti au pouvoir, Grayscale Research estime qu'une législation bipartisane complète pourrait être la meilleure solution à long terme pour l'industrie des actifs numériques aux États-Unis.

BTCArbitrage trading weakens the impact of SpotBTC ETP net inflows on price pump

En octobre, la demande de produits d'échange de SpotBTC (ETP) cotés aux États-Unis a augmenté. Jusqu'au 31 octobre, l'afflux net s'élevait à 5,3 milliards de dollars, dépassant les 1,3 milliard de dollars de septembre et atteignant son plus haut niveau depuis février. Depuis le lancement de SpotBTC ETP en janvier, l'afflux net total a dépassé 24,2 milliards de dollars, représentant environ 5% de l'offre totale de BTC détenue par les ETP américains.

Les entrées nettes de l'année dans les ETP Spot pourraient exercer une pression à la hausse sur le prix du BTC. Cependant, cette relation n'est peut-être pas directe, en partie à cause de la popularité croissante des fonds de couverture. Plus précisément, les fonds de couverture (ou autres investisseurs institutionnels matures) peuvent acheter des ETP BTC tout en vendant à découvert des contrats à terme BTC d'une valeur équivalente en dollars. Cette stratégie vise à profiter des différences entre les prix Spot et les contrats à terme, parfois appelée « négociation d'écart de base BTC » ou « arbitrage ». Étant donné que cette stratégie implique à la fois l'achat de BTC (via ETP) et la vente à découvert de BTC (via contrats à terme), elle ne devrait pas avoir un impact significatif sur le prix du marché du BTC.

Il n'y a actuellement pas de norme précise, mais un rapport de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) indique que depuis le lancement du SpotBTC ETP en janvier, certains fonds de couverture ont augmenté leurs positions courtes sur les contrats à terme sur BTC de près de 5 milliards de dollars. Selon cette estimation, Grayscale Research estime que sur les 24,2 milliards de dollars de flux nets entrants des SpotBTC ETP cotés en bourse aux États-Unis cette année, environ 5 milliards de dollars pourraient être utilisés pour couvrir des positions Spot/Futures, ce qui pourrait ne pas avoir provoqué une augmentation du prix du BTC (voir le graphique 3).

Tableau 3: Les fonds de couverture peuvent assortir les positions longues BTC ETP avec des positions courtes à terme

La chaîne Bloc devient une valeur intermédiaire pour l'IA

Malgré la forte hausse du prix du Bitcoin en octobre, les rendements des autres segments du marché de la cryptographie sont médiocres. Par exemple, l'indice de marché de l'industrie de la cryptographie (CSMI) - un indice global que nous avons développé en collaboration avec FTSE/Russell - a chuté d'environ 6% (figure 4). Les pires performances ont été enregistrées dans l'industrie de la cryptographie des services publics et des services. Cette industrie diversifiée de la cryptographie comprend de nombreux jetons liés à la technologie de l'IA décentralisée, dont certains ont connu une baisse ce mois-ci après une hausse en début d'année, tels que FET, TAO, RENDER et AR.

Figure 4: Les industries des services publics et des services sont en retard par rapport à d'autres industries de chiffrement

Malgré la baisse de la valorisation de certains Jeton, le thème de la Décentralisation AI reste au centre de l'attention du marché des cryptomonnaies. Nous pensons que cela est largement dû à de nouvelles applications présentant des "agents d'IA" pour l'utilisation de la blockchain - des logiciels capables de comprendre les objectifs et de prendre des décisions autonomes.

Un personnage clé est Truth Terminal, un chatbot AI créé par le chercheur Andy Ayrey. Le chatbot a un compte sur X (anciennement Twitter) et interagit de manière autonome avec d'autres utilisateurs de X (c'est-à-dire sans aucune intervention d'Andy). L'innovation réside dans le fait que Truth Terminal exprime son intérêt à créer le jeton Meme GOAT, puis à le stocker dans une adresse de blockchain associée. Après avoir acquis la propriété du jeton Meme, Truth Terminal entreprend des actions pour promouvoir le jeton auprès de ses followers sur les réseaux sociaux.

En raison de l'intérêt vif pour ce récit, le jeton MEME associé a également augmenté d'environ 9 fois, ce qui a conduit de nombreuses personnes à appeler Truth Terminal le "premier millionnaire AI agent". Bien que ce projet semble humoristique et détendu, il montre que les agents d'IA peuvent comprendre les incitations économiques et utiliser la blockchain pour envoyer et recevoir de la valeur. D'autres projets innovants font des percées dans la propriété commune des agents d'IA, et il y aura de nombreux cas d'utilisation à l'avenir.

Bien que encore à un stade précoce, la dernière vague d'applications Décentralisation AI pourrait concrétiser de manière tangible l'une des promesses de la technologie blockchain : elle peut servir de base financière centrale pour l'avenir, agissant en tant qu'intermédiaire de valeur entre les humains, les agents IA et divers équipements physiques potentiels. Nous croyons que l'utilisation de la blockchain sans autorisation peut être un moyen plus efficace pour les agents IA d'accumuler et de transférer des ressources par rapport à l'infrastructure de paiement traditionnelle.

Résumé

Les élections américaines du 5 novembre pourraient dominer le marché des Cryptoactifs et de la TradFi à court terme. L'industrie des actifs numériques fait face à des enjeux importants et les résultats de la Maison Blanche et du Congrès pourraient influencer dans une certaine mesure le développement des activités de Cryptoactifs aux États-Unis. Dans le même temps, nous sommes encouragés par les tendances macroéconomiques qui favorisent la propriété bipartite des actifs numériques, la promotion de l'adoption du Bitcoin et les récents développements technologiques, en particulier la convergence entre les Cryptoactifs et l'IA. Par conséquent, quel que soit le résultat des élections la semaine prochaine, nous sommes optimistes quant à la poursuite du développement des Cryptoactifs aux États-Unis.